全指股債利差：1.22%（-2%-1.5%），定投倍數1.1倍（0.6-1.5），倉位8成

最近這市場，由于行情過熱，我基本是處于躺平階段了，所以不太會去分享太多高風險投資品。

昨天我們講了黃金、比特幣這種大宗商品的內容，

今天關于債券類指數基金，寫了個科普，繼續和大家聊聊債券投資的知識。

其實在我A的債券體系當中，有兩種主流債：

? 利率債：主要包括國債、央行票據和政金債等，

利率債有政府信用背書，基本沒有違約風險。

所以影響利率債價格，最大的因素是國債利率，所以叫利率債。

? 信用債：信用債包括企業債、公司債、可轉債等。

信用債沒有政府信用背書，由公司發行，會有違約風險，所以叫信用債。

一般來說，信用債的票面利率會高于利率債，因為信用債沒有政府背書，信用風險更大，需要更高的利率進行補償。

比如目前利率債普遍到期利率在2.1%左右，而信用債到期利率普遍在2.5%左右。

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目前市場上指數債券基金規模大概有6200億，75%都是以利率債里的政金債為主。

所以我主要講講最主流的—政金債，

政金債，全名為“政策性金融債”，屬于我國政策性銀行發行的債券，是利率債的一種。

政策性金融債的發債主體有三家，

包括“國家開發銀行”、“中國農業發展銀行”、“中國進出口銀行”等。

這三家銀行均由國家出資設立，與中國國家主權信用評級完全一致。

所以它們發行的債券信用風險極低，故政金債也有“準國債”的說法。

但是政金債的優點在于，相同期限下，政金債的到期收益率，會比國債稍高一點。

舉個例子，同為10年期的債券，

國債目前到期利率是2.11%，而政策性金融債到期利率是2.17%，

ps：這倆都比地方政府債低一點，因為地方政府債到期利率是2.26%。

我們看這張圖就明白了，喏：

如果想比國債收益高點，又不想承擔地方債的風險，那么政金債就是個不錯的居中選擇。

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當然，政金債也得分期限，久期不同的政金債券，風險收益完全不同，

我們以最常見的三個期限，1-3年、3-5年、7-10年的政金債指數為例：

2019/11/12-2024/11/12 數據來源：wind

從數據中咱們能得出一些結論：

● 債券的久限越長，對利率變化越敏感，收益彈性也相對更大；

● 從近幾年的收益情況來看，在降息通道下，長久期政金債的收益更高，但也要面臨更大的波動風險。

比如7-10年政策性金融債，19.11.12-24.11.12累計漲幅為30.8%，年化波動率為2.1%，最大回撤為5.2%，

而1-3年期政策性金融債，19.11.12-24.11.12累計漲幅為16.3%，年化波動0.6%，最大回撤1.7%。

未來如果市場利率進一步下行，可能7-10年的債券指數表現會更優，

反之，如果市場利率上行，可能1-3年的債券指數會更好。

眾所周知，市場利率意味著對未來長期經濟增速的預期。

所以選擇不同的久期，就是你對未來國運的看法

那么指數型債券基金和主動型債券基金，孰優孰劣呢？

首先是表現的差異，其實自18年以來，這倆差距并不大。

但是指數型債券基金，相比主動型債券基金仍有以下幾個優點：

1、費率低，目前被動指數債券型基金管理費、托管費中位數則分別為0.15%、0.05%。

而中長期純債基金管理費、托管費中位數分別為0.30%、0.10%。

如果中長期純債基金沒有辦法取得超額收益的話，那么長期看，可以節省一些投資成本。

2、 透明度更高，債券指數基金主要是跟蹤目標指數，所以相比主動型債券基金，持債更加透明。

所以如果我們想交易未來的利率走勢，比如看好利率下行的話，那么債券指數的投向會比主動基金更為明確。

3、持債高度分散：一般來說，債券指數基金持有的債券個數比主動型債券基金要多，分散程度高，從而能更好地降低系統性風險。

這里特別說下，富國旗下有一只跟蹤政金債指數的基金——富國中債7-10年政策性金融債ETF發起式聯接（A類018266，E類019596，場內511520），

費率僅需0.15%和0.05%，富國基金直銷平臺—富國富錢包App申購費率更低。

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最后，在投資債券指數基金之前，給大家一些忠告：

投資債券指數基金相比主動型債券基金難度會更大，需要你對宏觀經濟、貨幣政策有更深入的了解。

人話說就是你能判斷未來的利率周期，才可以更好的買入債券指數，提高收益率。

但如果完全不懂，我建議是無腦選期限最短的，就當成銀行存款的替代品也不是不可。

債券指數基金還是更適合作為工具使用，需要時刻關注宏觀變化。

但如果咱們作為資產配置長期持有，選擇主動型債券基金，相對還是會更加省心一點。

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