昨天下午，也就是春節(jié)開工第一天收盤的時(shí)候，跟我非常要好的一個(gè)朋友向我表達(dá)了一個(gè)困惑，他說他越來越看不清局勢(shì)了。

細(xì)聊之下，我發(fā)現(xiàn)他的困惑主要集中在對(duì)兩個(gè)問題的判斷：

其一，美國(guó)關(guān)稅大棒落地讓他非常謹(jǐn)慎投資大a，但DeepSeek引發(fā)的AI機(jī)會(huì)它又不想錯(cuò)過；

其二，害怕國(guó)內(nèi)投資收益覆蓋不了人民幣貶值的損失，但此刻購(gòu)匯又害怕購(gòu)匯在最高點(diǎn)。

估計(jì)不少讀者也有同樣的困惑，今天我想借著朋友的疑問說一說我的看法。

我的核心結(jié)論就是：

當(dāng)你越看不清局勢(shì)，局勢(shì)越動(dòng)蕩的時(shí)候，你就去尋找有確定性收益的資產(chǎn)，靠時(shí)間，拉長(zhǎng)你的收益。

首先，咱們先聊一聊我朋友的第一個(gè)問題。

他顧慮的核心是不知道如何在短期的關(guān)稅大棒——利空和長(zhǎng)期的AI前景——利多之間如何抉擇。

在他看來：

有了2018年第一輪貿(mào)易戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)，他憑經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為美國(guó)加關(guān)稅一定會(huì)對(duì)大a形成巨大利空。

而春節(jié)開工第一天整個(gè)大a圍繞Deepseek的概念股大漲，讓他非常心動(dòng)。

他懷疑DeepSeek是否會(huì)引發(fā)國(guó)內(nèi)相關(guān)公司的股價(jià)暴漲。再加上現(xiàn)在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)都在渲染第四輪科技革命會(huì)基于AI而開啟，一張大餅更加堅(jiān)定了他看好的信心。

針對(duì)這個(gè)問題，我認(rèn)為我的朋友犯了兩個(gè)錯(cuò)誤。

第一個(gè)是事實(shí)錯(cuò)誤。

2018年看似是因?yàn)槊绹?guó)對(duì)我們開啟了貿(mào)易戰(zhàn)才導(dǎo)致大a一路往下，可事實(shí)上2018年大a的表現(xiàn)主要跟國(guó)企去杠桿有關(guān)。

由于去杠桿收緊了流動(dòng)性，整個(gè)社會(huì)的資金非常緊張。而在我們特色的環(huán)境里，一旦上游水流被卡死，下游幾乎就會(huì)干涸，這導(dǎo)致很多中小企業(yè)包括不少上市公司都需要付出更高的利息才能融到資金。

如此緊張的情況下，大a自然壓力很大，而很多人錯(cuò)誤地把問題歸結(jié)到了貿(mào)易戰(zhàn)。

所以，不要覺著關(guān)稅大棒會(huì)利空整個(gè)大a，它只會(huì)對(duì)跟進(jìn)出口有關(guān)的上市公司有明顯的影響——即，利空在局部，影響遠(yuǎn)小于大多數(shù)人心里的感覺。

不知道各位發(fā)現(xiàn)沒有，這一輪貿(mào)易戰(zhàn)雖然出手很快，但有一個(gè)非常明顯的特點(diǎn)，那就是“先打再談，重在談”的味道很濃。

證據(jù)就是關(guān)稅一落地，美元指數(shù)瞬間拉升、他國(guó)貨幣大幅貶值，但美元指數(shù)很快因?yàn)椤罢勁型讌f(xié)”而快速回落。

第二個(gè)是判斷錯(cuò)誤。

這一輪開啟于美國(guó)一年多的ai狂潮，牛逼的公司主要是“造鏟子賣鏟子的”和“更新鏟子的”。不可否認(rèn)，科技博弈的背景下確實(shí)會(huì)提高國(guó)內(nèi)相關(guān)公司的估值，但我認(rèn)為他沒有抓住當(dāng)前大a的核心。

當(dāng)前大a的核心是：它已經(jīng)不是基于經(jīng)濟(jì)基本面去做交易的大a了，而是基于流動(dòng)性交易的大a。

所以，針對(duì)國(guó)內(nèi)ai相關(guān)的公司，不是ai的前景在支撐著它牛逼，而是央行提供的流動(dòng)性環(huán)境在支撐著它牛逼，它是系統(tǒng)性的。

君不見2024年年初的那一波系統(tǒng)性下跌，ai前景即便再好不照樣滑水滑得很厲害？！

所以，筆者以為此時(shí)投資大a的朋友與其糾結(jié)關(guān)稅大棒和ai前景，遠(yuǎn)不如密切追蹤高層對(duì)大a流動(dòng)性的“關(guān)照”來得實(shí)在。

只要有關(guān)照、有流動(dòng)性擴(kuò)大的支持，關(guān)稅大棒的利空就是只小虱子，一捏就死。

其次是匯率問題。

由于此時(shí)此刻人民幣處在一個(gè)非常敏感的位置，疊加關(guān)稅大棒落地，很多人都覺著人民幣還會(huì)進(jìn)一步貶值。

可是，覺著人民幣會(huì)貶值的人心里也清楚，只要高層（或者說央行）想保匯率，即便人民幣成交量急劇萎縮而讓價(jià)格（匯率）看起來那么不真實(shí)，但他仍然有足夠的能力穩(wěn)住它。

以上兩個(gè)問題讓很多人都很懵逼，不知所措。

筆者以為，當(dāng)看不清局勢(shì)時(shí)，看資金是怎么看待未來，它會(huì)給我們答案——這遠(yuǎn)比我們空想來的實(shí)在。

目前，根據(jù)人民幣外匯遠(yuǎn)掉期報(bào)價(jià)顯示，今年上半年人民幣仍然會(huì)圍繞7.2在上方波動(dòng)，并于年末逐漸收斂于7上方。

換句話說，資本認(rèn)為今年人民幣壓力很大，但還不足以引發(fā)大貶值。

所以，筆者以為顧慮人民幣貶值而影響投資不應(yīng)該成為一個(gè)問題，而還是應(yīng)該聚焦對(duì)收益趨勢(shì)的判斷。

這次臺(tái)面上圍繞DeepSeek和關(guān)稅為博弈的對(duì)象，博弈來博弈去，初了給市場(chǎng)帶來更大的波動(dòng)，成就了美債、黃金等抗風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，美股、外匯成了最大的受害者。

這告訴我們，越是動(dòng)蕩，越是不確定性增加，越應(yīng)該配置確定性收益的資產(chǎn)。

這也是我開頭想表達(dá)的核心觀點(diǎn)。

現(xiàn)在擺在我們面前有兩大長(zhǎng)期趨勢(shì)：

第一個(gè)是，關(guān)稅大棒會(huì)讓全球通脹再上一個(gè)臺(tái)階，雖然不知道它有多大，但總歸會(huì)讓美元的利率維持在相對(duì)高位，全球美元流動(dòng)性相對(duì)緊俏；

第二個(gè)是，我們經(jīng)濟(jì)基本面和股市流動(dòng)性的需要，央行會(huì)繼續(xù)降息、放水，讓人民幣收益處在一個(gè)低位。

并且，后者時(shí)間會(huì)遠(yuǎn)比前者時(shí)間長(zhǎng)。

所以此時(shí)此刻，站在國(guó)內(nèi)投資者的角度考量，要么緊緊握住當(dāng)前還能每?jī)商煜乱粋€(gè)蛋的雞別放，如長(zhǎng)期國(guó)債和時(shí)間長(zhǎng)一些的高息定期存款，要么走出去拿外幣的平均高收益。