摔倒了不怕，如何爬起來最重要。

文/每日資本論

這家曾經(jīng)得到阿里巴巴、復(fù)星等巨頭加持的資本寵兒，終于還是和資本市場說再見了。

12月4日，寶寶樹集團(tuán)（下稱，寶寶樹）發(fā)布公告稱，收到港交所發(fā)出的函件，港交所上市委員會認(rèn)定公司未能于2024年11月1日復(fù)牌截止日期前達(dá)成復(fù)牌指引，并決定根據(jù)上市規(guī)則取消公司股份的上市地位。股份上市的最后一日將為2024年12月6日，股份的上市地位將于2024年12月9日上午9時正起取消。同時，公告還表示，在綜合考量公司實際情況后，公司決定不根據(jù)上市規(guī)則申請復(fù)核該決定。

簡單說，寶寶樹在停牌19個月后，退市了。

意外的是，幾乎在同一日，寶寶樹還因為“員工周末不響應(yīng)工作 老板退群裁員”的事上了熱搜。主要是寶寶樹創(chuàng)始人王懷南發(fā)視頻稱，周日讓員工去直播間互動，結(jié)果呼聲甚少，因此感到失望，退了公司所有員工群。在視頻中，王懷南情緒激動，表示已到了該“整軍”的時候，暗示可能會進(jìn)行內(nèi)部調(diào)整。此事迅速引發(fā)網(wǎng)友熱議。

很快，寶寶樹在官方微博發(fā)表聲明稱：王懷南作為寶寶樹創(chuàng)始人，目前不參與寶寶樹的日常經(jīng)營管理工作。王懷南視頻所表述的內(nèi)容僅針對米茶公社品牌，只代表其個人立場和該項目經(jīng)營管理情況，和寶寶樹并無關(guān)系。寶寶樹各項經(jīng)營管理正常。

好了，無論是因為什么，“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”的落寞是顯而易見的。

曾經(jīng)寶寶樹也是風(fēng)光一時。公開資料顯示，寶寶樹成立于2007年，同年3月推出了寶寶樹網(wǎng)站。此后的在2012年5月，其推出了快樂孕期App；2014年10月又發(fā)布了小時光App，并于2015年6月上線了電商品牌美囤媽媽等。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，寶寶樹集團(tuán)憑借寶寶樹孕育和小時光兩款A(yù)PP，積累了1.39億月活，成為中國最大、最活躍的母嬰社區(qū)平臺。

這么好的數(shù)據(jù)當(dāng)然也吸引了巨頭們的關(guān)注。2016年11月，寶寶樹宣布獲得由復(fù)星集團(tuán)領(lǐng)投，好未來集團(tuán)、經(jīng)緯、晨山資本等投資機(jī)構(gòu)30億元投資。兩年之后，寶寶樹與阿里巴巴達(dá)成戰(zhàn)略協(xié)議，雙方在廣告、電商、C2M、知識付費(fèi)及其他業(yè)務(wù)領(lǐng)域開展深入合作。

同年11月，寶寶樹集團(tuán)頂著“母嬰領(lǐng)域獨(dú)角獸”光環(huán)，在港交所掛牌上市，一度被市場譽(yù)為“互聯(lián)網(wǎng)母嬰第一股”。在寶寶樹官網(wǎng)上，寶寶樹孕育App被視為“集團(tuán)的旗艦產(chǎn)品”，同時也自詡為“懷孕養(yǎng)娃神器，90%的媽媽都在用”。

換言之，有著復(fù)星、阿里巴巴的加持，又頂著“養(yǎng)娃神器”的光環(huán)，寶寶樹的估值一度達(dá)到140億元。這是寶寶樹的高光時刻，但隱憂也開始逐漸顯現(xiàn)。

飽受詬病的就是其屢屢違規(guī)。比如，2020年8月，工信部通報了《關(guān)于侵害用戶權(quán)益行為的APP通報（2020年第四批）》名單，對包括“寶寶樹孕育”在內(nèi)的101款違規(guī)收集個人信息且未完成整改的APP進(jìn)行通報。2021年11月，“寶寶樹孕育APP”再度因“存在超范圍收集個人信息”問題，被工信部通報，并被要求整改。

與此同時，寶寶樹的業(yè)績急轉(zhuǎn)直下。在2018年上市當(dāng)年取得凈利潤1.45億元后，2019年就虧損4.94億元。而且持續(xù)虧損，到2022年，累計虧損額達(dá)18.2億元。此外，上市不到一年，寶寶樹市值蒸發(fā)了七成，聚美優(yōu)品、濱江集團(tuán)先后退出股東名單。

2020年4月，寶寶樹的股價一度跌破1港元。此后股價雖有震蕩，但自2021年8月以后，寶寶樹的股價均低于1港元，其中在2022年10月觸及最低點(diǎn)0.171港元，淪為傳說中的“仙股”。

那么，寶寶樹為什么會快速陷入到持續(xù)虧損的境地呢？

寶寶樹的核心業(yè)務(wù)是廣告收入，電商次之。但廣告業(yè)務(wù)一直是各大互聯(lián)網(wǎng)公司的核心業(yè)務(wù)，競爭激烈，而且正在呈現(xiàn)出頭部集中的效應(yīng)，當(dāng)前線上“雙微一抖一快手，再加B站小紅書”已經(jīng)成為各品牌營銷的主要陣地，顯然在很大程度上擠壓了寶寶樹的生存空間。

最直觀的表現(xiàn)就是寶寶樹MAU的顯著下滑。2019-2021年，寶寶樹MAU分別為1.39億、0.91億、0.76億，連續(xù)三年同比下降，2021年MAU不及2016年的一半。

電商業(yè)務(wù)也不理想。淘寶、京東等頭部的綜合電商早已瞄準(zhǔn)母嬰市場，而且抖音快手等短視頻平臺迅速利用自身資源搶占母嬰市場；而垂直領(lǐng)域的母嬰電商，只能分得一小杯羹。2022年，寶寶樹電商業(yè)務(wù)創(chuàng)收0.77億元，看似實現(xiàn)了高增長，實則也已遠(yuǎn)不及上市前水平。

此外，也有部分媒體報道稱，寶寶樹的前員工曾表示，寶寶樹的電商沒做起來主要原因一方面是沒有電商的經(jīng)驗，一方面是缺乏供應(yīng)鏈，采購與議價能力不行，亂買一通，最后又賣不出去。

這種惡性循環(huán)當(dāng)然不會有好結(jié)果。2019年9月，寶寶樹接連傳出大規(guī)模裁員30%。同年10月，寶寶樹聯(lián)合創(chuàng)始人邵亦波將2000萬股寶寶樹集團(tuán)股票轉(zhuǎn)讓給復(fù)星國際，由此復(fù)星國際以24.67%的持股比例超越王懷南，成為寶寶樹第一大股東。

到了2020年3月，寶寶樹原業(yè)務(wù)高管團(tuán)隊已幾乎全部離職，雖然王懷南數(shù)次辟謠，“我不會離開寶寶樹?！庇幸馑嫉氖?，從2022開始，他高調(diào)宣傳米茶公社和響午品牌，稱布局銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，推出老年鞋產(chǎn)品。王懷南現(xiàn)在全身心投入二次創(chuàng)業(yè)中。

但寶寶樹的情況并未改觀。2023年4月，“寶寶樹高管持劍攻入辦公室反鎖3天”一事沖上熱搜，揭開了寶寶樹內(nèi)部管理層及股東間的“內(nèi)斗”內(nèi)幕。一系列風(fēng)波后，徐翀被曝在被免職后對包括寶寶樹在內(nèi)的多家復(fù)星系上市公司采取“結(jié)構(gòu)單”方式擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模、涉嫌構(gòu)成虛假上市等進(jìn)行舉報，引發(fā)輿論嘩然。

該場“內(nèi)斗”風(fēng)波后，寶寶樹于2023年5月宣布停牌。同年8月，寶寶樹發(fā)布公告，對此前虛假上市的實名爆料指控提供初步調(diào)查結(jié)果，稱調(diào)查均未證實相關(guān)指控。

或許在停牌期間，還有部分關(guān)心寶寶樹的人期待出現(xiàn)奇跡，但最終寶寶樹還是退市了。不過，作為一家深耕內(nèi)地母嬰行業(yè)的企業(yè)，寶寶樹如果就這樣沉寂下去實在可惜。最后說一句，寶寶樹，別哭！知道了癥結(jié)就可以對癥下藥了，黑暗的前面就是黎明。

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