來源 | 財經九號&九號觀察
作者 | 跳跳

日前，安徽省文化投資運營有限責任公司董事長曹杰落馬的消息引起了關注，曹杰仕途的重要一站，曾在10多年前擔任過古井集團的董事長和總裁等職務。

盡管事情久遠，外界也把關注的目光投向了A股上市公司古井貢酒，才發現這原來是一家地方國營酒企。

而且據公開信息顯示，古井貢酒董事長梁金輝自2014年4月份上任以來已連續擔任該職近11年，且以梁金輝等為代表的古井貢酒高管在薪酬方面不僅遠遠要高于亳州市屬企業高管（通過亳州市屬國企領導人薪酬公示情況比較），而且在一眾A股酒企高管中（通過A股20家白酒企業年報中高管2023年薪酬比較），高管們的薪酬也是遙遙領先，特別是公司副總們的薪酬，要甩其他酒企“好幾條街”。

高薪之下，古井貢酒的業績增速已經大大下滑，2024年的年度業績目標恐怕都完不成了，存貨更是創下新高。

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年度業績目標恐完不成

增速放緩存貨創下新高

古井貢酒在2023年年報中明確提出2024年的經營計劃：“2024 年計劃實現營業收入 244.50 億元，較上年增長20.72%；2024 年計劃實現利潤總額（即稅前利潤，作者注）79.50 億元，較上年增長25.55%”。

截至2024年9月底，古井貢酒完成的情況怎樣呢？營業收入190.7億元，同比增長19.53%，營收增幅低于目標增速，距離目標完成尚有近54億元的缺口；利潤總額方面，已完成66.9億元，同比增長27.4%，高于目標增速。

目前來看，古井貢酒想在2024年的營收和利潤總額方面都完成年初定下的目標恐怕有點難度，特別是營業收入方面距離目標有點大，前三季度的營收增速低于目標增速1個百分點。在2024年四季度要完成54億元的營收規模，在過往的四季度業績中均沒有實現過。

而結合古井貢酒的業績增速來看，同樣也是下滑態勢。首先單季度營收方面，2024年1至3季度分別為82.86億、55.19億、52.63億，呈現逐季下滑的情況，而且對于白酒行業來說第四季度都是營收的淡季，往往是營收表現最差的一個季度；

再一個，古井貢酒這兩年的營收增速同樣在放緩，2021年至2024年前三季度，營收分別同比增長28.9%、25.95%、21.2%、19.53%，逐年下滑之下增速已經跌至20%以下。

因此從上述情況來判斷，古井貢酒大概率完不成2024年初定下的年度營收目標。

除了增速下來了，另一方面的數據也能佐證古井貢酒的業績情況。至2024年9月底，古井貢酒的存貨達到了驚人的79.99億元，同比大幅增加24%，創下歷史新高，較年初的75.2億凈增加近5億元。但同期的合同負債卻大幅下滑了41.6%，僅有19.36億元，這意味著古井貢酒在市場的動銷情況堪憂，存貨不斷推高，而經銷商拿貨積極性大幅下降，這也為古井貢酒未來的業績預期亮起了紅燈。

再結合古井貢酒至今仍未發布業績快報，以及2024年年報披露壓到4月28日這樣接近“Deadline”這樣的時間點，也基本上能預判業績不會太好看。

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主要領導超長期任職

高管薪資遠超行業增幅超過業績

毫無疑問，古井貢酒面臨著市場下行之下帶來的業績壓力。而作者發現作為一家國有上市企業，其主要高管還存在著超長期任職的情況。

比如古井貢酒現任董事長梁金輝，自2014年4月份擔任該職以來已經連續擔任了接近11年；現任總經理周慶伍同樣也是自2014年4月起任該職，也連續擔任同一職務近11年。

而且古井貢酒高管的薪資，在業內也是非常高的。

據其2023年披露，古井貢酒的董監高在2023年共領取薪酬2826萬元，較2022年的2159萬元增加了667萬元，增幅達30%，不過薪酬的增幅要遠小于營收21.2%的增幅。

從個體來看，如總經理周慶伍的薪酬為255萬元，較2022年的100萬元翻了一番不止，且這一薪資水平在20家A股酒企中，在總經理一級的能位列第一梯隊。

至于副總經理一級的就更是夸張了，如常務副總經理閆立軍高達478萬元、同比增加了近90萬元；副總經理朱向紅的412萬元，還有多位副總經理在200多萬元年薪。

在A股20家酒企中，古井貢酒的副總經理2023年的薪資水平是最高的。

不過高管們拿著這么高的年薪，是因為業績特別突出、年度目標完成得非常好？恐怕未必。

2023年初時，定下當時的年度業績目標為“2023年計劃實現營業收入201 億元，較上年增長20.26%；2023年計劃實現利潤總額60億元，較上年增長34.21%。”

最終的完成情況是，營收202.5億元、利潤總額63.32億元，比預計目標高了一點點。

但是高管們的薪資可是漲了不少。

就看2024年的業績完成和高管薪資情況啦。

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