作者 | 容婉君

在具身智能、人形服務機器人概念最火爆的當下，號稱“人形機器人第一股”的優(yōu)必選，2025年開局的日子卻并不好過。

2024年12月31日下午收盤，優(yōu)必選股市收報54.95港元/股，再次下跌12.01%，盤中最低價觸及54.60港元，創(chuàng)下近一年新低。

一年前的2023年12月29日，優(yōu)必選作為機器人領(lǐng)域的明星公司在港交所上市備受市場期待，2024年3月7日其最高市值一度超過1300億港元，當時股價最高至328港元/股，如今市值還剩237.18億港元，一年下來千億市值蒸發(fā)殆盡，是否還有能力反彈回高點被打了個大大的問號。

隨著AI大模型浪潮的興起，人形機器人行業(yè)迎來第二春，科技巨頭和創(chuàng)業(yè)公司們再次紛紛入局，市場業(yè)態(tài)正在發(fā)生急劇變化，優(yōu)必選面臨著市場份額被進一步蠶食的風險。隨著行業(yè)內(nèi)參與者增多，優(yōu)必選的核心競爭力受到挑戰(zhàn)，投資者對其未來發(fā)展的不確定性表示擔憂。

為何出現(xiàn)大縮水？

作為人形機器人公司上市案例，優(yōu)必選其實很具備參考性，是驗證機器人公司能不能實現(xiàn)健康的盈利的命題考驗。

這個行業(yè)前期有個通病，就是未來概念很好，資本泡沫很大，機器人實際應用起來卻很雞肋，有很多服務機器人最終成了垃圾擺設，這導致靠智商稅和概念營銷等方式做營收規(guī)模的方法慢慢就收割不動了。

行業(yè)下一代的機器人必須得有真本事，足夠聰明且真的能發(fā)揮實際用處，這是優(yōu)必選下一階段轉(zhuǎn)型升級面臨的挑戰(zhàn)，需要盡快從上一波做機器人的慣性里跳出來應對市場變局。

關(guān)于其最近市值大縮水，可能有以下幾點比較關(guān)鍵的影響因素：

首先是其持續(xù)虧損的業(yè)績看不到好轉(zhuǎn)。2020至2023財年，優(yōu)必選期內(nèi)虧損分別為7.07億元、9.18億元、9.87億元、12.65億元。2024上半年，優(yōu)必選營收4.87億元，同比增長86.6%，但期內(nèi)虧損卻高達5.39億元，持續(xù)的虧損使得投資者對公司未來盈利能力產(chǎn)生疑慮。

優(yōu)必選想要進一步增強市場競爭力，必然要在研發(fā)和市場方面重新復盤感知市場變化，沉下心來把軟硬件技術(shù)搞到業(yè)內(nèi)頂尖或領(lǐng)先程度，相應的各方面投入必然會進一步增多，未來幾年虧損規(guī)模預計還會維持在高點或進一步拉大。

其次，產(chǎn)品線拉得足夠多之后，每條線的競爭力并沒那么強悍。其主要業(yè)務包括教育智能機器人及解決方案、物流智能機器人及解決方案、行業(yè)定制智能機器人及解決方案和消費級機器人及其他硬件設備等，其中教育和消費級機器人目前仍是主要創(chuàng)收來源，行業(yè)定制類的其次，物流機器人排第三位。

所謂的“人形機器人第一股”，其人形機器人產(chǎn)品線短時間并不能給優(yōu)必選帶來明顯的收入增長點，此外，由于公司產(chǎn)品分散，反而不及一些市面上新興機器人公司垂直研發(fā)做的深入和創(chuàng)新。

2024年上半年財報顯示，優(yōu)必選正在加大研發(fā)投入聚焦以工業(yè)版人形機器人Walker系列為具身智能載體，其中WalkerS系列嘗試進入汽車工廠探尋商業(yè)路徑。

日前，優(yōu)必選方面還曾對外透露其人形機器人Walker S已經(jīng)收獲超過500臺的意向訂單，預計2025年將迎來1000到2000臺的訂單量，這是不是為了穩(wěn)住股市不持續(xù)下跌而特意放出的說辭難以判斷。

因為優(yōu)必選招股書曾披露，2021年至2023年上半年人形機器人Walker系列銷量為10臺帶來的收入為5980萬元，倒推其平均每臺人形機器人費用高達598.8萬元，如此高昂的價格成本使得普通消費者和大多數(shù)企業(yè)望而卻步，別說千臺級起量，能突破500臺真實訂單就是一大關(guān)，想要起量價格必然要打到一個足夠低的水平才行。

況且，在工業(yè)生產(chǎn)領(lǐng)域，比如汽車生產(chǎn)線，現(xiàn)有的自動化設備和工業(yè)機器人已經(jīng)能夠高效完成大部分生產(chǎn)任務，在精度、速度、力量和可靠性等方面Walker機器人進工廠與專業(yè)的工業(yè)機器人、機械臂相比根本就是菜鳥，根本不能替代傳統(tǒng)工業(yè)設備，而能不能替代部分操作工人的一些人力工作可能還有點希望，但是綜合成本絕對是車企對機器人采購的一大考量。

機器人作為一種復雜的機械產(chǎn)品，在使用過程中必然需要定期進行維護、維修和軟件升級等，這無疑增加了客戶使用成本和顧慮。而在家庭陪伴、醫(yī)療護理、教育等服務領(lǐng)域，人形機器人功能和服務內(nèi)容與實際體驗之間長期存在一定的脫節(jié)，導致市場需求至今難以釋放，這些行業(yè)共同問題優(yōu)必選短期內(nèi)想突破也難。

最后，解禁與股東變動值得關(guān)注。優(yōu)必選上市滿一年后進入解禁期，日前，董事會主席周劍與其他高管的一致行動方協(xié)議終止，雖然創(chuàng)始人周劍承諾一年內(nèi)不減持，但部分股東減持套現(xiàn)的操作仍對股價構(gòu)成下行沖擊力。

例如，民銀資本是優(yōu)必選的前股東之一，2024年12月30日，民銀資本間接全資附屬公司YBX在公開市場上出售1748160股優(yōu)必選股份，總現(xiàn)金代價約為1.38億港元，出售后不再持有優(yōu)必選任何股份。

外界分析，民銀資本全身而退可能是出于自身投資策略的考量，但也可能是對優(yōu)必選未來的業(yè)務信心沒那么充足，畢竟，如果是一支好股票誰不想多留點。

國內(nèi)機器人賽道新變局

在人形機器人這個硬核賽道，眾多機器人新星正在崛起。

加之近年來以ChatGPT為代表的國內(nèi)外通用推理大模型的發(fā)展，優(yōu)必選當下的商業(yè)發(fā)展方式并沒有在人形機器人領(lǐng)域打出足夠響亮的認知度和影響力，行業(yè)話語權(quán)份量比較弱。

跟上一波機器人的發(fā)展思路截然不同，當下并不是通過一些渠道合作鋪上貨就是領(lǐng)先了，而是需要真正解決和突破一些行業(yè)實質(zhì)問題。

此前，由于一些技術(shù)局限性，機器人智能化程度完全不夠，一些陪伴或服務機器人只能進行簡單的對話和互動，無法真正理解用戶的情感和需求，操作界面也不夠友好，操作流程復雜且雞肋，功能單一，用戶很難快速找到自己需要的功能和設置。

而現(xiàn)在，在智能化、電動化和機械素質(zhì)發(fā)生大變革，正在對新的機器人商業(yè)路徑產(chǎn)生深刻影響。

由于人形機器人市場和技術(shù)正在走向臨界點，這一輪新的人形機器人混戰(zhàn)中優(yōu)必選能否在市場勝出尚未可知。

畢竟想要在這個賽道上拉開差距還是很有挑戰(zhàn)的，很多有實力的技術(shù)團隊通過資本機構(gòu)加持發(fā)展迅猛，最近包括一些車企跨界機器人領(lǐng)域、大廠入局等趨勢，各方發(fā)力起來實力和速度一點不比優(yōu)必選弱。

在國際上，特斯拉的Optimus人形機器人據(jù)傳將在2025年小規(guī)模生產(chǎn)并首批重點用于特斯拉工廠內(nèi)部，這將為人形機器人市場帶來重要的示范效應和推動作用。

根據(jù)萬聯(lián)證券、中信證券等多家機構(gòu)預測，2025年將是人形機器人商業(yè)化量產(chǎn)元年，優(yōu)必選在全新的市場競爭業(yè)態(tài)下能交出怎樣的成績單對于提振股市信心很關(guān)鍵。

優(yōu)必選的挑戰(zhàn)剛剛開始

根據(jù)首屆中國人形機器人產(chǎn)業(yè)大會發(fā)布的《人形機器人產(chǎn)業(yè)研究報告》預測，2024年中國人形機器人市場規(guī)模將達到27.6億元，但到2029年有望增長至750億元，2030 年有望成長為千億市場，在全球市場中占據(jù)約32.7%的份額。

入局者雖多，但好在未來幾年似乎趕上了一個井噴式的發(fā)展機會。

這一方面取決于AI技術(shù)的重大突破，使得人形機器人具備了更強的感知、認知和學習交互能力，另一方面也取決勞動力成本上升以及國家老齡化社會的到來，更加聰明的人形機器人被視為一種應對方案。

對于上市一年的優(yōu)必選來說，其技術(shù)和市場構(gòu)建起的競爭壁壘尚不夠高，想要坐穩(wěn)“人形機器人第一股”寶座，真正的挑戰(zhàn)才剛剛開始。