2024年11月1日，遼寧省沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院公告：裁定興隆大家庭（興隆大家庭商業(yè)集團(tuán)有限公司）破產(chǎn)。這意味著，興隆大家庭持續(xù)3年的重整計(jì)劃以失敗收?qǐng)觥?/p>

曾想快刀斬亂麻

興隆大家庭，曾被稱(chēng)為“遼寧省最大民營(yíng)商業(yè)集團(tuán)”“中國(guó)零售業(yè)區(qū)域領(lǐng)軍企業(yè)”。其在遼寧、黑龍江兩省22個(gè)城市擁有商場(chǎng)38家、生活超市6家、酒店5家，其它產(chǎn)業(yè)公司3家，商業(yè)經(jīng)營(yíng)面積275萬(wàn)余平方米。

2018年左右，興隆大家庭開(kāi)始出現(xiàn)資金危機(jī)。

有分析認(rèn)為——

興隆大家庭，成也蕭何，敗也蕭何。其實(shí)控人，一手創(chuàng)造了興隆大家庭的輝煌，也沉醉在這種輝煌當(dāng)中，一條路走到黑。在整體零售大環(huán)境發(fā)生巨變的緊要關(guān)頭，興隆大家庭不僅沒(méi)有及時(shí)順應(yīng)變化，反而繼續(xù)舉債大建商業(yè)地產(chǎn)、擴(kuò)張版圖，終至覆水難收。

2019年開(kāi)始，興隆大家庭內(nèi)的各家企業(yè)陸續(xù)申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

2021年12月24日，沈陽(yáng)中院裁定，對(duì)興隆大家庭內(nèi)92家企業(yè)進(jìn)行實(shí)質(zhì)合并重整。

而此前4天終結(jié)的《重整計(jì)劃（草案）》表決，實(shí)際上并未通過(guò)。

其中，6組表決通過(guò)——

有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)組，出席會(huì)議231家/人，表決同意的，占本組出席人數(shù)的98.97%，占本組債權(quán)總額的66.80%；

職工債權(quán)組，出席會(huì)議共11314家/人，表決同意的占本組出席人數(shù)的98.97%，占本組債權(quán)總額的89.50%；

稅款債權(quán)組，出席會(huì)議共27家，表決同意的占本組出席人數(shù)的92.59%，占本組債權(quán)總額的93.48%；

普通債權(quán)組，出席會(huì)議共2285家/人，表決同意的占本組出席人數(shù)的89.89%，占本組債權(quán)總額的71.88%；

小額債權(quán)組，出席會(huì)議11586家/人，其中表決同意占本組出席人數(shù)的97.74%，占本組債權(quán)總額的82.15%；

出資人組，出席會(huì)議共19家/人，表決同意的占本組出席人數(shù)的89.47%，占本組出資總額的92.88%，。

但是，有1組表決發(fā)生了分歧——

預(yù)付卡債權(quán)組，出席會(huì)議共30445家/人，表決同意的有26789家/人，占本組出席人數(shù)的87.99%，占本組債權(quán)總額的58.45%，雖出席會(huì)議的債權(quán)人過(guò)半數(shù)同意《重整計(jì)劃（草案）》，但其所代表的債權(quán)額未達(dá)到該組債權(quán)總額的三分之二以上，該組表決未通過(guò)。

由投票結(jié)果可知，一些持有興隆大額預(yù)付卡的債權(quán)人不接受《重整計(jì)劃（草案）》。

這并不難理解。

因?yàn)榘凑铡吨卣?jì)劃（草案）》，有些債權(quán)是優(yōu)先保護(hù)的，如職工債權(quán)與稅款債權(quán)、50萬(wàn)元以下的債權(quán)等，方案是百分之百清償。超過(guò)50萬(wàn)元的債權(quán)部分，要根據(jù)最終清償結(jié)果來(lái)進(jìn)行計(jì)算——測(cè)算結(jié)果為8%左右清償率。

重整管理人特別提醒，如果《重整計(jì)劃（草案）》未通過(guò)，企業(yè)破產(chǎn)，這一清償率可能只有3.1%。

而對(duì)預(yù)付卡的債權(quán)，《重整計(jì)劃（草案）》給予的清償方式，是在實(shí)體店消費(fèi)10%以上兌現(xiàn)。重整管理人也特別提醒，如果《重整計(jì)劃（草案）》未通過(guò)，企業(yè)破產(chǎn)，門(mén)店關(guān)閉，預(yù)付卡將無(wú)法使用（作廢了）。

也就是說(shuō)，預(yù)付卡債權(quán)人，要么接受最低10%消費(fèi)兌付，要么選擇作廢。

對(duì)于小額預(yù)付卡債權(quán)人來(lái)說(shuō)，很多人的想法是，給點(diǎn)算點(diǎn)吧，也沒(méi)多少錢(qián)，可以勉強(qiáng)接受，但對(duì)一些大額預(yù)付卡債權(quán)人來(lái)說(shuō)，10%兌付比例，而且還是消費(fèi)兌付，近乎于把錢(qián)扔了。因此，有些債權(quán)人表現(xiàn)出了“要死一起死”的態(tài)度，絕不投同意票。

不過(guò)，這幾乎唯一的投票分歧（涉及的反對(duì)人數(shù)，只是7個(gè)小組當(dāng)中1個(gè)組，且不足該組人數(shù)的13%），并不足以阻止法院批準(zhǔn)《重整計(jì)劃（草案）》。

所謂快刀斬亂麻。理論上說(shuō)，只要《重整計(jì)劃（草案）》通過(guò)，債務(wù)清償方式確定（企業(yè)債務(wù)已深度打折，對(duì)新的戰(zhàn)略投資者有利），下面就可以引進(jìn)資金，救活興隆大家庭了。

還是沒(méi)有湊夠錢(qián)

但是，《重整計(jì)劃（草案）》實(shí)施的關(guān)鍵也在這里：重整計(jì)劃能否吸引足夠的資金。

只有錢(qián)籌集夠了，債務(wù)能按計(jì)劃清償，興隆大家庭才能正常運(yùn)轉(zhuǎn)下去；如不能，一切就只是畫(huà)餅。

問(wèn)題在于，法院裁定執(zhí)行《重整計(jì)劃（草案）》正在疫情期間，一年之后（2022年12月7日）才全面解封。這段時(shí)間，是商場(chǎng)、酒店等行業(yè)最為艱難的時(shí)刻之一，引進(jìn)資金難度較高。

加之事涉各地92家企業(yè)，復(fù)雜程度也高，原計(jì)劃安排各地市分三期處置完成資產(chǎn)回現(xiàn)的最后時(shí)間表，一推再推。

至2024年3月30日，沈陽(yáng)地區(qū)、大連地區(qū)共回現(xiàn)25.58億元；本溪地區(qū)、錦州地區(qū)、朝陽(yáng)地區(qū)已由投資人繳納誠(chéng)意金/保證金2842.63萬(wàn)元（有意愿的投資者）……仍未完成回現(xiàn)目標(biāo)。沒(méi)有湊夠錢(qián)！

于是，最后處置回現(xiàn)期限延長(zhǎng)至2024年10月31日，即各地區(qū)要于此時(shí)間點(diǎn)前完成本地區(qū)100%處置回現(xiàn)目標(biāo)。

可惜，這一目標(biāo)仍未實(shí)現(xiàn)。

11月1日，沈陽(yáng)中院裁定興隆大家庭破產(chǎn)。顯然，對(duì)于湊不夠錢(qián)的結(jié)局，各方也已做好了準(zhǔn)備。

興隆大家庭，能夠用于回現(xiàn)的資產(chǎn)，包括股權(quán)和債權(quán)等。

比如說(shuō)，2022年3月23日，新興隆商業(yè)管理（遼寧）集團(tuán)有限公司發(fā)布的“關(guān)于新興隆商業(yè)管理（沈陽(yáng)）有限公司等26家公司100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓公開(kāi)招募”的公告，所轉(zhuǎn)讓處置的就是股權(quán)，對(duì)應(yīng)的是相關(guān)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)等。

2024年8月12日，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份有限公司發(fā)布的“遼寧省分公司對(duì)沈陽(yáng)興隆大家庭購(gòu)物中心有限公司等6戶(hù)債權(quán)處置公告”，處置的就是債權(quán)，對(duì)應(yīng)的底層資產(chǎn)為興隆大家庭的商業(yè)地產(chǎn)。

看起來(lái)，無(wú)論是興隆大家庭所遺留的經(jīng)營(yíng)機(jī)會(huì)，還是大型的商業(yè)地產(chǎn)，都有些燙手，尋找接盤(pán)資金不易。

國(guó)資護(hù)盤(pán)也不易

從另一個(gè)角度說(shuō)，由于百貨業(yè)涉及民生，國(guó)資在興隆大家庭重組中，也進(jìn)行了各種努力，挽回了部分局面。

比如說(shuō)，2022年6月，沈陽(yáng)盛京百貨管理(集團(tuán))有限公司（實(shí)控人為沈陽(yáng)市國(guó)資委）以2.7億元拿下興隆大家庭商業(yè)集團(tuán)有限公司100%股權(quán)，興隆大家庭實(shí)控人李維龍退出。

隨即，原沈陽(yáng)興隆大家庭的幾家商場(chǎng)也分別更名為：盛京大奧萊、盛京大家庭、盛京城市購(gòu)物廣場(chǎng)、盛京大東城、盛京百貨新民店等。

原來(lái)興隆大家庭的預(yù)付卡，則可以在盛京相關(guān)店鋪中按照一定比例使用。持卡債權(quán)人獲得了一個(gè)相對(duì)有利的兌付渠道。

沈陽(yáng)盛京百貨管理(集團(tuán))有限公司可接受使用原興隆卡的部分宣傳截圖（地址模糊處理）

公開(kāi)資料顯示，盛京百貨收購(gòu)興隆大家庭之后，一方面重新布局盛京新零售版圖，開(kāi)拓新的“文、商、旅”格局，另一方面，也從一系列對(duì)外投資企業(yè)中退出。

與之相應(yīng)，另有資金接盤(pán)相關(guān)公司。

2022年9月，建信信托有限責(zé)任公司（背后是中國(guó)建設(shè)銀行與中央?yún)R金）百分之百控股新興隆商業(yè)管理（遼寧）集團(tuán)有限公司。

按照企業(yè)預(yù)警通顯示——

建信信托通過(guò)新興隆商業(yè)管理（遼寧）集團(tuán)有限公司，直接投資14家興隆大家庭企業(yè)，已實(shí)繳資本約3.7億元；間接投資97家興隆大家庭企業(yè)，自2021年以來(lái)已涉及實(shí)繳資本約48億元。

從國(guó)有資金的護(hù)盤(pán)工作可以推知，有關(guān)各方期待興隆大家庭重組出現(xiàn)比較有利的一種局面：在國(guó)資引領(lǐng)下，更多資金力量加入到重組行列中。實(shí)際情況卻是，此種局面并未達(dá)成。

進(jìn)入破產(chǎn)清算，興隆大家庭的既有資產(chǎn)，貶值幅度肯定是最高的。作為曾經(jīng)的遼寧省領(lǐng)軍企業(yè)，為經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向付出的代價(jià)確實(shí)太大了。

值班編委：蘇志勇

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮