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沃爾瑪發(fā)布的2025財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)（2024年11月1日-2025年1月31日）顯示，其中國業(yè)務(wù)（沃爾瑪大賣場+山姆會(huì)員店）該季度凈銷售額51億美元，同比上漲23.1%，顯著高于此前三個(gè)季度的16.2%-17.7%的同比漲幅，也顯著高于沃爾瑪國際該季度5.7%的同比漲幅。

其中，增長動(dòng)力來自于電商業(yè)務(wù)，該季度，沃爾瑪中國電子商務(wù)銷售同比增長了34%，此前三個(gè)季度，沃爾瑪中國電商業(yè)務(wù)的同比增幅為23%-25%。

一

業(yè)績

按沃爾瑪財(cái)年第四季度（2024年11月1日-2025年1月31日）的銷售表現(xiàn)來看，其已是中國銷售額最大的實(shí)體連鎖企業(yè)。

根據(jù)《商業(yè)觀察家》之前的訪問，支撐沃爾瑪中國業(yè)績的主力是山姆會(huì)員店，山姆2024年全渠道銷售額達(dá)到1005億元人民幣，其中，線上銷售占比超過48%。

而在中國2025年春節(jié)年貨季市場（截止正月初一，即2025年1月29日），山姆會(huì)員店年貨季銷售同比增幅超過25%。

截止2025年1月底，山姆于中國擁有53家門店。

沃爾瑪中國的另一大業(yè)務(wù)板塊是沃爾瑪大賣場業(yè)務(wù)，這塊業(yè)務(wù)過去幾年一直處于調(diào)整狀態(tài)，4年時(shí)間就關(guān)閉了一百多家大賣場門店。

由于大賣場業(yè)態(tài)的老化，以及商業(yè)地產(chǎn)（二房東）盈利模型紅利期的結(jié)束，沃爾瑪大賣場業(yè)務(wù)也面臨轉(zhuǎn)型問題。

沃爾瑪為其的大賣場業(yè)務(wù)，所開出的轉(zhuǎn)型解決方案，主要有兩塊內(nèi)容：一是：賣場門店進(jìn)行調(diào)改升級，以解決大賣場業(yè)態(tài)老化問題。

從升級的方向來看，主要就是做煙火氣（強(qiáng)化熟食烘焙等3R品類）、場景化（品類專業(yè)化）、精選化（效率化）、做強(qiáng)進(jìn)口品項(xiàng)優(yōu)勢。

沃爾瑪大賣場做本地化的初級農(nóng)產(chǎn)品——生鮮業(yè)務(wù)的能力，相對中國區(qū)域零售商要弱。它的優(yōu)勢是：具備比較好的品牌力——品牌力帶來的銷售增量可以抵消沃爾瑪?shù)囊恍┏杀玖觿荨?/p>

進(jìn)口商品優(yōu)勢非常明顯——在非本地化的生鮮業(yè)務(wù)板塊，沃爾瑪?shù)纳唐纺芰€是相對比較強(qiáng)的。它的全球供應(yīng)鏈能力、“大而不倒”的體量規(guī)模優(yōu)勢等支撐出了其的商品能力。

以及作為一家美國超市，它在初級農(nóng)產(chǎn)品的加工化方面，擁有較好的經(jīng)驗(yàn)。美國超市領(lǐng)先中國超市主要就是工業(yè)化能力層面的領(lǐng)先，在美國，超市做的“一日三餐”售賣基本都是以加工品類銷售為主了。

沃爾瑪為其大賣場業(yè)務(wù)開出的另一個(gè)轉(zhuǎn)型解決方案是：強(qiáng)化電商業(yè)務(wù)（線上小時(shí)達(dá)到家）。

2024年12月中旬，沃爾瑪大賣場正式宣布與美團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作，這無疑是推動(dòng)沃爾瑪中國整體第四季度線上銷售同比增長34%，相比此前三個(gè)季度23%-25%的電商業(yè)務(wù)同比增幅，增速有持續(xù)拉高的主要原因之一。

此前，沃爾瑪與京東曾簽訂一項(xiàng)為期8年的不競爭協(xié)議（排他合作），有市場人士告訴《商業(yè)觀察家》，這份條約主要一塊是沃爾瑪不可以和京東的相關(guān)競品合作。

這份合約到期后未續(xù)，于是就有了沃爾瑪大賣場業(yè)務(wù)與美團(tuán)的戰(zhàn)略合作。

線上業(yè)務(wù)更集中，相比線下市場的分散格局，線上市場的集中度更高。因此，沃爾瑪大賣場業(yè)務(wù)強(qiáng)化線上，會(huì)有助于沃爾瑪持續(xù)拓展其的中國市場份額。

但沃爾瑪中國的另一大業(yè)務(wù)板塊——山姆會(huì)員店，目前還未入駐美團(tuán)。這可能是因?yàn)椋侥返木€上小時(shí)達(dá)到家業(yè)務(wù)的自有流量平臺(tái)已經(jīng)做起來了，且是會(huì)員制經(jīng)營，導(dǎo)致山姆對美團(tuán)的需求沒有那么大，且與美團(tuán)的小時(shí)達(dá)業(yè)務(wù)可能存在更多的競爭關(guān)系。

二

風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)下，沃爾瑪中國的業(yè)績支撐主要是山姆會(huì)員店。山姆會(huì)員店能在中國市場大殺四方，除了外部有利的市場環(huán)境（中國人付費(fèi)購買會(huì)員的認(rèn)知與消費(fèi)習(xí)慣開始形成、住宅空間增大可以裝下更多物品、供應(yīng)鏈與商業(yè)地產(chǎn)的成熟等），以及過去十多年，中國中產(chǎn)消費(fèi)升級市場的競爭者較少外。

于內(nèi)，主要就是得益于山姆的全球供應(yīng)鏈能力（買手體系），以及其在中國市場建立了一套領(lǐng)先同業(yè)的品控體系。

所以，關(guān)注山姆會(huì)員店能否在中國市場繼續(xù)維持高增長，很大一塊也是看其的這些傳統(tǒng)優(yōu)勢，是否能繼續(xù)做大、能否“守”得住。

很多企業(yè)發(fā)展到一定階段，出現(xiàn)問題，往往是其的最大優(yōu)勢出問題了，所謂成也蕭何，敗也蕭何。

有接近山姆會(huì)員店的市場人士告訴《商業(yè)觀察家》，在全球供應(yīng)鏈方面，山姆做得好的地方，主要有以下幾點(diǎn)：1、體量龐大有很好的議價(jià)能力，SKU少，單品產(chǎn)出高。

2、減少所有中間環(huán)節(jié)，源頭直采（包括海外）。

3、良好的履約機(jī)制，供應(yīng)商的配合度倍增。

4、全球化的人才引進(jìn)，有全球視野，具有引領(lǐng)行業(yè)消費(fèi)的能力。

5、短保即食品類開發(fā)成規(guī)模成體系，帶動(dòng)供應(yīng)鏈運(yùn)營效率提升。零售商的短保即食品類越多，周轉(zhuǎn)率就會(huì)越高，但這非常考驗(yàn)供應(yīng)鏈的運(yùn)營效率。換句話說，決心投入去做短保即食品類，也能培養(yǎng)零售商的供應(yīng)鏈運(yùn)營能力，經(jīng)過初期的“煎熬”后，堅(jiān)持下來，就有可能取得成果，形成高于市場一般水平的供應(yīng)鏈運(yùn)營效率。

山姆品控做得好的地方，也有以下幾點(diǎn)：1、對食品安全零容忍。2、標(biāo)準(zhǔn)化程度高，SOP完善，嚴(yán)格執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。3、引入第三方稽核管理系統(tǒng)。4、數(shù)字化的管理手段監(jiān)控每一起客訴，或輿情。

不過，在品控一塊，山姆中國當(dāng)下也出現(xiàn)了一些不好的苗頭與風(fēng)險(xiǎn)。

有市場人士對《商業(yè)觀察家》稱：“我覺得山姆目前的商品品質(zhì)內(nèi)核是有下降的，只是包裝更加絢麗，比如山姆傳統(tǒng)的一些優(yōu)勢品類：水果、南北干貨、還包括現(xiàn)在的日化。這已成為山姆流失會(huì)員的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。”

“現(xiàn)在的山姆，有時(shí)一味追求成本最低，那供應(yīng)商就品質(zhì)打折扣，包裝來掩蓋。山姆內(nèi)部有時(shí)也會(huì)制定一些年度成本目標(biāo)，比如某個(gè)品類今年的目標(biāo)是要把采購成本降低20%之類的。”

商業(yè)觀察家

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