富凱摘要：小批量，大想象。

作者|歐文

周五的A股市場整體來看較為低迷，然而主業為水處理和風管清洗業務的上海洗霸，卻因固態電池等概念的催化，逆勢封死漲停板，單日成交額為8.4億元，近一個月漲幅達62%。

上海洗霸盤后披露股票交易異常波動公告稱，固態電池暫未形成長期穩定收入，對公司整體業績暫不構成影響。實際上，公司此前曾發布消息，該款產品完成設計工作，進入小批量生產，要等到產品質檢合格后才能進入測試，而是否完全滿足設計要求，需要全部測試結果出具后才能確認。

雖然公司固態電池未形成長期穩定收入，但截至目前，上海洗霸的股票靜態市盈率已高達168.66倍，總市值突破65億元。

狂飆中的資本博弈

今年以來，上海洗霸累計漲幅為54.35%。上兩個交易日漲停，漲幅達21.03%，成交額11.27億元，換手率超16%。從龍虎榜數據來看，雖然兩連板但是市場多空博弈卻異常激烈，2月28日買入總額1.18億元，賣出總額1.13億元，資金差額僅500萬元。

對于市場熱捧的原因，首推其固態電池概念。公開資料顯示，去年前三季度公司鋰離子電池固態電解質粉體材料完成46個批次，覆蓋25家客戶；新型硅碳負極材料完成43個批次送貨，覆蓋26家客戶。這些業務尚未形成長期穩定收入，對公司整體業績也暫不構成影響。

上海洗霸還在公告中解釋，基于產品迭代及市場發展的不確定性，公司目前相關投入相對較小，相關送樣樣品的檢測、匹配結果和應用前景也具有較大不確定性。

上海洗霸對固態電池布局要追溯到2021年底，當時公司與復旦大學趙東元院士合作成立山東復元新材料科技有限公司，雙方持股占比分別為52.5%、47.5%。次年，上海洗霸與中科院張濤演技元合作成立上海科源固能新能源科技有限公司，雙方分別持股70%、30%。隨即上海洗霸發布《2023年度非公開發行股票預案》，計劃募資7億元的募投項目中的生產基地建設項目包括對鋰離子電池固態電解質粉體先進材料的生產。

三方經過一年多聯合攻關，2025年年初宣布，突破固態電池技術——水穩定性固態電解質材料與近零膨脹的硅基負極材料，20噸級水穩定性固態電解質關鍵核心材料產線正式投產。

據了解，相關固態電池材料理論上可應用于手機等消費電子產品、心臟起搏器等智能穿戴設備、垂直起降飛機（起飛重量2.1-2.8噸）、無人機、智能機器狗（負重50-80公斤、最高時速度22公里）、關鍵樞紐中心與指揮中心的固態儲能電芯、工業自動化母機等場景。

另外，新能源汽車量產化應用固態電池或在5年后。比亞迪某高管曾透露，比亞迪將在2027年左右啟動全固態電池批量示范裝車應用，2030年后實現大規模上車。

除固態電池外，上海洗霸自身主業也正在享受環保政策紅利。作為水處理藥劑市場占有率穩居行業前三的企業，受益于國家水污染治理政策加碼，去年前三季度歸母凈利潤4840.48萬元，同比增長30.14%；扣非凈利潤4556.92萬元，同比增長41.29%。同時公司形成龐大的專利矩陣提供了較強的技術壁壘。天眼查大數據分析，上海洗霸在知識產權方面有商標信息30條，專利信息109條，此外企業還擁有行政許可77個。

“冰火兩重天”的財務數據

雖然上海洗霸在去年前三季度凈利潤實現較大幅度增長，但是細分析來看，公司業績并沒有那么樂觀。首先是營業收入，與凈利潤猛增形成強烈反差，前三季度實現營收3.75億元，同比下降1.61%。

而要單看第三季度更是糟糕，上海洗霸在去年第三季度營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、扣除非經常性損益的凈利潤分別為1.08億元、653.8萬元、406.9萬元，同比下降21.03%、55.51%、71.34%。

這種下降并非偶然，在2023年上海洗霸的業績就已經開始大幅下滑，當年公司營業收入5.41億元，同比下降10.50%；凈利潤3897.41萬元，同比下降7.80%；扣非凈利潤3352.83萬元，同比下降17.68%。2022年雖然實現業績的正增長，但是主要是因為上海疫情原因，上海洗霸參與了多個主要方艙醫院的建設、污水處理、消毒服務與運營管理工作，抵消了疫情對公司部分業務的不利影響和EPC等重大工程項目業務量下降的幅度。

2021年的上海洗霸營業收入5.60億元，同比增長5.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4103萬元，同比增長17.58%。2020年營業收入約為5.30億元，同比下降9.17%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3489.7萬元，同比下降14.16%。

由此可見，近年來上海洗霸的業績可謂起起伏伏。當前市場對上海洗霸的熱捧主要因為固態電池，包括較高的技術壁壘，以及聚焦上游材料供應，從而避免與寧德時代等電池巨頭的直接競爭，而在政策支持方面，相應《上海市新型儲能示范引領創新發展工作方案》，參與產業鏈示范應用，降低研發風險。

不過，當前更多是如何將技術早日完成商業化落地，才能將市場的概念狂歡轉化為真正的價值體現。

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