新能源汽車充電模塊頭部企業深圳市優優綠能股份有限公司（以下簡稱“優優綠能”）的創業板IPO進程已進入注冊階段。這家依賴股東客戶“輸血”實現三年營收暴漲超100%的公司，卻在2024年遭遇扣非凈利潤首次下滑，外銷收入萎縮、關聯交易占比過高、募資必要性等問題，使其成長性與獨立性遭受雙重拷問。

關聯交易占比超50%：股東客戶“輸血”難掩利益輸送

質疑優優綠能的業績增長高度依賴關聯方客戶。2020年至2024年上半年，公司對ABB、萬幫數字、玖行能源等股東客戶的銷售收入占比長期超過50%。其中，2020年對萬幫數字的銷售占比高達50.90%，存在重大單一客戶依賴。這些關聯方客戶同時兼具股東身份：ABB持股7.80%，萬幫數字控股股東萬幫新能源持股2.67%，玖行能源間接控制2.11%股份。

監管層對優優綠能的關聯交易定價公允性及商業合理性提出三次追問。2020年5月ABB入股后，優優綠能對其年銷售額從4581.89萬元躍升至2022年的2.75億元，但2023年起銷售收入及占比驟降，顯示合作關系存在波動風險。此外，公司應收賬款被關聯客戶大量占用，2019年至2024年上半年，四家股東客戶的應收賬款占比最高達77.63%，直接導致經營活動現金流凈額在2024年同比減少60.41%。

外銷收入暴跌31%：高毛利模式瓦解拖累業績首降

優優綠能引以為傲的外銷業務在2024年遭遇重挫。當年外銷收入4.24億元，同比銳減31.01%，直接導致整體毛利率從2023年的36.25%降至35.99%，扣非凈利潤同比下降4.46%，終結了連續四年的增長。這一變化暴露了公司盈利結構的脆弱性：外銷毛利率（約40%）顯著高于內銷（約30%），而2024年外銷占比從2023年的44.71%降至28.34%。

更大的風險在于外銷市場持續萎縮。2025年一季度，公司預計扣非凈利潤最大降幅達17.57%。若外銷收入進一步下降30%-50%，凈利潤降幅將擴大至23.51%-39.18%。與同行相比，優優綠能外銷收入占比（33.78%）遠高于盛弘股份（14.63%）、通合科技（5.16%）等競爭對手，這意味著其業績對海外市場波動的敏感性遠超行業平均水平。

更引人質疑的是其募資必要性。2021年至2024年上半年，公司產能利用率最高僅80.41%，2024年上半年降至67.98%，但本次IPO仍計劃投入2.7億元擴建生產基地。截至2024年6月末，公司貨幣資金達6.45億元，資產負債率僅23.15%，賬上資金足以覆蓋1.6億元的補流需求。監管層已要求其說明“產能未飽和卻大規模購建固定資產”的合理性，市場對其“圈錢”動機爭議不斷。

編輯：王宇