文 | 清和 智本社社長(zhǎng)

2025年1月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了2024年GDP和一系列宏觀數(shù)據(jù)。

2024年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）1349084億元，按不變價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)5.0%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)5.3%，二季度增長(zhǎng)4.7%，三季度增長(zhǎng)4.6%，四季度增長(zhǎng)5.4%。

四季度數(shù)據(jù)反彈推動(dòng)全年GDP達(dá)成年初設(shè)定的目標(biāo)。當(dāng)然，微觀上，每個(gè)人對(duì)宏觀數(shù)據(jù)的感知是不一樣的。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)2024年什么水平？2025年又將如何？

本文邏輯

一、新變化

二、老問(wèn)題

三、怎么做

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01

新變化

2024年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.0%，盡管同比增速與2023年回落了0.2個(gè)百分點(diǎn)，但依然達(dá)到年初設(shè)定的目標(biāo)，甚至超出了一些機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)。

我們需要重點(diǎn)關(guān)注的是，近些年GDP數(shù)據(jù)的幾個(gè)新變化：

第一，實(shí)際GDP增速高于名義GDP增速。

數(shù)據(jù)顯示，2024年扣除價(jià)格的實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5%，包含價(jià)格的名義GDP同比增長(zhǎng)4.23%，二者偏差0.77%左右。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，從2000年開(kāi)始，名義GDP長(zhǎng)期高于實(shí)際GDP，從2024年開(kāi)始，名義GDP低于實(shí)際GDP，如今二者偏差達(dá)到了歷史最大水平。

造成這一變化的原因是價(jià)格下降。

當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，名義GDP高于實(shí)際GDP。在2004-2008年、2010-2011年，由于價(jià)格迅速上漲，名義GDP遠(yuǎn)高于實(shí)際GDP。從2012年開(kāi)始，價(jià)格開(kāi)始逐步回落，名義GDP向?qū)嶋HGDP收斂。2009年、2015年、2020年、2024年，價(jià)格處于低位，二者接近。其中，2009年、2024年，包含CPI和PPI的平減指數(shù)均為負(fù)數(shù)，名義GDP低于實(shí)際GDP。

很多人不明白，這一新變化對(duì)我們有什么影響。有人認(rèn)為，實(shí)際GDP保持增長(zhǎng)就可以，不用去關(guān)注名義GDP。例如，2024年我的工資沒(méi)有增加，但房屋、汽車等價(jià)格下跌，我的實(shí)際收入反而是增長(zhǎng)的，這表明我的實(shí)際購(gòu)買力是增加的。

但是，對(duì)高負(fù)債家庭來(lái)說(shuō)，名義GDP下降或增速下降導(dǎo)致其債務(wù)負(fù)擔(dān)加重。因?yàn)閭鶆?wù)（本金）是剛性的，如果名義收入下降，意味著資產(chǎn)負(fù)債率上升，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。

在高增長(zhǎng)、加杠桿時(shí)代，我們不用關(guān)注名義GDP，擔(dān)心的是通脹。如今，當(dāng)前，我們的宏觀杠桿率、家庭負(fù)債率都偏高，需要高度價(jià)格下跌以及對(duì)應(yīng)的名義GDP增速下降。

第二，實(shí)際GDP同比增速與稅收收入之間的偏離度擴(kuò)大。

通常，GDP與收入指標(biāo)的走勢(shì)應(yīng)該是一致的，至少不會(huì)偏差太遠(yuǎn)。不過(guò)，近些年，實(shí)際GDP與稅收收入的偏離度明顯擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)顯示，2011年-2018年上半年，GDP與稅收收入的偏離度（二者同比增速之差）只有1.79個(gè)百分點(diǎn)，2018年下半年-2024年三季度，二者偏離度擴(kuò)大到11.47個(gè)百分點(diǎn)。2024年四季度二者偏離度進(jìn)一步擴(kuò)大到17個(gè)百分點(diǎn)。

宏觀上的價(jià)格，微觀上的利潤(rùn)。當(dāng)價(jià)格下降時(shí)，名義收入自然下降。企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)可以印證稅收數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降4.3%；前6個(gè)月，上市公司的利潤(rùn)總和同比下降2.4%。

所以，如果從收入法的角度核算經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與民眾的微觀體感之間的偏差可能會(huì)縮小。

不過(guò)，價(jià)格只能解釋其中一部分偏差。GDP不可能與收入指標(biāo)長(zhǎng)期偏離，預(yù)計(jì)未來(lái)GDP增速將向稅收收入增速回歸。

第三，GDP走勢(shì)與10年期國(guó)債收益率相背離。

國(guó)債收益率反映經(jīng)濟(jì)景氣程度，國(guó)債利率走勢(shì)通常與GDP是一致的，不過(guò)，近些年二者走勢(shì)出現(xiàn)了偏差。

數(shù)據(jù)顯示，2007年-2011年10年期國(guó)債收益率與GDP走勢(shì)一致性很強(qiáng)，2012年-2022年二者偏離度擴(kuò)大，但整體走勢(shì)還是保持一致，國(guó)債收益率與GDP增速均逐步下行；2023年以來(lái)，二者出現(xiàn)背離，GDP保持穩(wěn)定，國(guó)債收益率較快速度下降。

尤其是2024年四季度，實(shí)際GDP從前一季度的4.6%上升到5.4%，增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)，但10年期國(guó)債收益率從2.1%迅速下降，并跌破1.6%，降幅達(dá)50個(gè)基點(diǎn)。

同時(shí)，央行降息、寬松政策及其預(yù)期，是近期國(guó)債收益率下降的直接因素。此前，高層會(huì)議已明確提出“適度寬松的貨幣政策”。市場(chǎng)預(yù)期，2025年央行降息的幅度至少40BP（7天逆回購(gòu)利率）。換言之，10年期國(guó)債收益率可能已提前計(jì)入了2025年的大部分降息。

考慮到2025年央行還將加大購(gòu)債力度，尤其是購(gòu)入中期長(zhǎng)期、超長(zhǎng)期國(guó)債，這將推動(dòng)國(guó)債收益率進(jìn)一步下降，當(dāng)前市場(chǎng)可能尚未對(duì)央行購(gòu)債充分定價(jià)。為了阻止國(guó)債收益率進(jìn)一步下跌，央行宣布暫停購(gòu)債。預(yù)計(jì)，待央行購(gòu)債恢復(fù)后，國(guó)債收益率還將進(jìn)一步下降。

不過(guò)，央行的行為僅能解釋國(guó)債收益率的一部分下降，而且無(wú)法解釋二者的背離。

作為一種價(jià)格信號(hào)，國(guó)債收益率快速下降，即國(guó)債價(jià)格快速上漲，意味著市場(chǎng)大舉做多國(guó)債，避險(xiǎn)情緒增加，表達(dá)的是宏觀壓力及其預(yù)期增加。

以上三大新變化，直接原因是價(jià)格的下行帶來(lái)偏差或背離。價(jià)格是所有市場(chǎng)參與者交易的結(jié)果。作為一種市場(chǎng)信號(hào)，價(jià)格能夠表達(dá)需求與供給，還能反映利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)狀況。

2024年，很多人感覺(jué)“太卷了”，政府也提出反內(nèi)卷。內(nèi)卷是透視宏觀經(jīng)濟(jì)的重要字眼，背后反映的是價(jià)格下降、收入下降。當(dāng)宏觀上價(jià)格持續(xù)下降時(shí)，微觀上我們看到的是政府、企業(yè)、家庭收入下降，整個(gè)供應(yīng)鏈利潤(rùn)率下降，同時(shí)產(chǎn)品質(zhì)量與服務(wù)也會(huì)下降，不確定性事件可能增加。可見(jiàn)，價(jià)格也是風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)。

所以，在接受2024年5%增速時(shí)，我們更需要關(guān)注價(jià)格及其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)新變化。

總之，價(jià)格，相對(duì)更加可靠。

02

老問(wèn)題

接下來(lái)，拆分GDP看看：消費(fèi)、出口與投資。

其中，投資、消費(fèi)全年增速低于實(shí)際GDP增速，出口高于實(shí)際GDP增速。

消費(fèi)方面。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額487895億元，比上年增長(zhǎng)3.5%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額占GDP的比重為36.16%，仍低于國(guó)際平均水平。

受居民收入水平、結(jié)構(gòu)與預(yù)期約束，消費(fèi)整體偏疲軟。而且，出現(xiàn)比較明顯的分化趨勢(shì)。

第一，城鎮(zhèn)消費(fèi)增速低于鄉(xiāng)村消費(fèi)，一線城市消費(fèi)低迷。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額比上年增長(zhǎng)3.4%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額增長(zhǎng)4.3%。前11月，北京、上海社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比分別下降2.8%、3.1%；廣州、深圳同比增長(zhǎng)0.3%、1.5%。

一線城市家庭的杠桿率偏高，過(guò)高的杠桿率以及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期抑制了一線城市消費(fèi)。同時(shí)，一線城市的大類消費(fèi)、可選消費(fèi)占比高，這兩類消費(fèi)的下降對(duì)其形成拖累。

第二，大類消費(fèi)下降，可選消費(fèi)低迷，必選消費(fèi)上漲。

數(shù)據(jù)顯示，在大類消費(fèi)中，汽車類同比下降0.5%，石油及制品類同比漲0.3%，建筑及裝潢材料類下降2%，家具上漲3.6%；在可選消費(fèi)中，化妝品下降1.1%，服裝鞋帽上漲0.3%；糧油、食品等必選消費(fèi)上漲較大。其中，網(wǎng)絡(luò)零售吃類上漲16.0%。

另外，受補(bǔ)貼政策刺激，家電、通信器材等漲幅較大。預(yù)計(jì)，2025年上半年，補(bǔ)貼還將延續(xù)，對(duì)消費(fèi)構(gòu)成一定的支撐。

不過(guò)，比較明確的是，隨著中國(guó)進(jìn)入后工業(yè)化、后城市化和后房地產(chǎn)時(shí)代，大類消費(fèi)時(shí)代已終結(jié)，未來(lái)的趨勢(shì)是服務(wù)消費(fèi)。

第三，大店（百貨店、品牌專賣店）下降，小店（便利店、專業(yè)店）上漲。

按零售業(yè)態(tài)分，2024年，限額以上零售業(yè)單位中便利店、專業(yè)店、超市零售額比上年分別增長(zhǎng)4.7%、4.2%、2.7%；百貨店、品牌專賣店零售額分別下降2.4%、0.4%。

可見(jiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)向，消費(fèi)市場(chǎng)大變局。

出口方面。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，貨物進(jìn)出口總額438468億元，比上年增長(zhǎng)5.0%。其中，出口254545億元，增長(zhǎng)7.1%。出口總額占GDP的比重為18.86%。

若以美元計(jì)價(jià)，出口總量與2022年相當(dāng)，相比2023年增長(zhǎng)5.86%；全年貿(mào)易盈余錄得9921億美元，再度創(chuàng)新歷史記錄。

出口走勢(shì)跟年初的預(yù)測(cè)一致，不僅實(shí)現(xiàn)了增速轉(zhuǎn)正，而且四季度搶出口進(jìn)一步推動(dòng)了出口增長(zhǎng)。

在當(dāng)前地緣政治環(huán)境下，出口分化趨勢(shì)也愈加明顯。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，對(duì)美國(guó)、歐盟出口同比增長(zhǎng)4.9%、3.0%、-3.5%、-1.8%，均低于平均水平；對(duì)東盟、拉丁美洲出口同比增長(zhǎng)12.0%，13.0%，遠(yuǎn)高于平均水平。對(duì)美出口占比為14.66%、對(duì)歐盟出口占比為14.43%，與2023年相比分別下降0.32、0.49個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)東盟出口占比16.63%，上漲0.54個(gè)百分點(diǎn)。

盡管2018年貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口依賴度有所降低，但是，美國(guó)依然是中國(guó)最重要的出口市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)的貿(mào)易盈余占總盈余的比例仍達(dá)41%。

2025年，美國(guó)政府大概率對(duì)華加關(guān)稅，并對(duì)中國(guó)出口造成沖擊。中國(guó)也早有預(yù)期，并在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等方面做了更多準(zhǔn)備。目前，美國(guó)政府尚未公布全面關(guān)稅計(jì)劃，不好預(yù)測(cè)其對(duì)中國(guó)的影響。

通常，加征關(guān)稅對(duì)當(dāng)年的出口沖擊是最大的，尤其是對(duì)美國(guó)出口依賴度大的行業(yè)。

2023年，中國(guó)對(duì)美國(guó)出口金額最大的品類是機(jī)電、電氣和音像設(shè)備，達(dá)到1244億美元；其次是核反應(yīng)堆、鍋爐、機(jī)械，888億美元；服裝320億美元，家具305億美元，玩具293億美元。對(duì)美國(guó)出口依賴度（對(duì)美出口金額/出口總額）最高的是玩具，高達(dá)42%，其次是雜項(xiàng)制品，38%；服裝、玩具、塑料、光學(xué)照相醫(yī)療設(shè)備、鞋類、皮革箱包、金屬制品均在20-30%之間。

預(yù)計(jì)，全面關(guān)稅計(jì)劃對(duì)中國(guó)機(jī)械設(shè)備以及家具玩具服裝等勞動(dòng)密集型商品出口的沖擊大。

投資方面。

2024年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）514374億元，比上年增長(zhǎng)3.2%；扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)7.2%。固定資產(chǎn)投資占GDP的比重達(dá)到38.12%，遠(yuǎn)高于國(guó)際平均水平。

投資跟年初的預(yù)測(cè)一致，呈現(xiàn)明顯的分化：基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)4.4%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.2%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資下降10.6%。

受地方政府債務(wù)約束，基建投資將逐步放緩，2025年增速還將進(jìn)一步下降；受房地產(chǎn)整頓和開(kāi)發(fā)商債務(wù)影響，房地產(chǎn)投資深度下跌，2025年降幅將收窄、修復(fù)不易；制造業(yè)維持強(qiáng)勢(shì)投資，2025年受產(chǎn)能壓力和關(guān)稅計(jì)劃沖擊，制造業(yè)投資增速可能有所放緩，但技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資依然維持高增長(zhǎng)。在當(dāng)前的國(guó)際環(huán)境下，這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)改變。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長(zhǎng)8.0%，其中高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)7.0%、10.2%。航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)增長(zhǎng)39.5%，專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)、增長(zhǎng)30.3%。央企戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)21.8%，遠(yuǎn)高于固定資產(chǎn)投資的3.9%。

投資方面的另外一個(gè)分化值得關(guān)注：國(guó)有投資上漲，民間投資下降。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，在固定資產(chǎn)投資中，國(guó)有控股同比上漲5.7%，民間投資同比下降0.1%。內(nèi)資企業(yè)投資比上年增長(zhǎng)2.9%，港澳臺(tái)企業(yè)投資增長(zhǎng)4.2%，外商企業(yè)投資下降10.0%。

房地產(chǎn)嚴(yán)重拖累了民間投資，扣除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，民間投資增長(zhǎng)6.0%。只有房地產(chǎn)市場(chǎng)修復(fù)，民間投資才能有所改善。

另外，在一級(jí)市場(chǎng)上，民間投資占比降至個(gè)位數(shù)，90%以上為國(guó)有投資（母基金、引導(dǎo)基金）。由于民間投資不足、國(guó)有投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，科創(chuàng)企業(yè)融資困難，不利于技術(shù)創(chuàng)新、獨(dú)角獸成長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

今日獨(dú)角獸之多寡，基本決定十年后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力之強(qiáng)弱。

以上三大領(lǐng)域的數(shù)據(jù)反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)問(wèn)題仍需改善：強(qiáng)投資、強(qiáng)出口、弱消費(fèi)，這種結(jié)構(gòu)正在約束經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和居民消費(fèi)福利增長(zhǎng)。

下一步，重中之重就是提升居民收入、提高消費(fèi)福利。

03

怎么做

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于關(guān)鍵歷史節(jié)點(diǎn)。

過(guò)去，資源型債務(wù)型增長(zhǎng)方式正在遠(yuǎn)去。寬松的國(guó)際環(huán)境、大規(guī)模的國(guó)際技術(shù)與資本轉(zhuǎn)移、國(guó)內(nèi)大量廉價(jià)的勞動(dòng)力與土地，這些市場(chǎng)要素減少，投資回報(bào)率正在下降，同時(shí)債務(wù)負(fù)擔(dān)、養(yǎng)老壓力持續(xù)增加。

如今，效率型創(chuàng)新型增長(zhǎng)尚未形成。強(qiáng)投資、弱消費(fèi)慣性太大，有效需求不足，深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整困難，關(guān)鍵性的制度改革推進(jìn)仍處于期待中。

當(dāng)前，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)都在政策上。市場(chǎng)渴望政府實(shí)施強(qiáng)有力的政策，以應(yīng)對(duì)美國(guó)政府的全面關(guān)稅計(jì)劃以及內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)下行壓力。

2025年，宏觀政策定調(diào)是“超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，“適度寬松的貨幣政策”與“更加積極的財(cái)政政策”，這一政策組合可謂前所未有。

從政策刺激的角度，當(dāng)前的政策是一個(gè)什么水平，達(dá)到多少規(guī)模才能產(chǎn)生效果？

我在《2025年：中國(guó)經(jīng)濟(jì)十問(wèn)》一文中做了詳細(xì)分析：

如果以實(shí)際利率（LPR-CPI）為指標(biāo)，當(dāng)前中國(guó)的利率水平依然偏高，接近3%的水平，甚至高于美國(guó)。

實(shí)際利率反映的是市場(chǎng)真實(shí)的融資成本與償債負(fù)擔(dān)，相較于名義利率、政策利率，是評(píng)估貨幣政策力度更準(zhǔn)確的指標(biāo)。

近兩年，價(jià)格下降速度太快，央行降息的速度落后于價(jià)格下行的速度，實(shí)際利率不斷上升，并在2024年初達(dá)到歷史性高位；7月和9月份分別降息后，實(shí)際利率有所下降；但由于價(jià)格修復(fù)不足，實(shí)際利率依然處于較高水平。這體現(xiàn)了貨幣政策的順周期特點(diǎn)。

如果按照超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)和“適度寬松的貨幣政策”的要求，達(dá)到刺激價(jià)格修復(fù)、投資需求回暖的目標(biāo)，央行應(yīng)設(shè)法將實(shí)際利率降至2%以下。為此，央行至少需要降息80BP。

財(cái)政方面，如果以財(cái)政支出與GDP差值為指標(biāo)，2024年前三季度一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)2%，同期實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)4.8%，二者差值為-2.8%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2007年-2016年，財(cái)政支出同比增速基本上高于實(shí)際GDP增速，這顯示了當(dāng)時(shí)財(cái)政處于擴(kuò)張階段；2017年-2024年三季度，財(cái)政支出同比增速明顯低于實(shí)際GDP增速，二者差值長(zhǎng)期為負(fù)；而且財(cái)政支出的增速明顯下降。這顯示了這個(gè)階段的財(cái)政處于較為緊縮的狀態(tài)。換言之，財(cái)政支出的增速跑輸GDP。

按照“更加積極的財(cái)政政策”的要求，財(cái)政支出的增速需要提升，需要超過(guò)GDP的增速，正如2020年應(yīng)對(duì)疫情沖擊那樣。假如2024年一般公共預(yù)算支出為29萬(wàn)億元，2025年財(cái)政支出增速想要跑贏GDP增速，一般公共預(yù)算支出需要達(dá)到30.5萬(wàn)億元，甚至更多。

所以，想要達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的效果，央行降息的速度要跑贏市場(chǎng)利率下降的速度、價(jià)格下降的速度，同時(shí)還要跑贏市場(chǎng)預(yù)期；財(cái)政支出的速度需要跑贏GDP增速。當(dāng)然，比速度和規(guī)模更重要的是結(jié)構(gòu)與分配——錢要流入尋常百姓家。

實(shí)際上，過(guò)度關(guān)注政策就容易減弱對(duì)改革的關(guān)注。如果想要快速緩解當(dāng)前經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)生動(dòng)力，那就是：收入分配改革。

通常情況下，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)三十年以上高速增長(zhǎng)，是可以積累大量的財(cái)富的。也就是收入總量是夠的，關(guān)鍵是看分配。一說(shuō)分配，有些人就會(huì)說(shuō)，光分配、不創(chuàng)造，經(jīng)濟(jì)怎么會(huì)增長(zhǎng)。就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題來(lái)說(shuō)，只要改善了收入分配，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力就會(huì)增強(qiáng)。

怎么改革收入分配？

說(shuō)到收入分配差距，很多人就會(huì)想到有錢人，怎么分配有錢人的財(cái)富。當(dāng)前，我們最重要的是平衡國(guó)有部門與居民部門之間的收入差距。

數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)家庭可支配收入占GDP的比重只有43%多，低于全球平均水平的60%。

消費(fèi)是家庭財(cái)富的函數(shù)，家庭凈財(cái)富及其收入預(yù)期基本上決定了消費(fèi)。這個(gè)指標(biāo)幾乎決定了一國(guó)消費(fèi)率。美國(guó)家庭可支配收入占GDP的比重是73%，美國(guó)消費(fèi)率也是70%多。家庭可支配收入占GDP的比重在經(jīng)合組織中的平均水平是60%，經(jīng)合組織的平均消費(fèi)率也是60%多。中國(guó)家庭可支配收入占GDP的比重只有43%，中國(guó)消費(fèi)率只有40%多。

如果中國(guó)家庭可支配收入占GDP的比重能夠達(dá)到全球平均水平（60%），按照當(dāng)前GDP規(guī)模來(lái)核算，家庭可支配收入每年可以增加近23萬(wàn)億元，那么定然可以解決有效需求不足的問(wèn)題，預(yù)計(jì)消費(fèi)率可以上升到60%。

中國(guó)是國(guó)有資產(chǎn)最為豐富的國(guó)家。2024年11月，全國(guó)人大剛剛盤點(diǎn)了“家底”：截至2023年底，全國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額371.9萬(wàn)億元，國(guó)有金融企業(yè)資產(chǎn)總額445.1萬(wàn)億元，行政事業(yè)性國(guó)有資產(chǎn)總額64.2萬(wàn)億元，國(guó)有土地總面積52371.4萬(wàn)公頃、全年水資源總量25782.5億立方米。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，中央企業(yè)資產(chǎn)總額突破90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.9%；全年增加值10.6萬(wàn)億元、利潤(rùn)總額2.6萬(wàn)億元、上繳稅費(fèi)2.6萬(wàn)億元。

所以，我建議啟動(dòng)國(guó)民收入倍增計(jì)劃，用國(guó)有部門補(bǔ)貼居民部門，主要有以下三種方式：

第一，推動(dòng)功能型財(cái)政向民生型財(cái)政轉(zhuǎn)型，直接通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼的方式給居民發(fā)放現(xiàn)金。

大幅度壓縮財(cái)政投資，節(jié)省低效的無(wú)效的過(guò)度的財(cái)政投資，增加家庭收入補(bǔ)貼，可以對(duì)失業(yè)家庭、低收入家庭、多孩家庭提供補(bǔ)貼，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)無(wú)差異發(fā)放現(xiàn)金。另外，提高個(gè)稅起征點(diǎn)，對(duì)低收入家庭進(jìn)行稅收補(bǔ)貼；對(duì)企業(yè)減稅、降費(fèi)、降社保。

第二，成立全國(guó)國(guó)有資產(chǎn)與社會(huì)保障基金，通過(guò)國(guó)企利潤(rùn)上繳和國(guó)有資產(chǎn)劃撥的方式充實(shí)社保基金。

只有社會(huì)保障水平提高，普通家庭才敢消費(fèi)，才有能力消費(fèi)，老年人尤其是農(nóng)村老年人才有能力消費(fèi)。大幅度提高失業(yè)保障金，可以幫助失業(yè)家庭度過(guò)艱難時(shí)期。

同時(shí)，推動(dòng)社會(huì)保障制度的結(jié)構(gòu)性改革。當(dāng)前，機(jī)關(guān)事業(yè)單位的養(yǎng)老金平均水平是城鎮(zhèn)職工的2倍，是城鄉(xiāng)居民的30倍。要縮小養(yǎng)老金的差距，打破雙軌制、三軌制，大幅度提高農(nóng)民養(yǎng)老金水平。

第三，成立地方國(guó)有土地與保障房基金，通過(guò)國(guó)有土地為中低收入家庭提供公共房屋。

各地政府成立國(guó)有土地與保障房基金，將當(dāng)?shù)氐膰?guó)有土地和物業(yè)納入這個(gè)基金。該基金收入的一半劃撥到當(dāng)?shù)卣杖耄硪话胗糜谔峁┍Ｕ戏俊ｋS著時(shí)間的推移，劃撥到社保的比例逐年增加。最終，地方政府?dāng)[脫土地財(cái)政依賴，所有的土地出讓金收入和國(guó)有物業(yè)收入都用于支持保障房。政府可以自建保障房，也可以收儲(chǔ)作為保障房。

社會(huì)保障問(wèn)題應(yīng)該由國(guó)資來(lái)解決。這兩個(gè)基金分別解決兩大難題：一個(gè)是養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社會(huì)保障，另一個(gè)是住房問(wèn)題。

當(dāng)然，說(shuō)歸說(shuō)、做歸做，祝君好運(yùn)！

2025年，關(guān)于房地產(chǎn)、股票、債券和人民幣等資產(chǎn)價(jià)格的走勢(shì)，請(qǐng)閱讀之前的文章《2025年：中國(guó)經(jīng)濟(jì)十問(wèn)》、《2025：投資的邏輯變了》、《2025：該買房，還是賣房》。