創業板年內首單IPO過會公司是做啥的？

3月14日，創業板年內首單IPO過會，來自南京的漢桑（南京）科技股份有限公司（下稱“漢?？萍肌保┩ㄟ^審核，拿到進入資本市場“入場券”。

在注冊制“門外”盤桓了20多個月的漢桑科技到底是一家什么樣的公司？我們翻了下它的招股書和相關公開信息。?

業績掃描

漢?？萍汲闪⒂?003年，主營業務定位為高端音頻產品和技術解決方案的綜合供應商。

該公司主要產品包括高性能音頻產品、創新音頻和AIoT智能產品、其他產品。其中高性能音頻產品指各類家庭高保真音響產品、家庭影院產品、適合家用和商用的定制安裝高性能音頻產品和系統等；創新音頻和AIoT智能產品主要指智能兒童音箱、電競音響系統、音頻物聯網模組等；其他產品則是各類功放模塊，音頻配件、模具等。

根據主營業務收入來源，可以看到該公司的主要業務來自境外，境外收入占比超過95%。屬于典型的ODM代工企業。

報告期內，該公司主營業務收入中境外收入占比分別為95.02%、98.01%、98.01%和97.70%，外銷收入占比較高，且主要以美元結算。同期公司匯兌損益分別為322.16萬元、-1,268.20萬元、-1,463.06萬元和-813.04 萬元，占各期凈利潤的比率分別為3.07%、-6.75%、-10.74%和-7.24%。匯率管理影響著公司的財務狀況。

近年來，漢?？萍嫉臉I績并不穩定。

招股書顯示，報告期內，漢?？萍紝崿F營業收入分別約為10.19億元、13.86億元、10.31億元、6.79億元，對應實現扣非后歸屬凈利潤分別為3327.99萬元、18977.46萬元、13816.74萬元、11105.19萬元，綜合毛利率分別為27.96%、28.49%、29.87%、32.94%。2023年營業收入和凈利潤較2022年都有所下滑。?

重點關注

代工企業最顯著的一個特點就是單一大客戶依賴。漢桑科技也不例外。

在漢?？萍寄壳暗目蛻糁?，Tonies GmbH對其發展至關重要。

公開信息顯示，Tonies GmbH是一家專注于開發和生產創新的互動兒童產品的公司，其主打產品Toniebox是一款在歐美銷量領先的智能兒童早教機，這款產品正是由漢?？萍紴槠浯?。

自2014年起，Tonies GmbH便成為了漢?？萍嫉牡谝淮罂蛻簦译S著時間推移，漢桑科技對Tonies GmbH的銷售占比逐年增加，至2024年上半年，該客戶貢獻的銷售收入已占漢桑科技總營收的52.87%。

值得一提的是，當前在歐美市場，智能兒童故事機賽道上競爭激烈，盡管Tonies GmbH處于“銷冠”地位，但是傳統玩具廠商和新興的互聯網創業者們依托最新的人工智能技術，正在不斷的涌進這個市場。

曾經，在A股市場上，給歐美代工的企業是一群比較典型的存在。但是，隨著國際國內市場的變化，近年來出現了代工廠們紛紛加碼自身研發，試圖走出一條轉型之路的故事。其中最典型的比如科沃斯等。

從這些代工廠發展和轉型的經歷看，說到底最后還是要自己具備研發實力，才能掌握爭搶市場的主動權。

自漢?？萍忌暾埧苿摪錓PO以來，也一直被提問“研發創新”的問題。外界普遍認為，該公司研發投入一般。

我們關注到，漢桑科技的董事長王斌，畢業于東南大學。目前公司披露的9位董事中，除了3位獨立董事，還包括王斌，其丈夫Helge Lykke Kristensen，王斌提名的三位董事和一位其他股東提名的董事。而王斌提名的三位董事竟然都是?？茖W歷。

即董事中三份之一是專科，這在近期上市的具有“創業”、“科創”公司中還比較少見的。

募資用途

或許也是知道自身的短板，在IPO前，漢?？萍家呀涢_始重視對研發的布局和投入。

招股書顯示，該公司目前已在南京、印度、丹麥分別成立了研發中心，擁有267 人的研發團隊。截至本招股說明書簽署日，公司累計擁有 99 項授權專利，其中境內授權專 利 78 項，境外授權專利21項。

此番，漢?？萍糏PO計劃募集資金10.02億元，重點投向年產高端音頻產品150萬臺套項目升級改造、智慧音頻物聯網產品智能制造項目、智慧音頻及AIoT新技術和新產品平臺研發項目、補充流動資金。

不過，也應看到，在報告期各期，公司產能利用率分別為67.83%、77.51%、46.65%及 87.47%，2023 年度產能利用率相對較低。

漢?？萍妓诘囊繇懺O備行業需求，與全球宏觀經濟景氣度和消費需求密切相關。從企業戰略上看，其選擇的發展賽道比較清晰，但是也必須承認，隨著整個市場競爭的加劇，以及關稅、匯率的變動，確實會對發展產生相關的影響。

（完）