3月3日，小米集團(tuán)（HK：01810）股價(jià)摸高58.7港元，市值超過1.4萬億港元。將時(shí)間回?fù)艿?024年1月1日，小米集團(tuán)股票當(dāng)日收盤價(jià)約為14.94港元。如果將時(shí)間回?fù)艿?022年10月，小米集團(tuán)股價(jià)曾跌至低點(diǎn)8.31美元。

從谷底到巔峰，過去這兩年，小米經(jīng)歷了什么，如何完成逆襲？站在今天的時(shí)間點(diǎn)回望，市場給出的答案是“小米汽車”。的確，小米逆襲的勝負(fù)手是小米汽車。

以市值計(jì)，小米過去一年先后超越網(wǎng)易、京東、拼多多、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)公司，在已上市的科技公司中，僅次于騰訊、阿里巴巴排名第三。此排名未計(jì)入華為、字節(jié)跳動(dòng)兩家未上市的中國科技巨頭。

今天的小米站在一個(gè)更高的起點(diǎn)上。剛剛結(jié)束的兩會(huì)期間，雷軍成了兩會(huì)期間最受歡迎的企業(yè)家代表之一，2月17日，雷軍參加民營企業(yè)家座談會(huì)并作為發(fā)言嘉賓發(fā)言。2025年開年，小米好消息不斷，贏得開門紅。

小米汽車、deepseek、哪吒是2025年中國社會(huì)的三個(gè)現(xiàn)象級(jí)，不僅提振了民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心，也提振了對(duì)于未來的信心。

將時(shí)間撥回到2021年3月30日，當(dāng)日小米宣布了一個(gè)重磅消息，小米集團(tuán)成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，首期投資為100億元人民幣。

一石激起千層浪。關(guān)于小米造車的消息業(yè)界傳言已久，一直未得到官方的確認(rèn)，真實(shí)的情況是雷軍沒有下定決心。

消息宣布后，有位朋友找到雷軍要投資小米汽車，雷軍在辦公室跟這位朋友聊了兩小時(shí)，最后遺憾地道歉，因?yàn)樾∶滓胪獠客顿Y必須開董事會(huì)。他擔(dān)心小米汽車萬一不成功，不想虧朋友的錢。

用別人的錢辦自己的事當(dāng)然好，雷軍是好心，設(shè)身處地為朋友想。四年后這位朋友感嘆：雷總“自私”一點(diǎn)，允許外部投資進(jìn)入就好了，投進(jìn)去就賺了。賺多少？參考小米股票價(jià)格可見。

從來沒有順風(fēng)局，有的是臺(tái)前一分鐘，臺(tái)下十年功，“小米登高”也不是一帆風(fēng)順。小米宣布造車，外界并不看好，認(rèn)為其“趕了個(gè)晚集”，這也是小米股票2022年跌至谷底的原因。直至小米SU7正式發(fā)布前，雷軍仍然擔(dān)心小米汽車產(chǎn)能過剩。

做一個(gè)假設(shè)，如果小米沒有造車，小米今天的市值會(huì)是多少？歷史不能假設(shè)，但可以參考現(xiàn)實(shí)，如vivo、OPPO、榮耀，前兩家公司目前估值約為1500億元，榮耀約為2000億元。1.2萬億，這是他們的估值與小米市值之間的差距。

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造車：一次成功的冒險(xiǎn)

2020年小米十周年，未來十年小米往哪兒走？雷軍定調(diào)：成為一家硬核科技公司。正是基于這一戰(zhàn)略定位，小米加大了科技投入，過去五年，五年研發(fā)投入1050億。2025年2月27日，雷軍在小米產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上宣稱2025年預(yù)計(jì)達(dá)300億元。

為什么實(shí)施這么昂貴的戰(zhàn)略？雷軍后來在采訪中解釋：好產(chǎn)品的特點(diǎn)就是科技領(lǐng)先，這個(gè)行業(yè)有蘋果、華為、三星這樣優(yōu)秀的友商，小米必須在硬核科技上領(lǐng)先才有活下去的機(jī)會(huì)。

手機(jī)行業(yè)是這樣，汽車行業(yè)也是這樣，小米所在的這兩個(gè)行業(yè)，科技含量高，“含金量”也高。在2024年12月31日的跨年直播當(dāng)中，雷軍透露，小米造車的整體投入接近300億元，其中僅研發(fā)費(fèi)用就花費(fèi)近130億。

2021年3月30日，雷軍官宣小米集團(tuán)將成立全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)，首期投入為一百億人民幣，預(yù)計(jì)未來十年投資額將在百億美金左右。2024年9月，小米稱，投入小米SU7的工程師有3400名。

在直播中，雷軍表示小米汽車已經(jīng)順利完成全年目標(biāo)，SU7交付量超13萬臺(tái)，技術(shù)方面研發(fā)投入超130億元，專利授權(quán)超1000項(xiàng)。

2月27日，小米集團(tuán)發(fā)布小米SU7 Ultra，售價(jià)52.99萬起，這是小米最貴的汽車單品，就是這個(gè)價(jià)格這個(gè)配置，引爆了市場。開售十分鐘大定訂單突破6900臺(tái)，2小時(shí)突破萬輛，三天內(nèi)鎖單超一萬臺(tái)，提前完成了年內(nèi)的銷售目標(biāo)。

此前小米SU7 Ultra的價(jià)格預(yù)定在80多萬，52.99萬元的起售價(jià)讓很多網(wǎng)友驚呼“白賺了30萬”。

Ultra版本的1500多匹馬力，是紐北賽道最快的電車，百公里加速時(shí)間僅為1.98秒，最高車速可達(dá)350公里/小時(shí)；碳纖維運(yùn)動(dòng)套件，與車身顏色一致的U形風(fēng)刀和24K金碳纖維車標(biāo)，小米SU7 Ultra成了電動(dòng)汽車的性能巔峰之作。

調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)文稱小米SU7 Ultra顛覆性能車市場，50%-60%的首批買家來自寶馬5系、奧迪A6和奔馳E級(jí)等傳統(tǒng)豪華車的潛在客戶群體，也給保時(shí)捷、路特斯和特斯拉等高性能新能源車企帶來競爭壓力。

雷軍曾說：電動(dòng)車已經(jīng)從機(jī)械產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向信息產(chǎn)業(yè)，同行都在做，小米不做汽車就會(huì)被淘汰。

三年過去了，雷軍實(shí)現(xiàn)了自己的造車夢(mèng)。在全球汽車行業(yè)市值排名中，小米位居第三，排在特斯拉和豐田之后，在全球汽車商業(yè)史，小米創(chuàng)造了前所未有的奇跡。

據(jù)全球上市公司市值排行網(wǎng)站Companiesmarketcap的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月小米SU7發(fā)布前，小米集團(tuán)市值約4000億港元。造車后，小米市增長升近萬億港元，這是造車、高端化帶來的結(jié)果。

小米造車，是一次“冒險(xiǎn)”，一次“成功的冒險(xiǎn)”。

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科技：高端化的硬核

雷軍推崇穩(wěn)健發(fā)展，不是一個(gè)冒險(xiǎn)的人，特別是財(cái)務(wù)策略偏保守。北京小米科技園、珠海金山軟件園雷軍沒用一分錢的杠桿，用的全是自有資金。用銀行貸款蓋樓，幾乎是行業(yè)慣例，雷軍旗下的金山和小米是個(gè)例外。

大部分創(chuàng)業(yè)者，只要項(xiàng)目成功有30%的把握就敢下場，雷軍不同，有了100%才會(huì)下場。對(duì)于小米造車的成功，雷軍沒有100%把握，新能源智能汽車是未來科技創(chuàng)新的方向，值得冒險(xiǎn)，這是他下場造車的原因。

跟上科技創(chuàng)新的節(jié)奏，這是雷軍下場造車的原因之一，但不是唯一原因，第二個(gè)原因是智能汽車的成功可以完成小米品牌的高端化，除了硬核科技公司外，品牌高端化是小米新十年的另一個(gè)重要戰(zhàn)略方向。

造車四年，小米汽車已經(jīng)成功助力小米品牌高端化。2021年官宣造車后，小米手機(jī)全球出貨量達(dá)到1.9億臺(tái)，創(chuàng)下歷史新高，接下來幾年，小米手機(jī)全球市場份額幾乎都位列前三。

2020年2月推出小米10，起售價(jià)3999元，相較于上代產(chǎn)品漲價(jià)33.34%，隨后于當(dāng)年8月推出起售價(jià)5299元的小米10 Ultra，刷新了小米手機(jī)售價(jià)高峰。

2021年，小米發(fā)布小米11系列，首發(fā)搭載了自研影像芯片澎湃C1，彼時(shí)小米11 Ultra也以強(qiáng)大的影像性能，成為了當(dāng)時(shí)旗艦機(jī)的影像代表。從小米12開始，小米與徠卡進(jìn)行了合作。

問世于1913年的徠卡，有著世界上最早的35mm相機(jī)，早在1951年徠卡就生產(chǎn)了超一百萬臺(tái)相機(jī)，徠卡以及哈蘇，是攝影行業(yè)公認(rèn)的高端相機(jī)品牌。相比其他四大品牌，索尼誕生于1946年，佳能成立于1937年，尼康創(chuàng)建于1917年，富士成立于1934年。價(jià)格昂貴是徠卡的標(biāo)志，也是其品牌高端的象征。小米選擇與徠卡合作，算是開創(chuàng)了手機(jī)攝影的新紀(jì)元。讓消費(fèi)者看到技術(shù)和品質(zhì)創(chuàng)新的同時(shí)，也讓自己的品牌形象正式轉(zhuǎn)向高端，而且將“攝影”元素深深植入到自己的骨子里。

愛好攝影的消費(fèi)者時(shí)常調(diào)侃自己，攝影是“光”的藝術(shù)，是“把錢花光”的藝術(shù)。在手機(jī)行業(yè)，影像是創(chuàng)新的重點(diǎn)，各大廠均發(fā)力于此。與徠卡合作，小米抓住了手機(jī)行業(yè)創(chuàng)新的方向。

目前無論哪個(gè)品牌，半畫幅的微單相機(jī)，動(dòng)輒七八千元起，大光圈的長焦鏡頭更是高達(dá)五位數(shù)。如此一來，攝影自然就給很多人留下了“高端”的印象。小米與徠卡合作，在攝影領(lǐng)域進(jìn)行了一系列的深耕和創(chuàng)新。

模式創(chuàng)新上，小米12 Ultra開始，就有了“徠卡經(jīng)典”和“徠卡生動(dòng)”兩種畫質(zhì)風(fēng)格，致力于還原真實(shí)色彩；小米13 Ultra則是新增了“經(jīng)典黑白”與“復(fù)古膠片”徠卡濾鏡模式，能拍出大師級(jí)質(zhì)感成片。

光學(xué)硬件方面，小米與徠卡聯(lián)合設(shè)計(jì)了鏡頭，比如小米13 Ultra的徠卡Summicron鏡頭，從廣角到長焦實(shí)現(xiàn)了一致的優(yōu)異光學(xué)性能。小米14TPro的5000萬像素主攝像頭配備?/1.6徠卡Summilux鏡頭，傳感器光線捕捉能力相比前一代提高32%；小米15 Ultra則是能利用驍龍8至尊版影像系統(tǒng)的雙重智能架構(gòu)，依托卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)對(duì)畫面進(jìn)行像素級(jí)語義分割，在毫秒級(jí)響應(yīng)時(shí)間內(nèi)完成光影重構(gòu)與噪點(diǎn)抑制。

對(duì)于大部分用戶而言，相機(jī)的操作實(shí)屬困難，蘋果手機(jī)則是更側(cè)重于視頻拍攝，小米的“專業(yè)影像”從一定程度上彌補(bǔ)了這片空白，讓喜歡記錄生活的人有了更簡單的方式，讓更多人變成了攝影愛好者。

2024年第三季度，小米手機(jī)達(dá)到全球智能手機(jī)出貨量市場份額的14%，OPPO和vivo則是排在其后兩位，市場份額均為9%。

2024年Q3財(cái)報(bào)顯示，小米手機(jī)在4000至5000元價(jià)位段的市占率達(dá)22.6%，同比提升9.7個(gè)百分點(diǎn)；在5000至6000元價(jià)位段的市占率為6.9%，同比提升2.4個(gè)百分點(diǎn)。

手機(jī)行業(yè)創(chuàng)新著力點(diǎn)除了影像外，另外一個(gè)創(chuàng)新著力點(diǎn)是屏，這里提一下小米MIX：2016年小米發(fā)布初代MIX，這是小米高端化的起點(diǎn)，也拉開了手機(jī)行業(yè)屏幕創(chuàng)新的序幕。

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生態(tài)：圍繞AI進(jìn)化

AIoT為代表的智能家居方向是小米布局的另外一個(gè)方向。有消息透露，今年民營企業(yè)家座談會(huì)上，雷軍發(fā)言中就有關(guān)于智能家居方面的內(nèi)容。

小米最近的2024年Q3財(cái)報(bào)顯示，小米該季度總營收925億元，同比增長30.5%；經(jīng)調(diào)整凈利潤63億元，同比增長4.4%，其中包括智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整凈虧損15億元。

其中手機(jī)×AIoT分部收入為828億元，同比增長16.8%；智能電動(dòng)汽車等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部收入為97億元。過去小米收入由手機(jī)、AIoT、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)三部分組成，未來則由手機(jī)、AIoT、汽車、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

汽車是增量，財(cái)報(bào)發(fā)布前夕，小米SU7就完成了10萬輛的年內(nèi)交付目標(biāo)，全年交付也超過了13萬輛的目標(biāo)。僅三季度，小米SU7系列交付新車就達(dá)到了39790輛，小米已經(jīng)在中國大陸地區(qū)38個(gè)城市開業(yè)了127家汽車銷售門店。

手機(jī)則是小米集團(tuán)的最大基本盤。小米手機(jī)單季收入475億元，同比增長13.9%；毛利率11.7%，同比大幅減少，減少的原因是核心零部件價(jià)格上漲等因素。

第三季度，小米全球智能手機(jī)出貨量4310萬臺(tái)，同比增長3.1%；小米智能手機(jī)的ASP（平均銷售價(jià)格）為1102.2元/部，同比上漲10.6%。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2024年第三季度，小米智能手機(jī)在全球市場已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)17個(gè)季度排名前三，市占率13.8%；小米智能手機(jī)在中國大陸的市占率同比增加1.2個(gè)百分點(diǎn)至14.7%，連續(xù)三季度實(shí)現(xiàn)市占率提升。

手機(jī)、AIoT、汽車都是硬件，是“軟件與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”的載體，兩者的關(guān)系是水漲創(chuàng)高，硬件終端店額增加，必然推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用與服務(wù)的收入。第三季度，小米在IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入上均創(chuàng)歷史新高，分別達(dá)到261億元、85億元。其中IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了20.8%，創(chuàng)歷史新高，甚至超過了智能手機(jī)和汽車業(yè)務(wù)；互聯(lián)網(wǎng)收入毛利率高達(dá)77.5%，成為三季度毛利最高的業(yè)務(wù)。

最近幾年，小米在手機(jī)、汽車、電器等領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了高端化，這也是推動(dòng)小米市值一路上行的根本所在。

驅(qū)動(dòng)這些業(yè)務(wù)不斷登高的小米在研發(fā)方面不斷投入。三季度小米的研發(fā)支出達(dá)到60億元，同比增長19.9%。截至2024年9月30日，小米研發(fā)人員數(shù)達(dá)到20436人，占員工總數(shù)48.6%。

值得一提的是，小米在進(jìn)行長期造車如此重資產(chǎn)的業(yè)務(wù)后，現(xiàn)金儲(chǔ)備竟然還維持在較高的水平。截至2024年9月30日，小米現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1516億元，創(chuàng)下新高，資產(chǎn)負(fù)債率維持在49%的較低水平。

和比亞迪、理想等品牌相比，小米在國內(nèi)新能源汽車品牌當(dāng)中，現(xiàn)金儲(chǔ)備和負(fù)債率都有著較為出色的表現(xiàn)。

雷軍被很多網(wǎng)友甚至企業(yè)家稱為“營銷”的神，自小米汽車發(fā)布以來，雷軍始終在各大社交平臺(tái)為自家產(chǎn)品站臺(tái)，他平易親和的形象也的確收獲了無數(shù)粉絲的喜愛，小米SU7首批車主交付當(dāng)天，小米甚至上演了“千億霸總親自給我開車門”的橋段。

即便后來有更多的企業(yè)家親自下場為自己產(chǎn)品站臺(tái)，但都沒能取得雷軍的效果。

擁有“人車家”全生態(tài)的小米已經(jīng)跑通了專屬自己的路，造車以來持續(xù)上漲的市值就是最好的佐證。時(shí)間回到2021年3月那天，雷軍做出了那個(gè)“不成功就會(huì)被淘汰”的決策，這需要極大的信心和勇氣，當(dāng)時(shí)幾乎很少看好小米汽車的成功。

時(shí)勢(shì)造英雄，小米汽車成功了，小米品牌高端化也成功了。成功有偶然的，也有必然的，既要有戰(zhàn)略遠(yuǎn)見，還要有堅(jiān)持不放棄的韌性與決心，這是小米創(chuàng)立十五年的經(jīng)驗(yàn)。

下一個(gè)十年屬于AI，所有產(chǎn)品都將圍繞AI進(jìn)化，手機(jī)、汽車、AIoT、智能家居，小米打造了一個(gè)圍繞AI進(jìn)化的生態(tài)。

4

米粉：科技平權(quán)的力量

在全球商業(yè)史上，一款產(chǎn)品的成功會(huì)成就一家公司，產(chǎn)品都是有生命周期的，當(dāng)產(chǎn)品創(chuàng)新周期結(jié)束后，其生命也就走到了盡頭。成也產(chǎn)品，敗也產(chǎn)品，其興也勃焉，其亡也忽焉，這是很多企業(yè)共同的劇本。

1980年代及1990年代，隨著中國本土消費(fèi)的興起，誕生了一大堆本土明星企業(yè)，最典型的是家電及消費(fèi)電子行業(yè)，如今還有競爭力的沒有幾個(gè)了。1988年雷軍上大學(xué)，它見證了這些公司的沉浮興亡。

不止中國公司如此，全球企業(yè)也一樣，即使強(qiáng)如蘋果，也在PC勢(shì)微后也經(jīng)歷了“失去的十年”，今天的馬斯克也面臨一樣的困境，特斯拉近期股價(jià)下跌，背后的原因是中國造車勢(shì)力的崛起以及電動(dòng)車創(chuàng)新周期的結(jié)束。

雷軍不一樣，從金山到小米，兩次創(chuàng)業(yè)，兩次成功上市；小米也不一樣，從手機(jī)到汽車，小米在多款產(chǎn)品上成功，雷軍和小米的成功，超越了產(chǎn)品生命周期，不同于中國及全球的大多數(shù)企業(yè)和企業(yè)家。

一千個(gè)人眼中有一千個(gè)哈姆雷特，對(duì)于小米成功的原因，行業(yè)內(nèi)外有各種不同的分析，這里的觀點(diǎn)是小米的邏輯支撐不同，除了產(chǎn)品邏輯支撐，還有用戶邏輯支撐，同時(shí)堅(jiān)持這兩個(gè)邏輯并且做到完美耦合很難，很少有公司做到。

將時(shí)間撥回到2011年8月16日，小米第一代手機(jī)正式發(fā)布。雷軍在發(fā)布會(huì)上講了一個(gè)故事，兩個(gè)星期前，小米高管推薦了一個(gè)人，非常厲害非常有名，一起聊了一個(gè)小時(shí)，這個(gè)人說自己有能力把稻草賣成金條。這人并不是吹牛，他曾經(jīng)負(fù)責(zé)一家公司，接手的時(shí)候一年900萬美元，僅用了4年時(shí)間，就達(dá)到了2億美元。對(duì)于這個(gè)非常厲害非常有名的人，雷軍說了抱歉，因?yàn)閮r(jià)值觀不一樣，小米的價(jià)值觀是不騙用戶，把科技產(chǎn)品賣得更便宜，換句話說就是科技平權(quán)。

小米初代手機(jī)定價(jià)1999元，那一年行業(yè)主流智能手機(jī)的價(jià)格，比如聯(lián)想、三星、HTC等公司的價(jià)格都在3000元以上，iPhone 4S價(jià)格在6000元左右，大部分用戶只能選擇山寨機(jī)，小米這價(jià)格秒殺山寨機(jī)，也沖擊了品牌機(jī)的市場。

極端性價(jià)比讓小米在手機(jī)行業(yè)活了下來。2013年3月小米手機(jī)銷售量破百萬，全年總計(jì)賣出了1870萬部手機(jī)，2013年8月小米完成新一輪融資，估值來到了百億美元級(jí)別，2014年小米中國大陸營收超百億美元。

極致的性價(jià)比徹底顛覆了手機(jī)市場，從這個(gè)意義上說，喬布斯重新定義了手機(jī)，雷軍重新定義了手機(jī)市場。這就是科技平權(quán)的力量。

2018年7月9日，雷軍在上市慶功宴上說，要讓上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。當(dāng)日小米收盤股價(jià)約為3500億港元，從3500億增長到7000億，僅憑手機(jī)業(yè)務(wù)基本不可能。

要兌現(xiàn)對(duì)投資人的承諾，小米必須有新故事，這是不冒險(xiǎn)的雷軍冒險(xiǎn)造車的原因。截止2月14日，小米股價(jià)53.85港元，小米市值接近1.4萬億港元。雷軍兌現(xiàn)了承諾，不是2倍回報(bào)，而是4倍。

小米市值與汽車業(yè)績飆升，2024年3月28日，小米SU7上市4分鐘大定破萬臺(tái)，7分鐘大定破2萬，27分鐘大定突破5萬，4月30號(hào)鎖單量超8.8萬；SU7 Ultra上市3天累計(jì)訂單達(dá)1.5萬臺(tái)，遠(yuǎn)超官方原定的全年1萬輛目標(biāo)。

這些靚眼表現(xiàn)與四個(gè)因素相關(guān)：造車冒險(xiǎn)的成功，科技創(chuàng)新方面的投入，圍繞AI的生態(tài)進(jìn)化，堅(jiān)持科技平權(quán)帶來的“好人緣”。

“好人緣”可遇不可求，與小米公司相關(guān)，更與創(chuàng)始人雷軍的個(gè)性相關(guān)，是小米的“群眾基礎(chǔ)”，是小米的軟實(shí)力。如果說硬實(shí)力靠投入，那么軟實(shí)力則是天賦。