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作者｜知譚君

近日，新華保險董事會審議通過了《關于發行境內無固定期限資本債券的議案》，同意新華保險發行金額不超過100億元（含100億元）的境內無固定期限資本債券，并同意將議案提交公司股東大會審議。

需要注意的是，離新華保險上一次百億發債剛剛過去9個月，難道才九個月的時間，新華保險又缺錢了？

從經營業績來看，新華保險并不缺錢。數據顯示，新華保險2024年凈利潤預增175%-195%，其中Q4單季實現歸母凈利潤32.8-50.2億元（2023年同期為-8.3億元）。不過，新華保險的凈利潤暴漲主要由投資端波動帶來，并且公司權益配置比例、權益杠桿高于其他A股上市公司。2024年中報中，新華保險股票+基金配置比例為17.6%，同期平安、太保、國壽、太平分別為10.8%、11.6%、11.8%、12.6%；同時，新華保險通過“（股票+基金）/歸母凈資產”計算的權益杠桿高于其他公司，截至2024年上半年，新華權益杠桿高達2.89，同期平安、國壽、太保、太平分別為0.60、1.45、1.07、2.37。

而從2024年下半年開始，新華保險在資本投資上的野心進一步放大。截至2024年前三季度，新華保險已躋身49家A股上市公司的前十大流通股股東之列。

不僅如此，新華保險在2024年11月13日當天同時舉牌了上海醫藥和國藥股份兩家醫藥公司。時隔20天后，新華保險又舉牌了海通證券。進入2025年，新華保險依舊步伐不停，1月24日再度舉牌杭州銀行，并表示此舉是響應國家關于加大中長期資金入市力度的號召，同時看好中國銀行業及杭州銀行的長期發展前景。

國金證券認為，新華保險權益彈性高疊加2024年權益市場大幅好轉，驅動2024年利潤高增長，但2025年將面臨較大基數壓力，預計正增長存在一定困難，預計2024-2026年歸母凈利潤增速分別為+187%、-32%、+20%。

與此同時，頻頻加碼權益資產投資也對新華保險的償付能力造成一定壓力。截至2024年3季度，新華保險的核心償付能力充足率僅為130.53%，而同期，行業平均核心償付能力充足率為135.1%。9個月內連續兩次發行百億級別債券，或折射出公司對資本補充的迫切需求。

除了資本補充壓力大，新華保險的人事風云也引發外界關注。1月15日，最高人民檢察院官網發布消息，稱新華保險原黨委書記、董事長李全因涉嫌貪污、受賄，數額特別巨大，被提起公訴。李全不是是新華保險首位落馬的董事長，在此之前，新華保險第二任董事長關國亮和第五任董事長萬峰已經相繼被查。

30%的董事長“落馬率”，暴露出新華保險內部治理的深層次問題。開年以來，公司已連續收到多張監管罰單：

2月21日，新華人壽保險股份有限公司西寧中心支公司因為承諾給予投保人保險合同約定以外利益，唆使、誘導保險代理人進行違背誠信義務活動被青海金融監管局警告并處罰款8.5萬元，3名相關責任人也收到警告和罰款。

1月27日，重慶分公司因多項財務數據不真實、給予投保人合同約定以外的其他利益，被重慶監管局罰款120萬元。5名相關責任人也受到不同程度的處罰。

1月17日，新華人壽保險股份有限公司哈爾濱中心支公司因給予投保人保險合同約定以外的其他利益被黑龍江金融監管局罰款12萬元。

1月16日，新華人壽保險股份有限公司寧夏分公司固原中心支公司因編制虛假資料套取費用；代理人學歷不真實被國家金融監督管理總局固原監管分局警告并罰款10.5萬元。

面對資本補充壓力與內部治理挑戰，新華保險如何在2025年平衡投資擴張與合規經營，仍有待進一步觀察。

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