精度三季報丨傅鵬博減倉！部分個股估值提升過快，基本面與之有些不匹配！

精讀季報丨基金經(jīng)理提醒！以“瘋牛”心態(tài)參與市場，恐將導致巨大潛在風險

隨著市場回暖，投資者風險偏好上升，紅利資產(chǎn)有些被冷落。未來紅利資產(chǎn)會怎么表現(xiàn)？

我們整理了許拓、姜誠、楊鑫鑫、趙曉東、孫彬、鮑無可和劉旭等較為知名的紅利主題基金經(jīng)理的季報觀點，他們不僅談到了宏觀經(jīng)濟、資本市場，還透露了投資方向以及內(nèi)在邏輯。

電力被多位基金經(jīng)理看好，房地產(chǎn)分歧較大，不過已經(jīng)有幾位基金經(jīng)理抄底，另外還有基金經(jīng)理狙擊了基本面處于拐點的畜牧業(yè)。

1、許拓：重倉兩大兩方向

紅利策略，可能還是今年的主線！

許拓是我們此前重點介紹過的一位專注于紅利策略的基金經(jīng)理，他的代表產(chǎn)品永贏股息優(yōu)選在近1年的時間實現(xiàn)收益22.25%，年化收益率20.01%，同類排名104/3923。

許拓的三季報有三個重點，其一在大幅反彈中做了減倉，倉位降低到偏低水平。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，目前許拓管理的4只產(chǎn)品中，除了永盈啟鑫混合外其他3只股票倉位均下降，其中永贏長遠價值股票倉位相較于上期降低接近30%，股票倉位降至60%以下。

許拓在季報中表示，短期市場走勢的劇烈變化確實讓人頭暈目眩、措手不及，但是冷靜下來后也要理解，資本市場短期是投票機，長期才是稱重機。

許拓建議投資者，“在宏觀背景下，應該對潛在回報率的絕對額和獲取速度有合理預期，市場在短期情緒的影響下難免波動較大，我們或應當更理性地應對”。

在操作方面，許拓“交待”的較為直白，保持了對電力運營商、生豬養(yǎng)殖板塊的偏高配置。

許拓認為，在電力市場化改革背景下，電力龍頭公司的盈利穩(wěn)定性明顯提升，疊加其保持一定的增長，提供長期穩(wěn)定回報的能力較強，且當前估值水平較海外財務數(shù)據(jù)更弱的同行估值優(yōu)勢非常明顯，具備估值修復的空間和可能。

而對于生豬養(yǎng)殖板塊，許拓認為核心是認為生豬養(yǎng)殖企業(yè)因為上一輪的盈利重挫及資本市場融資的收緊，資產(chǎn)負債表壓力較大，不具備再次大幅擴張的意愿和能力；需求端有望隨著經(jīng)濟回升而有所恢復，因此生豬價格保持中周期的偏高位運行概率較大，優(yōu)質(zhì)企業(yè)或能從中明顯受益。

上市公司三季報也基本上印證了許拓的判斷，其重倉股多數(shù)業(yè)績亮眼。

1、10月31日，許拓的第二大重倉股華電國際發(fā)布2024年前三季度業(yè)績報告，凈利潤51.56億元，同比增長14.63%。

2、許拓重倉的溫氏股份前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入754.19億元，同比+16.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤64.1億元，同比+241.47%。另外，溫氏股份回購、分紅、降負債均等動作。

2、姜誠：市場偶爾會在熾熱和冰冷之間劇烈擺動

姜誠的季報遠沒有他平時的路演精彩，全文總共2段，350字左右。

姜誠提到，在分子端（基本面）我們保持一貫的樂觀，在操作上也只會隨著股票價格的變化進行“被動”應對，即內(nèi)部收益率越高以及確定性越強的標的，我們持有的比例也會越高，反之則反。在過去的一個季度，我們遵循了這樣的操作慣例，未來也會如此。

最近在寫姜誠一篇稿子，發(fā)現(xiàn)姜誠在安信基金曾與陳一峰有過交集。

姜誠和陳一峰此前的投資理念相似，堅持深度價值，買便宜的好股票，近些年陳一峰對“好”和“便宜”的權(quán)重做了調(diào)整，也正是這個調(diào)整造成了陳一峰業(yè)績不佳。

當然，基金經(jīng)理投資理念上的變化并不是不好，相信未來隨著行情好轉(zhuǎn)陳一峰也會有所表現(xiàn)。但是這種變化普通投資者很難識別出來，尤其是做風格切換的時候可能“刻舟求劍”。

所以筆者選擇基金經(jīng)理很喜歡“未來也會如此”的人，他們堅持“賺該賺的錢，虧該虧錢的錢”，我們持有人也能夠明明白白的賺錢和虧錢。

3、楊鑫鑫：當前市場估值水平已有較大程度修復

楊鑫鑫認為，高層對當前經(jīng)濟形勢的判斷、后續(xù)政策部署均超出市場預期，對市場信心修復有積極意義。伴隨后續(xù)穩(wěn)增長政策落地，經(jīng)濟有望逐漸企穩(wěn)。

在操作層面，楊鑫鑫表示：“綜合考慮基本面變化以及估值性價比，主要增持了非銀金融、醫(yī)藥、輕工，減持行業(yè)主要包括機械、 石化、電子”。

展望下一階段，楊鑫鑫表示：“考慮到當前市場估值水平已有較大程度修復，組合需要更多尋找基本面上能有較好表現(xiàn)的投 資標的。風險層面，在當前的市場條件下，流動性管理需要作為組合管理的重要考量因素。努力 保持個股與組合的整體流動性，從基本面角度持續(xù)優(yōu)化組合，力爭實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的超額收益”。

4、趙曉東：要圍繞消費和地產(chǎn)復蘇進行了配置

5、孫彬：依舊看好紅利板塊，尤其是能源、電力和銀行

6、鮑無可：長遠發(fā)展不僅需要財政和貨幣政策刺激

7、劉旭：未來經(jīng)濟復蘇節(jié)奏存在一定不確定性