文|新經(jīng)濟沸點 天一

3月3日，蜜雪冰城終于在港股上市，共計發(fā)行1706萬股，每股202.5港元，募資總額約35億港元，發(fā)行市值約764億港元。

新茶飲IPO的賽道上，蜜雪冰城是繼古茗、茶百道、奈雪的茶后的第四家，不過，前三家均經(jīng)歷了上市破發(fā)、市值縮水的命運。

過去兩三年，其它賽道，尤其是AI的再次崛起，消費賽道幾乎被資本打入“冷宮”。蜜雪冰城的上市表現(xiàn)卻提振了消費領域的信心。IPO首日，蜜雪冰城開盤價為262港元/股，上漲29.38%，對應市值在987.9億港元。

IPO前，蜜雪冰城進行了為期5天的申購，超額5266倍，約1.82億港元的申購，超過快手1.26萬億港元的記錄，成為港股IPO的新晉“凍資王”。

啥是“凍資”呢？一般在新股IPO前，投資者會通過證券公司對某支股票進行申購，證卷交易所隨即進行配號和中簽的工作，投資者的申購信息被分配一個申購號，通過搖號確定中簽號碼，一旦中簽，投資者需在規(guī)定的時間內(nèi)繳納認購款。

蜜雪冰城計劃發(fā)行1706萬股，由于投資者的熱情，認購數(shù)為1706萬股的5266倍。投資者中簽后，為了約束投資者的行為，證券公司會提前凍結(jié)投資者的資金，這個過程便是凍資。

作為一個新消費品牌，蜜雪冰城超越一家互聯(lián)網(wǎng)公司——快手，成為新晉凍資王，的確說明其被資本市場的追捧。

四元一杯的檸檬水，兩元一份冰淇淋，蜜雪冰城走的“性價比”之路，與當前消費語境相當合拍，也是其能占領下沉市場的殺手锏。

招股書顯示，截至2024年底，蜜雪冰城全球門店總數(shù)超4.6萬家，一年賣出90億杯，年零售額583億元。

往前追溯，蜜雪冰城的網(wǎng)絡終端零售額、飲品出杯量一直持續(xù)增長——2021年、2022年、2023年，門店終端零售額分別為228億元、307億元、478億元，飲品出杯量分別為36億杯、47億杯、74億杯。

為了上市做足準備的蜜雪冰城，也在近年開店數(shù)量呈現(xiàn)大躍進趨勢，可以說達到年開一萬家的模式，1997年成立的蜜雪冰城，第一次突破1萬家門店是在2020年6月；第二個萬店突破發(fā)生在2021年10月。

2023年門店數(shù)為36000家，到了2024年，躍升為46000家。

正是這么多的門店，盤活了蜜雪冰城的供應鏈，也是其最賺錢的核心部分，2024年，蜜雪冰城供應鏈收入的占比達到97%，也即是，4.6萬個加盟商開店需要的設備、做奶茶、果茶的原材料，幾乎都是蜜雪冰城的供應鏈在提供。

在消費端，由于蜜雪冰城的平均客單價在6到8元之間，低于同類競品3到5元不等，這使得門店長期處于促銷狀態(tài)，最忙碌的當屬店員。雖然沒有公開數(shù)據(jù)表明蜜雪冰城一個員工每天制作多少杯飲品，但此前，MANNER咖啡員工因為一天最多要做333杯咖啡而引發(fā)情緒失控的例子來說，蜜雪冰城門店的工作量只會更多。

從這個角度而言，奶茶店卷王的稱謂，非蜜雪冰城不可。