圖源/文軒圖庫

最近在資本市場中，酒鬼酒的表現持續讓投資者失去信心。

2月5日，春節假期后首個交易日，酒鬼酒的股價下跌了1.89%。節前，2025年1月21至27日，連續5個交易日，酒鬼酒股價累計下跌10.08%。截至2月6日收盤，酒鬼酒股價報44.48元/股，較2021年9月273.29元/股的高點已跌超80%。

酒鬼酒股市走勢圖

針對酒鬼酒股市表現，有股民評論，“還沒跌到位，起碼還要跌掉百分之十。目前價格還存在虛高，買入只會跌多漲少。”充分說明股民對其后市表現，預期極低。實際上，股民的評價并不是毫無依據。2024年，酒鬼酒利潤暴跌，存貨量創下歷史新高。

1月24日，酒鬼酒對外發布2024年業績預告，這份預告對于股民來講，猶如一聲驚雷。業績預告顯示，2024年酒鬼酒營業收入預計下滑49.7%至14.23億元，而歸母公司凈利潤更是暴跌97.26%-98.17%，僅保持1000萬-1500萬元的歸母凈利潤。

事實上，2023年酒鬼酒的市場表現已經有些差強人意。全年實現營收28.30億元，同比下降30.14%；實現歸母凈利潤5.48億元，同比下降47.77%。如今2024年的業績在此基礎上繼續下滑，營收進入暴跌狀態。

雖然當前只是發布的業績預告，但就目前僅有的數據來看，酒鬼酒2024年歸母公司凈利潤消失了5.3億元。針對業績下滑，酒鬼酒對外解釋，白酒行業仍處于深度調整周期，行業擠壓式競爭趨勢加劇，且渠道合作伙伴經營行為偏保守。行業調整影響高端產品，以及內參甲辰版仍處于市場拓展階段，未形成銷量支撐，導致高端產品收入在收入結構中占比下降。

白酒行業整體深度調整、動銷疲軟的影響毋庸置疑，但在高端白酒企業中，酒鬼酒的降幅尤為突出。其癥結來源在于酒鬼酒過高的積壓存貨，如今，存貨量已創下紀錄。

酒鬼酒2024年三季報顯示，至2024年9月底，酒鬼酒的存貨攀升至16.7億元，較年初的15.57億元增加了1億多，同比增加了15.16%。這一數據已經創下歷史新高。

另一方面，代表經銷商拿貨積極性的合同負債則不斷出現新低。至2024年9月底，合同負債僅為2.07億元，同比減少了17.6%，較年初的2.85億元凈減少了近8000萬元，雖然合同負債整體規模并不大，但這一數據變動也顯示了市場信心不足，更何況2024年各個季度末的合同負債數據較上年同期均大幅度減少。

庫存持續走高，經銷商拿貨積極性低，就好比蓄水池，一直在蓄水，但出水量越來越少，最后只有”爆缸“結局。

曾經，酒鬼酒在行業中也曾一騎絕塵過。酒鬼酒始于1956年于湘西創建的作坊酒廠吉首酒廠，1987年湘西籍藝術家黃永玉為酒廠設計了一種新酒包裝，“酒鬼”品牌由此創立。1997年7月，酒鬼酒在深圳證券交易所上市，上市當年凈利潤達到1.6億元，次年酒鬼酒利潤水平僅次于五糧液，超過茅臺，全國排名第二。如今，酒鬼酒在行業排名總早已被甩出前十，位列行業第十六位。

2024年12月，酒鬼酒迎來新的管理層，此前的副總經理程軍回歸任職總經理。對此有觀點認為，程軍的回歸有望助力酒鬼酒理順市場、團隊等多層級關系，帶領酒鬼酒走出調整，重返增長。但從目前現狀來看，酒鬼酒的終端消費市場弱，中間經銷商需求低，存量走高，未來業績恐怕在短時間內都將承受巨大壓力。

酒類營銷專家蔡學飛分析目前酒鬼酒現狀認為，酒鬼酒是國內文化名酒的創新者，具有湘西文化、洞藏文化等多重文化優勢，馥郁香也是國內知名的創新香型，內參與酒鬼也在全國市場，特別是高端市場擁有不錯的消費基礎，最近幾年全國化效果不錯，在中糧的加持下更是具有品牌、品質、產品等多重優勢。

蔡學飛表示，目前酒鬼酒面臨著社會消費與行業性的周期雙重調整，確實承壓較大。最近幾年，酒鬼酒正在主動降速，從而不斷優化產品與渠道結構。目前看，酒鬼酒應該繼續修煉品質內功，加強產區建設，強化馥郁香的全國性消費者口感培育，提升品類價值感，并且積極擁抱電商、酒莊、社群等新技術與新模式，深挖名酒文化內涵，暫緩產品結構升級，完善現有分銷渠道，提高產品價格剛性，從而維護自身品牌高端價值形象。并且積極夯實以湖南為代表的根據地市場，從而獲得持續的增長能力。

針對程軍的再次回歸，蔡學飛分析程軍作為酒鬼老兵，經驗豐富，熟悉市場內外部環境與組織規律，回歸任職總經理一職，對于酒鬼酒目前調整期的穩定，未來的創新發展，發揮著重要的保障性積極作用！