截至2024年12月27日，中證綜合債指數在過去一年上漲7.96%，同期滬深300指數和創業板指數分別上漲19.74%和21.92%。金融市場不僅反映著經濟周期的變化，也映射著市場參與者對未來的期待和見解。擁有超18年證券從業經歷(其中14.1年證券投資經歷)的華商基金固定收益部總經理張永志如何總結2024年，又如何展望2025年的投資機遇?張永志指出，2024年市場整體波動相對較大，但每個市場都受自身基本面支撐。對于2025年，權益市場值得期待，債券市場整體機會或大于風險;隨著低利率時代的到來，或可超配權益類資產。

張永志

華商基金固定收益部總經理

華商穩健雙利債券基金經理

華商可轉債債券基金經理

從債券市場來看，今年整體呈上漲趨勢，這反映了央行對于實體經濟的堅定支持，通過維持相對寬松的貨幣政策來降低實體企業的融資成本。這樣的背景下，債券價格上漲，債券收益率下行，為消費和房地產市場提供了必要的低利率環境。

權益市場方面，波動性相對更為顯著，這與市場對未來增長預期以及對A股市場估值的反應密切相關。盡管A股經歷了近期的大幅修復，但估值仍處于歷史偏低位置，與我國在全球范圍內較高的經濟增速形成鮮明對比。因此，A股市場的上漲有其合理的邏輯基礎。

展望2025年，華商基金張永志認為，隨著債券市場絕對收益率的下降，明年債市的收益空間或將收窄。但是，在適度寬松的貨幣政策支持下，對債券市場仍持樂觀態度。總體上看，明年債券市場機會或依然大于風險，但收益可能會逐步下降。

對于2025年的權益市場，華商基金張永志表示，無論從經濟增長還是政策支持的角度來看，2025年的權益市場都或是值得期待的。從A股歷史上看，股市和債市的市場表現都受各自的基本面所驅動。在當前的宏觀背景下，A股估值在全球范圍內處于較低水平，而我國的經濟增長水平則處于較高水平。9月26日的政治局會議明確提出要提振資本市場信心、穩住樓市股市，明確指出了對未來宏觀經濟的目標和方向。因此，預計明年A股各板塊將會輪番表現。但從歷史經驗看，順周期板塊在宏觀、產業和行業數據得到驗證時表現最佳，而成長板塊或會領先表現。從具體的板塊來看，內需、消費板塊或有較強的支持。

提到2025年有哪些需要特別注意的方面，華商基金張永志表示，資本市場表現往往走在實際數據的前面，通常數據符合或者不及預期時，可能會引起股價階段性調整。此外，還需注意一些不可預測性的突發事件給市場帶來的不確定性。

最后，華商基金張永志補充道，隨著市場進入低利率環境，從海外經驗來看，權益類資產表現相對更具優勢。短期來看，債券收益率或還有下行空間，當前收益率尚可。但從長期看，低利率環境下，債券給投資者帶來收益的能力或有限。投資者可根據自己的風險承受能力，或可適度超配權益類資產。

數據說明：市場數據來自萬得信息。截至2024.09.30，張永志擁有18.7年證券從業經歷(3.0年證券交易經歷，1.6年證券研究經歷，14.1年證券投資經歷)。

風險提示：以上觀點不代表投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。