“中國(guó)巴菲特”郭廣昌和“復(fù)星系”的“大撤退”，有了新進(jìn)展。

“復(fù)星系”四大板塊之一的快樂(lè)板塊主體復(fù)星旅文于2024年12日官宣私有化退市的消息后，僅倆月便再度公告稱(chēng)“私有化順利推進(jìn)”。3月4日，復(fù)星旅文召開(kāi)股東特別大會(huì)，三項(xiàng)決議獲得99.44%、99.45%和99.91%的高票贊成。按計(jì)劃在11個(gè)交易日（即3月19日），復(fù)星旅文將正式告別資本市場(chǎng)。

對(duì)于私有化順利通過(guò)，復(fù)星旅文表示，其標(biāo)志著復(fù)星旅文戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁入新階段。私有化之后，公司將加速向輕資產(chǎn)模式邁進(jìn)，繼續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位，繼續(xù)為全球客戶(hù)提供獨(dú)具特色的度假體驗(yàn)。

和復(fù)星旅文順利的私有化相比，復(fù)星系旗下生物創(chuàng)新藥平臺(tái)復(fù)宏漢霖的私有化卻并不順利。不過(guò)，這并不影響郭廣昌“瘦身健體”，走輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)道路的決心。

復(fù)星旅文退市

2024年11月27日，復(fù)星旅文停牌時(shí)，坊間便傳出私有化的猜測(cè)。12月10日，復(fù)星旅文宣布擬以7.8港元/股的價(jià)格回購(gòu)股份。

而在停牌前的11月26日，復(fù)星旅文收盤(pán)價(jià)為4.00港元/股，回購(gòu)價(jià)格較這一價(jià)格溢價(jià)超過(guò)110%。按照12.45億股股本計(jì)，私有化能將復(fù)星旅文的估值提升至百億港元左右。

根據(jù)私有化計(jì)劃，復(fù)星旅文控股股東持有的股份不會(huì)被注銷(xiāo)，被注銷(xiāo)的是其余股東20.50%的股份，這部分約為2.55億股，對(duì)價(jià)19.89億港元。對(duì)于接近20億港元的對(duì)價(jià)，復(fù)星旅文稱(chēng)將以?xún)?nèi)部現(xiàn)金資源或?qū)ν鈧鶆?wù)融資的方式，撥付全數(shù)應(yīng)付的現(xiàn)金代價(jià)。私有化完成后，復(fù)星國(guó)際及復(fù)星控股將分別擁有公司98.44%和1.56%的權(quán)益，實(shí)控人仍是郭廣昌。

對(duì)于其他股東們而言，以110%的溢價(jià)私有化是兌現(xiàn)收益的好時(shí)機(jī)，何樂(lè)而不為。對(duì)于控股股東復(fù)星系來(lái)說(shuō)，留在市場(chǎng)估值長(zhǎng)期低于公司預(yù)期，融資能力差、流動(dòng)性差的港股，還要為維護(hù)上市主體地位支付各種掛牌費(fèi)用、披露經(jīng)營(yíng)信息，已經(jīng)不劃算了。

而除了資本市場(chǎng)的因素外，復(fù)星旅文私有化也與復(fù)星系近年來(lái)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式有關(guān)。

作為復(fù)星“快樂(lè)”業(yè)務(wù)板塊的核心子公司之一，復(fù)星旅文旗下坐擁Club Med地中海俱樂(lè)部、三亞亞特蘭蒂斯、太倉(cāng)阿爾卑斯國(guó)際度假區(qū)和麗江地中海國(guó)際度假區(qū)，及復(fù)星旅文全球會(huì)員平臺(tái)復(fù)游會(huì)等。

在更早之前，復(fù)星旅文還擁有Thomas Cook、Casa Cook、Cook's Club、上海復(fù)星愛(ài)必儂物業(yè)管理有限公司等資產(chǎn)，不過(guò)現(xiàn)今已變賣(mài)出售了。2023年5月，復(fù)星旅文以1元的價(jià)格向高地物業(yè)出售旗下上海復(fù)星愛(ài)必儂物業(yè)管理有限公司的全部股權(quán)，退出愛(ài)必儂的景區(qū)和委托管理業(yè)務(wù)。這一年，復(fù)星旅文還將Casa Cook和Cook's Club旅游度假品牌及海外業(yè)務(wù)出售給高盛集團(tuán)。2024年9月初，復(fù)星旅文再以3000萬(wàn)英鎊的價(jià)格出售了“旅行社鼻祖”Thomas Cook Tourism（UK）公司的全部股權(quán)。之后，復(fù)星旅文又賣(mài)掉了包括阿爾卑斯雪世界、太倉(cāng)復(fù)游城等在內(nèi)的太倉(cāng)市物業(yè)地塊。

至于投資了110億元的三亞亞特蘭蒂斯資產(chǎn)，最早曾傳出要出售部分或全部權(quán)益的消息。不過(guò)，最近復(fù)星旅文公告擬計(jì)劃分拆三亞亞特蘭蒂斯，看能否以Reit的形式登陸上交所。

繼續(xù)“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”

將復(fù)星旅文私有化，不過(guò)是“復(fù)星系”瘦身的動(dòng)作之一。

從1992年成立復(fù)星，到2001年與金融結(jié)緣，再到后續(xù)跨界至醫(yī)藥、房地產(chǎn)、旅游、金融等多個(gè)領(lǐng)域，至2022年控股參股35家上市公司，涉及市值超過(guò)8000億元，直接持有市值超過(guò)1800億元，郭廣昌打造了一個(gè)龐大的“復(fù)星系”，其本人也贏得了“中國(guó)巴菲特”的稱(chēng)號(hào)，也一度坐上上海首富的王座，身家最高時(shí)超過(guò)600億元。

不過(guò)，在復(fù)星集團(tuán)資產(chǎn)規(guī)模膨脹的同時(shí)，其債務(wù)規(guī)模也在不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，復(fù)星集團(tuán)的債務(wù)在2007年時(shí)僅有220億元，到2023年時(shí)已經(jīng)膨脹至2200億元，膨脹近10倍。

伴隨債務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，其資金鏈一旦遇到風(fēng)吹草動(dòng)就極有可能快速卷入債務(wù)危機(jī)。事實(shí)上，復(fù)星也沒(méi)能躲過(guò)這一遭。

2022年，復(fù)星集團(tuán)就陷入了債務(wù)危機(jī)的風(fēng)波之中。2022年3月，復(fù)星控股層面的庫(kù)存現(xiàn)金不足以支付未來(lái)一年內(nèi)到期的短債，流動(dòng)性出現(xiàn)危機(jī)。6月開(kāi)始，研究機(jī)構(gòu)穆迪多次下調(diào)其評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)展望也降為“負(fù)面”。這一年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，復(fù)星國(guó)際的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)74.8%，有接近千億元的債務(wù)需要即期支付，1600億元的債務(wù)要在一年時(shí)間內(nèi)支付。

重壓之下，復(fù)星國(guó)際宣布要將有限的資源投身于成長(zhǎng)性賽道。2023年，復(fù)星國(guó)際再度公開(kāi)表示要“瘦身健體”，郭廣昌也在頻頻露面之際表示，復(fù)星要走輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)道路。

除了私有化之外，減持是復(fù)星系頻頻采用的辦法。早在2019年，郭廣昌和復(fù)星國(guó)際就已經(jīng)開(kāi)始減持所持青島啤酒股份了。2022年5月時(shí)，復(fù)星國(guó)際已經(jīng)清倉(cāng)了青島啤酒。粗算下來(lái)，復(fù)星國(guó)際在青島啤酒上獲利超過(guò)了80億港元。

自此之后，“復(fù)星系”不斷減持金徽酒、海南礦業(yè)、酷特智能、中糧工科、海南礦業(yè)等多家公司的股份，堅(jiān)定持有多年的南鋼股份、招金礦業(yè)，郭廣昌也忍痛割?lèi)?ài)了。

除了減持所持上市公司股份，復(fù)星系不斷出售手中所持的金融資產(chǎn)。2022年4月，復(fù)星國(guó)際以7.4億美元的價(jià)格賣(mài)掉美國(guó)保險(xiǎn)公司AmeriTrust。2023年5月，豫園股份向美國(guó)黑石的BCP ASIA出售IGI集團(tuán)所有股權(quán)。沒(méi)過(guò)幾天，復(fù)星集團(tuán)又將廣州復(fù)星國(guó)際中心北塔，賣(mài)給了廣州知僑有限公司。復(fù)星CFO龔平曾公開(kāi)表示，2022年復(fù)星集團(tuán)回流了293億元現(xiàn)金，2023年回流了273億元。把子公司計(jì)算在內(nèi)，合并報(bào)表層面總共回流了約400億元現(xiàn)金。

2024年，復(fù)星國(guó)際賣(mài)掉德國(guó)私人銀行HAL股權(quán)、比利時(shí)保險(xiǎn)公司富杰保險(xiǎn)，分別回收了6.7億歐元（約合人民幣52.8億元）和最低6.26億歐元。賣(mài)掉兩項(xiàng)資產(chǎn)，復(fù)星國(guó)際又回籠了百億資金。

減持、出售和私有化背后，郭廣昌多次現(xiàn)身表示，“復(fù)星以后就聚焦生物醫(yī)藥和文旅兩個(gè)主業(yè)，走上輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的道路。”在2025亞布力論壇上，郭廣昌也公開(kāi)表示，“以前那樣跨界從零發(fā)展起來(lái)的新機(jī)會(huì)越來(lái)越少，企業(yè)必須深刻反思明確自身的能力和邊界、聚焦自身的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。”