中科曙光的業績并不那么亮眼，股價卻悄悄創出新高。這與最近華為概念的大漲息息相關，常山北明、潤和軟件等都迎來罕見大漲。除了華為概念，中科曙光本身還有信創、算力、國產操作系統、液冷服務器、芯片及新“智”生產力等眾多概念加持。

文｜韓 湘

在11月4日尾盤封板后，中科曙光在11月5日盤中再度觸及漲停，報73.15元/股，創出上市以來的歷史新高。不過，當日收盤，中科曙光漲幅略有收窄至7.86%，總市值達1049.60億元。自2024年以來，中科曙光的股價漲幅超過了80%。

從2019年中被美國列入“實體名單”至今的幾年時間里，作為服務器核心企業，中科曙光在震蕩行情中表現出了極具韌性的一面，至今股價漲幅更是實現了翻倍。

不過從業績上看，中科曙光并不如股價表現那么亮眼。第三季度中科曙光實現營收23.29億元，同比微降1.19%；歸母凈利潤2.06億元，同比微增0.41%。前三季度看，中科曙光實現營收80.41億元，同比微增3.65%；歸母凈利潤報7.70億元，也實現了2.57個百分點的增長。

業績穩健，但股價卻悄悄創出新高。「數智研究社」認為，這與近期華為概念的大漲息息相關。常山北明、潤和軟件、海光信息等都迎來了罕見大漲。中科曙光背靠中科院計算所，與華為有深度的合作，加上本身還具有信創、算力、國產操作系統、液冷服務器、芯片、智慧城市及新“智”生產力等眾多概念加持，股價的大漲便在意料之中。

第一縷“曙光”

中科曙光源于中科院李國杰院士在上世紀90年代領導研制出的曙光一號高性能計算機，“曙光”的出現幫我國在超級服務器市場在被國外獨占的情況下，奪回來了一席之地。

1996年，曙光信息產業股份有限公司正式成立。從公司股權架構來看，公司實控人為中科院計算技術研究所，通過公司大股東北京中科算源資產管理有限公司持有16.35%的股份。

成立這一年就推出了自主研發的核心產品系列曙光1000，此后多年時間里，中科曙光一邊迭代升級曙光系列產品，一邊借助資本力量打造完整的高性能計算產業布局。

2014年11月6日，中科曙光登陸資本市場，發行價為5.29元/股。若以此計算，整整十年，中科曙光的股價漲幅超過了10倍。

支撐10倍股價的，是中科曙光發布國內首款規模化量產液冷服務器，以及后來自研的ParaStor存儲系統在2022年登上IO500榜單的全球性能第一名。以及中科曙光啟動智慧工業戰略，發布了工業數智化等行業領先的產品。11月，在AI大浪潮下，中科曙光順勢推出AI大模型存儲解決方案。

除了產品攻堅外，作為中科院的頂級技術孵化平臺，中科曙光參股了包括海光信息、中科星圖、曙光數創等知名公司。眾所周知，海光信息是我國領先的國產X86架構CPU+DPU的領先企業，曙光數創則是以數據中心高效冷卻技術為核心的數據中心基礎設施產品供應商，中科星圖更是我國空天地信息化領域的龍頭企業。

一體化的布局，以及參股公司給力的業績，撐起了中科曙光的經營。從數據上看，從2020年三季度至今交出的5份三季報里，營收從59.57億元增至80.41億元，歸母凈利潤也從3.24億元一路增至7.70億元。

從銷售毛利率看，基于一體化布局，中科曙光相較于其他國內服務器上市公司來說要更高一些，從2020年三季度的21.48%穩步增至2024年三季度的26.81%。放眼長遠看，伴隨公司自研產品的占比及核心部件自研能力的提升，這一指標可能還有較大的提升空間。

作為對比，“友商”浪潮信息的銷售毛利率則走出了震蕩下跌的趨勢。2020年三季度其銷售毛利率為11.58%，2021年三季度增至13.14%，但隨后開啟跌勢至2024年三季度，僅有6.70%了。

紫光股份的銷售毛利率表現要優于浪潮信息，但仍略遜于中科曙光。紫光股份的銷售毛利率在2022年三季度達到21.30%，此后開啟跌勢至今報17.59%。

除此以外，近年來隨著信息化及國產替代的發展，政府、金融機構等數據處理需求增加，對算力基礎設施投資不斷加大，對服務器需求也越來越大。同時伴隨自主可控水平的提高，政府以及公共事業部門對國產服務器的采購比例也在逐年增加。目前來看，依托于中科院計算所這一深厚背景，中科曙光有接近一半的營收是來自于政府和事業單位的采購的。后續伴隨信創、國產替代的深入，中科曙光仍有望從中受益。

參股公司“給力”

中科曙光的大漲，離不開海光信息等參股公司的“助力”。

海光信息成立于2014年。2017年的時候，中科曙光持有海光信息的股份只有26.46%，還不是最大的股東，當時最大的股東是成都國資委持股37.8%。

在2018年的一次競拍下，中科曙光拿下了成都產投和成都高投所持有的海光信息10.92%的股份，交易完成后中科曙光升級為海光信息的第一大股東。截至目前，中科曙光共持有海光信息6.50億股，按照11月5日129.28元/股的收盤價計算，中科曙光持有的股權價值高達840.32億元。而目前，中科曙光的市值剛剛突破千億元關口。

2024年以來，海光信息的漲幅也高達82%以上。海光信息的大漲，自然會提振中科曙光的表現。

海光信息作為中科曙光的參股公司之一，近來也是利好不斷，如9月12日海光信息稱CPU、深算系列產品進展順利，DCU產品也已經得到百度等互聯網企業的認證。產品需求的增長，將在業務和投資收益上驅動海光信息的高增長，中科曙光自然也受益其中。

除了海光信息，中科曙光旗下還有曙光數創、中科星圖等公司矩陣，且都是較優的資產。其中，曙光數創是國內液冷數據中心基礎設施市場部署規模的第一名，占比超過58%。目前，曙光數創已登錄北交所，市值接近140億元。展望未來，伴隨AI芯片功耗提升，新建數據中心的平均單機柜功率提升，以及東數西算等戰略影響下，液冷數據中心的占比有望繼續提升。

中科星圖也在科創板上市，目前市值281.93億元。

各優質資產的不斷增長，將推動大股東中科曙光不斷受益。