昨天午后突然暴拉券商，可是拉到一半就回吐。老韭菜都知道，券商作為牛市旗手，一拉到底可能是好事，但拉一半就泄，肯定沒好事。

今天一大早又看到某報發了篇文章，看這標題就菊花一緊。有一種回到22、23年的恍惚感。

果然，A股今天震蕩下跌。截至下午2點，三大指數全綠，全A等權指數跌2個點。

AI科技全線回調，只有紅利方向逆勢上漲，年內跌幅最多的煤炭板塊大漲4個多點。

籌碼又要洗一遍了。老鄉別慌，吻住。

A股現在處在新政策的真空期，只等某人來談判了。在這之前，兩邊的股市都會偏謹慎，而我們這邊多少還有對接力政策的預期，不至于太垮。只是短期會有止盈盤撤退帶來波動。

AI科技依然大概率會是今年的主線。中長線用科技+紅利的啞鈴策略應該還是有效的。

港股這邊，今天有個惹眼的消息是，可能會考慮降低投資者購買一些最貴股票的門檻，來刺激交易活動。

港股交易規則跟A股不一樣，A股買一手股票就是100股，而港股沒有統一的規定，具體一手是多少，各家上市公司可以自行規定，最少的一手是50股，最多的有1萬股。比如騰訊、阿里、美團、港交所都是一手100股，小米是一手200股，中國移動一手500股。

拿騰訊舉例，現在股價500多快，買一手就得5萬塊。中國移動便宜點，80多快，買一手也要4萬多塊。如果降低了一手的股票數，當然流動性就更強了。

交易降門檻這件事，對那些想買這些貴股票，但是資金不足的人，當然是個好消息。但對這些股票乃至港股本身來說，只是帶來了更多的小散戶，多大的利好也談不上。

不過港股有個動向是，對沖基金有階段性流出跡象。這幾天很多人在討論一件看似比較詭異的事，南向資金凈買入和港股連續四天的走向出現了背離，其實就跟這有關。

周一南向凈買入近300億港元創下歷史新高，結果當天恒生指數不漲反跌，周二南向凈賣出40億，恒生指數卻只是平收，恒生科技還漲了1個多點，周三南向再次凈買入260億，恒生指數卻再次下跌。今天南向同樣是小幅凈買入，而港股下跌。

做個不完全恰當的類比，這其實有點像北向和A股的關系，北向凈買入時A股不一定就漲，反過來也不一定就跌，但是不可否認北向依然對A股有重要的影響，只是不絕對而已。

南向同理。從資金體量上看，南向現在每天的單邊成交額，在整體港股占比大概20%左右，必然有影響但也不是決定性的。wai資和香港本地資金依然是大頭。

只是從趨勢上看，南向資金對港股的影響是在持續變大的。以前南向成交在港股占比也就10%左右。我早上用wind做了個數據統計，一看嚇一跳，今年以來，南向資金竟然已經累計凈買入了3657億港元。（數據來源：wind，數據截至2025.3.12，下文同）

這什么概念？去年南向資金爆買8000億創下歷史新高，而今年，只花了2個多月時間，就買了去年將近一半的量。照這個勢頭，今年大概率會歷史性地突破1萬億。

內資南下瘋狂掃貨，除了通過港股這種掛鉤美元的資產來對沖RMB匯率風險，以及政策的不斷擴容引導外，非常重要的一個動力就是港股在經歷了前幾年的困境后，從政策到行業基本面都有反轉跡象，估值也低。

再加上今年deepseek又帶來了國產人工智能的熱潮，很快就引爆了全球資金對港股，特別是對港股科技板塊的價值重估。

所以今年資金的一個熱門配置方向就是，港股+AI。這塊的指數挺多的，我對比了一下最常見的幾個港股科技類指數，包括恒生科技、恒生港股通中國科技、港股通科技、恒生互聯網科技業、港股通互聯網，今年以來這波行情中，表現更為突出的是恒生港股通中國科技。

（數據來源：wind，數據區間：2025.1.2-2025.3.12）

跟蹤恒生港股通中國科技指數的唯一一只ETF是港股科技30ETF（513160），今年以來才兩個多月時間，流通份額就翻了5倍多，流通規模翻了7倍多。（數據來源：wind，數據區間：2025.1.2-2025.3.12）資金流入確實很猛！

這個指數的選股，確實也非常集中在AI，可以說是覆蓋了整個AI產業鏈，包括上游的電子零件、電訊設備、半導體，中游的衛星無線通信、軟件開發、系統開發，以及下游的電腦器材、電子商貿和互聯網服務等等。

結果就是，在恒生港股通中國科技指數中，AI相關股票的累計占比接近80%，港股科技“七姐妹”含量在港股科技類主題指數中更高，超過60%。這樣一看，它在這波行情中收益突出也就合理了。

再說下美股。昨晚美股先是高開，然后低走，最后又V型反彈。結果當然是緩了口氣，但這個曲折的過程還是反映出市場現階段的高度緊張。

高開的原因很直接，昨晚公布的美國2月CPI不僅降溫了，而且降溫幅度比預期更明顯。這說明通脹在下降，有利于后面美聯儲降息。這對于已經持續下跌大半個月的美股投資者來說算得上是雪中送炭了。

但好巧不巧，加拿大卻在這個節骨眼上加戲，宣布要對美國進行報復性加稅。市場又開始擔心MY局勢升級，還推動黃金一波上漲（目前國際金價又漲到2950美元了）。于是美股只給了個高開，接著就一路下跌，三大指數都翻綠了。

在眼下的美股，關稅的影響程度，要比這次CPI大得多。何況上周鮑威爾也說了，即便是這次CPI如期降溫，通脹壓力也還是存在，因為這次CPI降溫可能只是暫時的，還沒反映關稅的影響。

不過，由于科技巨頭已經跌了不少，七巨頭指數跌了15%，跌多了就有修復動力，這也是常識。加上昨晚有幾家華爾街機構出來穩定軍心，比如摩根大通，說美股 回調最糟糕的部分可能已經結束了。期間還放出了俄烏接近達成停火協議的消息。所以市場后面再次上揚，最終納指100和標普500都收漲。

但市場整體縮量，并且價值股繼續補跌，導致道指和標普500等權重指數依然收跌。

市場可能并沒有真正做好重新進攻的準備，特別是在關稅的不確定性沒有消除之前。當然目前來看，美股只是受到階段性沖擊，而不是趨勢下行，繼續定投還是OK的。

AH股相關指數技術面走勢（僅為技術面現狀描述，并非趨勢預測）。中證煤炭從右邊調到中間。

風險提示：本文所有內容均不構成任何投資建議，請務必獨立判斷。股市有風險，投資須謹慎。