撰文丨一視財經(jīng) 邱邱

編輯 | 高山

12月17日，阿里公告稱，公司與另一名少數(shù)股東同意將銀泰百貨100%股權(quán)向由雅戈爾集團(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊成員組成的購買方財團(tuán)出售，阿里就銀泰出售的所得款項總額約為74億元，預(yù)計因出售銀泰而錄得的虧損約為93億元。

消息公布當(dāng)天，阿里港股略微收跌，晚間每股微漲收盤，相對平淡的股價表現(xiàn)，算是以中性的態(tài)度消化了這筆虧損近百億的投資。也的確，阿里終結(jié)新零售嘗試，逐步剝離線下業(yè)務(wù)，確實早已不是新消息。今年2月，公司董事會主席蔡崇信就公開表示“公司資產(chǎn)負(fù)債表上的傳統(tǒng)實體零售業(yè)務(wù)并非公司的核心業(yè)務(wù)”。

但話說回來，雖早有預(yù)期，但阿里超市的第一單，依舊有不少問題值得關(guān)注：阿里虧了嗎？雅戈爾為何出手？未來的零售業(yè)態(tài)又會如何發(fā)展？

01

七年之癢

雖然這些年在阿里的財報中，對銀泰的貢獻(xiàn)少有提及，阿里此番出售銀泰看起來也是割肉止損，但生意場上的盈虧絕非賬面數(shù)字的簡單加減，二者攜手曾帶來的巨大協(xié)同效應(yīng)絕對不容忽略。

阿里全面控股銀泰是在2017年，彼時阿里聯(lián)合銀泰董事長沈國軍，以超停牌前最后一個交易日40%的溢價對銀泰商業(yè)進(jìn)行私有化，交易金額達(dá)198億港元，借此阿里巴巴的持股比例達(dá)到74%，成為銀泰商業(yè)的控股股東。此后，阿里巴巴在幫助銀泰實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和即時零售模式落地上不遺余力，銀泰也依靠自己在線下的影響力，為不少中高端品牌入駐天貓、選擇支付寶支付和阿里云技術(shù)，起到了巨大的推動作用。

而即便到了分手之時，銀泰也絕對稱不上負(fù)資產(chǎn)。2023年，銀泰在線下經(jīng)營著59個百貨店和購物中心，銷售額達(dá)到315億元，在線上，銀泰坐擁超4000萬的數(shù)字化會員，擁有喵街APP、“銀泰百貨INTIME”微信小程序、“銀泰百貨”支付寶小程序等全渠道銷售。此外在即時零售方面，還推出了“定時達(dá)”服務(wù)，其旗下八成門店最快1小時定時達(dá)。儼然已經(jīng)成為線上線下深度融合的互聯(lián)網(wǎng)百貨公司。

所以，硬要說此次阿里對銀泰的出售是割肉離場，顯然并不客觀，阿里之所以決心“分家”，說到底是規(guī)劃問題。互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競爭進(jìn)入存量時代，對非核心業(yè)務(wù)，通過各種方式盡快實現(xiàn)資產(chǎn)價值，以便向股東返還價值，是阿里行動的新方向。所以對于銀泰這種，目前仍有市場價值，卻已不具備戰(zhàn)略價值的資產(chǎn)，阿里選擇“愛過，所以給它自由”。

02

中國的“伯克希爾”

相較于賣家的無人不知，買方雅戈爾就略顯籍籍無名。

雖然也算是中國知名的男裝品牌，但真正讓雅戈爾賺錢的其實是投資，或者說炒股。其投資版圖涵蓋了證券、銀行、地產(chǎn)、健康等諸多行業(yè)，諸多投資不但賺多虧少，其間還不乏巨額盈利的案例。最為人熟知的要屬其對寧波銀行的投資，世紀(jì)初就入股寧波銀行的雅戈爾，在2007年寧波銀行上市取得大量浮盈后的十余年間，依舊堅定加倉，持股比例在2018年才達(dá)到15.3%的高點。會買更會賣，在2020年7月到2021年2月3日的半年時間里，雅戈爾精準(zhǔn)踩住那波基金抱團(tuán)的牛市行情，陸續(xù)減持2.96億股，套現(xiàn)百億，將其對寧波銀行的持股減到現(xiàn)在的10.12%。

類似寧波銀行的案例，在雅戈爾的投資歷史上屢屢發(fā)生，雅戈爾也因此獲得了“中國版伯克希爾”的美譽。

然而，縱是正版的伯克希爾在周期面前，也要依靠保險業(yè)務(wù)提供便宜又穩(wěn)定的資金，雅戈爾在這方面卻稍顯欠缺。根據(jù)公司財報，由于公司投資的地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)下行，今年前三季度，雅戈爾營收74.58億元，實現(xiàn)歸母凈利潤26.93億元，分別同比下降41.85%和35.78%。

為此，雅戈爾在最近的時間里，一改過去多元化投資的風(fēng)格，把資金主要就押在了以老本行服裝為主的所謂時尚主業(yè)上。先是于2023年12月，正式將公司更名為“雅戈爾時尚股份有限公司”，再是多次出手收購美特斯邦威旗下的優(yōu)質(zhì)店鋪，最后再到此番將銀泰收入麾下，系列操作都體現(xiàn)雅戈爾回歸時尚主業(yè)的堅定決心。

不過話說回來，相較于單純地買下優(yōu)質(zhì)店鋪開品牌體驗館、賣衣服，要想經(jīng)營好作為商業(yè)綜合體的銀泰都不是輕松的事情，除了在銀泰的商場里開店之外，如何讓銀泰更好地加持雅戈爾？又如何在線下零售幾乎增長停滯的大背景下維持住銀泰的規(guī)模？是決定雅戈爾此番收購成敗的兩個關(guān)鍵。

03

“雅戈爾+銀泰”模式？

去年三季度業(yè)績會上，李如成表示，為回歸主業(yè)，雅戈爾將“探索新零售模式，加強建設(shè)線上線下深度融合的時尚體驗館?！毖鸥隊柕男铝闶郏略谀睦?，在銀泰加入后，或許給了我們思考的方向。

受電商沖擊，線下零售百貨遇冷早就已成為不爭的事實。支持品牌入駐線下商場的最重要目標(biāo)，已經(jīng)從實現(xiàn)單店盈利，變成了彰顯品牌調(diào)性。站在這個角度看，不論是從美邦手里收來的優(yōu)質(zhì)鋪面，還是銀泰目前所擁有的諸多入駐大牌，都能有助于彰顯雅戈爾的調(diào)性。

但若是只有這些顯然還不夠新，雅戈爾的新可能還會新在哪里？以雅戈爾在南京東路開出的雅戈爾上海時尚體驗館為例，體驗館里除了雅戈爾主品牌，還有公司旗下的美國潮牌UNDEFEATED、高端運動休閑品牌HART MARX、高端男裝品牌MAYOR以及主打環(huán)保的HANP漢麻世家。作為國內(nèi)最早一批實行多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，雅戈爾試圖在自己的體驗館中，將自己這些年在時尚行業(yè)的布局做集中的展示，以集中滿足更多受眾群體的購衣需求，說白了雅戈爾要開大店，集合旗下多品牌的時尚大店。順著這個思路，銀泰除了為雅戈爾提供開大店的空間之外，還可能在店型設(shè)計、消費趨勢追蹤、營銷設(shè)計等方面為雅戈爾提供助力，而雅戈爾的標(biāo)桿性大店反過來也可以幫助銀泰提升人氣與獨特性。再往下想，或許，在未來，千篇一律百貨商場將被淘汰，具強烈的主題性、品牌性將成為線下百貨的差異化賣點？

當(dāng)然，這樣的模式目前還只是猜想，但可以肯定的是阿里退出、雅戈爾入場，中國線下百貨零售正迎來自己又一個新時代。