在諾貝爾物理學獎歷史上，有一個非常勵志的案例。

2014年，中村修二因為在LED藍光方面的重大成就獲得諾貝爾物理學獎。1993年實現(xiàn)這一技術突破的時候，他正在日本一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的研發(fā)科，該科室只有2個研發(fā)人員。

紅光LED和黃光LED沒有太大的技術難度，但是長期以來沒有實現(xiàn)藍光LED的技術突破。眾所周知，三原色（紅黃藍）可以組合出白光。中村修二發(fā)明了藍光LED技術后，LED照明燈最后一塊拼圖完成了，因為更加節(jié)能低碳，全球開啟了LED照明的浪潮。

獲得諾貝爾物理學獎的時候，中村修二已經(jīng)是加州大學圣塔芭芭拉分校的教授，時任校長楊祖佑評論：中村修二教授幫助開創(chuàng)了一場固態(tài)照明的科學革命，對信息和通信、能源和環(huán)境、醫(yī)療保健和生命科學等領域產(chǎn)生了深遠影響。通過使發(fā)展中國家能夠獲得負擔得起的節(jié)能LED照明，中村修二教授也對世界做出了巨大的人道主義貢獻。

LED照明是日本人（盡管中村修二獲得諾獎的時候已經(jīng)是美籍）的技術，但真正把這項技術推廣到全球的，是中國企業(yè)。

如今，全球60%以上的LED照明燈具都是中國企業(yè)生產(chǎn)的。

中國LED照明企業(yè)三巨頭分別是木林森、歐普和得邦照明。

一、得邦照明的年報

據(jù)得邦照明發(fā)布的2024年年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入為44.31億元，相比2023年的46.97億元下降了5.66%；實現(xiàn)凈利潤為3.47億元，較2023年的3.75億元下降了7.53%。

數(shù)據(jù)來源：iFind

按照板塊來看，業(yè)績下滑的原因有兩大塊。

在通用照明市場，面對來自國內外品牌的激烈競爭。高端市場上有國際品牌占據(jù)優(yōu)勢；中端市場部分國內及跨界品牌逐漸取得優(yōu)勢；低端市場則充斥著大量的中小企業(yè)生產(chǎn)低檔次產(chǎn)品，加劇了市場的競爭壓力。

車載業(yè)務方面，隨著電動化和智能化的發(fā)展趨勢，傳統(tǒng)車廠和新勢力都在加大技術研發(fā)力度，這對上游零部件供應商提出了更高的技術升級要求，并帶來了更激烈的市場競爭。

結合海關方面的數(shù)據(jù)，我們可以發(fā)現(xiàn)，主要原因是全球LED燈具價格下降導致。

在2024年，我國照明產(chǎn)品出口市場表現(xiàn)出以價格換取市場份額的明顯趨勢。全年照明產(chǎn)品出口的平均價格持續(xù)呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，其中40個稅號項下的照明產(chǎn)品出口量有所上升，而49個稅號項下的照明產(chǎn)品出口平均價格則同比下降。

同年，燈具產(chǎn)品整體累計出口額約為424億美元，較上一年度下降了0.1%，占照明產(chǎn)品出口總額的76%，與前一年度持平。部分燈具產(chǎn)品實現(xiàn)了出口量和出口額的同步增長。具體而言，固定式燈具的出口量和出口額同比分別增長了9.8%和0.8%；可移式燈具的出口量和出口額同比分別增長了17.7%和2.2%；專為光伏設計且僅使用發(fā)光二極管（LED）光源的其他電燈及照明裝置的出口量和出口額同比分別增長了56.4%和35%。

數(shù)據(jù)顯示，固定式燈具和可移動燈具的出口量和出口額反差極大。

二、重心在海外

公司2017年上市以來就以海外業(yè)務為主，國內業(yè)務只能算是“錦上添花”。

國內業(yè)務發(fā)展不利的情況下，國外業(yè)務進展受阻。2024年全球經(jīng)濟復蘇乏力，逆全球化和貿易保護主義蔓延，外部環(huán)境復雜多變且充滿不確定性。通用照明行業(yè)整體處于成熟階段，需求平穩(wěn)，存量博弈加劇。

數(shù)據(jù)來源：iFind

盡管如此，星空君依然看好公司的海外業(yè)務。

主要原因是國內太卷了，國外的競爭對手主要是近年來新興起的東南亞、印度等組裝廠，但產(chǎn)品質量堪憂。

數(shù)據(jù)來源、制圖：flowith

公司海外業(yè)務的毛利也相對穩(wěn)健，和上年同期相比，還有輕微增幅。

數(shù)據(jù)來源、制圖：flowith

從具體的國家分布來看，歐美占大頭。

數(shù)據(jù)來源、制圖：flowith

公司在年報里提了幾句話，星空君認為值得很多行業(yè)龍頭學習：

為了今天做取舍，為了明天做投資。

砍寬度、做深度：聚焦自己擅長的領域，不跟風，不冒進，謹慎擴張新領域。

繼續(xù)增加研發(fā)費用，提升產(chǎn)品價值，并合理定價，拒絕”劣質低價”，提升用戶體驗；

從企業(yè)自身需求出發(fā)，合理推動國際化；

嚴格遵守當?shù)胤伞⒎ㄒ?guī)及國際稅法要求；

人才是企業(yè)的核心資產(chǎn)，高度重視企業(yè)組織能力的建設和提升。

上市公司發(fā)展到一定程度，為了估值的需要，必然要選擇擴大規(guī)模。但很多行業(yè)已經(jīng)是存量市場，可能沒有那么大的擴張空間了。

如何取舍，是一門藝術。

目前來看，出海是第一步。

三、第二曲線：車載

公司近年來開始轉型車載業(yè)務，并切入了多家汽車廠商。然而2024年車載業(yè)務出現(xiàn)了下滑。

數(shù)據(jù)來源、制圖：flowith

汽車行業(yè)競爭慘烈，配件商也跟著挨刀，車載業(yè)務的毛利出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)來源、制圖：flowith

長遠來看，星空君看好公司的車載業(yè)務。

車載業(yè)務營收同比下降4.43%，但研發(fā)投入持續(xù)增加，顯示公司對該業(yè)務的長期戰(zhàn)略布局。

車載業(yè)務雖然營收占比僅為13.5%，但毛利貢獻率達到11.2%，顯示其戰(zhàn)略價值。

四、一圖總結（By flowith）

PS，星空君認為，以后大家沒必要看人類寫的研報了，直接用AI來看分析，然后和人類聊大局聊情懷就可以了。