導讀：據叩叩財經獨家獲悉，無論是東北證券還是國新證券此次遭監管追責，皆與其保薦的擬北交所上市企業有關。涉及的兩家擬北交所上市項目，目前都已經主動撤回了北交所的上市申請，同樣，這兩家企業也與東北證券和國新證券一樣，都已經遭到了監管層的相應懲處。

本文由叩叩財經（ID：koukouipo)獨家原創首發

作者：趙 擎@北京

編輯：翟 睿@北京

日前，北交所正式披露了在過去的2025年2月中對會員及其他交易參與人采取自律監管措施的情況公示。

共有兩家券商榜上有名。

據公示情況顯示，東北證券及相關人員被北交所予以“口頭警示、要求提交書面承諾”的自律監管措施，其被處罰的違規事由為“未勤勉盡責”。

另一家在過去一個月中遭到北交所自律監管措施的券商則為國新證券，這家在2022年7月底由華融證券更名而來的券商，同樣因“未勤勉盡責”在2025年2月27日被北交所對其及相關人員出具了警示函。

北交所上述公示的相關處罰信息并未詳細披露兩家券商違規的具體細節，也未公布其“未勤勉盡責”的具體投行項目。

據叩叩財經獨家獲悉，無論是東北證券還是國新證券此次遭監管追責，皆與其保薦的擬北交所上市企業有關。

“涉及的兩家擬北交所上市項目，目前都已經主動撤回了北交所的上市申請，同樣，這兩家企業也與東北證券和國新證券一樣，都已經遭到了監管層的相應懲處。”一位接近于北交所的知情人士告訴叩叩財經。

上述知情人士向叩叩財經透露，此番引發東北證券因保薦工作“未勤勉盡責”而被“口頭警示、要求提交書面承諾”的擬上市項目正是北交所上市隊伍中頗為知名的上市“釘子戶”——金康精工。

主要從事電機繞組自動化生產線、 高端設備研發、生產與銷售的金康精工，成立于2001年。其早在2023年6月30日，就在東北證券的保駕護航之下正式踏上闖關北交所上市的道路。

最初的上市審核過程，金康精工還算順遂。

2024年1月25日，在經歷了兩輪北交所的前期問詢與回復后，金康精工順利走上了北交所上市委審議會議并獲得了上市委員們的首肯。

但在通過北交所上市委審核之后，金康精工卻并沒有像其他絕大多數過會企業一樣很快便獲得了向證監會提交注冊的資格。

一等便是漫長的一年多時間過去了。

直到2025年3月7日，北交所以一紙終止上市審核的決定宣告了金康精工北交所闖關的失敗。

金康精工由此成為了又一家原本已獲得北交所上市委會議的“認可”，最終卻未能走到注冊大門前的企業。

“金康精工雖然以主動撤回申請材料的方式終止了北交所上市之旅，但是因其在此次上市過程中有關信息披露上的違規也在此前遭到了北交所口頭警示和要求提交書面承諾的自律監管。”上述知情人士告訴叩叩財經。

不過，上述知情人士坦言，金康精工在此次北交所上市過程中遇到的信披違規情節并不嚴重，“口頭警示”的處罰并不會構成其北交所上市的直接障礙，其之所以上市推進遲緩至最終告敗，主要還是與其踩雷問題中介及業績有關。

相較于金康精工在北交所上市中的信息披露“瑕疵”，另一家引發國新證券此次受罰的上市項目，其違規問題則要嚴重得多。

與金康精工一樣，早在2023年6月底就向北交所提交上市申請并獲得受理的山東捷瑞數字科技股份有限公司（下稱“捷瑞數字”），自2023年7月24日被北交所開啟審核問詢以來，近一年時間中，其曾接受了北交所多達三輪的問詢和回復。

不過，捷瑞數字就沒有金康精工那么好的運氣，能夠一度通過北交所上市委委員會的審核。

2024年5月22日，在捷瑞數字順利完成對北交所的第三輪回復后，其上市推進的步履突然放緩，除了按規定補充更新財務數據外，捷瑞數字再也未能向北交所前進一步。

時間的流逝，讓捷瑞數字也成為了北交所待上市審核隊伍中名副其實的上市“釘子戶”。

在又足足等待了近一年之后，2025年3月17日，在新三板掛牌的捷瑞數字發布公告承認，其收到了北交所對其終止上市審核的決定。

正是對捷瑞數字此次北交所上市保薦過程中“未勤勉盡責”，國新證券及相關保薦代表人被北交所在日前出具了警示函。

捷瑞數字雖然還未在股轉中心公開披露其在上市過程中因“信披違規”遭到北交所自律監管措施的處罰，且對于此次上市告吹的原因，其也給出了“公司基于自身經營情況及戰略發展規劃，經過認真研究和審慎思考”的“語焉不詳”的理由，但其此次北交所上市的鎩羽，顯然與其“帶病闖關”被監管警示有著直接關系。

公開信息顯示，捷瑞數字是一家以數字孿生驅動的工業互聯網公司，其成立于2000年，客戶面向政府機關及企事業單位、國防院校及軍工企業等，覆蓋工程機 械、裝備制造、能源、商用車、醫藥等行業，為不同類型客戶在營銷、生產、研發、教學 等環節的數字化、智能化轉型升級提供整體解決方案。

此次北交所上市，按照捷瑞數字原本的計劃，其欲發行不超過1576.6萬股新股以募集資金2.5億投向“新一代數字孿生工業互聯網應用場景建設”、“研發中心建設”和“營銷服務網絡建設”等三大項目以及補充流動資金。

在捷瑞數字上市終止后，投行業務能力在業務并不出眾的國新證券在A股市場的滬深及北交所申報上市的隊伍中已再無保薦項目。

據叩叩財經獲悉，國新證券后備IPO項目也嚴重儲備不足，目前由其擔任上市輔導的企業也僅有一家尚在輔導期。

值得一提的是，此次東北證券因保薦金康精工遭到處罰，已是其自2025年以來接連兩個月兩次受懲了。

在2025年1月，東北證券及相關保薦代表人才剛剛被北交所同樣以“未勤勉盡責”予以“口頭警示”的監管措施。

據上述接近監管層的知情人士透露，在一個多月前，東北證券是因其保薦的擬北交所上市企業常州三協電機股份有限公司（下稱“三協電機”）被監管層認為信息披露存在違規，而被北交所予以上述懲處的。

需指出的是，目前，三協電機北交所的上市審核仍在繼續。

1）捷瑞數字北交所上市緣何受罰？

捷瑞數字背后的實際控制人，并非資本市場的無名氏，而是大有來頭。

一年前的2024年初，一家名為杰瑞集團的企業向員工頒發總價超過千萬元的寶馬汽車將這家“別人家的公司”送上了熱搜，也讓這家企業的創始人——煙臺富豪孫偉杰再度聚焦在了市場的“聚光燈”下。

孫偉杰便是捷瑞數字的實際控制人之一。

據捷瑞數字向北交所提交的上市申報材料顯示，自然人孫偉杰、王濤、劉貞峰、王坤曉和牟文青共同構成捷瑞數字的控股股東和實際控制人，五人協議約定采取一致行動。其中，在捷瑞數字此次申報北交所上市前，孫偉杰共持有捷瑞數字，946.4萬股，占公司股份總數的20.01%，為其第一大股東，并出任捷瑞數字董事長兼法定代表人。

如果捷瑞數字此次北交所上市成功，那么孫偉杰便將收獲其名下的第三家A股上市企業。

公開信息顯示，作為煙臺知名民企，杰瑞集團成立于1999 年，業務覆蓋高端裝備制造、油氣工程與技術服務、油氣田開發、新能源、環境治理、工業互聯網協同創新、無代碼數字孿生引擎、大健康及養老產業等領域，旗下已擁有兩家上市公司，分別為深交所主板上市的杰瑞股份和創業板掛牌的德石股份。

然而，雖然有杰瑞股份和德石股份成功資本運作的先例在前，但此次運作捷瑞數字北交所上市，甫一開始，就引發了外界和監管機構的爭議無數。

“捷瑞數字業績是否滿足上市標準”，“其是否通過關聯交易、特殊安排等滿足上市條件”，這些質疑伴隨著北交所對捷瑞數字上市問詢的始終。

捷瑞數字在過去幾年中的經營業績并不算雄厚。

在捷瑞數字此次上市報告期的2021年、2022年中，其扣非凈利潤分別僅為1710.39 萬元、2617.37 萬元，與北交所上市財務要求的門檻相當貼近，而這其中還包括了相當部分的關聯交易所得。

經測算，如果剔除關聯交易等影響后，其2021年的凈利潤僅為1592.21萬元。

公開信息顯示，在2020年至2022年，捷瑞數字向其關聯企業——杰瑞集團實現的銷售收入自84.93萬元增至1143.41萬元，交易內容包含軟硬件、網站維護等；同時，在2022年中，杰瑞集團亦“突擊”成為捷瑞數字的第一大客戶。

在北交所對捷瑞數字下發的第一輪問詢中，便直言問詢其“是否通過關聯交易、特殊安排等滿足上市標準”。

雖然捷瑞數字及其相關保薦機構洋洋灑灑給出了數千字的解釋和多張圖表數據，但并未打消監管層的相關質疑。

于是在北交所對其下發的第二輪問詢中，首當其沖的第一問便是繼續要求其回答“是否通過關聯交易、特殊安排等滿足上市標準”。

于是捷瑞數字又是一番看似詳盡的解釋，結果換來的卻是北交所對其的第三輪問詢。

在第三次問詢中，北交所沒有繼續重復前兩次皆要求其回答“是否通過關聯交易、特殊安排等滿足上市標準”的疑問，而是進一步將問題拆解細分，第一問就直接質疑其“2021年經營業績是否滿足上市標準”，緊接著，北交所又拋出了“關聯方是否讓渡商業利益及獨立獲取訂單能力”的追問。

面對北交所的數次詰問，捷瑞數字及其保薦機構自然對上述質疑皆悉數否認。

在完成三輪問詢后，北交所似乎也無意再繼續對其追問下去，于是捷瑞數字的上市推進也由此陷入了“冷藏”之中。

隨著北交所對捷瑞數字最新自律監管函的出爐，答案或也在不言而喻之中。

事實上，在國新證券的保薦下，此次捷瑞數字上市相關申報材料的信息披露質量的確堪憂。

早前，在北交所對捷瑞數字初次遞交的首份上市申報材料審核后就直言，其提交的內容中“業務實質與業務模式披露不清晰”、“與杰瑞等關聯交易的必要性、公允性論證不充分”。

更令人匪夷所思的是，捷瑞數字及其保薦機構在回復北交所第二輪問詢時，不僅對部分問題回答不夠充分，還出現了漏答的情況，且核查底稿關于相關問題的核查依據也不充分。

由此，也引發了北交所對其保薦機構國新證券執業質量有效性的不滿，要求其質控、 內核部門就項目執行過程中是否嚴格遵守依法制定的業務規則和行業自律規范的要求，是否嚴格執行內部控制制度，是否能有效保證執業質量等進行說明。

在上述種種爭議下，捷瑞數字北交所上市告敗并遭到監管自律措施的處罰，就并不讓人覺得意外了。

在2025年3月中旬，在剛剛被北交所獲準撤回上市申請終止上市審核，捷瑞數字的核心管理層團隊便迎來了大“震蕩”。

2025年3月12日，捷瑞數字發布公告稱2025 年 3 月 10 日收到董事長孫偉杰遞交的辭職報告，自 2025年3月10日起辭職生效。同一天，其原總經理牟文青接替孫偉杰出任捷瑞數字董事長一職。

在牟文青升任董事長后，其空出來的總經理一職則由原副總經理安士才出任。

2）東北證券兵敗金康精工

與捷瑞數字北交所上市失敗相比，金康精工上市的鎩羽顯然更令人遺憾。

在金康精工上市的項目上，東北證券一度傾注了較大的希望。

在整個2024年中，東北證券都未有A股保薦成功上市的項目出現。同年，由東北證券保薦的唯一通過交易所上市委會議審核，且距離注冊僅一步之遙的，便只有金康精工。

但最終，東北證券還是兵敗金康精工之上，還因此被接連受罰。

正如上述知情人士人士所言，雖然在信息披露上存在些許瑕疵，但金康精工北交所上市的失敗，終究還是敗在了市場環境和政策影響帶來的業績震蕩之上。

此次金康精工選擇的北交所上市標準為“預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于 1500 萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于 8%，或者最近一年凈利潤不低于2500 萬元且加權平均凈資產收益率不低于 8%。”

當初金康精工在2023年6月向北交所遞交上市申請時，如果沒有2022年業績的陡然大增，其也是難以符合北交所的上市要求的。

公開數據顯示，2021年和2022年中，金康精工扣非凈利潤分別為1051.9萬和3173.06萬。

2023年，金康精工雖未能延續2022年的業績漲勢，但基本也保持著相對穩定——這也是其上市申請能在2024年初順利通過北交所審核的關鍵。

不過，就在金康精工還未來得及喘口氣時，于2024年剛剛過去的上半年中，其業績又再一次出現大幅波動，與2022年時的不同，這一次則是驚現“變臉”式的暴跌。

據叩叩財經獲得的一份金康精工經過審計的2024年中報顯示，在2024年前六個月中，金康精工營業收入同比下滑30.35%，僅錄得6467.4萬元，對應的扣非凈利潤也只有415.3萬，同比下滑超過了70%。

這也是金康精工近八年來收獲的最差中期業績了。

根據2024年8月北交所公布并實施的《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發行股票并上市業務規則適用指引第2號》（下稱“《公發指引2號》”）第9條明確規定：“發行人最近一年（期）經營業績指標較上一年（期）下滑幅度超過50%的，如無充分相反證據或其他特殊原因，一般應認定對發行人持續經營能力構成重大不利影響”。

2024年上半年扣非凈利潤下滑幅度達到70.37%的金康精工，自然將被監管層認定為“持續經營能力”對上市“構成重大不利影響”。

屋漏偏逢連夜雨。

一邊業績下滑本就拖累了上市的進度，在2024年9月，彼時通過上市委審核已超過7個月卻仍未獲得提交注冊機會的金康精工，又踩雷了“問題中介”——負責其此次上市的會計事務所蘇亞金誠會計師事務所（特殊普通合伙）（下稱“蘇亞金誠”）被證監會處以暫停從事證券服務業務 6 個月的行政處罰。

于是金康精工的上市推進在因補充財務數據“中止”審核的同時，又因會計事務所的從業資格被叫停而輪番“中止”審核。

事實上，金康精工是有機會盡快恢復上市審核的，按照絕大部分踩雷“問題中介”的擬上市企業的做法，其可以采取更換該“問題中介”的方式以盡快爭取重回上市推進的隊伍中。

但金康精工卻毅然決然地選擇了與蘇亞金誠共存亡。

或許金康精工也早已經意識到了自己因業績問題導致上市前路渺茫，踩雷問題中介后被中止，反而給了其等待業“奇跡出現”的時間空間。

的確，隨著蘇亞金誠的業務暫停期即將屆滿，同時金康精工又不得不面臨著2024年全年業績的即將出爐，“奇跡”終究未能出現，或許在選擇終止之前的過去幾個月中，其已經為上市的延續盡了最大的努力。

（完）