來源：守基人

匯添富基金，其管理規(guī)模于 2020 年曾一度躍居全行業(yè)的第三位。然而，截至當(dāng)下，該基金的管理規(guī)模排名已然滑落至第九位。

『不過，排名的下滑尚不足以全然展現(xiàn)匯添富基金當(dāng)下所面臨的困窘之境。』

匯添富基金自譽(yù)為“選股專家”，然而近些年來，其主動權(quán)益基金的業(yè)績頗為慘淡，被動指數(shù)基金亦如同旁觀者般無所作為。頗具諷刺意味的是，貨幣基金和債券基金卻成為了它的“遮羞布”。

匯添富基金是上一輪牛市中經(jīng)營策略最激進(jìn)的基金公司之一，股票型基金和混合型基金各發(fā)行六十余只，『合計募集資金3129.91億元』。

這也讓匯添富基金賺得盆滿缽滿，四年半的時間向投資者收取『管理費高達(dá)240億元』。

但另一面，由于多數(shù)基金發(fā)行于牛市頂部，從而導(dǎo)致投資者損失甚巨。『同期匯添富基金（股票價差、股息和公允價值變動）合計給權(quán)益投資者虧損約375億元，如果拋去股息這樣的被動收入，則合計為權(quán)益投資者投資者虧損517億元！』

裹步不前

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年四季度匯添富基金管理總規(guī)模為8339.48億元，僅次于天弘基金和易方達(dá)基金，位于全行業(yè)第三位，是近些年最佳排名。

截至今年三季度末，匯添富基金的管理規(guī)模攀升至9331.66億元，相較于2020年年末增長了近1000億元，然而，其排名卻由第三位滑落至第九位，顯然未能跟上行業(yè)的發(fā)展步伐。

『不過，排名下滑并不足以體現(xiàn)匯添富基金當(dāng)前面臨的窘境，旗下基金的規(guī)模結(jié)構(gòu)更令人擔(dān)憂。』

匯添富基金自譽(yù)為“選股專家”，股票型基金和混合型基金是基本盤，但由于投資業(yè)績不佳兩類基金規(guī)模下滑嚴(yán)重，貨幣型基金和債券型基金反而成為“遮羞布”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，匯添富基金的股票型基金和混合型基金的歷史規(guī)模峰值分別為1160.06億元和3413.36億元。

來源：Wind，截至2024.9.30

今年三季度末，匯添富基金的股票型基金和混合型基金分別1168.13億元和1436.67億元，股票型基金的規(guī)模受益于ETF發(fā)展勢頭略有上漲，但混合型基金的規(guī)模流失了近2000億元。

來源：Wind，截至2024.12.9

更尷尬的是，2020年至今匯添富基金發(fā)行股票型基金69只，募資776.83億元，發(fā)行混合型基金65只，募資規(guī)模2353.08億元，股票型基金規(guī)模幾乎沒有增長，混合型基金流失2000億元，這意味匯添富基金近5年辛苦募集的資金與流失資金規(guī)模相當(dāng)。

時代看客

『匯添富基金除卻權(quán)益規(guī)模出現(xiàn)大幅流失的狀況外，ETF 產(chǎn)品增長的疲弱態(tài)勢，亦是致使其管理規(guī)模被其他基金公司大幅超越的關(guān)鍵要素之一。』

今年公募的主題聚焦于 ETF，主動權(quán)益持續(xù)表現(xiàn)欠佳，投資者遂將目光轉(zhuǎn)向了費率更低、風(fēng)格更趨穩(wěn)定的 ETF。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至目前市場ETF規(guī)模合計3.73萬億，相較于年初增長1.68萬億，基金數(shù)量1023只，相較于年初增加146只。

從類型劃分來看，股票型 ETF 為增長的主力，規(guī)模合計已然接近 3 萬億元，產(chǎn)品數(shù)量達(dá) 824 只。

就公司而言，華夏基金與易方達(dá)基金處于第一梯隊，管理規(guī)模皆超 6000 億元；華泰柏瑞基金處于第二梯隊，管理規(guī)模為 4799 億元；南方基金和嘉實基金處于第三梯隊，管理規(guī)模處于 2000 億元區(qū)間；此外，還有 7 家基金公司的管理規(guī)模處于 1000 億元區(qū)間。

而匯添富基金當(dāng)下的 ETF 規(guī)模僅為 633 億元，在全行業(yè)中排在第 13 位。

來源：Wind，截至2024.12.9

『就增長速度而言，匯添富基金全然跟不上頭部幾家公司的步伐。』

相較 5 年之前，華夏基金的規(guī)模增長約 6.17 倍，易方達(dá)基金的規(guī)模增長約 10.44 倍，華泰柏瑞基金的規(guī)模增長約 11.63 倍，南方基金的規(guī)模增長約 4.24 倍，嘉實基金的規(guī)模增長約 5.39 倍，然而匯添富基金的規(guī)模僅增長了 1.99 倍。

盆滿缽滿

匯添富基金是上一輪牛市中最激進(jìn)的基金公司之一。前文提及，公司自 2020 年至今，股票型基金和混合型基金各自發(fā)行六十余只，總計募集資金 3129.91 億元。

『這些所募集的資金，盡管留存率欠佳，然而確確實實令匯添富基金賺得盆滿缽滿。』

來源：Wind，截至2024.6.30

2020年至2024年上半年，匯添富基金向投資者收取的管理費分別為44.7.億元、70.37億元、56.82億元、47.81億元和20.21億元，合計239.98億元！

來源：Wind，截至2024.6.30

有這些巨額管理費打底，匯添富基金雖然客戶維護(hù)費和銷售服務(wù)費占比并不算低，但依然留存大量利潤。

2020-2024年上半年，匯添富基金的營業(yè)收入分別為66.43億元、93.79億元、67.87億元、53.71億元和22.22億元，合計304.02億元，凈利潤分別為25.66億元、32.63億元、20.94億元、14.15億元和6.9億元，合計100.28億元。

虧損慘重

公募基金身為金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，向客戶收取管理費用合乎情理。然而，問題在于過去數(shù)年匯添富基金的投資業(yè)績，特別是權(quán)益投資方面的業(yè)績，實在令投資者難以滿意。

來源：wind，截至2024.12.9，使用該公司旗下該分類的所有基金的平均月度回報計算業(yè)績表現(xiàn)。

據(jù)Wind測算，匯添富基金的混合型基金在過去5年的收益為13.18%，在同期135家公募基金公司中排105位，近3年虧損24.60%排95位，近2年8.19%排第96位，幾乎皆處于倒數(shù)之列。

具體到單只基金，截至12月9日，匯添富基金旗下主動權(quán)益基金（混合型基金+普通股票型基金）有120只，『虧損幅度超過40%的基金有8只，虧損幅度超過30%的基金有20只。

如果只看近3年表現(xiàn)，虧損的基金多達(dá)109只，占比高達(dá)90%。其中，虧損幅度超過30%的基金有50只，跑輸滬深300指數(shù)，即虧損幅度超過18%的基金有68只，超過一半數(shù)量。』

來源：Wind，截至2024.6.30，基金收益來源

上文提到，匯添富基金在2020年和2021年成立了大量基金，近3年的巨幅虧損給投資者造成的巨大虧損，我們換個角度，用虧損金額來衡量大家可能會更能感受到匯添富基金持有人的痛楚。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020-2024年上半年，匯添富基金期間為投資者共創(chuàng)造收益約420.14億元，乍看數(shù)據(jù)尚可，但這全賴固收投資這塊遮羞布。

粗略統(tǒng)計，匯添富基金在2020-2024年上半年債券價差、債券利息和存款利息合計貢獻(xiàn)收入645.69億元，而如果拋去這些則給投資者虧損225.56億元。

『如果只看權(quán)益投資，匯添富基金的股票價差、股息和公允價值變動三個科目合計給權(quán)益類投資者虧損約375.70億元，而如果拋去股息這樣的被動收入，則合計給權(quán)益類投資者虧損約517.60億元！』

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選股專家？

匯添富基金自譽(yù)為“選股專家”，然而令人尷尬的是，它的明星基金經(jīng)理們近些年普遍表現(xiàn)不佳。

例如胡昕煒，當(dāng)前匯添富基金管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理，專注于消費股投資，因消費股近兩年的低迷，業(yè)績受到較大沖擊。

例如胡昕煒，當(dāng)前匯添富基金管理規(guī)模最大的基金經(jīng)理，專注于消費股投資，因消費股近兩年的低迷，業(yè)績受到較大沖擊。

來源：Wind，截至2024.12.9

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，胡昕煒目前在管8只基金，同類排名能夠排在前50%的基金只有匯添富消費行業(yè)A和匯添富民安增益A2只，匯添富消費升級A、匯添富穩(wěn)健增長A、匯添富中盤價值精選A以及匯添富消費精選兩年持有A四只基金排在后30%。

來源：Wind，截至2024.12.9

胡昕煒的代表基金匯添富消費行業(yè)近5年盈利8.49%，同類排名595/806，近3年虧損38.12%，同類排名1830/2440，近2年虧損19.27%，同類排名1830/2444。

來源：Wind，截至2024.12.9

同時，胡昕煒還跑輸了幾位同量級專注于消費股投資的大佬，相較于張坤、蕭楠、劉艷春、焦緯以及王園園，胡昕煒的代表基金近5年和近3年業(yè)績均排在靠后位置。

來源：Wind，截至2024.12.9

除了胡昕煒之外，勞杰男、鄭磊、馬翔以及謝昌旭也是匯添富基金旗下管理規(guī)模較大的權(quán)益基金經(jīng)理，上圖為上述基金經(jīng)理在管基金以及卸任基金的任期業(yè)績匯總，綠色標(biāo)注為基金經(jīng)理任期業(yè)績排名在50%以下的基金，『4位基金經(jīng)理在管或卸任基金合計28只，16只基金排名在50%以外，還有10只在70%以外，如此業(yè)績與“選股專家”的稱號顯得極不相稱。』

來源：Wind，截至2024.12.9

除了在任的基金經(jīng)理之外，匯添富基金一些“隱藏人物”，例如于2023年年末離職的劉江。資料顯示，劉江前后管理過11只基金，巔峰時期管理規(guī)模高達(dá)552.45億元，但竟有7只管理過的基金排在90%開外，妥妥地處于倒數(shù)之列。

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FOF的算盤

近日，在某論壇上，匯添富基金董事長李文表示，當(dāng)前公募已成為養(yǎng)老金投資管理的重要力量。

對投資者參與個人養(yǎng)老金投資，李文還分享三點建議：一是盡早規(guī)劃，堅持長期投資理念；二是嚴(yán)選產(chǎn)品，關(guān)注公募養(yǎng)老目標(biāo)基金；三是相信專業(yè)，選擇基金投顧服務(wù)。

“王婆賣瓜、自賣自夸”，李文推廣公募 FOF 合乎情理，然而迄今為止，公募的養(yǎng)老目標(biāo)基金尚未呈現(xiàn)出能夠擔(dān)當(dāng)養(yǎng)老重任的跡象，匯添富基金旗下的 FOF 基金更是存在諸多爭議。

在業(yè)績方面，匯添富基金旗下的各類 FOF 基金總計 23 只，其中盈利的基金有 11 只，而虧損的基金有 12 只。

這般表現(xiàn)自然難以留住投資者。2022 年二季度末，匯添富基金共有 15 只 FOF，規(guī)模總計 147.77 億元，而當(dāng)下有 23 只 FOF，規(guī)模“腰斬”，僅余 75.83 億元。

除了欠佳的業(yè)績以外，匯添富基金的 FOF 還存在諸多為人詬病之處，比如基金經(jīng)理尤為鐘情于重倉匯添富旗下的基金。

『類似的問題在 2022 年，《中國證券報》曾發(fā)表文章《FOF 異形：重倉自家基金 越線投資股票》對匯添富基金予以點名批評，然而兩年已過，此問題卻依舊未得到解決。』

那么，F(xiàn)OF瘋狂重倉自家公司產(chǎn)品，是基于一種什么樣的考量呢？

多位知情人士透露：“主要是想‘肥水不流外人田’，在收取FOF基金產(chǎn)品管理費的同時，還能幫公司其他產(chǎn)品做大規(guī)模。”

比如，一個15億元規(guī)模的公募FOF基金，如果全買自家公司基金，相當(dāng)于給自家公司核心公募規(guī)模增加30億元。

一魚兩吃，既掙管理費，又賺規(guī)模，何樂不為？