作者 | 邱鑫浩

來源 | 邱處機

銀泰百貨還是被阿里賣了。

2024年12月17日，阿里巴巴發布公告宣布，與另一名少數股東將銀泰100%的股權，向由雅戈爾集團和銀泰管理團隊成員組成的購買方財團出售。阿里巴巴目前持有銀泰約99%的股權，此次出售將獲得款項74億元，錄得虧損約為93億元。

其實早在今年2月，銀泰就被傳出要被賣掉的消息，雅戈爾正是競購者之一。經過十個月的發酵，這筆交易終于一錘定音。

作為阿里進軍新零售的第一塊試驗田，銀泰曾經承載著馬云的巨大期許。后者在2017年更是耗費198億港元私有化銀泰，稱銀泰將成為阿里的主力艦之一，他們將在五年內再造一個銀泰百貨。

然而新零售終究是一個雞肋。過去幾年，阿里參股或控股的銀泰、盒馬、高鑫、蘇寧等零售企業紛紛陷入持續的虧損。而就在阿里四處出擊時，專注于電商發展的拼多多后來者居上，在用戶數和市值上一度超越阿里。

大本營遭遇危機，馬云急了。自去年開始，阿里巴巴便啟動多輪組織變革，馬云更是喊出“回歸淘寶，回歸用戶，回歸互聯網”的口號。

“阿里資產負債表上仍有不少傳統實體零售業務，這些并非核心業務，未來或將繼續推進相關資產的處置工作?！苯衲?月，阿里巴巴董事局主席蔡崇信明確表示。

浩浩蕩蕩的“新零售”征途落下帷幕，而銀泰的出售，正是阿里處理這些“遺產”的開始。

一

十年婚姻

阿里和銀泰的故事還要從它們的創始人說起。

1997年，寧波籍浙商大佬沈國軍創立銀泰百貨，次年便在杭州開出首店武林銀泰。隨著業務發展，銀泰的版圖逐漸擴展到商業地產開發運營和股權投資等領域，外界稱其為“銀泰系”。

據沈國軍自述，2005年前后，他和馬云在飛機上認識，兩人一見如故。后來沈國軍和馬云有了更多合作，無論是云鋒基金、菜鳥網絡，還是后來的湖畔大學、螞蟻金服，背后都有他們共同的身影。

沈國軍（左）、馬云（右）

受馬云影響，沈國軍2010年就帶領銀泰百貨進軍電商，上線銀泰網。2014年3月，伴隨進入實體零售的野心，阿里巴巴以53.7億港元入股銀泰，成為僅次于沈國軍的第二大股東。次年，阿里進一步增資，成為銀泰最大股東。而在2017年，阿里更是以177億元的代價私有化銀泰，由張勇出任CEO?！?strong>銀泰未來將成為我們的主力戰艦之一，我們將在五年內再造一個銀泰?！睆堄庐敃r放出豪言。

私有化銀泰的背景，正是阿里吹響進軍新零售的號角。除了銀泰，阿里那幾年還陸續戰略投資了蘇寧、三江購物、百聯和高鑫零售等企業，并且打造了新物種盒馬鮮生，一舉成為中國最大的線下零售企業。在阿里的帶動下，京東也牽手永輝，并不斷嘗試線下和線上融合的零售業態。

七年過去，事實證明新零售對阿里來說，目前只是個雞肋。截至2024年9月30日，阿里財報顯示，包括銀泰、盒馬、高鑫零售等在內的“所有其他”業務在前六個月經調整EBITA虧損為28.45億元，去年同期虧損31.7億元。

長期虧損讓阿里失去了耐心，更重要的是，它的電商主營業務遭遇了挑戰。就在阿里京東進軍新零售，四處出擊時，專注于電商發展的拼多多后來者居上，在用戶數和市值上，一度超越二者。

馬云有了危機感，所以自去年以來，阿里發生了幾輪組織變革，馬云更是喊出“回歸淘寶，回歸用戶，回歸互聯網”的口號?！?strong>阿里資產負債表上仍有不少傳統實體零售業務，這些并非核心業務，未來或將繼續推進相關資產的處置工作。”今年2月，阿里巴巴董事局主席蔡崇信明確表示。

去車保帥，已成必然，而銀泰則是這場新零售落幕大戲的第一出。

“十年婚姻”，對于銀泰和阿里來說，也不是完全沒有收獲。

從銀泰的角度看，首先是門店數量和銷售額的增長。阿里投資前的2013年，銀泰百貨在全國擁有36家百貨店和購物中心，銷售額為156.92億元。截至目前，銀泰在全國運營64家門店，2023年的銷售額為315億元。

數字化的轉型也是重大成果。據《聯商網》報道，目前銀泰百貨的數字化會員突破4000萬人，消費者不但可以在商場消費，還可以通過喵街APP、“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等全渠道購買。為此，銀泰還推出了“定時達”服務，旗下八成門店最快1小時可以定時達。如今，線上銷售占銀泰銷售總額的25%，在全國商場處于領先位置。

在內部管理上，銀泰導購和員工都被釘釘數字化，商品和品牌也全面數字化，這些經驗沉淀為“新商場商業操作系統(MOS系統)，正向行業輸出。“與其說我們是商場，不如說我們是一家科技公司。” 銀泰商業集團董事長兼CEO陳曉東曾經公開表示。

阿里對銀泰的投資，雖然在財務上直接損失了93億元，但銀泰對阿里的價值回報不能簡單這樣來看。

首次投資銀泰時，正值阿里美股上市前夕。包括銀泰在內的許多投資，為阿里巴巴的故事增加了想象力。以上市首日收盤價計算，阿里巴巴當時市值達到 2314 億美元，超過了亞馬遜與ebay之和。

另外天貓當時招商比較困難，銀泰的入駐為天貓帶來了上千個知名服飾品牌。某種程度上，沒有銀泰，就沒有后來的天貓。

銀泰還為阿里眾多業務的落地帶來助力，比如商場支付寶收銀體系、阿里云、釘釘、線下導購的直播帶貨等等。

可以說，有時候戰略投資帶來的自身業務回報，要遠遠大于財務回報。

二

接盤俠

接盤俠不常有，今年特別多。

在商業地產和大賣場不景氣的當下，名創優品創始人葉國富前段時間63億入主永輝超市，引起軒然大波。而雅戈爾創始人李如成出手更加闊氣，花了74億抄底銀泰百貨。

這個李如成算是奇人。和沈國軍一樣，李如成也是寧波人，于1979年創立雅戈爾。以襯衫和西裝起家，雅戈爾很快做到兩個品類的全國第一，并于1992年開始涉足房地產業務。時至今日，地產業務還占據雅戈爾的半壁江山。

李如成

雅戈爾財報顯示，公司2021年至2023年實現收入分別為136.07億元、148.21億元和137.49億元，其中地產貢獻的收入為66.65億元、85.5億元和60.92億元，占比分別為48.98%、57.69%和44.31%。

此外，李如成還涉足投資業務。一個廣為流傳的案例是，在李如成操盤下，雅戈爾曾在1997年以1.01元/股的“白菜價”入股寧波銀行。寧波銀行上市后，股價暴漲，李如成也從2020年8月到2021年2月套現100億元，投資收益超55倍，被視為資本市場的一個傳奇，股民更是戲稱他為“寧波股神”。

也有人說他不務正業，但李如成不以為然，“什么主業不主業的，賺錢就是我的主業?！痹谘鸥隊?019年5月的股東大會上，李如成曾霸氣回復。

不過近兩年隨著服裝業務的下滑，李如成慢慢有了危機感。在雅戈爾2023年半年報業績會上，李如成坦言，未來將收縮房產開發的投入，并看好服裝業未來的前景。同年底，雅戈爾集團則正式更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”——李如成要把雅戈爾打造成世界級的時尚產業集團，未來將進一步聚焦時尚服飾主業。

為了實現這個戰略目標，雅戈爾這兩年投資和收購了美國潮牌UNDEFEATED、挪威戶外品牌Helly Hansen、美國高端設計師時尚品牌Alexander Wang等企業，還花費約13.4億元從美邦服飾手中買下貴陽中華中路門店、武漢光谷世界城門店、沈陽太原街門店、成都春熙路門店以及西安一家商鋪。

此次收購銀泰百貨，是品牌向渠道的擴張，在某種程度上有利于雅戈爾進入更多中高端零售渠道，實現自身規模的擴張，也能更好地協同其他多元化的時尚業務。

其實早在十幾年前，李如成就想打造自己的商場，計劃收購杭州太平洋百貨，但最后失之交臂，這個“購物中心夢”在李如成心里深藏已久。

今年是美夢成真的一年。李如成不但收購了銀泰百貨，近期還聯合天目里在上海打造了一個“HAI550”的新概念綜合體，它的定位是國內首個可持續生活方式商業綜合體，涵蓋了零售、展覽、畫廊、餐飲、手工坊、買手店、實驗室等多元業態。

不過雅戈爾的挑戰依然不少。并購往往只是開始，合并后的管理才是難題?，F在銀泰百貨把自己定位為一家科技公司，在數字化投入的成本較多。而雅戈爾對銀泰百貨更多的需求，可能還是渠道擴張。

所以如何平衡雙方的訴求，接下來考驗著李如成的管理智慧。

（全文完）

【邱處機簡介】

福建龍巖人，今年31歲，現在常駐北京。公眾號專注于撰寫商業牛人的成長經歷和認知升級，讓我們一起向他們學習，不斷成長，不斷進化。