今天A股終于回調了，看Wind全A的話，蛇年四連陽之后，今天首度收跌，小伙伴們的段子是，類似昨天那種，醫藥都能蹭到Deepseek的概念雄起的，就是短期行情見頂的標志了——純看醫藥的話，昨天因為AI醫療大漲5個多點的港股互聯網醫療，今天確實跌回去5個點，在港股穩穩墊底。

我們實際來看今天的下跌原因的話，外因當然是一方面，川寶那邊正式簽署行政命令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關稅，并且還提到，周中可能宣布“對等關稅立即生效”，接連兩計大棒，對全球的風險資產還是有影響的，反過來這也是助推黃金創新高的力量之一。

同時，外因導致的匯率壓力，使得央媽近期持續回籠流動性，市場流動性總量是在收縮的。

不過，光是外因，可能還不夠解釋今天的市場，從A股和港股來看，內因的占比恐怕更大一點，主要是三點。

第一個原因，比亞迪這個卷王，得先背一口小鍋，港股領跌。

比亞迪昨晚搞了一場聲勢浩大的智駕發布會，就在2年前，王傳福還在業績發布會上說“自動駕駛都是扯淡，都是忽悠”，結果昨晚就變成了高呼“比亞迪，全系標配智駕功能”，連遙遙領先也忍不住出來拉踩了一下。

今天，比亞迪在全市場投放了大量的宣傳，可以說是鋪天蓋地，但也順便把整車板塊帶崩了。

邏輯也很簡單，比亞迪本來賣的就夠便宜了，現在全系都標配智駕功能（實際成本在2000塊到1萬不等），相當于變相又降價，屬于另外一種價格戰了。

而乘聯會今天剛公布的數據，2024年，國內汽車行業收入破10萬億，同比增4%，但成本也增5%，凈利潤反而下降8%，也就是說，車賣的越來越多，結果整個行業越來越不賺錢了，單車利潤率下降，且很多費用都花在營銷推廣等上面了。

所以，價格戰一起，其他車廠壓力就大了——今天港股的吉利汽車跌10個點，小鵬汽車跌9個點，整個港股整車板塊，下圖，除了比亞迪自己，以及有重組概念的東風，其他全蚌埠住了，其中，吉利和小鵬的交易量環比都增加了50%，顯然有大資金在甩賣。

另外，今天中芯國際披露的四季報凈利潤同比下降，港股的半導體板塊也大跌，中芯和華虹的港股都跌了5個點以上，跌幅都是A股的1倍以上。

我們看今天的南向資金的話，凈賣出港股接近90億，是近2個月以來，首次這么大幅度的凈賣出，而南向資金，在港股的交易量占比，已經在一半左右了，是絕對的主導力量，這也能解釋，為何恒生科技等港股指數，今天跑輸了A股。

第二個原因，本身就漲多了，機構止盈。

大部分資金還是偏理性的，A股4連陽，恒生科技迎來技術性牛市之后，止盈的資金不少。

上述從港股撤退的接近90億資金，是一個例子。

另外，看ETF的話，昨天單日，ETF大幅凈流出了204億，其中寬基167億，此前持續凈流入的A500ETF，也流出了27億，而科創芯片、恒生互聯網、恒生科技、國證芯片是流出最多的行業板塊，全部都是科技板塊，單日都在10億上下，算很多了，這比較能代表部分機構的態度。

只有散戶情緒是隨著上漲進一步抬升的，融資余額昨天新增了190億，剛好承接了機構賣出的200億，僅次于大年初八回來第一天的197億，追高的情緒依然濃厚。

第三個原因，Deepseek炸板，要關注一下AI方向的擁擠度。

今天一個重要的風向標，是Deepseek概念股盤中跳水了，好幾個漲停的票今天紛紛炸板，成分股里，一半以上的個股是下跌的（另外，我依然懷疑這些咨詢公司，對行情有推波助瀾的作用，這個指數，今天又多了一個成分股，完全不知道編制的邏輯是啥）。

興業研究做了一個圖，來刻畫AI板塊，50個細分產業鏈的擁擠度，通過量能、價格、資金、分析師預測四大維度，合計七大指標合成，還蠻有意思的，下圖，大家可以看下，橫坐標越靠右的，說明現在擁擠度越高，而縱坐標越靠上的，說明蛇年以來，擁擠度在上升的，而右上角的區域，屬于是開年以來，擁擠度最高、且還在變得更擁擠的板塊。

整體來看，維持昨天的判斷，可能不是反轉，但歇一歇的可能性比較大：

“這些概念，一時半會還沒法證偽，行情很難輕易反轉。 不過，短期我覺得沒必要追高了，維持現有倉位即可，并且，Deepseek的虹吸效應，使得科技板塊內部，短期可能也會產生蹺蹺板的效應。”

多聊三個市場的熱點哈，火熱的黃金和黃金股、火熱的Reits，以及跟投的建議。

1、火熱的黃金，以及同樣火熱的黃金股。

黃金已經聊的差不多了，昨天評論區里補充了兩塊。

第一，關于黃金的個人配置。

第二，關于黃金股。

昨天，確實在支付寶的實盤賬戶（表舅是養基大戶，可以關注一個）里做了一個微操，止盈了一半的科創芯片，加倉了黃金股的場外聯接基金（021075）。

近期金價、銅價齊漲（因為關稅，今晚跌了），黃金股（159562）的機會一直不錯，年內也為組合貢獻了很不錯的正收益（15個點）。

2、火熱的Reits，以及繼續看好紅利板塊。

昨晚評論區還聊到了Reits，這塊的觀點一直很明確，2025年絕對是Reits的大年，我個人一直覺得，在還沒有指數產品的時候，理財子可以考慮發一些主投Reits的fof產品，幫助老百姓解決Reits的分散化配置問題。

今年以來，中證Reits全收益，已經漲了接近10個點了，作為大類資產的品種之一，炸裂程度，絕對不弱于黃金。

順道說一下Reits，是因為Reits牛市的最強驅動力很簡單，就是險資的配置需求，其需求的改善，來自于2024年初保險投資Reits的估值模式切換，之前解釋過，不展開。

所以，今年，我們繼續看好港股紅利、A股紅利，短期的蟄伏不需要擔心，用長線的思維去配置這些板塊。

3、跟投建議。

一是表韭全球，組合主理人對今日調倉（實際上周五發起），下圖，追加投資可以等等再說；

二是表韭純純的債，組合主理人對今日調倉（實際上周五發起），下圖，追加投資可以等等再說；

三是表韭量化，從溫度計來看，依然高溫，高于過往30日移動平均，我們認為可以緩緩，截至目前，我們溫度計對A股的刻畫，還是相對準確的。

就聊這么多。

求贊、在看。