01.

前些天，有兄長在朋友圈預測，“小米現在的高點可能是未來十年的低點，美團現在的低點可能是未來十年的高點。”

論據是美團的模型太卷了，騎手在拿命給算法打工，商家在拿底線降本，消費者在拿健康享受所謂的便利，每個環節都在犧牲自己的利益，為平臺輸血，這種模式即使壟斷，也總有一天會被覺醒者顛覆。

如果只是談外賣，的確有點道理，但美團業務太多元了，做了好幾天功課，整理成一篇學習筆記。

02.

事實上，美團的護城河是極高的。

其一，幾百萬騎手構建的配送網絡，成本低、時效強、運力充沛、調度最優，履約能力極強，這張網需要巨大初始資本投入，尤其海量BD精細化激勵管理，非一日之功；

其二，他打贏了每一輪本地生活的戰爭，在抵御住抖音上一波猛烈攻擊之后，短期之內很難再出現挑戰者；

其三，美團業務在地域、行業、類型上多元高度分散，依托于其多年沉淀的基礎設施，已經構建極深的平臺壁壘（含品牌、技術、用戶體驗等）；

其四，像美團這樣有巨大人力需求的公司，利潤受制于人力成本上漲，但當前的經濟周期下，反而因此獲益，進一步增強其競爭力。

而他最大的護城河，在于解決了數百萬計的就業，懂的都懂。

03.

那為什么，還有這么多人覺得，美團到了天花板呢？

主要原因有三個：① 毛利偏低，2023年全年營收2767億（配送821億、傭金746億、營銷服務402億），經營利潤134億，之前長期虧損；② 創新業務雖然增長18%，但是虧損202億元，跑出來的和沒跑出來的，都相對比較低調；③ 整體偏勞動密集型，影響百萬騎手和數億家庭，中間利潤過高甚至影響國民CPI指數，價值觀導向顯性，公眾痛感強烈。

美團的現實“壟斷地位”，和其商業價值充分挖掘，并不完全對稱，既是他相對克制的表現，也是其模式困境的一面。

即使如此，依然經常出現「苦美團久矣」的情緒渲染，中后臺相關部門如履薄冰。

這個破局點，一定是在增量業務，美團也是這樣干的。

04.

最有想象力的，一定是即時零售和電商。

美團優選：今年9月剛剛完成重大調整，全國市場整合為九大區域，以降本增效，“明日達超市” 服務再升級，提升了配送時效，整體貨盤傾向于大型連鎖超市模式（部分城市利潤轉正）；

小象超市：至今年第二季度，開設了超680個前置倉，其中550個在北上廣深，1-3公里內30分鐘-1小時送達，有計劃地向一二線城市拓展；除生鮮外，向日用清潔、個護美妝、酒水飲料等全品類邁進，并加大象優選、象大廚、象劃算等自有品牌占比（市場預估今年會有利潤）。

美團快驢：覆蓋全國47個城市，服務商戶920萬＋（已在第三季度盈利）。

2024年初，優選、小象、快驢合并為 “食雜零售”部門。

05.

美團出海業務：雖遲、但到、且迅猛。

2022年9月，美團成立海外外賣業務部門，英文名叫KeeTa。起步雖晚，但如同一條鯰魚，開始攪動香港、沙特等市場。

2023年5月，完成產品基建，正式登陸香港市場。9月完整覆蓋，到了12月實現市占率第一。 客單價據說100-120港幣，騎手成本一單30-40港幣，新客補貼50港幣封頂，老客8折9折。整體UE為-15港幣以內，預估本財年底轉盈利。

制定了三年開拓中東六國目標，沙特的ARPU是全世界最高的，支付意愿強，能承受配送費，對中國相對友好。目前已開通利雅得和阿爾卡吉，計劃明年底實現市占率第一，平均客單價50沙，日均單量接近10萬單，整體UE虧10沙左右。

優勢在于履約效率高，APP玩法和銷售策略全球領先，劣勢是需要時間和本地運營團隊，經營方式包括訓練營、自建團隊、收購等。

內部優先級很高，直接向一號位匯報，今年Q1財報電話會上，王興透露正在評估和研究全球各個市場。

06.

其它業務動態。

美團金融處于助貸行業第一梯隊；

美團充電寶市場份額約占一半；

美團單車業務TOP2；

美團酒店在OTA市場約占20%；

美團無人機已開通53條航線，歷史累計完成超40萬單；

美團買藥累計交易用戶超3億，覆蓋25萬家藥店，且攻勢兇猛；

美團企業版業務不知道怎么樣，倒是經?？吹礁鞣N會和報告；

基本踐行了「無邊界擴張」理念，連第二曲線們都開始有自己的第二曲線了，拿放大鏡看，這家公司其實由數十個獨角獸組成。

07.

足足看了六七萬字資料，也聊一聊自己的看法。

其實，未必每家巨頭都應該向更大生長，在當前優勢基礎上，砍掉冗余的欲望，少浪費點成本，自己先瘦身下來，盡可能讓利于商家、騎手等，也是一個很好的選擇。

作為影響國民級生活平臺，美團確實應該承擔更多社會責任，諸如食品安全、外賣監督、智能廚房、效率提升等等，深入到供給側改革，為商家提供硬核科技助力。

這些都是，對一家巨頭價值觀的美好寄托。

08.

騎手是美團的公眾話題源。

非常敬佩潘亂老師，真的戴上頭盔，走到一線，用實際行動來感知騎手群體的冷暖難題。

在上周美團組織的一場“騎手疲勞管理”圓桌討論上，一線騎手吐露了心聲：“比起身體的累，沒單子沒賺夠錢心更累，同時，消費者的冷待也讓他們心寒。”

相比之下，美團的價值觀還是挺正的，作為“壟斷級平臺”，雖沒有薄切，但也不算厚切，對騎手的人文關懷、基本福利、合規規則等，也在一點點踐行落實。

09.

公眾對美團肯定存在一定程度誤解的，圈內人對其業務深度和廣度也未必全盤認知。

我猜悲觀情緒，有一個很隱性的因子，那就是王興已經很久沒有出來說話了，人民想不想念王興我不知道，我是真的很喜歡他。

個人讀了他幾萬條飯否，好像有直覺，在關站之前，拷貝打印出三本超大部頭，墊在碼字的Mac上，隨手偶爾翻來一閱，回味無窮，這是一筆寶貴的、無形的、持久的人生資產。我寫碎碎念，無形中也受到興哥一點點影響。

昂揚的馬爸爸已經回來了，話嘮的興哥還會遠嗎？

10.

讀了雪球前30頁的評論，有位網友的話記憶深刻，“頭部互聯網公司里，屬美團的總部最磕磣，沒有之一，所以我選擇梭哈03690。”

我理解他的意思，美團的創業精神仍在。

P.s 文本僅為研習筆記，業務及數據等來自網絡，未經官方確認，歡迎探討。

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