國創聯行：AIC股權投資基金密集落地 銀行耐心資本加速涌入

金融資產投資公司（下稱“AIC”）源頭活水加速涌入科技創新領域。自金融監管總局發布《關于做好金融資產投資公司股權投資擴大試點工作的通知》（下稱《通知》）一個多月以來，五大行AIC相繼在試點城市啟動股權直投業務，多地頻傳耐心資本“集結”喜報。

分析人士建議，可從制定明確投資策略、采用長期投資視角、完善創新生態系統建設等多方面著手，推動AIC真正成為“投早、投小、投創新”的耐心資本。

AIC股權直投業務前景廣闊

銀行系耐心資本正在跑步入場。

自9月24日金融監管總局宣布將AIC股權投資試點范圍擴展至全國18個城市以來，南京、濟南、青島等多地相繼宣布與五大AIC“牽手”，開展股權直投業務。例如，11月1日，中銀資產、建信投資、交銀投資與青島市相關機構簽約，落地3只股權投資試點基金，目標總規模60億元，重點投資新技術、新能源等領域。

與此同時，大行也在積極推進相關業務落地。譬如，農銀投資近日稱，已與全部18個試點城市達成AIC股權投資試點基金合作意向，并簽署18份戰略合作協議。

據悉，AIC股權直投業務正獲得多方快速推進，大有可為。上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛表示，首先，試點范圍擴大，為AIC直投業務規模增長創造了良好的政策環境。同時，企業對股權融資的需求增加，尤其在科技創新、綠色發展等領域，AIC直投業務有望迎來更多投資機會。另外，大行擁有豐富的客戶資源和資金實力，可以為AIC直投業務提供強有力的支持，助力業務規模快速擴張。

AIC開展股權投資業務對銀行有何影響？一位接近某大行AIC的人士對記者表示，一方面有助于豐富銀行的產品線，通過股權投資業務，銀行可以為部分沒有貸款需求但有股權融資需求的企業提供服務，實現集團內部的“投貸聯動”。

另一方面，有利于在長周期內維護銀行的客戶關系。“從時間角度來看，貸款和股權投資對應的企業發展周期是不同的。股權投資更希望企業具有高成長性，而貸款則更注重企業的償付能力。”該人士表示，除了在企業初創時，企業經歷一個周期后也可能出現信貸需求有所下降而股權需求上升的情況。這時就可以通過股權投資的方式，在企業周期回升時進一步深化合作。

曾剛認為，AIC直投業務對銀行（集團）有三大助益：一是為銀行帶來新的收入來源，優化收入結構，減少對傳統利息收入的依賴；二是增強銀行在企業融資市場的競爭力，提升綜合金融服務能力；三是推動銀行在金融產品和服務方面的創新，促進業務模式的轉型升級。

與此同時，銀行還需面對一些隨之而來的挑戰。曾剛告訴記者，一方面，由于股權投資業務具有較高的風險，銀行需要加強風險管理能力，以應對可能的投資損失。另一方面，股權投資業務可能會增加銀行的資本占用，銀行需要在資本管理方面進行調整，以滿足監管要求。

銀行做GP需積累一級市場經驗

在業內人士看來，銀行AIC未來或將更多承擔起GP（普通合伙人）責任，這意味著銀行需要逐步積累一級市場的經驗，并根據市場反饋進行調整和優化。

《通知》指出，金融資產投資公司附屬機構擔任私募股權投資基金管理人或執行事務合伙人，要加強對基金的主動管理。在業內人士看來，這一表述或意在明確銀行將充當GP一職，進行基金的日常管理和投資決策。

如何看待銀行下場做GP？

曾剛分析說，銀行以GP身份進入私募股權投資市場，有望帶來多重積極影響：首先，作為GP，銀行可以更全面地參與到企業的成長過程中，獲得更好的一手市場資訊，提高整體投資的收益和效率。其次，銀行將提供更綜合和多樣化的金融服務，增強客戶黏性和市場競爭力。此外，銀行還可利用廣泛的客戶網絡和資源，為被投資企業提供更多的業務支持和資源整合，形成協同效應。

“與獨立第三方投資機構相比，銀行AIC在股權投資上具備三個優勢，即較廣的覆蓋范圍，較長的投資期限，和較為合理的回報訴求。”在前述接近某大行AIC的人士看來，銀行系作為持牌金融機構，對短期投資回報率的要求不會像很多第三方投資機構那么嚴格，投資期限也會更長，疊加母行覆蓋全國各地的廣闊的客戶網絡，將有更多短期發展態勢較穩定、同時具備長期投資價值的優質資產進入AIC的投資視野。

不過，有業內人士直言，銀行的一級市場投資能力尚待提升。對此，曾剛建議，銀行可加強與專業投資機構的戰略合作，通過聯合經營或合作開發的方式，逐步積累一級市場投資經驗。其次，培養專業團隊，通過內部培訓和外部學習提升投研能力。同時銀行還需加強風險管理，建立更為嚴格的風險評估和管理體系。

推動AIC真正成為耐心資本

AIC股權投資擴大試點，旨在發揮國有大行引領帶動作用，為發展壯大耐心資本提供有力支撐。如何加快引導AIC “活水”涌入科技創新領域，構建更加穩定繁榮的資本市場？“要讓AIC真正成為‘投早、投小、投創新’的耐心資本，需從多方面著手。”曾剛提出五點建議：一是聚焦早期項目，制定明確的投資策略，通過小額多投的方式分散投資風險。二是加強專業團隊建設，能夠識別和評估具有潛力的創新項目。三是采用長期投資視角，避免短期收益壓力影響投資決策。四是增強政策支持，通過稅收優惠、補貼等激勵措施，提高投資積極性。五是完善創新生態系統建設，為初創企業提供更多的成長支持。

上述接近某大行AIC的人士認為，應以大帶小、以點帶面，與產業龍頭一同扶持產業鏈上的中小企業，推動產業鏈整體發展。例如，在制造業領域，產業鏈往往很長，一個主機廠會有很多規模較小的供應商。

“AIC與多數主機廠具有良好的合作基礎，通過主機廠等‘鏈主企業’，深度切入對中小供應商的投資，在產業資源和金融資源兩端共同對被投企業進行賦能。”該人士認為，這樣有助于銀行識別出真正的優秀企業，也能夠協同企業的重要客戶，一同實現對中小企業的真正扶持，推動AIC成為投早投小領域的強勁力量。