經歷三輪問詢，毅合捷IPO終止。

3月8日，深交所官網顯示，因江蘇毅合捷汽車科技股份有限公司（以下簡稱：毅合捷）以及保薦機構長城證券股份有限公司撤回發行上市申請，根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則（2024年修訂）》第六十二條的有關規定，深交所決定終止對毅合捷首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

毅合捷于2023年6月28日申請創業板IPO，經歷三輪問詢。值得注意的是，毅合捷第三輪問詢回復于2025年2月17日掛網，卻又在2025年3月8日撤回IPO申請。

公司主要產品為渦輪增壓器及機芯，主要面向境外汽車后市場，報告期內主營業務未發生重大變化。受益于過去10年全球汽車保有量的不斷增長、渦輪增壓器裝配率的快速提高以及車齡增加使渦輪增壓器的替換率大幅提升，公司營業收入呈快速增長趨勢。

公司一直致力于增壓技術的研發及應用，積極拓展增壓技術在新能源汽車和氫能領域的創新應用。其一，由于混合動力是汽車動力總成的重要技術路線，公司研發了應用于新能源PHEV混動汽車（包括增程式混合動力）的專用渦輪增壓器，與國內新能源PHEV自主品牌整車制造商進行積極合作，并取得了部分項目定點；其二，鑒于氫能被定位于國家戰略地位而帶來的成長潛力，公司加大增壓技術在氫能領域的投入，開發了不同功率的燃料電池空壓機平臺，適配于氫燃料電池商用車、乘用車以及非道路車輛等應用場景。

公司以自主研發為主、合作研發為輔，聚焦增壓技術創新應用以及智能制造，圍繞市場需求及戰略布局持續開發新技術、新產品，提升智能制造水平。在汽車后市場領域，公司研發注重于產品高效開發能力及智能制造技術；在新能源汽車及氫能領域，公司注重產品技術開發及與下游客戶快速同步應用開發能力。公司自2015年至今被認定為高新技術企業，研發團隊在增壓技術領域具有深厚的技術沉淀，截至2024年6月底，公司已經獲得120項專利，其中發明專利24項，匯集了針對不同運行工況的高效開發技術、柔性生產制造技術等核心技術。2020年，公司分別被江蘇省工業和信息化廳、江蘇省科學技術廳、江蘇省發展和改革委員會等單位認定為“江蘇省企業技術中心”、“江蘇省燃料電池空壓機工程技術研究中心”、“江蘇省氫能與燃料電池工程研究中心”。2023年，公司被國家工業和信息化部認定為國家專精特新“小巨人”企業。2024年，公司獲批備案設立博士后科研工作站。

在汽車后市場，公司已經形成覆蓋全球6大洲100多個國家和地區的銷售網絡。經過多年的市場深耕，公司旗下“JRONE”品牌具有較高的市場認可度，2020年度，公司“JRONE”品牌被江蘇省商務廳授予“江蘇省重點培育和發展的國際知名品牌”；同時，憑借較強的研發能力與良好的產品質量，公司與Mahle、Nissens、Magneti Marelli等全球知名汽車零部件品牌商進行ODM合作。

公司對產品實施全過程質量管理，公司于2016年通過汽車行業質量管理體系認證（IATF 16949）并持續改進，并通過了環境管理體系認證（ISO 14001:2015）、能源管理體系認證（ISO 50001:2018）等。公司響應國家綠色制造的號召，并分別于2017年、2023年被國家工業和信息化部認定為“綠色工廠”“工業產品綠色設計示范企業”。同時，為適應汽車后市場“多品種、多批次、小批量”的柔性需求，在高效生產同時保障產品質量，公司借助工業互聯網、云計算等現代數字技術，大力發展智能制造。2022年度，公司被江蘇省工業和信息化廳等單位認定為“江蘇省工業互聯網示范工程項目（標桿工廠類）”、“江蘇省五星級上云企業”。

本次發行前的公司總股本為7,780.3158萬股，公司本次擬向社會公開發行人民幣普通股（A股）不超過2,593.44萬股（不含采用超額配售選擇權發行的股票數量），占發行人本次發行后總股本不低于25.00%，且均為公司公開發行的新股，無公司股東公開發售的股份。

截至本招股說明書簽署之日，勁朗投資直接持有公司73.42%的股份，為毅合捷的控股股東。

截至本招股說明書簽署之日，劉全直接持有公司5.24%的股份，并通過勁朗投資控制公司73.42%的股份，通過锝爾盟德控制公司7.60%的股份，合計控制公司86.26%的股份，為公司的實際控制人。

本次發行募集資金扣除發行費用后擬全部用于以下項目：

2021年、2022年、2023年、2024年1-6月，毅合捷實現營業收入分別為4.99億元、5.43億元、6.31億元、3.55億元；同期實現扣非歸母凈利潤分別為6808.05萬元、9063.79萬元、1.07億元、6216.25萬元。

公司選擇的上市標準為《股票上市規則》第二章2.1.2中規定的第（一）條：最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低于1億元，且最近一年凈利潤不低于6,000萬元。公司符合并適用該上市標準。

1、發行人外銷收入占主營業務收入比例較高

報告期內，公司主營業務中外銷收入分別為45,716.58萬元、49,134.90萬元、56,590.37萬元和32,010.10萬元，占主營業務收入比例分別為91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。

報告期內，公司產品主要出口歐洲、美國和南美洲，主要客戶報告期內保持穩定。但如果公司產品主要出口國家或區域市場出現大幅波動，或者上述國家或區域的政治環境、經濟形勢等發生重大不利變化，導致境外客戶減少對公司產品的采購，將對公司出口規模和經營業績造成不利影響。

2018年以來，中美貿易摩擦持續不斷，美國政府先后多次對中國出口美國商品加征關稅。公司出口美國的渦輪增壓器及零部件產品列入加征關稅清單范圍，進口關稅稅率由0%提高至25%。美國是公司產品主要出口國之一，報告期內，公司出口美國收入分別為6,950.94萬元、6,846.87萬元、4,826.97萬元和2,519.15萬元，占主營業務收入的比重分別為13.95%、12.64%、7.67%和7.11%，整體呈下降趨勢。公司直接出口銷往美國客戶通過FOB/FCA、CIF/CFR/C&F、DAP、EXW的貿易方式，前述貿易方式下公司均不需要承擔關稅費用，受中美貿易摩擦影響的關稅加征部分均由客戶承擔。美國市場是渦輪增壓器重要售后市場，未來若中美貿易摩擦進一步加劇，不排除關稅加征部分由公司與客戶分擔的可能，公司出口美國的產品競爭力及產品的毛利率將受到影響。

報告期內，公司對俄羅斯、烏克蘭合計銷售收入占比主營業務收入比例分別為8.81%、9.33%、11.98%和10.55%，如果俄烏沖突長期持續，則可能對公司的經營業績造成一定的不利影響。

2、發行人主營業務毛利率波動

報告期內，公司主營業務毛利率分別為43.32%、30.46%、32.71%和35.46%，2020年度實現較高毛利率，2021年度、2022年度較為穩定但較2020年度有較大程度的下滑，2023年上半年較2022年有所上升，波動原因分析如下：

2021年度公司實現毛利率較2020年度下滑12.86%，一系公司當年單位售價較低的ODM業務增長較多和公司綜合考慮訂單數量后給予客戶單價優惠增加，致使當年公司產品平均銷售單價較2020年度有所下滑；2021年度公司平均銷售單價較2020年度約下降4%-5%，對毛利率影響約為降低2%-3%；二系2021年受大宗商品價格波動和供應鏈緊張的影響，公司的原材料采購單價較2020年度上升較多，公司毛利率進一步承壓；2021年度公司平均采購單價較2020年上升7.86%，對毛利率影響約為降低3%；三系公司外銷占比較高且2021年度人民幣匯率大幅升值，公司以外幣結算的銷售訂單毛利率整體呈較大程度的下滑趨勢；2021年度公司以人民幣計算的外銷收入匯率較2020年度下滑7%-8%，對毛利率影響約為降低4%-5%；四系受國際物流緊張的影響，2021年度海運價格上升較多，公司運費費用上漲較多致使毛利率有所下滑。此外，生產人員數量的增加、社保減免政策的取消和毛利率較低的ODM業務模式的增加等因素，也系公司2021年度毛利率較2020年度下滑的影響因素之一。

2022年度公司實現毛利率較2021年度上升2.25%，主要系公司為轉移原材料價格上漲帶來的經營壓力，2021年末對部分產品進行提價，產品可獲取的毛利率有所增加所致；2022年度，公司采購原材料單價持續上漲，對毛利率影響約為降低2%-3%；公司平均銷售單價較2021年度有所上升，對毛利率影響約為提高3%-4%；2022年度公司以人民幣計算的外銷收入匯率較2021年度約下滑4%，對毛利率影響約為提高2%-3%；此外，2022年度海運運費的下滑也系公司2022年度毛利率有所改善的影響因素之一。

2023年1-6月公司實現毛利率較2022年度上升2.75%，主要系受公司原材料采購單價下滑和人民匯率波動的影響；2023年1-6月，受大宗商品價格下降的影響，公司主要原材料采購單價較2022年度有所下滑，對毛利率影響約為提高1%；二系2023年上半年公司以人民幣計算的外銷收入匯率較2022年度約下滑3%-4%，對毛利率影響約為提高2%。此外，2023年上半年海運運費持續下滑，公司運輸費用減少也系公司2023年上半年毛利率有所改善的影響因素之一。

3、發行人存貨規模較大且持續增長

申請文件顯示，發行人存貨主要由原材料、庫存商品及發出商品組成，各 期末存貨賬面價值分別為 8,244.35 萬元、12,853.41 萬元、10,797.69 萬元。

對此，深交所請發行人說明說明存貨規模較大且持續增長的原因及合理性。

發行人表示，報告期各期末，公司存貨余額及變動情況如下：

報告期內，公司存貨主要由原材料、庫存商品及發出商品組成，各期末存貨賬面價值分別為8,244.35萬元、12,853.41萬元、10,797.69萬元和9,547.73萬元，占流動資產的比例分別為51.29%、48.32%、29.29%和23.98%。公司主要面向汽車后市場，庫存管理采用以銷定產與備庫生產相結合的方式。由于公司收入主要來源于汽車后市場，產品具有“多品種、多批次、小批量”的特點，客戶一般會根據其庫存及市場需求情況提前1-2個月給公司下達采購訂單。汽車后市場主要針對存量汽車，車型種類眾多，且客戶的需求需要快速響應，公司需要對部分產品進行適量備庫生產以及時響應客戶需求。公司計劃部會依據銷售預測、客戶訂單、產品庫存等情況制定產品的生產計劃和外購物料的采購計劃，維持適當的存貨規模。報告期各期末，公司期末在手訂單金額分別為5,273.61萬元、9,611.76萬元、13,182.66萬元和11,399.67萬元，存貨規模的變動主要與公司經營規模和采購供需關系相關，具體如下：

A、原材料

報告期各期末，公司原材料賬面余額分別為1,853.05萬元、4,316.62萬元、3,096.97萬元、3,215.40萬元。2021年末較2020年末原材料庫存增長較多，一系公司2021年度第四季度銷售訂單新增較多致使公司原材料采購增長較多；二系當年原材料價格供應鏈較為緊張，公司為保障正常生產備貨增加；2022年末較2021年末原材料庫存有所下降，主要系公司自2022年下半年起引入VMI庫存管理模式，在VMI模式下供應商依據公司采購預測，將相應原材料寄存在公司倉庫，待公司領用后，憑材料領用數量與供應商結算，降低了公司期末庫存。2022年末，VMI模式下尚未領用結算的原材料金額為1,530.24萬元。

B、在產品

報告期各期末，公司在產品賬面余額分別為787.28萬元、983.33萬元、425.70萬元、687.53萬元，占存貨比例較小，公司在產品規模波動與產品訂單波動相關。2021年末在產品余額較高，主要系當年末銷售訂單增長較多所致；2022年末在產品余額較低，主要系距離2023年春節假期較近，公司根據假期安排適當減少排產所致。

C、庫存商品

報告期各期末，公司庫存商品賬面余額分別為4,268.08萬元、5,313.05萬元、5,754.59萬元、4,309.45萬元。2020年至2022年，公司庫存商品余額呈現逐年增長的趨勢，主要系公司銷售收入增加致使公司備貨增長所致。

D、發出商品

報告期，公司發出商品賬面余額分別為1,429.32萬元、2,271.47萬元、1,532.55萬元、1,255.67萬元，報告期內有所波動。2021年末較2020年末增長較多主要受海運市場出現港口擁堵、海運運力緊張、訂艙困難等因素導致國際物流運輸緊張，在途貨物運輸受阻，滯港時長增加，2021年末外銷業務發出商品平均滯港時間為32.42天，較2020年增加14.06天。2022年末較2021年末有所下降，主要系國際物流運輸逐步恢復正常所致，2022年末外銷業務發出商品平均滯港時間21.17天。

4、發行人報告期內進行大額現金分紅

報告期內，發行人分別在 2020年和2022年分紅13,000.00萬元和3,400.00萬元。

對此，深交所請發行人結合報告期內公司的財務狀況、現金流情況及資金需求情況等，說明公司報告期內大額現金分紅背景、原因及合理性。

報告期內，公司財務狀況及現金流量情況如下：

報告期各期，公司凈利潤分別為7,100.19萬元、6,961.31萬元、8,088.31萬元和4,004.58萬元，經營活動凈現金流分別為10,481.92萬元、1,477.01萬元、11,113.75萬元和6,430.11萬元，公司具備較強的盈利能力及現金獲取能力，報告期各期末，公司資產負債率分別為44.86%、40.71%、30.75%和28.44%，處于較低水平，且除募集資金項目外，公司暫未有其它的大額投資計劃。綜上，公司具有現金分紅的基礎。

報告期內公司現金分紅一方面為股東存在分紅的需求，公司為回報股東對公司發展的長期支持；另一方面為公司報告期內對部分員工進行了股權激勵并引入外部投資者，公司通過分紅有助于增強員工的歸屬感，提升員工的工作積極性，并通過分紅有助于增強外部投資者對公司發展的信心。因此，公司按照《公司章程》等規定對股東進行現金分紅。

綜上，結合公司報告期內財務狀況等，公司具有現金分紅的基礎，同時公司為回報股東并提升員工的積極性，共享公司的經營成果，公司報告期內現金分紅具備合理性。