如巨石投入湖中，DeepSeek已激起千層浪。

沒有人能忽視2025年春節(jié)前后資本市場的劇震，一日之間，英偉達(dá)近6000億美元的市值直接蒸發(fā)，DeepSeek的橫空出世在技術(shù)領(lǐng)域掀起革新風(fēng)暴，也在金融市場引發(fā)強烈震蕩。

這場震蕩遠(yuǎn)非單純的技術(shù)競爭，而是一場關(guān)于資本邏輯、創(chuàng)新模式與教育使命的深刻反思——當(dāng)70億參數(shù)的AI模型能在個人電腦運行，金融行業(yè)的核心能力還剩什么？當(dāng)資本普遍追求短期利益，誰能成為下一個“長期主義”的贏家？MBA教育又該如何進(jìn)行重塑？

3月1日，在高金MBA2026級招生啟動論壇“AI驅(qū)動行業(yè)重塑與變革”上，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長、會計學(xué)講席教授、中國金融研究院執(zhí)行院長、上海高金金融研究院聯(lián)席院長李峰帶來了題為“科技與金融：來自DeepSeek的啟示”的主旨演講，揭示成就DeepSeek的關(guān)鍵因素，以及科技創(chuàng)新如何跳出“估值陷阱”。

* 本文整理自3月1日李峰教授的公開課《科技與金融：來自DeepSeek的啟示》

01

偉大難被規(guī)劃：耐心資本的勝利

業(yè)績并非行業(yè)頂尖，為什么偏偏是幻方造就了DeepSeek？

春節(jié)前夕，DeepSeek發(fā)布的R1模型在世界引發(fā)轟動。

李峰教授用“驚人”來形容DeepSeek所帶來的資本市場震蕩，這個擁有接近七千億參數(shù)的龐大模型像一記重錘，敲碎了資本市場對技術(shù)壟斷的慣性認(rèn)知。它以開源姿態(tài)登上加州大學(xué)伯克利分校的一個排行榜前三，而華爾街的焦慮也迅速蔓延——英偉達(dá)跌去約6000億美元市值，與之深度綁定的芯片生產(chǎn)商臺積電則跌去1500億美元的市值。

這一暴跌背后，除了英偉達(dá)股價前期漲幅過大，本身存在回調(diào)需求外，市場對DeepSeek技術(shù)沖擊的恐慌性反應(yīng)也是重要因素。隨后英偉達(dá)股價出現(xiàn)的大幅反彈，也說明市場存在一定的過度反應(yīng)。

那么，攪動資本市場的DeepSeek，其成功的秘密是否與金融有關(guān)？

李峰教授指出，到目前為止，尚未上市、未融資的DeepSeek，其成長完全依靠自有資金，與傳統(tǒng)意義上的科技金融并無關(guān)聯(lián)。

但另一方面，它的團隊來自幻方科技（九章資產(chǎn)），資金源于量化基金收益，這又讓它與金融產(chǎn)生了千絲萬縷的聯(lián)系。

不過，量化投資與開發(fā)大模型之間雖有關(guān)聯(lián)，但關(guān)聯(lián)度并不高。由于股市數(shù)據(jù)的數(shù)量相對大模型開發(fā)所需數(shù)據(jù)有限、量化投資的博弈屬性等因素，都限制了AI大模型在量化投資中的發(fā)揮。

DeepSeek的成功像一則“反常識”寓言——它既非一場資金的狂歡，也非互聯(lián)網(wǎng)大廠的技術(shù)攻堅，而更是一場極客精神與耐心資本的合謀。

據(jù)李峰教授分析，綜合來看，DeepSeek的成功源于三個因素：極客精神、美國技術(shù)封鎖產(chǎn)生的倒逼效應(yīng)，以及“耐心資本”的長期投入。

當(dāng)同行忙于追逐融資輪次時，團隊在混合專家架構(gòu)（MoE）中找到了算力困局的解法；當(dāng)市場熱議GPT-5的參數(shù)規(guī)模時，他們用開源生態(tài)重新定義了競爭規(guī)則。更耐人尋味的是，美國的技術(shù)封鎖反而成為催化劑。

與此同時，幻方通過量化投資積累的現(xiàn)金流，為DeepSeek的科技創(chuàng)新與研發(fā)提供了源源不斷的 “燃料”。這種模式似乎顛覆了傳統(tǒng)科技金融的邏輯——當(dāng)外部資本還在為回報斤斤計較時，自有資金已悄然構(gòu)建起一道抵御短期主義的防火墻。

“DeepSeek的產(chǎn)生與英偉達(dá)的誕生有異曲同工之處，均為用其他業(yè)務(wù)反哺前沿的科技行業(yè)。結(jié)論就是，偉大似乎很難被規(guī)劃。”李峰教授直言。

02

金融與科技：從錯配到共生

資本為何短視？

DeepSeek的橫空出世，同樣撕開了科技與金融關(guān)系的裂縫。科技金融旨在用金融力量推動科技創(chuàng)新，可DeepSeek前期的成功卻未依賴這一常規(guī)路徑——既沒有創(chuàng)投加持，亦沒有銀行授信，而是完全依賴企業(yè)自有資金。

“資本往往是沒有耐心的。”李峰教授以波音與英偉達(dá)的對比為鏡，剖析了資本短視對于創(chuàng)新的扼殺。

為迎合股東追求短期回報的需求，波音大幅削減研發(fā)投入，轉(zhuǎn)而進(jìn)行大量股份回購和現(xiàn)金分紅。這一短視行為雖在短期內(nèi)推高股價，卻導(dǎo)致公司后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)乏力，737MAX更是出現(xiàn)嚴(yán)重安全問題，公司逐漸走向衰敗。

而當(dāng)波音CEO忙著用回購拉升股價時，英偉達(dá)黃仁勛卻一邊扛住華爾街的質(zhì)疑，一邊堅持研發(fā)投入，帶領(lǐng)公司成功打造CUDA軟件生態(tài)體系，讓英偉達(dá)在圖形處理和人工智能計算領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位。

這一正一反的案例揭示，在科技與金融的關(guān)系中，耐心資本和對技術(shù)的持續(xù)投入至關(guān)重要。然而，由于科技創(chuàng)新風(fēng)險高，信息不對稱使得資本難以對科技項目做出長期承諾。

“資金短視的根本原因在于信息不對稱。第一，投資人追求的是財務(wù)回報，對科技的理解可能沒有那么深；第二，投資人與管理層無法深度共情。”李峰教授指出。

03

從“波音之殤”到MBA教育變革

波音之殤與美國的企業(yè)文化密不可分——而這亦讓商學(xué)院教育的未來挑戰(zhàn)浮出水面。

波音的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折發(fā)生在與麥道的合并之時。原麥道CEO，后出任波音CEO的Harry Stonecipher曾表示“當(dāng)人們說我改變了波音的文化時，這正是我的意圖，即讓它像一家企業(yè)那樣運作，而不是一家優(yōu)秀的工程公司。”

除了初創(chuàng)公司和一些非常小的公司之外，在美國企業(yè)界，由工程師管理公司的時代已經(jīng)過去，華爾街對上市企業(yè)短期利潤的重視讓企業(yè)管理成為上市公司與華爾街分析師之間的一場博弈游戲——企業(yè)若無法滿足市場預(yù)期，即使僅虧損一分錢，也可能會遭遇股價暴跌的懲罰性打擊。這種機制倒逼企業(yè)優(yōu)先“粉飾報表”，滿足短期目標(biāo)而非專注長期發(fā)展。

哈佛MBA畢業(yè)生超20%的失業(yè)率也為商科教育敲響了警鐘，這一現(xiàn)象背后，是誕生于美國的MBA文化過于濃重的華爾街色彩，其重估值、輕生產(chǎn)，重軟輕硬的傾向，與當(dāng)下實體經(jīng)濟和科技創(chuàng)新的需求脫節(jié)。長期以來，哈佛商學(xué)院80%的MBA學(xué)生投身咨詢和投行，鮮少有人進(jìn)入制造業(yè)。

但MBA教育并非“窮途末路”，李峰教授也給出了變革的藥方。首先，課程設(shè)計應(yīng)從理論導(dǎo)向轉(zhuǎn)向解決問題導(dǎo)向，像工程學(xué)院一樣，每門課程都聚焦于實際問題的解決。

其次，要加強科技模塊的教學(xué)，增加科技普及性知識，提升學(xué)生對科技的理解，避免在投資決策中因技術(shù)認(rèn)知不足而產(chǎn)生信息不對稱。

再者，培養(yǎng)工程師思維，將復(fù)雜問題拆解，通過迭代逐步解決，這種思維方式有助于應(yīng)對多變的商業(yè)環(huán)境。

最后，注重對“人”的理解，深刻理解你所投的人，洞察團隊與創(chuàng)新的化學(xué)反應(yīng)，彌補因技術(shù)專業(yè)性帶來的溝通鴻溝。

與此同時，李峰教授提到，高金MBA在多年前便朝金融科技方向探索，近年來亦在科技金融方向發(fā)力。“金融科技希望借助科技的手段數(shù)字化、現(xiàn)代化金融服務(wù)業(yè)，科技金融就是用金融的手段支持科技創(chuàng)新，這兩個領(lǐng)域非常好地把金融與科技結(jié)合在了一起，這也是我們今天的主題。”

技術(shù)會迭代，資本有周期。DeepSeek的故事遠(yuǎn)未終結(jié)，但其帶來的啟示早已明晰：當(dāng)極客精神遇見耐心資本，當(dāng)工程師思維滲透金融決策，創(chuàng)新才能跳出“估值陷阱”，走向更廣闊的未知。

內(nèi)容來源｜上海高級金融學(xué)院FMBA

圖片來源 |Pexels、千圖網(wǎng)

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