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1.語言大模型：

發展至今，OpenAI 領先優勢被縮小。中國模型進展超預期，國內Deepseek、豆包等大模型追趕快，多模態能力甚至更強。Deepseek 官網流量增長約十倍，且外國用戶占比高，在用戶增長和國際影響力上成績顯著。

Deepseek追上o1的核心原因分析：

1）o1技術路線清晰，在推理階段有思維嘗試和反思、高效搜索，國內模型廠跟上o1的技術路線，不需要做冷啟動，可以基于關鍵的推理鏈數據，通過算法優化大幅縮短復現時間。

2）人才密度的提高、數據基建的改善以及工程能力的成熟。

3）最重要也是鮮為人知的是，Deepseek（幻方）的脫穎而出并不是平白無故的：它不僅是早期算力儲備最充分的本土公司之一，而且是最早——2021年之前——即開始意識到大模型的時代意義，并著手進行技術部署研發的本土公司之一。

Deepseek對于產業格局的影響分析：

1）Deepseek基本實現了生成式AI第一階段的人類愿景，即通過硅基神經元對人類語言框架的壓縮部署，以較為合理的成本實現機器與人類的“思維等效”。這意味“機器智能寒武紀時刻”的啟動，產業即將因此進入應用創新周期——不同于我們已有的經驗認知，即將到來的這個周期內，產業革命不再是單純由人主導，而將由機器智能的不斷自我進化實現。

2）短期來看，Deepseek的率先沖線，將不可避免的使大模型技術領域開始呈現馬太效應，越來越多的智能體部署適用開源的Deepseek之后，多數競爭力有限的大模型將失去核心價值。

中期來看，語言大模型的產業化競爭將先易后難：初期階段，影視出版、客服運維、智能硬件等“AI+”商業模式將更早受益，進入充分競爭的技術平權階段，但溢價能力有限；中期階段，機器人、自動駕駛等為代表的“軟硬一體”商業模式，以及以3d打印為代表的精益制造領域，將成為增量戰場，誕生新一批大模型時代的高溢價能力大廠。當然，此時最核心的競爭賽場還當屬AI for science。

遠期來看，隨著AI for science的深入，大模型的競爭進化，將跳脫語言計算模型，進入光計算模型周期。

3)Deepseek的最關鍵的現實價值在于，通過對于語言模型底層Kown-how的探索與捕獲，將推進實現“國產模型+國產算力+國產云服務”的國產AI產業模式的閉環。

4）隨著Deepseek與豆包們的進一步進化，持續驗證其中關鍵數學函數方程，將助推新型算力基礎設施的快速迭代，甚至可以說，將推動中國異構芯片技術的指數型發展。Deepseek與算力芯片，相當于陰陽兩面，一面的快速推進，也就意味著另一面的潛在突破。

5）本質上，Deepseek們的能力邊界仍然是人類語言內的信息密度，毋論其生成的內容多么令人感到震撼，其上限仍然是人類智慧本身，尤其是專業領域的人類智慧。因此，對于各個垂直產業而言，Deepseek與豆包們在當期的價值是人類能力增強，而不具備顛覆專業領域的事實基礎。

因此，AI語言大模型將推高各個垂直職業領域的下限，但不妨礙人類精英繼續主導這一垂直職業領域。特別是隨著行業門檻的智能化抬高，更高水平的專業從業人員——尤其是結合AI工具能夠擢升既有行業水平的專業人士，隨著AI時代知識產權保護規范的后繼出臺，將在語言大模型時代充分受益，成為非技術領域內的一股決定性力量。

2.運動服飾：

耐克正遭遇嚴重挑戰，二季度傳統旺季業績下滑，就足以說明公司在品牌力、產品力、渠道力上都存在問題，而且份額在下降，短期財務數據仍有壓力。新CEO戰略聚焦于修復供應商關系、開發全價格段產品和增加品牌營銷投入，但是否有成效仍不明確。

國產品牌，尤其頭部，在運動鞋方面這幾年進步明顯。比如爆款鞋在品質和價格方面都有改善，這主要得益于OEM工廠能力的提升。與國際運動品牌比較，國內頭部品牌的產品更新迭代速度明顯更快，所以份額提升明顯。

瑜伽褲確實是一個增長比較快的賽道。2024年中國瑜伽服市場規模超過400億元，同比增長接近30%。在這個過程中，所有供應商都取得了很好的發展勢頭，頭部、二線和白牌都呈現表現不錯。比如Lululemon的2024和2025年的增速預期都在40%左右。根據估算，這個行業預計未來五年CAGR將保持在20%以上。

3.飲料行業：

農夫山泉逐漸走出低谷。2025年農夫山泉水業務增長有望達到高個位數，但仍面臨競爭激烈下丟份額的問題。比如無糖茶市場仍是高速增長，增速超30%，但農夫山泉東方樹葉的增速可能低于行業水平。

娃哈哈挑戰仍在繼續。娃哈哈在過去五年表現較差，產品和組織機構活力不足，2024年的紅利為一次性的，今年品牌仍面臨嚴重的挑戰。

伊利切入飲料市場一直不太成功，對于這個競爭激烈的市場伊利尚未找到成功的打法。

預調酒是一個增量市場，2024年增長接近10%， 2025年增速可能突破雙位數，主要得益于消費群體的擴大和新品推出。

2024年白酒市場明顯放緩，高端和次高端白酒動銷不理想，經銷商庫存壓力大；2025年表現受多種因素影響，各公司不會因各種原因降低指標，會在第一季度用費用和激勵促使經銷商完成與去年差不多的進度，但部分弱勢品牌可能表現不佳，行業庫存會有所增加。

5.傳統能源：

美國總統對汽油價格格外關注，原因在于美國汽車保有量龐大，尤其是傳統燃油車居多，汽油零售價格直接影響民眾出行成本和總統支持率。

特朗普執政時宣布能源相關國家緊急狀態，放寬傳統能源限制規定與土地限制，削減對化石燃料公司的管制，大力推動傳統能源開采與普及。新一任期內，他將能源列為優先事項，計劃通過增加美國自身原油產量抑制油價，保障民眾用上低價燃料，這可能會加大傳統能源開發。目前美國原油產量近年來持續上升，已處于歷史相對高值，且進入產量瓶頸期。

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