今天股市平淡無奇，咱們聊點(diǎn)有意思的，我也是第一次遇到正部級(jí)單位因?yàn)樽悦襟w親自下場撕逼的。

　　起因是第十批集采后，阿司匹林腸溶片的報(bào)價(jià)低至3分錢一片。

　　一個(gè)“藥篩”的公眾號(hào)，寫了一篇文章《真的吃不起5毛一片的阿司匹林嗎？》，瞬間引爆全網(wǎng)，文章被刪除后，又寫了一篇：《原研全部放棄國采，你們自己玩！》，大家從題目中就能看出來有多刺激了吧。

　　尤其是“我們是吃不起5毛錢一批的阿司匹林嗎？還是不配？”這句話非常經(jīng)典，這種陰陽怪氣迎合了很多噴子的胃口，自然火力全開，完全不看數(shù)據(jù)，不講邏輯，不容解釋。

　　比如有個(gè)“基本常識(shí)”的號(hào)，寫了一篇文章《為什么不建議你吃3分錢一片的集采阿司匹林？》，非常有代表性：

　　第一，兩種藥品的劑型與有效成分含量相同，不代表它們的藥效是一樣的。

　　第二，通過了生物等效性測試，不代表兩種藥的療效就完全一樣

　　第三，通過了仿制藥一致性評(píng)價(jià)，不代表企業(yè)生產(chǎn)的藥品一直都按這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)

　　至此，這個(gè)問題就沒有討論的價(jià)值了，因?yàn)閷?duì)方一口認(rèn)定了這個(gè)集采中標(biāo)的阿司匹林肯定有問題，即便是有國家醫(yī)保局做擔(dān)保，有抽查制度保障也沒用。

　　我想換個(gè)角度聊聊。

　　可能是影響太大了，醫(yī)保局旗下的《中國醫(yī)療保險(xiǎn)》發(fā)了一篇文章《3分錢1片阿司匹林，有什么好奇怪的？》，算是親自下場回應(yīng)，我把其中一些核心的數(shù)據(jù)發(fā)給大家。

　　首先，由于合成工藝簡單、原料便宜，阿司匹林的成本本身就不高。在歐美，阿司匹林的單價(jià)基本也是以“分”為單位。華創(chuàng)新藥公眾號(hào)發(fā)表的文章《3分錢一片阿司匹林到底是什么水平？》中提到，在Walgreens用1美分就能買到1片阿司匹林普通片（0.01美元/片）；用3美分就能買到1片阿司匹林腸溶片（備注：美國的零售價(jià)格，不是集采價(jià)）。拜耳的原研藥價(jià)格也不貴，9美分1片。因此，國內(nèi)阿司匹林的價(jià)格屬于“常態(tài)”。

　　我查了一下市場價(jià)格，發(fā)現(xiàn)醫(yī)保局確實(shí)有些不嚴(yán)謹(jǐn)，怎么可能9美分這么貴？京東全球購顯示，730粒的價(jià)格是135元，折算18.5分，這里面是包含了物流費(fèi)用的。

　　如果不買拜耳的，現(xiàn)在的神威阿司匹林腸溶片市場價(jià)就是3.5分一片，阿榮阿司匹林腸溶片是1.5分一片，包含物流價(jià)格，這可是零售價(jià)格，不是集采價(jià)格。國家集采是什么規(guī)模？3分一片，可能還是有些貴了。

　　其次，集采降價(jià)的幅度確實(shí)很大。但嚴(yán)格來說，這并不是無序打壓藥企，而是讓仿制藥的利潤回歸合理水平。《3分錢一片阿司匹林到底是什么水平？》的文章指出，過去因靈魂砍價(jià)而出名的達(dá)格列凈（4塊3毛6），現(xiàn)在國內(nèi)年銷售額仍然達(dá)到70億。在全球范圍內(nèi)，仿制藥都是如此，國內(nèi)只是因?yàn)檫^去定價(jià)不太正常，現(xiàn)在在回歸正常邏輯下，反而顯得不正常。

　　至于市場對(duì)仿制藥效果的擔(dān)憂，監(jiān)管層也在通過一致性評(píng)價(jià)等手段進(jìn)行管控。在正常情況下，質(zhì)量是可控的，因此不需要太過擔(dān)心。當(dāng)然，如何保證集采藥物長期效果的可控性，是監(jiān)管層需要持續(xù)努力的方向。

　　對(duì)監(jiān)管的監(jiān)督，乃至批評(píng)，對(duì)于促進(jìn)行業(yè)發(fā)展是有積極意義的，但無端帶節(jié)奏對(duì)整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)只會(huì)造成傷害。

　　醫(yī)保局的回復(fù)看完了，重要部分我也加粗加黑了，但是事情還沒完。

　　1、99.9%的人高估了醫(yī)藥公司所謂的研發(fā)實(shí)力。

　　醫(yī)藥生物是31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，銷售費(fèi)用絕對(duì)值最高的行業(yè)，2018-2022五年間，累計(jì)銷售費(fèi)用花費(fèi)達(dá)到了1.55萬億，接近第二名通信行業(yè)兩倍左右。

　　在集采之前，醫(yī)藥代表是非常賺錢的行業(yè)，年薪百萬不要太簡單，只要使用各種手段把醫(yī)院拿下連三個(gè)，最多五年就財(cái)務(wù)自由了。

　　而醫(yī)藥公司愿意花這么多錢，自然是為了賺錢。所有的成本都需要由你我這樣的普信男承擔(dān)。

　　集采后，醫(yī)藥公司的銷售費(fèi)率用迅速下降，2024年上半年A股上市的489家藥企（以申萬一級(jí)行業(yè)“醫(yī)藥生物”劃分）合計(jì)銷售費(fèi)用約為1,648億元，同比2023年同期下降約99.9億元，降幅約為5.78%，而同期合計(jì)營業(yè)收入的增速約為1.1%。

　　2、集采的制度建設(shè)已經(jīng)比較完備。官方原話是：本次集采還呈現(xiàn)出穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)供應(yīng)、促改革的特點(diǎn)。一是穩(wěn)預(yù)期，全國醫(yī)療機(jī)構(gòu)每年采購需求量達(dá)90億片（支），以“帶量”方式穩(wěn)定了未來三年企業(yè)的產(chǎn)能和供應(yīng)鏈預(yù)期。二是穩(wěn)供應(yīng)，平均每個(gè)藥品有6家以上企業(yè)中標(biāo)，促進(jìn)供應(yīng)更加穩(wěn)定多元。積極推動(dòng)急搶救藥、短缺藥的保供穩(wěn)價(jià)，在通過“帶量”明確企業(yè)供應(yīng)預(yù)期的同時(shí)，實(shí)行每個(gè)省份“一家企業(yè)主供、兩家企業(yè)備供”的供應(yīng)方式，提升臨床供應(yīng)韌性。

　　3、在全球范圍內(nèi)，仿制藥都是只賺制造業(yè)的錢，全球范圍內(nèi)醫(yī)藥公司都很難賺政府醫(yī)保的錢，即使在狗子們羨慕的美國也一樣，政府醫(yī)保也是虧損的業(yè)務(wù)，只有商業(yè)保險(xiǎn)才能讓醫(yī)療機(jī)構(gòu)（醫(yī)療服務(wù)+醫(yī)藥）賺到錢。

　　4、日本的醫(yī)藥集采殘酷程度遠(yuǎn)超中國。到了1988年，日本更是啟動(dòng)了一項(xiàng)針對(duì)13000多種藥物的降價(jià)政策，被國內(nèi)稱為日本版“集采”，規(guī)定每兩年進(jìn)行一次對(duì)醫(yī)保目錄品種的價(jià)格調(diào)整，次均降幅超過6%，一直延續(xù)至今。這才是日本集采最變態(tài)的地方。

　　你進(jìn)集采了又能怎么樣？兩年降價(jià)一次。

　　你肯定說，太變態(tài)了，這不是不給企業(yè)活路嗎？哎，你說對(duì)了，就是這樣的，就是讓沒有創(chuàng)新能力，只會(huì)搞營銷的藥企去死。

　　80年代最高峰時(shí)，日本曾有超過1700家醫(yī)藥企業(yè)，而這一數(shù)字在1995年下降至1512家；到了2003年，只有1062家企業(yè)維持經(jīng)營；2015年則僅僅剩下305家，超過五分之四的藥企被淘汰掉了。

　　剩下來的企業(yè)只能搞創(chuàng)新。

　　5、同樣是蛋白粉，湯臣倍健600g價(jià)格264元，同仁堂1000g價(jià)格是61.25元，你會(huì)懷疑同仁堂蛋白粉的質(zhì)量嗎？這可是中華老字號(hào)，絕對(duì)的國企。

　　實(shí)在覺得自己命金貴的，可以自費(fèi)去買1.85毛的進(jìn)口美國拜耳原研藥，去要求醫(yī)保提供五毛一片的阿西匹林腸溶片有些過分了吧。

　　2023年中國月均收入不足1000元的人數(shù)大約為5.47億人，尤其是那些連發(fā)聲渠道都沒有的農(nóng)村老人，3分錢一片的阿司匹林是極有意義的。

　　12月19日，第五批國家高值耗材集采在天津正式開標(biāo)。本次耗材集采外企降價(jià)十分積極，大批進(jìn)口產(chǎn)品中標(biāo)，在所有4個(gè)組別均由頭部外資企業(yè)以第一名中選。集采后，人工耳蝸類耗材單套價(jià)格從平均20余萬元降至5萬元左右。

　　集采的事情就說這么多，能耐心理智看到這里，我想應(yīng)該明白是怎么一回事了。

　　最后說幾個(gè)比較重要的信息。

　　1、國債利率繼續(xù)下行，央媽的暴怒只起到了一天的作用。12月20日，銀行間市場，1年期“24附息國債21”收益率下行幅度擴(kuò)大至17bp報(bào)0.85%，Wind數(shù)據(jù)顯示，對(duì)比同期限中債到期收益率，為2003年4月22日以來新低。

　　30年期國債活躍券“24特別國債06”收益率下行幅度擴(kuò)大至3.25bp觸及1.96%。市場規(guī)律就這樣，誰也沒辦法。

　　2、國債利率下降后，銀行存款利率、余額寶利率、逆回購利率和保險(xiǎn)的預(yù)定利率都會(huì)下降，不要急，誰也逃不過。

　　我們現(xiàn)在銀行活期存款利率已經(jīng)非常低了，如果利率再降低，通脹起來一點(diǎn)，就可能進(jìn)入實(shí)際的負(fù)利率時(shí)代了。

　　利率下行，保險(xiǎn)公司今年持有的債券絕對(duì)超級(jí)賺錢，我估計(jì)平安今年的凈利潤能破1500億，創(chuàng)歷史新高，但是長期來說，這可不是什么好事情。

　　我們后面的保險(xiǎn)也會(huì)慢慢和香港接軌，以分紅險(xiǎn)為主，而且是低保證利率+高彈性利率結(jié)合，現(xiàn)在的高保證利率+低彈性慢慢會(huì)被淘汰。從資產(chǎn)配置的角度說，買點(diǎn)儲(chǔ)蓄險(xiǎn)確實(shí)不錯(cuò)。

　　3、利率走到這一步，其實(shí)也是無奈之舉，算是唯一的選擇了。國家金融監(jiān)管總局辦公廳今天印發(fā)《保險(xiǎn)資金運(yùn)用內(nèi)部控制應(yīng)用指引第4號(hào)——未上市企業(yè)股權(quán)》。其中提出，保險(xiǎn)公司開展股權(quán)投資，應(yīng)當(dāng)根據(jù)監(jiān)管要求、投資需求、負(fù)債特性、償付能力、風(fēng)險(xiǎn)偏好、資產(chǎn)負(fù)債管理、投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力等因素，合理設(shè)定股權(quán)投資的配置比例，并履行相應(yīng)的內(nèi)部審批程序。

　　這種情況，保險(xiǎn)公司的投資端可能要被迫大規(guī)模投資股權(quán)了，這也是注定的。

　　4、特朗普：已告知?dú)W盟必須通過買石油和天然氣來彌補(bǔ)美國的貿(mào)易逆差。特朗普太仁慈，我覺得歐盟應(yīng)該高價(jià)購買美國的空氣，一瓶子空氣10000美元，清新自由，這是御賜給歐美的專屬好空氣。

　　就這樣吧，有些累了，乏味的累。