忍了快兩個月了，央行終于出手，對做空人民幣的勢力放大招了，宣布將于15日在香港發行600億人民幣的央票。

為什么說在香港發央票，是對做空勢力的出招呢？以及2025年，人民幣的匯率我們到底該怎么看？

道理很簡單，我們想象一下，假設你要做空一只股票，那你手上肯定是沒有股票的，需要先從券商手里，借來相應數量的股票，在市場上拋掉，然后等到市場價格下跌之后，再從市場上買回股票還給券商，這就完成了一次成功的做空。

做空人民幣，過程也類似。做空勢力手中，一般是沒有人民幣的，他需要先從國際銀行手里借來人民幣，在市場上拋掉。

借的過程中，你不可能一點成本都不付吧？借人民幣的過程中一定要付出相應的借貸資金成本。

我給大家看一組數據，去年12月份這個時候，人民幣香港市場上的隔夜拆借利率，是不高于 2% 的，滾動借貸的話，這個成本是可以控制在 2% 左右的。

那么，只要做空的這段時間里，如果人民幣的貶值程度是超過2%的，那你扣除掉借人民幣的資金成本，才能有利可圖。

相反，如果人民幣貶值程度不到2%的話，那你花成本借了人民幣，你再做空，就等于是一筆虧本的買賣。

所以，如果我們看到做空勢力很大，就說明以下的一個條件肯定是成立的：他們預期人民幣的貶值幅度，一定能夠大于他們借貸的資金成本。

那么在香港發行央票，又會產生什么樣的影響呢？

香港是目前全球最大的離岸人民幣市場，據最新的統計，目前香港市場上，存在的離岸人民幣規模有10141億，其中很多人民幣是已經被占用的鎖定狀態，可用于借貸和做空的流動規模是非常有限的。

而央行直接發行600億人民幣的央票，等于是直接從中吸走了600億的流動規模，存量的人民幣變少了。

根據供需規則，想要繼續借人民幣出來，借貸成本一定會上升。我給大家看最新的數據，香港的隔夜人民幣拆借利率，基本上已經提升到 5%左右了。

做空的人此時就肯定要心里開始掂量了，你敢打賭，人民幣未來一年貶值的幅度超過 5% 嗎？如果賭輸了呢？

此時，很多做空者會知難而退，但估計還會有一些人心存僥幸，覺得人民幣很可能一年貶值超過5%，繼續做空。

但是你別忘了，這一次出手的是央行，央行出手一次，可不可以再出手第二次？

如果做空勢力還不聽勸，隔一段時間央行再發一筆600億的央票，把現在5%的借貸成本，拉升到10%以上呢？還敢繼續賭，說人民幣一定會跌10%嗎？

這是一次無限循環博弈，而最終央行想要釋放的信號，無非就是他們不想看到人民幣貶值。

所以2025年，我們該怎么預判人民幣，大家心里一定要有點預期。