隨著全球各大上市車(chē)企陸續(xù)披露上一財(cái)年的財(cái)報(bào)，除了營(yíng)收、利潤(rùn)等核心數(shù)據(jù)，企業(yè)的負(fù)債狀況也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。有觀點(diǎn)認(rèn)為，高負(fù)債意味著高風(fēng)險(xiǎn)，但拋開(kāi)行業(yè)特點(diǎn)談負(fù)債率高低并不科學(xué)。尤其是在汽車(chē)行業(yè)，受其重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式影響，高負(fù)債已成為常態(tài)。那么，全球主流車(chē)企的負(fù)債情況如何？負(fù)債率究竟多高才算高？

海外車(chē)企高負(fù)債已成行業(yè)慣例

從全球車(chē)企的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，負(fù)債規(guī)模普遍較高，尤其是國(guó)際主流車(chē)企，其總負(fù)債往往超過(guò)年度營(yíng)收。2023財(cái)年，大眾集團(tuán)營(yíng)收約2.53萬(wàn)億元，總負(fù)債則高達(dá)3.22萬(wàn)億元；豐田汽車(chē)營(yíng)收2.15萬(wàn)億元，總負(fù)債2.61萬(wàn)億元；福特汽車(chē)營(yíng)收1.27萬(wàn)億元，總負(fù)債1.66萬(wàn)億元。這一趨勢(shì)同樣出現(xiàn)在寶馬和奔馳等歐洲豪華品牌上，其年度營(yíng)收均低于同期總負(fù)債。

相較之下，中國(guó)車(chē)企的負(fù)債情況則相對(duì)穩(wěn)健。比亞迪和吉利汽車(chē)2023年?duì)I收分別為6023億元和4981億元，總負(fù)債分別為5291億元和4517億元，均未超過(guò)當(dāng)期營(yíng)收。這表明，與海外傳統(tǒng)車(chē)企相比，國(guó)內(nèi)車(chē)企在負(fù)債規(guī)模和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性上展現(xiàn)出更為健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

行業(yè)專(zhuān)家指出，車(chē)企規(guī)模越大，負(fù)債規(guī)模往往越高。這一現(xiàn)象并非企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善所致，而是由行業(yè)特性決定。作為資本密集型產(chǎn)業(yè)，汽車(chē)制造涉及生產(chǎn)線建設(shè)、研發(fā)投入、零部件采購(gòu)等諸多環(huán)節(jié)，需要持續(xù)的資金支持。因此，負(fù)債高并不意味著風(fēng)險(xiǎn)高，關(guān)鍵要看負(fù)債的結(jié)構(gòu)及其可持續(xù)性。

有息負(fù)債比例決定車(chē)企財(cái)務(wù)壓力

在汽車(chē)行業(yè)，負(fù)債可以分為有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。有息負(fù)債是指需要支付利息的借款，如銀行貸款、債券融資等；無(wú)息負(fù)債則包括供應(yīng)商貨款、預(yù)收客戶購(gòu)車(chē)款等短期經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。車(chē)企的有息負(fù)債占比，往往是影響財(cái)務(wù)健康狀況的關(guān)鍵因素。

2023年，全球知名車(chē)企的有息負(fù)債水平較高。例如，豐田的有息負(fù)債達(dá)1.7萬(wàn)億元，占總負(fù)債的67%；福特有息負(fù)債1.08萬(wàn)億元，占比65%；大眾集團(tuán)有息負(fù)債1.1萬(wàn)億元，占比34%。

相較之下，中國(guó)主流車(chē)企的有息負(fù)債比例明顯較低。吉利控股有息負(fù)債1082億元，占比24%；上汽集團(tuán)1078億元，占比16%；長(zhǎng)城汽車(chē)225億元，占比17%；而比亞迪的有息負(fù)債僅占6%。

分析認(rèn)為，較低的有息負(fù)債比例意味著中國(guó)車(chē)企的償債壓力較小，企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性更高。此外，國(guó)內(nèi)車(chē)企在新能源汽車(chē)領(lǐng)域的創(chuàng)新發(fā)展，使其在資本市場(chǎng)獲得更多青睞，融資方式更為多元化，避免了過(guò)度依賴銀行貸款或債券融資。

應(yīng)付賬款折射供應(yīng)鏈健康度

除有息負(fù)債外，應(yīng)付賬款也是衡量車(chē)企運(yùn)營(yíng)狀況的重要指標(biāo)。應(yīng)付賬款反映了企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的付款模式，賬款周期越長(zhǎng)，意味著企業(yè)可能在資金鏈管理上存在一定風(fēng)險(xiǎn)，而賬期較短則表明供應(yīng)鏈合作穩(wěn)定、資金流轉(zhuǎn)順暢。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)車(chē)企的應(yīng)付賬款占比各不相同。賽力斯應(yīng)付賬款占營(yíng)收的84%，東風(fēng)汽車(chē)為57%，長(zhǎng)安汽車(chē)50%，長(zhǎng)城汽車(chē)40%，上汽集團(tuán)36%，比亞迪則為33%。從應(yīng)付賬款周期來(lái)看，比亞迪為128天，上汽140天，長(zhǎng)城163天，長(zhǎng)安185天，東風(fēng)226天，賽力斯則達(dá)到313天。

值得注意的是，比亞迪依托其龐大的供應(yīng)鏈體系，在保障供應(yīng)商穩(wěn)定合作的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了較短的賬期，這無(wú)疑是產(chǎn)業(yè)鏈高效協(xié)同的典范。業(yè)內(nèi)人士指出，比亞迪快速的付款周期，不僅提升了供應(yīng)鏈的運(yùn)行效率，也增強(qiáng)了企業(yè)在行業(yè)中的議價(jià)能力，為未來(lái)的持續(xù)擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。