特朗普最喜歡采用“先放風、后否認”的方式，來進行極限施壓逼迫對手就范。

文：陳九霖（北京約瑟投資有限公司董事長、清華大學民商法學博士）；陳百應(yīng)（北京林應(yīng)企業(yè)管理有限公司董事長、西交利物浦大學管理學碩士）

特朗普在2024年美國總統(tǒng)選戰(zhàn)中，一路披荊斬棘，打破所有質(zhì)疑成功重返白宮。就在特朗普準備大展拳腳的時候，這位頗具爭議的美國總統(tǒng)剛上臺，就面臨著自己執(zhí)政期的首個重大挑戰(zhàn)——搞不定美聯(lián)儲。其執(zhí)政前景也因此變得撲朔迷離，這對我國既是挑戰(zhàn)也是機會。

當?shù)貢r間1月29日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間不變，這是美聯(lián)儲自2024年9月19日開啟降息周期以來首次暫停降息。在隨后舉行的新聞發(fā)布會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，美聯(lián)儲不需要急于調(diào)整政策利率，當前的政策相比于開始降息時顯著寬松，通貨膨脹已更接近目標，但仍有點偏高。針對特朗普要求降息的言論，鮑威爾表示，無法對美國總統(tǒng)的言論進行評論，且他與美國總統(tǒng)特朗普沒有接觸。鮑威爾多次強調(diào)后續(xù)不急于采取行動。盡管經(jīng)濟學界仍希望美聯(lián)儲在3月再次降低利率，但這將需要對非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)進行大幅下調(diào)的基準修正，以及1月份的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟。而且，如果美聯(lián)儲在未來幾個月內(nèi)未能恢復降息，降息窗口可能會關(guān)閉。

要知道，就在不久前的世界經(jīng)濟論壇峰會上，特朗普剛剛公開表態(tài)，希望美聯(lián)儲降息。這一言論迅速在全球金融市場掀起波瀾，引發(fā)了廣泛關(guān)注。而現(xiàn)任美聯(lián)儲主席鮑威爾，是特朗普在其首個任期內(nèi)提名的關(guān)鍵人物。當時，特朗普打破了美聯(lián)儲多年來的兩大慣例。其一，他首次提名了一位“非科班出身”的人士擔任美聯(lián)儲主席。鮑威爾并非經(jīng)濟學專業(yè)出身，與以往眾多具有深厚經(jīng)濟學學術(shù)背景的美聯(lián)儲主席形成了鮮明的對比。其二，特朗普打破了美聯(lián)儲主席大多連任的慣例，沒有讓耶倫繼續(xù)留任。耶倫擁有耶魯大學經(jīng)濟學博士學位，其導師和丈夫均為諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者，學術(shù)成就斐然。可是，在特朗普的決策下，耶倫僅僅擔任了一屆美聯(lián)儲主席便被撤換。從這一角度看，特朗普對鮑威爾有知遇之恩。然而，鮑威爾上臺后的表現(xiàn)卻出乎特朗普的意料，他不僅沒有“報答”特朗普的提攜，反而比耶倫更加堅定地維護美聯(lián)儲的獨立性。在鮑威爾執(zhí)掌美聯(lián)儲的第一任期，他在2018年就大幅加息，導致美國股市大跌，這也讓特朗普非常憤怒，曾多次公開表達對鮑威爾的不滿，還說要“開除”他。隨后，雙方短暫達成一致。但是，相比拜登時期，鮑威爾與拜登之間的合作反而更加順暢。

正因如此，特朗普上臺后就再次公開表示，不打算讓鮑威爾繼續(xù)留任。但現(xiàn)實情況是，特朗普雖有此意，卻無法立即解除鮑威爾的職務(wù)。這是因為美國總統(tǒng)僅有提名美聯(lián)儲主席的權(quán)力，而沒有罷免的權(quán)限，而且，從美國歷史來看，也從未有過提議罷免美聯(lián)儲主席的先例。

此前，有媒體報道稱，特朗普可能采取一個史無前例的舉措——設(shè)立“影子美聯(lián)儲主席”，以此來削弱鮑威爾的影響力。具體做法是，在鮑威爾還有2年任期之時，特朗普就提前提名下一屆美聯(lián)儲主席，并讓其頻繁發(fā)表觀點，影響市場走向。據(jù)悉，特朗普曾一度放棄了這一計劃。不過，根據(jù)特朗普以往的行事風格以及他在《交易的藝術(shù)》中所闡述的策略來看，這是他常用的招式——特朗普最喜歡采用“先放風、后否認”的方式，來進行極限施壓逼迫對手就范。然而，鮑威爾對特朗普的這一路數(shù)早已了然于心，并不為其所動。所以，特朗普是否會重啟“影子美聯(lián)儲主席”的計劃，再度打破既定規(guī)則，想必也會成為各界關(guān)注的焦點。

面對美聯(lián)儲的不配合，特朗普也并非毫無“對策”，他將目光投向了國際油價。從特朗普的視角來看，美聯(lián)儲之所以不愿降息，主要是擔心國內(nèi)通脹再次抬頭。而抑制通脹最直接有效方法就是控制原油價格。因此，特朗普頻繁“炮轟”石油輸出國組織（OPEC），要求其盡快降低油價。目前，降低油價的唯一途徑就是增加石油產(chǎn)量。然而，OPEC已經(jīng)連續(xù)三次推遲增產(chǎn)計劃。原定于今年3月開始增產(chǎn)的OPEC，在特朗普的強大壓力下，很有可能提前實施增產(chǎn)措施。在特朗普看來，國際油價下跌不僅能夠緩解美國的通脹壓力，為美聯(lián)儲降息創(chuàng)造空間，還能減少俄羅斯的石油收入，進而迫使俄烏雙方停戰(zhàn)。此外，作為傳統(tǒng)能源的堅定推動者，特朗普多次表示要助力美國全面增產(chǎn)石油和天然氣，并計劃通過關(guān)稅手段，要求歐洲、中日韓等國加大對美國能源的采購。

然而，美國能源市場的現(xiàn)狀卻不容樂觀。美國能源市場僅有頁巖油具備一定的增產(chǎn)空間。而且，在過去四年拜登政府大力推行新能源政策的影響下，新能源企業(yè)在美國市場已經(jīng)根深蒂固，形成了強大的利益集團和產(chǎn)業(yè)格局。特朗普想要打破這一局面，推動美國重回傳統(tǒng)能源主導的發(fā)展道路，面臨著巨大的阻力。無論是來自新能源企業(yè)的抵制，還是相關(guān)政策調(diào)整所帶來的一系列復雜問題，都將對特朗普以能源政策抵消美聯(lián)儲不降息的影響的計劃，構(gòu)成嚴峻的挑戰(zhàn)，甚至這一計劃可能完全泡湯。

那么，這對于我國來說是危還是機呢？應(yīng)該說，二者兼具。從“危”的角度來看，原本在2024年大幅降息的美聯(lián)儲突然暫停降息，并且，美國可能因此繼續(xù)回歸到2022年的貨幣緊縮時期，強勢的美元對于世界各個國家，包括美國自己來說，都是一場噩夢。回顧歷史，2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫以及2008年的金融危機，哪一場危機的爆發(fā)都是因為長期高利率導致泡沫破裂而造成的，全球經(jīng)濟危機所帶來的沖擊至今依然歷歷在目。美聯(lián)儲降低降息預期，也會影響我國經(jīng)濟復蘇。從“機”的角度上來說，特朗普因為美聯(lián)儲的節(jié)制等原因而沒敢肆意對華發(fā)動關(guān)稅戰(zhàn)。

在過去的4年時間里，房地產(chǎn)這個曾經(jīng)的領(lǐng)頭羊卻拖了我國經(jīng)濟的后腿。因此，房價止跌回穩(wěn)，應(yīng)是2025年需要面對和解決的首要問題之一。股市穩(wěn)步回升也應(yīng)該是2025年的重中之重。之所以這么說，是因為這兩個方面都與美聯(lián)儲弱化降息預期等密切相關(guān)。當然，我們也應(yīng)該相信，在蛇年這個特殊年份，我國定會一掃過去4年的陰霾，實現(xiàn)經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展。