2024年來(lái)寒武紀(jì)的股價(jià)漲幅接近400%，創(chuàng)始人陳天石身家也一路水漲船高至800億元，成功將其推上江西首富王座。不過(guò)，持續(xù)虧損肯定支撐不了近3000億元的市值，寒武紀(jì)該想想辦法要盡快盈利。

文｜韓 湘

頭頂“AI芯片第一股”、“中國(guó)英偉達(dá)”等諸多響當(dāng)當(dāng)頭銜的上市公司寒武紀(jì)，毫無(wú)疑問(wèn)是2024年資本市場(chǎng)上最靚的仔，至12月23日盤(pán)中觸及700元/股的歷史新高，同時(shí)也成為僅次于貴州茅臺(tái)外股價(jià)第二高的A股上市公司，市值一度超過(guò)2900億元。

伴隨股價(jià)的水漲船高，創(chuàng)始人陳天石博士的身家也一路狂飆，持有1.20億股的他身家最高達(dá)到840億元。截至12月25日收盤(pán)，彭博億萬(wàn)指數(shù)顯示，陳天石身家為109億美元（約合人民幣795.5億元）。

不過(guò)，股價(jià)暴漲、陳天石身家水漲船高背后的寒武紀(jì)，經(jīng)營(yíng)情況卻一塌糊涂。從2017年公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)至2024年前三季度，寒武紀(jì)一直處于虧損狀態(tài)，累計(jì)虧損超過(guò)57億元。

一邊是屢創(chuàng)新高的股價(jià)，一邊是連續(xù)虧損看不到盈利希望的經(jīng)營(yíng)情況，二者的背離讓寒武紀(jì)飽受爭(zhēng)議，極限撕扯。

制造江西首富

在陳天石成為江西首富之前，用友網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人王文京、章源鎢業(yè)的黃澤蘭夫婦、賽維LDK的彭曉峰、正邦科技的林印孫、濟(jì)民可信的李義海都曾當(dāng)過(guò)江西首富。

不過(guò)和之前所有江西首富都不同，陳天石一直在芯片和人工智能領(lǐng)域深耕、摸爬滾打。從21世紀(jì)初我國(guó)政府開(kāi)始重視芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并推出相關(guān)支持政策后，在2001年由中科院計(jì)算所知識(shí)創(chuàng)新工程支持的中國(guó)最早進(jìn)行CPU研發(fā)的龍芯項(xiàng)目正式成立，畢業(yè)于中科大的胡偉武博士出任組長(zhǎng)。

2002年，寒武紀(jì)創(chuàng)始人之一的陳云霽在中科大畢業(yè)后進(jìn)入了中科院計(jì)算所進(jìn)行博碩連讀，其導(dǎo)師剛好是胡偉武博士。由于當(dāng)時(shí)龍芯項(xiàng)目研發(fā)人手短缺，所以年僅19歲的陳云霽便進(jìn)入了研發(fā)團(tuán)隊(duì)。這一年，第一顆我國(guó)自主研發(fā)的通用CPU龍芯一號(hào)成功發(fā)布。2005年和2008年，該項(xiàng)目組先后推出龍芯二號(hào)和龍芯三號(hào)。

陳云霽小兩歲的弟弟陳天石，也步后塵先考入中科大少年班數(shù)學(xué)與應(yīng)用數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)，本科畢業(yè)后也進(jìn)入了中科大計(jì)算所進(jìn)行博碩連讀，并拿到博士學(xué)位。由于兄弟二人經(jīng)常在一起，所以陳天石也很快得到胡偉武的賞識(shí)，并在2010年博士畢業(yè)后加入了龍芯項(xiàng)目組。

進(jìn)入項(xiàng)目組后，陳天石和陳云霽一拍即合決定聯(lián)手開(kāi)展AI和芯片設(shè)計(jì)的交叉研究，一次在中科院計(jì)算所內(nèi)做的關(guān)于AI芯片設(shè)想的匯報(bào)，得到了高層肯定。

很快，2012年陳天石和陳云霽二人和計(jì)算所同時(shí)，聯(lián)合法國(guó)國(guó)家信息與自動(dòng)化研究所的Olivier Temam教授啟動(dòng)了AI芯片項(xiàng)目，這也是之后寒武紀(jì)的技術(shù)來(lái)源。后來(lái)，二人在國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議ASPLOS發(fā)布處理器架構(gòu)DianNao，同年又在國(guó)際學(xué)術(shù)會(huì)議MICRO上發(fā)布了首個(gè)多核深度學(xué)習(xí)處理器架構(gòu)DaDianNao。此后又陸續(xù)發(fā)布PuDianNao、ShiDianNao和國(guó)際首個(gè)AI處理器指令集CambriconISA等。

時(shí)間來(lái)到2016年，在拿到中科院先導(dǎo)專(zhuān)項(xiàng)數(shù)千萬(wàn)元資助，及認(rèn)識(shí)蘇州元禾原點(diǎn)的投資人樂(lè)金鑫后，兄弟二人成立北京中科寒武紀(jì)科技有限公司，陳天石任CEO，陳云霽任首席科學(xué)家。

成立這一年，寒武紀(jì)便發(fā)布了世界上首款終端AI專(zhuān)用處理器IP——寒武紀(jì)1A。產(chǎn)品一經(jīng)推出，便被華為海思看中，集成進(jìn)了麒麟970芯片，并被應(yīng)用到2017年發(fā)布的華為Mate 10上。

2017年，寒武紀(jì)發(fā)布二代終端AI專(zhuān)業(yè)處理器IP——寒武紀(jì)1H16和寒武紀(jì)1H8。2018年，寒武紀(jì)發(fā)布第三代終端AI處理器IP——寒武紀(jì)1M和第一代云端智能處理器MLU100。自此之后，寒武紀(jì)成為中國(guó)首家、世界上少數(shù)幾家同時(shí)擁有終端和云端處理器產(chǎn)品的公司。后來(lái)，寒武紀(jì)又陸續(xù)推出MLU270、MLU290和MLU370產(chǎn)品。

2020年，寒武紀(jì)登陸資本市場(chǎng)。上市首日股價(jià)即突破200元關(guān)口，總市值突破千億元。

2024年至今，寒武紀(jì)股價(jià)漲幅超過(guò)390%，成為妥妥的“妖股”。股價(jià)大漲之下，陳天石的身家也一路水漲船高，至今達(dá)到109億美元，彭博億萬(wàn)指數(shù)顯示，2024年來(lái)陳天石身家大幅增長(zhǎng)了86億美元，成為2024年來(lái)中國(guó)身家增長(zhǎng)第四高的富豪。

身家增幅排在陳天石之前的都是廣為人知的人物，分別是增長(zhǎng)了140億美元的雷軍和馬化騰，及90億美元的美的集團(tuán)何享健。

7年虧掉50億元

從2017年首次披露財(cái)報(bào)至2024年第三季度，寒武紀(jì)一直都處于虧損的狀態(tài)之下。

「數(shù)智研究社」發(fā)現(xiàn)，從2017年至2023年，寒武紀(jì)分別虧損3.81億元、0.41億元、11.79億元、4.35億元、8.25億元、11.66億元和8.48億元，7年時(shí)間累計(jì)虧損接近50億元。算上2024年前三季度歸母凈虧的7.24億元，寒武紀(jì)的虧損超過(guò)了57億元。

和持續(xù)的虧損相比，寒武紀(jì)的營(yíng)收在近幾年處于原地踏步的狀態(tài)。從2017奶農(nóng)至2023年間，寒武紀(jì)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收784.3萬(wàn)元、1.17億元、4.44億元、4.59億元、7.21億元、7.29億元和7.09億元。在2021年至2023年的三年時(shí)間里，寒武紀(jì)的營(yíng)收沒(méi)有增長(zhǎng)，反倒出現(xiàn)了下滑的跡象。

長(zhǎng)期虧損加之增長(zhǎng)趨緩，寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀態(tài)也不容樂(lè)觀。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，從2017年至2023年間，寒武紀(jì)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-0.24億元、-0.55億元、-2.02億元、-1.32億元、-8.73億元、-13.30億元和-5.96億元。

雖然寒武紀(jì)在2023年的現(xiàn)金流量?jī)纛~的虧損有明顯收窄，但2024年來(lái)的情況又不容樂(lè)觀。2024年前三季度財(cái)報(bào)顯示，寒武紀(jì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為-18.10億元，幾乎比肩2023年和2022年之和了。

與此同時(shí)，截至三季度末，寒武紀(jì)的期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)余額降至9.58億元，和期初相比降幅接近30億元。

對(duì)于寒武紀(jì)“拉垮”的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)「數(shù)智研究社」表示，“AI風(fēng)口和加入上證50指數(shù)等利好，讓寒武紀(jì)短暫擺脫了危機(jī)。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，最終還是會(huì)反饋到業(yè)績(jī)上來(lái)。英偉達(dá)就是一個(gè)很好的例子。”

據(jù)「數(shù)智研究社」了解，英偉達(dá)在2024年第三財(cái)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收350億美元，同比增長(zhǎng)94%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)109%為193億美元。2024年前三財(cái)季，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)508億美元，全年有望突破700億美元關(guān)口。

2024年至今英偉達(dá)的股價(jià)漲幅超過(guò)180%，其漲幅至少有業(yè)績(jī)支撐。號(hào)稱(chēng)“中國(guó)版英偉達(dá)”的寒武紀(jì)，目前的業(yè)績(jī)似乎很難支撐得起目前的市值。從成立至今，寒武紀(jì)一直靠融資生存，算上IPO前6輪融到的46億元和IPO的募資額總共拿到了70億元，現(xiàn)在也沒(méi)剩多少了。

也就是說(shuō)，寒武紀(jì)要是不能盡快實(shí)現(xiàn)盈利，目前的狀態(tài)肯定支撐不了接近3000億元的市值，屆時(shí)泡沫破裂，陳天石可能也很快會(huì)從江西首富的王座上跌落下來(lái)。