看完如果有收獲，可關注本號

河南農村走出的張氏兄弟，將一碗3元刨冰干成了年入180多億的飲品帝國。

2025年2月，據香港聯交所官網信息，蜜雪冰城已更新聆訊后資料集，4.5萬家門店的“雪王”即將登陸資本市場。

起于微末

“你愛我，我愛你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”伴隨這首洗腦神曲，蜜雪冰城火遍全國。

你可能還不知道，在魔性歌聲的背后，雪王現在的實力有多強大。

2024年1-9月，蜜雪冰城進賬187億元，超過古茗、茶百道、滬上阿姨三家的總和。

凈利潤達35億元，賺錢能力堪比印鈔機。

同期出杯量達到71億杯，若對照香飄飄“一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”的算法，“雪王”全年能賣約百億杯，杯子可繞地球超過30圈。

門店總數超過45000家，力壓星巴克，全球第一多！

很多網友戲稱，蜜雪冰城是貧民窟女孩的夏日救星，而其CEO張紅甫則回應道：

“那也是因為它的創始人，就是一個從貧民窟出來的男生。”

1978年，兄長張紅超出生于河南開封通許縣的農村家庭。因家里窮，張紅超僅念到初中畢業，便開始走上社會打零工。他非常有生意頭腦，養過鵪鶉、兔子，種過中藥。

18歲他通過自考，考上河南財經政法大學的成人教育，來到鄭州。

20歲時受老家刨冰啟發，在鄭州的城中村，開了一家名為“寒流刨冰”的小店，用一臺自制的刨冰機，開啟現制飲品創業。

其后，張紅超將店鋪改造升級，開發出奶昔、圣代、奶茶等產品，鋪子改名“蜜雪冰城”。

△張紅超 來源：網絡

為了給門店引流，他推出一款售價1元的蛋筒冰淇淋，大受歡迎；又用新鮮水果制成的冰鮮檸檬水，也成為爆款。

這些產品，迄今依舊熱賣。2024年1-9月，招牌的檸檬水賣出11億杯，冰淇淋出杯量達14億支。

2007年，小八歲的弟弟張紅甫從大學退學，加入蜜雪冰城。

△左：張紅超；右：張紅甫

正是這一年，兩人總結出一套標準化的經驗，通過加盟商開始復制，一年開出20家門店。

其后，兩兄弟開設中央工廠，自建物流網絡，到2020年，其門店規模突破10000家，成為一家現象級公司。

招股書披露，張紅超是公司創始人，任董事長，負責集團的發展戰略。張紅甫是聯合創始人，擔任首席執行官，負責整體經營管理。

△《2024胡潤百富榜》顯示，張氏兄弟身家各達225億元

兄弟倆擁有公司絕對的話事權，且股權大體對等。

上市前，張紅超直接持股42.78%，通過員工持股平臺“青春無畏”持股0.45%；張紅甫直接持股42.78%，通過“始于足下”持股0.45%。

只是，兩人極其低調，甚少公開露面或接受采訪。

2023年，張紅超的年薪為624.8萬元，張紅甫的年薪為805.3萬元。

“全球霸主”

截至2024年9月底，蜜雪冰城門店超45000家，覆蓋全國超過300個地級市、1700個縣城，遍布中國的城鄉，在下沉市場擁有高滲透率。

光是 2024 年前九個月，就多了 7737 家新門店。首次反超星巴克，成為全球最大的現制飲品企業。

并且這些門店的位置，透露著蜜雪冰城一貫的風格：人在哪，店就開在哪。

逛景區口渴了，來一杯檸檬水。

開車到服務區休息的時候，點一杯珍珠奶茶提提神。

加油站、工廠園區，還有中國郵政的地盤，都能看到蜜雪冰城的門店。

爬上泰山山頂，開車開到祖國的大西北， 就連 318 川藏線也可以一路打卡蜜雪冰城，主打一個雨露均沾。

與此同時，蜜雪冰城對主打的下沉市場，格外上心。截至 2024 年 9 月 30 日，內地蜜雪冰城的所有門店有 57.2% 位于三線及以下城市。

“全球霸主”的名頭也不是白給的，還有大約 4800 家蜜雪冰城門店在中國內地之外，特別是在東南亞市場，蜜雪冰城已經成為了那邊最大的現制茶飲品牌。

以印尼為例， 2600 多家門店可不是鬧著玩的，甚至，印尼還流傳著一個關于蜜雪冰城的段子：不要讓你家空著，不然你不知道什么時候會變成 MIXUE 。

反正一句話就是，在這個地球村，只有你想不到，沒有蜜雪冰城開不到的地方。

賺不賺錢？

2塊錢的冰淇淋，4塊錢的檸檬水，賣這么便宜，蜜雪冰城能賺到錢嗎？

答案是，賺翻了。

首先，看營收數據。

招股書里寫得清清楚楚，除了門店數量的增長外，蜜雪冰城在終端銷售額、營收、凈利潤還有出杯量等方面，都實現了可觀的增長。（ 截至 2024 年 9 月 30 日 ）

就拿凈利潤來說，同比增長 42.3% 。

△蜜雪冰城2024年1-9月部分財務數據

那加盟門店呢？也一樣賺錢！

2024 年前 9 個月，門店日均賣出 662 杯，日均銷售額 4184 元，按照這個數據推算，蜜雪每個門店每月平均能賣近 13 萬。

按照蜜雪冰城自己的說法，蜜雪冰城的關店率為1.7%，遠低于主要城市餐飲行業的整體關店率（32%），同時其加盟通過率不到5%，說明確實有的賺。

其次，看行業大盤。

從整個行業趨勢來看，蜜雪冰城也選對了賽道。

灼識咨詢、國際貨幣基金組織和美國農業部等多方數據顯示，全球現制飲品的市場規模還有比較大的增長空間，預計到 2028 年，就要占到全球飲料市場的半壁江山。

而在整個大盤子里，蜜雪冰城又發現了更加 “ 性感 ” 的細分賽道。

中國和東南亞在全球現制茶飲市場中增速最快，國內三線及以下城市的現制茶飲店正在擴張，還有國內平價現制飲品市場規模的復合年增長率，預計到 2028 年也會超過中等、高端價位的市場。

從方方面面看，現制茶飲行業還遠沒到天花板。

“供應鏈管理大師”

張氏兄弟賺取的利潤，主要來自供應鏈。

蜜雪冰城超94%的營收，來自向加盟商銷售物料，如糖、奶、茶、小料等，3%為向加盟商銷售冰箱、冰淇淋機、制冰機等設備。

撐起一個600億流水的飲品帝國，兩人打造了一個龐大采購和工廠網絡，且大力壓縮成本，帶來超過18%的凈利潤率。

2020年后，雖然蜜雪冰城的門店數量還在擴張，但后端工廠的擴張速度更加驚人。

按照招股書披露的數據，蜜雪冰城的固定資產增速已經連續五年跑贏了營收增速。按照工廠面積的口徑，2022年，蜜雪冰城“只有”16.8萬平方米的廠房，到2024年三季度就猛增至79萬平方米。

△來源：蜜雪冰城招股書

同時，蜜雪冰城涉足的產業鏈也從奶茶原材料，延伸到了吸管、紙杯這類耗材和奶茶加工設備——甚至包括糖蜜和果蜜的包裝瓶。按照蜜雪冰城“60%自產”的說法，當下還有40%的“自產空間”。

蜜雪冰城門店數突破1萬家后，其門店規模就以一年一萬家的速度增長，在這種情況下，自產原材料變得越來越劃算。

對制造業來說，除了稅收，所有的成本都能被規模攤薄。按照蜜雪冰城74億杯（2023年）和71億杯（2024年前三季度）的銷量，假設每杯飲料能減少5分錢的成本，也能貢獻近4億元的利潤增量。

同時，蜜雪冰城的產品結構使得其原材料通用性非常強，來回來去就是奶和糖，受不同產品銷量波動的影響很小，技術門檻也可以忽略不計，天然適合擴大生產規模。

2021年蜜雪冰城門店破萬時，年內新增產能就超過17萬噸。目前，蜜雪冰城五大生產基地的年產能總和約165萬噸。

越來越多原輔料自產的同時，“全球霸主”級別的采購，也讓其他核心原材在上游拿到了議價權。

以檸檬為例，2023年蜜雪采購的檸檬總量超過11.5萬噸，由巨大采購量加持，采購成本較同行低約20%。

所以大家能喝到的物美價廉，很大程度上是張氏兄弟從供應鏈上一點點 “ 摳 ” 出來的。

張氏兄弟正在努力延續造富神話，預計敲鐘所募集的數十億，也準備用于提升蜜雪冰城供應鏈的廣度和深度，加大推廣力度。

于張氏兄弟來說，其飲品帝國的擴張，還遠未到邊界。