資本市場的眼睛總是雪亮。上海銀行（601229.SH）股價在過去一年里以34.02%的漲幅，一躍進入A股全系42家上市銀行漲幅榜前十，且位列明星銀行濟濟的城商行梯隊之四，漲幅遠超銀行股過去一年20.20%的平均漲幅。

資本市場的嗅覺從來敏銳。由資本市場真金白銀投票出來的成績單，往往應證著一家銀行這一階段的經營質量，預示著未來的發展趨勢。那么，上海銀行經營情況怎樣，是如何獲得資本市場青睞的呢？

下文中，我們嘗試從該行最新發布的2024年三季報中尋找線索。

一看經營效益。

如果把銀行業的經營比作行舟，那么這一年時而風高，浪流湍急，經營環境依然充滿挑戰。從上市銀行整體發展來看，在2024年中還能取得營收與利潤同比雙雙正增長的機構已不足半數，從半年報數據來看，上半年上市銀行平均營收增速為-2.2%，利潤增速+0.4%。

疾風知勁草，浪急見舟穩，上海銀行交出了靚麗的三季報數據，前三季度實現營業收入395.42億元，同比增長0.68%；歸屬于母公司股東的凈利潤175.87億元，同比增長1.40%。

從規模來看，上海銀行增長穩健，三季度末總資產32,269.49億元，較上年末增長4.58%。

貸款方面，上海銀行積極服務實體經濟，加大科技金融、普惠金融、綠色金融、制造業等重點領域信貸投放力度，三季度末客戶貸款和墊款總額14,140.18億元，較上年末增長2.69%；存款方面，上海銀行深化客戶經營，提升綜合化金融服務能力，三季度末存款總額17,460.64億元，較上年末增長6.46%。

對于投資者而言，公司的經營效益也意味著投資價值。前三季度，上海銀行基本每股收益1.24元，同比增長1.64%；三季度末，歸屬于母公司股東的凈資產2,466.57億元，較上年末增長3.39%。

二看資產質量。

船駛千里，行穩致遠。穩健的資產質量、資本充足率和風險抵補能力是銀行可持續發展的保障。這一點，同樣也是上海銀行三季報中的亮點。

先看資本充足率。上海銀行增強前瞻性研判，推進資本補充，提高風險抵御能力。三季度末，上海銀行核心一級資本充足率為10.01%，一級資本充足率為10.91%，資本充足率為14.77%，分別較上年末提高0.48個百分點、0.49個百分點、1.39個百分點。

再來看資產質量。上海銀行2022、2023年末與2024年三季度末的不良率分別為1.25%、1.21%、1.20%，明顯處于下降通道。而撥備覆蓋率卻在提升，三季度末277.31%，較上年末上升4.65個百分點。

劃重點，將提升的撥備覆蓋率與穩健增長的凈利潤兩個數據合起來看，便可知上海銀行利潤之實，尚游刃有余。

而這一游刃有余的關鍵，實則在于新增不良的下降，我們可從該行連年穩步降低的不良生成率中分析一二。據測算，上海銀行2021、2022、2023年的不良生成率分別為1.05%、0.75%、0.51%。2024年上半年，不良生成率也保持在了溫和的0.36%。一個可參考的行業數據是，據中泰證券研究所戴志鋒團隊測算，今年一季度銀行業單季不良生成率就達0.78%。

值得一提的是，這樣較低的不良生成，是在上海銀行“秉持穩健的計提撥備管理策略，堅持從嚴資產分類、充分風險暴露”的基礎上完成的；同時，該行采取“應核盡核”的核銷策略，積極化解風險。

說到這里需要補充的是，對于早前市場關心的上海銀行對“寶能系”的授信，事實上，彈早已拆！

一則，據上海銀行公告，該行已于2021年底將對“寶能系”訴訟所涉兩筆授信納入不良，這兩筆授信有相應抵質押物且公司已充分計提了減值準備。
二則，我自己悄悄在尋思，反正該計提減值的都計提了，換句話說已經充分反應在此前的報表和利潤里了，“寶能系”相關風險已經出清了，那后面訴訟判決執行后要是得以追回些大額資金或資產，說不定還能收回反哺些利潤。

在資本市場，大家伙都懂，利空出盡就是利好，上海銀行的股價起跳似乎也已說明問題。

（相關信息：上海銀行于9月27日發布關于訴訟事項的公告，因金融借款合同糾紛對“寶能系”相關被告提起訴訟。公告共涉及兩案，涉案金額為借款本金人民幣34.772億元、38.99億元及相應的利息、逾期違約金、實現債權所產生的全部費用。）

對民營地產的融資風險其實是近年來銀行業普遍面對的問題，上海銀行實則是其中應對更為積極、更早進行風險出清的機構。

從2024年半年報來看，上海銀行房地產業貸款余額1198.9億元，占貸款總額的8.42%，不良貸款16.65億元，較上年末下降35.94%，整體不良率約為1.39%，較上年末下降0.72個百分點。

無論是從整體資產質量，還是房地產貸款情況來看，趨勢都在向好。上海銀行，輕舟已過萬重山。

三看業務導向。

銀行業的高質量發展，還在于跟上經濟動能轉換與實體需求變化，聚焦金融“五篇大文章”，陪伴客戶同成長。而這也將反哺一家銀行，建立牢固的客群基礎，分享改革發展紅利。

上海銀行主動應對，持續提升專業化經營和精細化管理能力，深度融入區域發展。

從對公業務來看，三季度末，上海銀行公司客戶總數30.03萬戶，較上年末增長4.16%；人民幣公司貸款和墊款余額、存款余額分別較上年末增長4.56%、6.92%，人民幣公司存款付息率同比下降0.14個百分點。

科技金融方面，前三季度，上海銀行深入科技創新集聚園區和產業鏈推進專業化經營，科技型企業貸款投放金額1,772.25億元，同比增長35.24%；三季度末余額1,583.54億元，較上年末增長12.85%。

服務普惠方面，可圈可點的是，上海銀行落地了上海首單創業擔保“線上批次貸”，業務辦理時間縮短至最快一周。前三季度上海銀行對普惠型貸款投放金額1,568.73億元，同比增長34.56%；三季度末余額1,630.44億元，較上年末增長11.48%。

綠色金融方面，上海銀行以綠色金融服務經濟社會綠色低碳轉型，前三季度綠色貸款投放金額647.74億元，同比增長10.36%；三季度末余額1,192.81億元，較上年末增長15.40%。

上海銀行還聚焦提升制造業、產業鏈金融服務水平，服務國內國際雙循環發展新格局，支持制造業高質量發展，前三季度制造業貸款投放金額794.47億元，同比增長0.62%；三季度末余額1,045.94億元，較上年末增長12.76%。

從零售業務來看，上海銀行順應市場變化，加快特色業務培育和結構優化，在養老金融、財富管理、消費金融等領域，以高質量服務滿足客戶全方位、多層次的金融需求。三季度末，上海銀行零售客戶2,153.09萬戶，管理零售客戶綜合資產（AUM）突破1萬億元，較上年末增長6.16%；人民幣個人存款余額較上年末增長5.68%，前三季度人民幣個人存款付息率同比下降0.15個百分點。

養老金融方面，上海銀行持續打造為老服務特色，構建多層次多元化的養老金融服務渠道，打造以低波穩健為特色的“安心財富”養老財富管理品牌；打造網點敬老服務專區，升級手機銀行適老專版，推進適老支付便利化。三季度末，該行養老金客戶158.94萬戶，繼續保持上海地區養老金客戶份額第一，管理養老金客戶綜合資產（AUM）較上年末增長7.05%。

四看回饋投資者。

縱觀近兩年的市場走勢，在監管進一步鼓勵上市公司通過現金分紅提升投資者回報后，經營穩健、分紅實誠的上市公司也迎來了一波上漲——從分紅到股價雙重回饋耐心資本和價值投資者。

上市銀行是其中的優質板塊，而上海銀行更是銀行中的積極踐行者。近年來上海銀行的現金分紅力度逐年加大，2021年至2023年，上海銀行現金分紅分別占當期歸母凈利潤的25.78%、25.52%、28.99%，接下來，上海銀行還將開展2024年中期分紅，占歸母凈利潤更是高達30.67%，處于上市銀行較高水平。

據公告，中期分紅將以屆時實施權益分派股權登記日登記的普通股總股本為基數，向全體普通股股東每10股派發現金股利人民幣2.80元（含稅）。按截至2024年6月末公司普通股總股本14,206,672,457股測算，合計擬派發普通股現金股利人民幣3,977,868千元（含稅）。

如此經營行穩致遠的銀行，如此堅守風險底線的銀行，如此服務守正出新的銀行，如此分紅誠心實意的銀行，目前在資本市場的估值暫仍略低于行業均值，市凈率（PB）也暫未及0.5，從某種意義上來講，這或也意味著投資機會，而上海銀行過去一年的領漲也是一種價值回歸。

后記

成稿的時候正好在聽一首歌，文末，摘兩句歌詞吧：

“如同昨夜天光乍破了遠山的輪廓，

潺潺流水終于穿過了群山一座座。”