回家過年，某四線城市居然也有小米su7汽車，要知道這車動輒都是20、30萬的報價。可見，雷軍已經帶領小米集團在下沉市場深得人心。

資本市場，已經早一步有所反映。

過去的一年，小米集團香港上市公司的股價從最低點的12元左右，一路穩當地上漲至當下的38元附近。

漲幅高達215%，市值翻了2倍。

小米集團市值已經高達9615億港元，距離萬億市值僅一步之遙。

然而，中國絕大多數的股民卻眼睜睜地看著這只大白馬從眼底溜走了。

這讓我想起彼得·林奇的一句話，關注那些被消費者廣泛認可、市場份額不斷擴大且具有持續競爭力的產品所屬公司，因為這些公司可能蘊含著良好的投資機會。

小米集團已經不僅僅是10年前那個只會做手機的小米集團了。他在破圈、破圈、再破圈，跨界、跨界、再跨界，不斷地建立自己全新的生態。

當下，小米集團收入貢獻最大的還是智能手機，但是占比已經出現了趨勢性下滑，占比從10年前的80.40%下降到了2024年三季度的54.67%。

就是說，小米手機雖然還是集團的重要業務，但是集團已經不僅僅是小米手機業務了。

公司營收占比排在第二的是IoT與生活消費產品，占比從10年前的13.01%，一路上漲至當下的28.51%，主要是空調、冰箱、電視、洗衣機的出貨量在增加。

說白了，小米就是要平替格力、美的、海爾等家電。

數據來源：wind

公司營收占比排在第三的是互聯網服務，從10年前的4.85%增加至現在的9.64%，主要是廣告、游戲業務的增加。

此外，公司的電動汽車開賣時間不足一年，但是營收大超預期，三季報時，業務占比高達6.26%。增長迅猛。

按照這個勢頭，小米電動車有望取代手機，成為公司營收的核心業務。

當然，小米集團更厲害的是所有業務線都在提升毛利率。最直觀的反映就是，小米所有的產品都在漲價。

智能手機的毛利率從2016的3.45%，上漲到2023年的14.59%，整整上漲了超過10個百分點。

這背后是一部手機從不足2000元，上漲到了4000元以上。

數據來源：wind

IoT與生活消費產品的毛利率從2016年的8.16%上漲到了2023年的16.33%，低價搶占市場，站穩了腳之后開始慢慢漲價。

互聯網服務很容易理解，廣告、游戲業務一直是超級賺錢的業務，毛利率也是從2016年的64.37%上漲到了2023年的74.18%。

電動汽車業務的毛利率則是16.43%，扣除人工、運營等綜合成本是虧損的，但是按照小米的打法，相信2025年很快就會賺錢。

雷軍帶領的小米集團戰略規劃非常清晰。

小米集團正在從單一化到多元化，從手機到泛科技，通過破圈建立自己的萬物互聯生態，通過漲價來不斷地維持著整個商業帝國的正常運轉。

小米集團除了制造，還會投資，還是一家頂級的投資公司！

小米集團營收從2015年以來，整體上是一個上升趨勢。其中，2022年、2023年有所調整，分別為3135億元港幣、2990億元港幣。

表面原因在于，國內整體消費預期的轉變。

比如，人們手機換機時間之前往往是1、2年一換，而當下則變成了3、4年一換。

深層原因則在于，科技創新的乏力，已經不足以吸引人們沖動消費。

比如，廠商這幾年無聊到只能堆砌手機像素，可是誰又真的需要1億像素呢？所以，小米的股價也承受了巨大的回調壓力。

數據來源：wind

公司的凈利潤這些年雖然上下有起伏波動，但是總體都是賺錢的。

值得注意的是，公司2021年營收達到頂峰的4019億元港幣之后，開始連續的兩年的調整，營收同比增速分別為-14.7%，-3.24%。

但是，公司的凈利潤并沒有和營收發生同步。

公司的凈利潤是在2020年達到高點，241億遠港幣，對應的營收是2923億元港幣；而2021年的凈利潤反倒在營收大幅增長的前提下出現了下滑，說明了2021年公司的某些支出在大幅增加。

增加在了哪里？

我們看到，公司的毛利率在2021年也是增加的，三費也是在合理范圍之內；回到2021年年報，簡單解釋就是公司對外的股權投資因為2021年大環境不好，股價發生了下跌，捎帶著小米集團的投資發生了浮虧，這些影響了公司當年的利潤。

就是說，小米集團除了手機、智能家電、廣告游戲、汽車之外還隱藏了第5項業務，就是股權投資。

投了整整有400多家。

小米集團本身干了不少天使投資的活，投了很多產業鏈上下游的IPO項目，比如石頭科技、金山云等。

市場大環境好時，這些公司股價上漲，往往對小米集團的利潤有正向作用；大環境變差時，這些被投公司的股價下跌，往往對小米集團的利潤有負向作用。

這些投資也對公司的利潤產生了重要影響。

小米集團當然是一家高科技公司。

公司之所以能夠營收持續增長，利潤持續增長，關鍵是毛利率能夠持續增加，產品能夠持續漲價；底氣正是來源于過硬的技術研發。

2024 年前三季度，小米集團研發支出達到 166 億元，截至 2024 年 9 月 30 日，其研發人員數達到 20,436 人，占員工總數 48.6%。

截至 2024 年 9 月 30 日，小米集團已在全球獲得超 4.1 萬件專利。

小米集團更是自建手機工廠、大家電工廠、汽車工廠，徹底地與“代工、貼牌”說再見，實現了自研自造。

小米對于研發是認真的。

比如，這幾天火遍全球的DeepSeek讓大模型算力的成本更加性價比，更是一劍封喉英偉達，暗指算力嚴重產能過剩！

可見，DeepSeek的算法模型已經超越美國，引領人工智能進入新時代。

而雷軍則是瞅準人工智能的機會，更是瞅準了DeepSeek的機會，千萬元年薪招攬了原DeepSeek核心人員之一的羅福莉。

小米集團通過研發在“軟實力”方面發力，結合著“硬實力”的技術沉淀，走向了自主研發，科技創新的閉環之路。

最后，請記住小米集團是一個智慧綜合生態體。

手機，對標蘋果、華為。

大家電，對標海爾、美的、格力。

汽車，對標華為4界、新勢力。

投資，對標地方產投基金。

所以，小米集團萬億市值，指日可待。

所以，請努力發現生活的美好，投資才會更加美好；好的投資，一定是來源于生活！

展望2025，脈絡已經清晰，不灌雞湯，專注搞錢！