近年來，政府投資基金作為政府引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要工具，在推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了不可忽視的作用。然而，隨著實(shí)踐的深入，一些地方政府投資基金在設(shè)立、管理和運(yùn)作過程中逐漸暴露出諸多問題，制約了其功能的有效發(fā)揮和可持續(xù)發(fā)展。2025年1月7日，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（國辦發(fā)〔2025〕1號(hào)），以下簡稱“《指導(dǎo)意見》”），針對(duì)行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)開出制度良方，標(biāo)志著政府投資基金進(jìn)入規(guī)范發(fā)展的新階段。

一、破局：直面行業(yè)沉疴積弊

（一）粗放發(fā)展模式亟待轉(zhuǎn)型

1、縣級(jí)基金無序擴(kuò)張

近年來，部分區(qū)縣在政府投資基金設(shè)立上盲目跟風(fēng)，在未充分考慮自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資源稟賦和財(cái)政承受能力的情況下，紛紛設(shè)立大量基金。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國縣級(jí)政府投資基金數(shù)量在2024年6月突破2000支，其中近30%存在重復(fù)設(shè)立問題。這種"撒胡椒面"式的布局導(dǎo)致單個(gè)基金平均規(guī)模不足3億元，難以形成有效投資能力。更嚴(yán)峻的是，部分區(qū)縣將財(cái)政收入的15%以上投入基金運(yùn)作，嚴(yán)重?cái)D壓民生支出空間，超出了自身承載能力，嚴(yán)重影響了財(cái)政的可持續(xù)性。

2、存量基金效率低下

存量基金的"休眠"現(xiàn)象同樣觸目驚心。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，全國有超過600支政府投資基金實(shí)際投資進(jìn)度低于30%，其中約40%的基金存在投向交叉問題。某中部省份3支不同部門設(shè)立的半導(dǎo)體基金，竟同時(shí)參投同一家上市前企業(yè)，也暴露出資源配置的嚴(yán)重錯(cuò)位。可見，部分基金在設(shè)立時(shí)未能充分結(jié)合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)實(shí)際，投資方向與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展需求脫節(jié)，未能有效發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)作用，影響了政府投資基金的整體效能。

3、地方政府行政干預(yù)過多

地方政府過度干預(yù)基金具體項(xiàng)目決策的現(xiàn)象也較為普遍。專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)難以充分發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致投資效率低下。一些地方政府為了追求短期政績，強(qiáng)制基金投資特定項(xiàng)目，忽視市場規(guī)律和項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)與收益，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增加。這種行政干預(yù)不僅違背了基金的市場化運(yùn)作原則，也影響了政府投資基金的健康發(fā)展，甚至可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)的損失。

（二）功能異化削弱政策效能

1、過度強(qiáng)調(diào)招商引資

地方政府將基金作為招商引資工具的現(xiàn)象較為突出，導(dǎo)致政策目標(biāo)扭曲。一些地方政府為了吸引企業(yè)落地，設(shè)置了過高的返投比例與嚴(yán)格的注冊(cè)地限制，忽視了基金的政策引導(dǎo)本質(zhì)。某沿海開發(fā)區(qū)基金設(shè)置200%返投比例，迫使管理機(jī)構(gòu)將60%資金投入本地基建項(xiàng)目，完全背離產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)初衷。這種"賠本招商"模式在2020-2024年間導(dǎo)致地方政府投資基金平均收益率偏低，遠(yuǎn)低于市場化基金的平均水平。

2、投資方向扎堆熱門賽道

地方政府在投資方向上缺乏對(duì)本地資源稟賦的深入分析，盲目跟風(fēng)投資熱門賽道，如新能源、半導(dǎo)體等。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年新能源領(lǐng)域政府投資基金規(guī)模突破萬億，但其中40%投向已產(chǎn)能過剩的鋰電池環(huán)節(jié)。這種扎堆投資導(dǎo)致同質(zhì)化競爭加劇，不僅推高了資產(chǎn)價(jià)格，還可能引發(fā)泡沫，影響基金的長期穩(wěn)定發(fā)展，也不利于地方經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）財(cái)政資金使用風(fēng)險(xiǎn)加劇

1、資金來源不規(guī)范

部分地方政府在基金資金來源上存在不規(guī)范行為。一些地方政府通過違規(guī)舉債或強(qiáng)制國企出資注入基金，這種行為不僅增加了地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，還可能導(dǎo)致國有資產(chǎn)的流失。同時(shí)，一些地方政府在基金設(shè)立時(shí)，未充分考慮自身財(cái)力，導(dǎo)致財(cái)政資金緊張，影響了公共服務(wù)供給，甚至可能引發(fā)社會(huì)不穩(wěn)定因素。

2、績效管理薄弱

地方政府對(duì)基金的績效考核過于注重短期財(cái)務(wù)指標(biāo)，忽視了政策目標(biāo)與長期效益。這種考核方式難以對(duì)基金的政策效果與商業(yè)可持續(xù)性進(jìn)行全面評(píng)估，導(dǎo)致基金在運(yùn)作過程中過于關(guān)注短期收益，而忽視了其政策引導(dǎo)功能和長期戰(zhàn)略價(jià)值。同時(shí)，缺乏科學(xué)的績效評(píng)價(jià)體系，也使得基金的管理缺乏有效的監(jiān)督和激勵(lì)機(jī)制，不利于基金的健康發(fā)展。

二、立新：構(gòu)建高質(zhì)量發(fā)展新格局

（一）重塑管理體系

1、嚴(yán)格審批權(quán)限

《指導(dǎo)意見》明確分級(jí)分類管理，將縣級(jí)基金設(shè)立權(quán)限上收至省級(jí)政府，通過"負(fù)面清單+正面引導(dǎo)"模式，從源頭上遏制無序擴(kuò)張。通過規(guī)范審批流程，確?；鹪O(shè)立更加科學(xué)合理，從源頭上提高了基金的整體質(zhì)量。這不僅有助于避免資源的浪費(fèi)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的積累，還能夠引導(dǎo)地方政府更加理性地規(guī)劃和設(shè)立基金，使其更加符合地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的實(shí)際需求。

2、優(yōu)化存量基金整合重組

《指導(dǎo)意見》推動(dòng)存量基金整合重組，解決交叉重合問題，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提高資金使用效率。通過優(yōu)化存量基金投資方向，使其更貼合當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)能力。這一措施有助于盤活存量資金，提升基金的整體效能，充分發(fā)揮政府投資基金在推動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的積極作用，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

3、減少行政干預(yù)

《指導(dǎo)意見》要求地方政府尊重基金管理規(guī)律，減少對(duì)具體項(xiàng)目決策的行政干預(yù)，充分發(fā)揮專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的作用。同時(shí)，鼓勵(lì)引入專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)，提升基金管理水平，提高投資決策的科學(xué)性與專業(yè)性。這一措施有助于提升基金的市場化運(yùn)作水平，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，提高基金的投資效率和效益，促進(jìn)基金的可持續(xù)發(fā)展。

（二）回歸政策本源

1、剝離基金招商功能

《指導(dǎo)意見》通過"雙剝離"重構(gòu)基金功能：即剝離招商引資工具屬性，鼓勵(lì)降低或取消返投比例；剝離地方保護(hù)主義，鼓勵(lì)取消強(qiáng)制注冊(cè)地限制。這一措施有助于引導(dǎo)地方政府樹立正確的投資理念，充分發(fā)揮基金的政策引導(dǎo)作用，促進(jìn)地方產(chǎn)業(yè)的協(xié)同發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。

2、分類引導(dǎo)基金投資方向

《指導(dǎo)意見》將基金劃分為產(chǎn)業(yè)投資類和創(chuàng)業(yè)投資類，分別聚焦產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈與“投早投小投硬科技”，并引導(dǎo)資金更多流向基礎(chǔ)研發(fā)和"卡脖子"領(lǐng)域。未來地方政府可結(jié)合本地資源稟賦調(diào)整基金投向，避免扎堆熱門賽道，形成差異化競爭優(yōu)勢(shì)。這一措施有助于引導(dǎo)地方政府充分發(fā)揮本地產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，形成具有地方特色的產(chǎn)業(yè)集群，提升地方產(chǎn)業(yè)的核心競爭力，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

（三）筑牢財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)防線

1、規(guī)范資金來源

《指導(dǎo)意見》嚴(yán)禁違規(guī)舉債或強(qiáng)制國企出資，確?；鹳Y金來源合法合規(guī)。明令禁止地方政府通過違法違規(guī)舉債融資進(jìn)行出資，不得新增地方政府隱性債務(wù)，不得強(qiáng)制要求國有企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)出資或墊資。

2、強(qiáng)調(diào)財(cái)政資金可持續(xù)性

《指導(dǎo)意見》強(qiáng)調(diào)財(cái)政資金的可持續(xù)性，避免因基金設(shè)立導(dǎo)致財(cái)政資金緊張，保障公共服務(wù)供給，例如建立財(cái)政承受能力評(píng)估模型，合理確定出資規(guī)模、比例和時(shí)間安排，并將基金出資納入財(cái)政預(yù)算管理，加強(qiáng)年度預(yù)算安排與基金出資的銜接。這一措施有助于規(guī)范地方政府的財(cái)政行為，確保財(cái)政資金的合理使用，維護(hù)地方財(cái)政的穩(wěn)定和可持續(xù)性，為地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的財(cái)政保障。

3、強(qiáng)化全過程績效管理

《指導(dǎo)意見》建立全過程績效評(píng)價(jià)體系，將政策目標(biāo)與商業(yè)可持續(xù)性結(jié)合，重點(diǎn)關(guān)注基金對(duì)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和新質(zhì)生產(chǎn)力的支持效果。通過科學(xué)的績效考核，引導(dǎo)基金在追求經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)，更好地服務(wù)于國家戰(zhàn)略。這一措施有助于提升基金的管理水平和運(yùn)作效率，充分發(fā)揮基金的政策引導(dǎo)作用和經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用，促進(jìn)基金的高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。

結(jié)語：

國務(wù)院出臺(tái)的《指導(dǎo)意見》為政府投資基金的高質(zhì)量發(fā)展提供了明確的方向和有力的保障。通過規(guī)范基金設(shè)立與管理、優(yōu)化基金功能定位、強(qiáng)化財(cái)政資金使用與風(fēng)險(xiǎn)防范等多方面的措施，政府投資基金將更好地發(fā)揮其政策引導(dǎo)作用和經(jīng)濟(jì)推動(dòng)作用，為推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展、構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力支持。地方政府應(yīng)認(rèn)真貫徹落實(shí)《指導(dǎo)意見》的要求，加強(qiáng)基金的規(guī)范管理，優(yōu)化基金的功能定位，提升基金的運(yùn)作效率，防范基金的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)政府投資基金在新時(shí)代實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，為地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。

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