標題里那句話的完整版是：“6000點買的銀行股，3000點解套，3400點創新高。”

以前我老說，銀行股是寒冬里的棉毛褲。這句話在大A從6000點到3000點的過程中應驗了，在“高股息+中特估”的疊Buff下，銀行股整體逆勢穩健上揚。

巴特，過往的經驗是，棉毛褲不性感，似乎更適用于寒冬打個底，到夏天就累贅了。但今年，這個認知也翻篇了。2024年當我大A（上證）漲了14%出頭，但銀行板塊漲超40%——

創近十年來最大年度漲幅！

在35個Wind二級行業中位居首位！

其中，工商銀行、建設銀行、中國銀行、農業銀行等在內的多家銀行股價創出歷史新高，上海銀行、滬農商行、浦發銀行、南京銀行、杭州銀行等多個個股年度漲幅超60%。

嘖嘖，掌聲有請，全場MVP，全場最靚的仔。

那，為什么是銀行股備受資本青睞？很顯然是紅利策略投資風格引動的。至于這背后的原因，首當其沖的就是：政策支持、高股息率、經營穩健、本身低估值。

當然銀行們自身也鉚足了勁。悄悄跟你們說，你們知道銀行們這兩年為了“市值管理”這個剛性任務有多拼？！一把手親自下場抓市值，股東們也咔咔增持，真金白銀表信心。

“紅利”未完待續。上述因素也有望支持銀行股2025年的行情。有分析稱，展望2025年，在更加積極的經濟政策與資本市場政策支持下，銀行估值安全性和穩定性均趨于提升，這將增強高股息投資的有效性。

超六成銀行股漲幅超30%

今年以來，在紅利策略投資風格下，像銀行板塊這種高股息與低估值兼具的資產備受追捧，在各大行業的表現中“一騎絕塵”。本周（12月23日-27日），在四大行連續創歷史新高的帶動下，銀行板塊指數再度攀升，創近十年來最大年度漲幅。

“愉見財經”根據同花順數據梳理42家A股上市銀行的股價年漲跌幅情況發現，截至12月27日收盤，42家A上市銀行股價相較年初均實現正增長，更是有28家漲幅超30%，其中，六家國有大行均在列，此外還有6家股份行和16家城農商行。

具體來看，在漲幅前十的榜單中，多以城商行為主。上海銀行以73.23%的漲幅領跑；滬農商行漲幅為65.95％居于第二；第三是浦發銀行，漲幅為64.47％，也是前十中唯一一家上榜的股份制銀行；其次分別是南京銀行、成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行、渝農商行，漲幅分布在55%-64%之間；農業銀行和工商銀行位居第八和第九，股價較年初上漲均超50%，分別為5.31元/股、6.92元/股。

上述分布也體現了今年以來銀行股上漲的風格，既有地方城農商行積極驅動，也有國有大行“打頭陣”領漲。

細分到每個月的驅動力，又有所不同。整理一個華安證券的分析給大家：

1-6月城商行板塊領漲，主要由股息率較高、盈利領先、披露中期分紅計劃等因素驅動；
7-9月市場情緒走低、交易量下滑，資金切換大盤價值風格，國有行開啟領漲；
9-10月股份行彈性最大，9月一攬子政策下風險偏好提振，地產風險緩釋疊加分母端驅動估值修復，股份行受益最為明顯；
11月-至今，城商行漲幅反超股份行，化債政策、年初地方融資規劃下達利好地方城商行擴表、緩解資產質量擔憂。

從區域來看，江浙滬、成渝地區城農商行全年漲幅較高。相比之下，城商行中，鄭州銀行和蘭州銀行年度漲幅最低，分別是7.46%和1.20%，也是42家上市銀行中僅有的兩家股價漲幅不足10%的機構。

多重因素疊Buff提振估值

銀行股全線上漲的背后，一方面是銀行業績的支持，另一方面也得益于今年以來多個國家部委、監管部門推出的一攬子政策的積極定調。

今年前三季度，在凈息差降幅收窄的背景下，上市銀行業績保持穩定，營收和歸母凈利潤增速均邊際小幅改善。根據中國銀河證券的研報顯示，前三季度，上市銀行營收同比增速為-1.05%（上半年為-1.95%），歸母凈利潤同比增速為1.43%（上半年為0.37%），邊際均小幅改善。

其實吧我也承認，今年業績主支撐仍是規模擴張，但也要看的是，程度相比以往較弱，同時凈息差對業績的拖累呈好轉跡象，投資凈收入的業績貢獻度明顯提高。

此外，老我被稱為“倉廩”的撥備也釋放了一定利潤空間，成為業績的又一“托舉”。

我們實事求是有句剛句，銀行業畢竟是順周期的，是服務實體的，所以整體業績增長的動能肯定也深受外部經濟影響的，銀行股的表現更多需基本面、政策面和資金面的共同支撐。

從今年銀行股幾次大的上跳，也可見一斑。

今年4月，在國務院發布《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》后，各大銀行紛紛響應政策號召，五大國有銀行率先宣布中期派息計劃，掀起銀行股的新一波上漲。

據統計，42家A股上市銀行中，目前已有23家宣布中期分紅計劃，擬派息金額合計超過2500億元。其中，已有平安銀行、廈門銀行、上海銀行、南京銀行、杭州銀行、民生銀行等9家銀行實施完畢。另外，作為“分紅大戶”，工商銀行、農業銀行、中國銀行、郵儲銀行與交通銀行將于2025年1月進行中期分紅。

從股息率來看，銀行股一直是課代表。在“近12個月分配給股東的股息占股價的百分比”口徑下，目前有39只銀行股股息率在3%以上，其中，14只在5%以上，更是有5只股息率超過8%。

在當前存款和理財收益率普遍下降的背景下，銀行的高股息率顯得格外吸引人，這不僅增強了銀行股的投資吸引力，也在一定程度上穩定了股價。

再者，今年市值管理成為各大銀行的一項重要任務，進一步催化了銀行股的上漲。今9月，證監會發布《上市公司監管指引第10號——市值管理》，要求長期破凈公司制定并執行估值提升計劃。這為一直以來基本處于全面破凈狀態的銀行股提供了增長動力。

這一政策發布后，銀行股再度迎來上漲，部分股票逼至漲停。同時，多家銀行也獲得了大股東的增持，提高了市場對銀行股票估值的未來預期。

到了10月，國務院新聞辦公室召開新聞發布會，表示一攬子有針對性的增量政策舉措即將出臺，包括加大力度支持地方化解債務風險，發行特別國債支持國有大型商業銀行補充核心一級資本，支持推動房地產市場止跌回穩等，進一步提振銀行估值。

紅利未完待續

最近“愉見財經”參加了好幾個券商搞的類似2025策略展望會，紅利策略基本上眾口推薦，多數觀點仍看好銀行股行情。大概率來說，驅動銀行板塊走牛的因素在2025年仍會延續。

這主要是考慮到，明年銀行業績有望企穩，政策組合拳有利于驅動估值修復，同時宏觀資產負債表改善、風險偏好回暖等有利于提升優質銀行估值溢價。

而且，你們懂的，市值管理仍將是銀行的重要工作。

此前，為提升包括上市銀行在內的上市公司投資價值，國務院國資委印發《關于改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》，強調中央企業和控股上市公司要將增持作為一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。央企市值管理的再強化，對于長期處于破凈狀態的銀行股而言，估值有望受益。

據同花順數據顯示，截至12月27日，A股42家上市銀行均破凈，其中，招商銀行市凈率最高，為0.99；其次是成都銀行和杭州銀行，分別為0.96和0.84。

“愉見財經”了解到，目前已有多家銀行正在制定估值提升計劃中，明年銀行股表現值得期待。

湘財證券也在研報指出，在更加積極的經濟政策與資本市場政策支持下，銀行估值安全性和穩定性均趨于提升，這將增強高股息投資的有效性。同時，在無風險利率下行環境中，銀行高股息優勢有望延續。

*本文僅作為作者對市場動向的觀察，不構成任何投資建議，市場有風險，投資需謹慎。