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摘要

• 本次會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ) 保持利率不變 ，符合預(yù)期，年內(nèi)降息指引依然為2次。

• 美聯(lián)儲(chǔ)決定從4月1日開(kāi)始放緩QT速度（QT Taper），即降低縮表速率。 國(guó)債的每月贖回上限從250億美元減少到50億美元 。這是本次會(huì)議中最為超預(yù)期的部分， 沃勒投票反對(duì)此次調(diào)整 。
  

• 美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為“經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加了”，聲明中刪除了“實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。”的措辭， 鮑威爾在發(fā)布會(huì)表態(tài)有些措辭“刪了就是刪了”，無(wú)需夠多解讀 。

• 點(diǎn)陣圖與經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)大致中性，符合時(shí)下經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與市場(chǎng)體感，體現(xiàn)“實(shí)事求是”， 官員高度重視“不確定性”。

• 發(fā)布會(huì)上記者高度關(guān)注關(guān)稅與通脹問(wèn)題，并屢次用“Transitory”一詞向鮑威爾發(fā)問(wèn)，暗指疫情期聯(lián)儲(chǔ)的“臨時(shí)性通脹”錯(cuò)判，但鮑威爾僅強(qiáng)調(diào)了近兩個(gè)月的商品通脹隱憂(yōu)和關(guān)稅的“難以評(píng)估”。
  

• 鮑威爾在發(fā)布會(huì)時(shí)試圖將此次QT Taper定調(diào)為“中性”，稱(chēng)之為“常識(shí)性調(diào)整”，將之類(lèi)比為飛機(jī)降落時(shí)的“軟著陸”， 鮑威爾的表態(tài)也意味著本次QT Taper并不是一次“暫停”，大多數(shù)官員在“pause”和“slowing”中傾向后者。
  

• 股債商在發(fā)布會(huì)期間上行，美元漲幅則收窄，發(fā)布會(huì)結(jié)束后美股又自高點(diǎn)快速回落。美債前端收益率下行更多，市場(chǎng)解讀偏鴿派。

• 鮑威爾即沒(méi)有對(duì)關(guān)稅通脹表達(dá)過(guò)度擔(dān)憂(yōu) （事后評(píng)估），亦對(duì)市場(chǎng)近期的增長(zhǎng)隱憂(yōu)不以為然 （硬數(shù)據(jù)＞軟數(shù)據(jù)），且把QT Taper的決定視為 “常識(shí)性”（來(lái)都來(lái)了）且 “技術(shù)性”（應(yīng)對(duì)TGA和債限），而非貨幣政策立場(chǎng)的變化。

• 筆者認(rèn)為目前聯(lián)儲(chǔ)的姿態(tài)依然是較為中正的風(fēng)險(xiǎn)平衡，但直接放緩QT節(jié)奏確實(shí)比市場(chǎng)預(yù)期得更早，市場(chǎng)此前的預(yù)期是“暫停”（pause）。
  

聲明（粗體為變化）

Recent indicators suggest that economic activity has continued to expand at a solid pace. The unemployment rate has stabilized at a low level in recent months, and labor market conditions remain solid. Inflation remains somewhat elevated.

最近的指標(biāo)表明，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴(kuò)張。失業(yè)率在最近幾個(gè)月保持在低水平，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況依然穩(wěn)健。通貨膨脹仍然略高。

The Committee seeks to achieve maximum employment and inflation at the rate of 2 percent over the longer run. Uncertainty around the economic outlook has increased. The Committee is attentive to the risks to both sides of its dual mandate.

委員會(huì)尋求在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)和 2%的通脹率。經(jīng)濟(jì)前景的不確定性增加了。（刪除了“實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡。”）委員會(huì)關(guān)注其雙重任務(wù)兩方面的風(fēng)險(xiǎn)。

In support of its goals, the Committee decided to maintain the target range for the federal funds rate at 4-1/4 to 4-1/2 percent. In considering the extent and timing of additional adjustments to the target range for the federal funds rate, the Committee will carefully assess incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks. The Committee will continue reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage?backed securities. Beginning in April, the Committee will slow the pace of decline of its securities holdings by reducing the monthly redemption cap on Treasury securities from $25 billion to $5 billion. The Committee will maintain the monthly redemption cap on agency debt and agency mortgage-backed securities at $35 billion. The Committee is strongly committed to supporting maximum employment and returning inflation to its 2 percent objective.

為了支持其目標(biāo)，委員會(huì)決定將聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至 4.5%之間。在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的程度和時(shí)機(jī)時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估新進(jìn)數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。委員會(huì)將繼續(xù)減少其對(duì)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債務(wù)及機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的持有量。從四月開(kāi)始，委員會(huì)將通過(guò)將國(guó)債的每月贖回上限從 250 億美元減少到 50 億美元，來(lái)放慢其證券持有量的下降速度。委員會(huì)將保持機(jī)構(gòu)債務(wù)和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券的每月贖回上限在 350 億美元。委員會(huì)堅(jiān)定致力于支持最大就業(yè)并將通脹恢復(fù)到 2%的目標(biāo)。

In assessing the appropriate stance of monetary policy, the Committee will continue to monitor the implications of incoming information for the economic outlook. The Committee would be prepared to adjust the stance of monetary policy as appropriate if risks emerge that could impede the attainment of the Committee's goals. The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.

在評(píng)估貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)新信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。如果出現(xiàn)可能妨礙委員會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備適時(shí)調(diào)整貨幣政策的立場(chǎng)。委員會(huì)的評(píng)估將考慮廣泛的信息，包括勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況、通脹壓力和通脹預(yù)期的讀數(shù)，以及金融和國(guó)際發(fā)展。

Voting for the monetary policy action were Jerome H. Powell, Chair; John C. Williams, Vice Chair; Michael S. Barr; Michelle W. Bowman; Susan M. Collins; Lisa D. Cook; Austan D. Goolsbee; Philip N. Jefferson; Adriana D. Kugler; Alberto G. Musalem; and Jeffrey R. Schmid. Voting against this action was Christopher J. Waller, who supported no change for the federal funds target range but preferred to continue the current pace of decline in securities holdings.

投票支持貨幣政策行動(dòng)的有：杰羅姆·H·鮑威爾，主席；約翰·C·威廉姆斯，副主席；邁克爾·S·巴爾；米歇爾·W·博曼；蘇珊·M·柯林斯；麗莎·D·庫(kù)克；奧斯坦·D·古爾斯比；菲利普·N·杰弗遜；阿德里安娜·D·庫(kù)格勒；阿爾貝托·G·穆薩勒姆；以及杰弗里·R·施密德。反對(duì)該行動(dòng)的有克里斯托弗·J·沃勒，他支持聯(lián)邦基金目標(biāo)區(qū)間不變，但更傾向于繼續(xù)當(dāng)前證券持有量的下降速度。

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和點(diǎn)陣圖

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)下調(diào)，通脹預(yù)測(cè)上調(diào)。失業(yè)率預(yù)測(cè)僅上調(diào)0.1%。這符合目前市場(chǎng)的“體感”。

利率路徑的中值預(yù)測(cè)不變，但部分官員有上調(diào)預(yù)測(cè)。

官員普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不確定性增加，增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)傾向下行、通脹風(fēng)險(xiǎn)傾向上行。

發(fā)布會(huì)陳述

本次會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)收聲出現(xiàn)小問(wèn)題且實(shí)錄供應(yīng)商是比較糟糕的那家，文本準(zhǔn)確性堪憂(yōu)，請(qǐng)以聯(lián)儲(chǔ)官方稿件為準(zhǔn)。

下午好。

我和我的同事們?nèi)匀粓?jiān)定地致力于實(shí)現(xiàn)我們的雙重使命目標(biāo)，即為美國(guó)人民謀求最大（充分）就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體強(qiáng)勁，并且在過(guò)去兩年中朝著我們的目標(biāo)取得了顯著進(jìn)展。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況穩(wěn)固，通貨膨脹率已更接近我們2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，盡管它仍然略微偏高。為了支持我們的目標(biāo)，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)今天決定維持我們的政策利率不變。

我們還做出了一個(gè)技術(shù)性決定，即放慢我們資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模縮減的速度。

在簡(jiǎn)要回顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后，我將詳細(xì)說(shuō)明這些決定。

去年第四季度，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)以穩(wěn)健的步伐擴(kuò)張，GDP增長(zhǎng)了2.3%。然而，最近的跡象表明，在2024年下半年經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)之后，消費(fèi)者支出有所放緩。家庭和企業(yè)的調(diào)查顯示，對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的高度不確定性。這些發(fā)展將如何影響未來(lái)的支出和投資仍有待觀察。

在我們的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要中，預(yù)期中值顯示今年GDP將增長(zhǎng)1.7%，略低于12月份的預(yù)測(cè)。并且在未來(lái)兩年內(nèi)增長(zhǎng)略低于2%。勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況依然穩(wěn)固。過(guò)去三個(gè)月，非農(nóng)就業(yè)崗位平均每月增加20萬(wàn)個(gè)。4.1%的失業(yè)率仍然很低，并且在過(guò)去一年中保持在一個(gè)狹窄的范圍內(nèi)。職位空缺與求職者比率差距已經(jīng)穩(wěn)定了幾個(gè)月。工資的增長(zhǎng)速度快于通貨膨脹，并且比疫情復(fù)蘇初期更可持續(xù)。總體而言，各種指標(biāo)表明勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況基本平衡。勞動(dòng)力市場(chǎng)并非造成通貨膨脹壓力的主要來(lái)源。SEP對(duì)失業(yè)率的預(yù)期中值是今年年底為4.4%，未來(lái)兩年為4.3%。

過(guò)去兩年，通貨膨脹已顯著緩解，但相對(duì)于我們2%的長(zhǎng)期目標(biāo)而言仍然略高。基于消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)和其他數(shù)據(jù)的估計(jì)表明，截至2月份的12個(gè)月里，個(gè)人消費(fèi)支出總價(jià)格上漲了2.5%，剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格的核心價(jià)格上漲了2.8%。一些短期通脹預(yù)期指標(biāo)最近有所上升。我們?cè)诨谑袌?chǎng)和調(diào)查的指標(biāo)中都看到了這一點(diǎn)，消費(fèi)者和企業(yè)的調(diào)查受訪者都提到關(guān)稅是一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素。然而，除了明年之外，大多數(shù)長(zhǎng)期通脹預(yù)期壓力仍然與我們2%的通脹目標(biāo)一致。SEP對(duì)PCE通脹的預(yù)期中值是今年為2.7%，明年為2.2%。略高于12月份的預(yù)測(cè)。到2027年，預(yù)期中值將達(dá)到我們2%的目標(biāo)。我們的貨幣政策行動(dòng)以我們的雙重使命為指導(dǎo)，即促進(jìn)最大就業(yè)和美國(guó)人民的物價(jià)穩(wěn)定。

在今天的會(huì)議上，委員會(huì)決定維持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在4.25%至4.5%之間。

展望未來(lái)，新政府正在四個(gè)不同領(lǐng)域?qū)嵤┲卮笳咦兓嘿Q(mào)易、移民、財(cái)政政策和移民。這些政策變化的最終效果將對(duì)經(jīng)濟(jì)和貨幣政策路徑產(chǎn)生影響。雖然最近在其中一些領(lǐng)域出現(xiàn)了一些發(fā)展，特別是貿(mào)易政策，但圍繞這些變化及其對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響的不確定性很高。隨著我們分析收到的信息，我們正專(zhuān)注于隨著前景的發(fā)展將信號(hào)與噪音分離。

正如我們?cè)诼暶髦兴f(shuō)，在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的程度和時(shí)間時(shí)，委員會(huì)將評(píng)估前景并評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。

我們不需要急于調(diào)整我們的政策立場(chǎng)，我們更有能力等待情況明朗。

在我們的SEP中，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)根據(jù)每個(gè)參與者判斷為最可能出現(xiàn)的情況，寫(xiě)下了聯(lián)邦基金利率的適當(dāng)路徑。鑒于相當(dāng)大的不確定性，這在目前無(wú)疑是一項(xiàng)具有挑戰(zhàn)性的工作。預(yù)期中值參與者預(yù)計(jì)，聯(lián)邦基金利率的適當(dāng)水平將在今年年底達(dá)到3.9%，明年年底達(dá)到3.4%。與12月份相比沒(méi)有變化。雖然這些個(gè)人預(yù)測(cè)總是存在不確定性，但正如我所指出的，今天的不確定性異常高，當(dāng)然，這些預(yù)測(cè)不是委員會(huì)的計(jì)劃或決定。政策沒(méi)有預(yù)設(shè)的路線。

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我們將以最有利于促進(jìn)我們最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)的方式調(diào)整我們的政策立場(chǎng)。如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，而通貨膨脹沒(méi)有繼續(xù)朝著2%的目標(biāo)邁進(jìn)，我們可以維持更長(zhǎng)時(shí)間的政策限制。如果勞動(dòng)力市場(chǎng)意外疲軟，或者通貨膨脹意外下降，我們可以相應(yīng)地放松政策。我們目前的政策立場(chǎng)已做好充分準(zhǔn)備，以應(yīng)對(duì)我們?cè)谧非箅p重使命兩方面目標(biāo)時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

在今天的會(huì)議上，我們還決定放慢資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模縮減的速度。自從我們開(kāi)始縮表以來(lái)，我們的證券持有量已經(jīng)減少了超過(guò)2萬(wàn)億美元。市場(chǎng)指標(biāo)繼續(xù)表明，準(zhǔn)備金充足，我們已經(jīng)看到貨幣市場(chǎng)收緊的跡象。從4月份開(kāi)始，國(guó)債贖回量將從250億美元降至50億美元。為了與委員會(huì)長(zhǎng)期主要持有證券的意圖保持一致，我們將MBS的贖回上限保持不變。這不會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生影響，也不應(yīng)影響我們中期資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。委員會(huì)還在本次會(huì)議上繼續(xù)討論了作為貨幣政策框架五年期審查的一部分的內(nèi)容，我們重點(diǎn)關(guān)注了最大就業(yè)目標(biāo)。它將包括與各方的外聯(lián)和公開(kāi)活動(dòng)，包括在全國(guó)各地的美聯(lián)儲(chǔ)活動(dòng)和5月份的研究會(huì)議。在整個(gè)過(guò)程中，我們將對(duì)新的想法和批評(píng)性反饋持開(kāi)放態(tài)度，并在確定結(jié)論時(shí)吸取過(guò)去五年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我們打算在夏季結(jié)束審查。

美聯(lián)儲(chǔ)有兩個(gè)貨幣政策目標(biāo)：最大就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)，使通貨膨脹達(dá)到2%的目標(biāo)，并保持長(zhǎng)期通脹預(yù)期穩(wěn)定。我們?cè)趯?shí)現(xiàn)這些目標(biāo)方面的成功對(duì)所有美國(guó)人至關(guān)重要。我們理解我們的行動(dòng)會(huì)影響全國(guó)各地的社區(qū)、家庭和企業(yè)。我們所做的一切都是為了服務(wù)于我們的公共使命。我們美聯(lián)儲(chǔ)將盡一切努力實(shí)現(xiàn)我們的最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)。謝謝，我期待著你們的提問(wèn)。

問(wèn)答部分

問(wèn)：Howard，路透社，謝謝您的時(shí)間。關(guān)于實(shí)際方面有兩件事。通脹和GDP。高通脹有多少是由關(guān)稅造成的？如果政策路徑保持不變，您是否有效地將其解讀為一次性的價(jià)格水平?jīng)_擊？

讓我這么說(shuō)，很難準(zhǔn)確評(píng)估有多少通脹來(lái)自關(guān)稅。您可能已經(jīng)看到，商品通脹在今年前兩個(gè)月大幅上升，考慮到哪些是關(guān)稅，哪些不是，試圖將其追溯到實(shí)際的關(guān)稅上漲非常非常具有挑戰(zhàn)性。所以其中一些——答案顯然是其中一些。其中很大一部分來(lái)自關(guān)稅。但我們將努力，其他預(yù)測(cè)者也將努力，試圖找到最好的方法來(lái)區(qū)分非關(guān)稅通脹和關(guān)稅通脹。

關(guān)于是否是一次性的。現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。正如我提到的，如果通脹會(huì)在沒(méi)有我們采取行動(dòng)的情況下迅速消失，有時(shí)忽略（看穿）一次性的通脹是合適的，如果它是暫時(shí)的。在關(guān)稅通脹的情況下，情況可能就是這樣。我認(rèn)為這將取決于關(guān)稅通脹是否能相當(dāng)快地傳遞，而且也可能關(guān)鍵取決于通脹預(yù)期是否穩(wěn)定。長(zhǎng)期預(yù)期是否穩(wěn)定。我想我看到了顯而易見(jiàn)的東西。事實(shí)上，政策路徑根本沒(méi)有改變，未來(lái)幾年的通脹也沒(méi)有改變。我們又回到了暫時(shí)性？我認(rèn)為這是基本情況。

但正如我所說(shuō)，我們真的無(wú)法知道。我們將不得不看看事情的實(shí)際發(fā)展情況。我認(rèn)為沒(méi)有太大變化的部分原因是，你看到增長(zhǎng)疲軟，但通脹更高。它們相互抵消，坦率地說(shuō)，在這個(gè)高度不確定的環(huán)境中，在改變某些事情時(shí)會(huì)有一些慣性。存在一定程度的慣性，你會(huì)說(shuō)我傾向保持現(xiàn)狀。

問(wèn)：謝謝，Colby Smith，《紐約時(shí)報(bào)》。您剛才將通脹預(yù)期描述為穩(wěn)定，但鑒于不確定性指標(biāo)以及企業(yè)和家庭的高度不確定性，您對(duì)這一評(píng)估的信心是否有所改變？

我們非常非常仔細(xì)地衡量通脹。基本上每個(gè)，所以短期、長(zhǎng)期、家庭、企業(yè)和市場(chǎng)，以及基于事實(shí)。情況大致如下。你確實(shí)看到短期通脹預(yù)期普遍上升，填寫(xiě)調(diào)查問(wèn)卷并回答問(wèn)卷的人指出了這一點(diǎn)。如果你看得更遠(yuǎn)，你就不會(huì)看到有什么增長(zhǎng)。如果你看看紐約，例如，長(zhǎng)期通脹預(yù)期基本上是穩(wěn)定的。然后你有基于市場(chǎng)的。我也是同樣的模式。市場(chǎng)人士正在對(duì)盈虧平衡點(diǎn)進(jìn)行定價(jià)。

明年會(huì)出現(xiàn)一些高通脹。肯定與關(guān)稅有關(guān)。我們從調(diào)查中得知。但如果你展望五年或五年遠(yuǎn)期，你會(huì)看到Breakeven——要么持平，要么在長(zhǎng)期的情況下實(shí)際上略有下降。所以我們正在關(guān)注這一點(diǎn)。我們將非常非常仔細(xì)地觀察所有這一切。我們不會(huì)認(rèn)為任何事情都是理所當(dāng)然的。穩(wěn)定的通脹預(yù)期是我們框架的重中之重，但這就是你目前所看到的。

問(wèn)：您對(duì)消費(fèi)者信心調(diào)查的惡化有多重視？您最近表示，這可能不是未來(lái)支出的最佳指標(biāo)。但我很好奇——您認(rèn)為這種惡化的背后是什么，以及它在多大程度上可能是硬數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)？

那么，讓我們從硬數(shù)據(jù)開(kāi)始。我們確實(shí)仍然看到相當(dāng)穩(wěn)固的硬數(shù)據(jù)。因此，增長(zhǎng)看起來(lái)可能略有放緩。消費(fèi)者支出略有放緩，但仍然保持穩(wěn)定。失業(yè)率為4.1%。最近的就業(yè)創(chuàng)造一直處于健康水平。現(xiàn)在通脹已經(jīng)開(kāi)始上升。我們認(rèn)為部分原因是關(guān)稅，今年的進(jìn)一步進(jìn)展可能會(huì)延遲。所以這就是硬數(shù)據(jù)。總體而言，情況良好。家庭和企業(yè)的調(diào)查數(shù)據(jù)都顯示，不確定性顯著上升，對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)也顯著上升。那么我們?nèi)绾慰创@個(gè)問(wèn)題呢？這就是問(wèn)題所在。正如我前幾天提到的，正如您指出的那樣。調(diào)查數(shù)據(jù)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之間的關(guān)系并不十分緊密。有時(shí)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)表非常悲觀的言論，然后出去買(mǎi)一輛新車(chē)。

我們將非常仔細(xì)地觀察實(shí)際數(shù)據(jù)中是否有疲軟跡象。我們當(dāng)然會(huì)這樣做。但是——你知道，鑒于我們目前的處境，我們認(rèn)為我們的政策處于一個(gè)可以對(duì)未來(lái)情況做出反應(yīng)的好位置。我們認(rèn)為，現(xiàn)在正確的做法是等待，以便更清楚地了解經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況。

問(wèn)：Nick Timiraos，華爾街日?qǐng)?bào)。格林斯潘曾將這種環(huán)境描述為“長(zhǎng)期穩(wěn)定的低通脹”，它不會(huì)對(duì)家庭和企業(yè)的決策產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。您今天可以說(shuō)我們已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了價(jià)格穩(wěn)定嗎？家庭和企業(yè)——當(dāng)你看到消費(fèi)者心理學(xué)和庫(kù)存的巨大變化，以及調(diào)查顯示消費(fèi)者至少在短期內(nèi)預(yù)期高通脹時(shí)？

我非常喜歡這個(gè)定義。事實(shí)上，我在最近的一次會(huì)議上使用了它。所以我認(rèn)為，在一個(gè)世界里，人們可以在他們的企業(yè)中做出日常經(jīng)濟(jì)決策，而不必考慮可能出現(xiàn)的高通脹。我們知道通脹會(huì)有波動(dòng)。這就是價(jià)格穩(wěn)定。我認(rèn)為我們?cè)絹?lái)越接近它了。我不會(huì)說(shuō)我們已經(jīng)達(dá)到了它。通脹在一段時(shí)間內(nèi)一直在2.5%左右，我確實(shí)認(rèn)為隨著關(guān)稅通脹的到來(lái)，進(jìn)一步的進(jìn)展可能會(huì)延遲。SEP并沒(méi)有真正顯示通脹的進(jìn)一步下降，這是因?yàn)殛P(guān)稅的到來(lái)。所以延遲了，但如果你看看預(yù)測(cè)，我們確實(shí)看到我們?cè)?6年回到2%以下，到27年降至2%。當(dāng)然，高度不確定。所以我看到朝著這個(gè)目標(biāo)取得了進(jìn)展，未來(lái)也會(huì)取得進(jìn)展。我認(rèn)為這一進(jìn)展目前可能被推遲了。

問(wèn)：如果是這樣的話(huà)，為什么SEP在2025年會(huì)降息？

再說(shuō)一次，人們上次寫(xiě)下了兩次降息。他們看起來(lái)——他們寫(xiě)下了——你知道，2025年的增長(zhǎng)從2.1%大幅下降到1.7%。失業(yè)率預(yù)測(cè)上升，所以沒(méi)有太大變化。所以這兩個(gè)因素相互抵消。所以人們——不是所有人，但總的來(lái)說(shuō)，人們寫(xiě)下了相似的數(shù)字。變化并不大。正如我提到的，另一個(gè)因素是真的很高的不確定性。你會(huì)寫(xiě)下什么？真的很難知道結(jié)果會(huì)怎樣。再說(shuō)一次，我們認(rèn)為我們的政策處于一個(gè)好位置。我們認(rèn)為這是一個(gè)我們可以朝著我們需要前進(jìn)的方向前進(jìn)的好位置。但與此同時(shí)，等待進(jìn)一步的清晰度確實(shí)是合適的。當(dāng)然，你知道，考慮到經(jīng)濟(jì)仍然穩(wěn)固，這樣做的成本非常低。

問(wèn)：謝謝您，主席先生。來(lái)自福克斯商業(yè)。接近4%的失業(yè)率應(yīng)該會(huì)帶來(lái)招聘，但我們看到招聘率停滯在2023年、2024年的水平。那么，那里發(fā)生了什么？

這是這個(gè)勞動(dòng)力市場(chǎng)的一個(gè)特征。考慮到老齡化，你的參與率相當(dāng)高。你擁有與2%通脹一致的女性。假設(shè)我們將繼續(xù)獲得相對(duì)較高的生產(chǎn)力。我們的失業(yè)率非常接近自然水平。但是工作——招聘率很低。但裁員率也很低。所以你看看初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)或裁員人數(shù)。所以你沒(méi)有看到人們失去工作，但你看到?jīng)]有工作的人不得不等待越來(lái)越長(zhǎng)的時(shí)間。所以問(wèn)題是，這會(huì)朝哪個(gè)方向發(fā)展？如果我們看到裁員人數(shù)大幅增加，那么這可能會(huì)很快轉(zhuǎn)化為失業(yè)，因?yàn)槿藗儭@不是一個(gè)大的招聘市場(chǎng)。我們一直在關(guān)注這一點(diǎn)。而且它不在數(shù)據(jù)中。它還沒(méi)有發(fā)生。我們所擁有的是一個(gè)低解雇和低招聘的情況。而且它現(xiàn)在似乎已經(jīng)平衡了——你知道，在過(guò)去的六、七、八個(gè)月里。這就是我們的現(xiàn)狀。就業(yè)創(chuàng)造也處于健康水平。因此，總的來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)平衡的勞動(dòng)力市場(chǎng)，我們非常仔細(xì)地觀察它。

問(wèn)：那么，我們是否已經(jīng)從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中看到了新政府的政策？您預(yù)計(jì)什么時(shí)候會(huì)發(fā)生？在勞動(dòng)力還是——在勞動(dòng)力和全國(guó)范圍內(nèi)。我們是否已經(jīng)看到新政策開(kāi)始在數(shù)據(jù)中生效？

只是在早期階段。這才幾個(gè)月，對(duì)吧。你知道，例如，這里發(fā)生的裁員——你知道，它們對(duì)相關(guān)人員來(lái)說(shuō)當(dāng)然很重要，它們可能對(duì)特定社區(qū)、地區(qū)或領(lǐng)域很重要。但在國(guó)家層面，它們還沒(méi)有那么重要，但我們不知道——它會(huì)發(fā)展到什么程度。我們會(huì)了解更多。你看到了——我們?cè)谶^(guò)去兩個(gè)月里看到了兩次非常強(qiáng)勁的商品通脹數(shù)據(jù)，這是非常出乎意料的。我認(rèn)為很難將其追溯到具體的關(guān)稅，但它肯定與——它要么是噪音，然后會(huì)回落。這也很有可能。

但如果它持續(xù)存在，那么它肯定與人們?cè)陉P(guān)稅之前購(gòu)買(mǎi)或在關(guān)稅之前提高價(jià)格有關(guān)，而這類(lèi)事情會(huì)發(fā)生，而且它們非常非常難以捕捉。因?yàn)槠渲泻艽笠徊糠质情g接的。一個(gè)很好的例子是，在上一輪關(guān)稅中，洗衣機(jī)被征收了關(guān)稅，價(jià)格上漲了。但烘干機(jī)的價(jià)格也上漲了，而烘干機(jī)沒(méi)有被征收關(guān)稅。所以制造商只是隨大流，提高了價(jià)格。所以事情是間接發(fā)生的。因此，在接下來(lái)的幾個(gè)月里，有很多工作要做，試圖追蹤所有這些。但最終，現(xiàn)在還為時(shí)過(guò)早，無(wú)法在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中看到顯著的影響。

問(wèn)：Craig Torres，彭博新聞。謝謝，鮑威爾主席。您說(shuō)，關(guān)稅導(dǎo)致的價(jià)格上漲是基本情況，暫時(shí)性是基本情況。上次的基本情況不是這樣嗎？上次聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)不是預(yù)測(cè)未來(lái)通脹會(huì)更低嗎？難道教訓(xùn)不是它很快就會(huì)進(jìn)入服務(wù)、理發(fā)、日托和其他所有領(lǐng)域嗎？所以我只是想知道，為什么委員會(huì)沒(méi)有考慮到這一點(diǎn)，而是在今年降息兩次？

當(dāng)你說(shuō)上次——疫情，是的。在疫情期間。

因?yàn)槟憧赡苤傅氖巧洗斡嘘P(guān)稅的時(shí)候，當(dāng)時(shí)通脹是暫時(shí)的。我們當(dāng)然很清楚這一點(diǎn)。而且你知道，這仍然是事實(shí)，如果有一個(gè)通脹動(dòng)能會(huì)自行消失，那么收緊政策就不是正確的政策，因?yàn)楫?dāng)你產(chǎn)生效果的時(shí)候——你知道，根據(jù)設(shè)計(jì)，你在降低經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和失業(yè)率。如果這不是必要的，你就不想這樣做。

在實(shí)時(shí)情況下，正如我們所知，很難做出這樣的判斷。我們當(dāng)然很清楚疫情通脹期間發(fā)生了什么。但我的意思是，我們必須把這看作是一種不同的情況。既有不同之處，也有相似之處。我的意思是，這是一個(gè)不同的時(shí)代。我們還沒(méi)有完全重新建立真正的價(jià)格穩(wěn)定。我們必須記住這一點(diǎn)。你知道，我們聽(tīng)說(shuō)人們非常不愿意承擔(dān)——你知道，允許價(jià)格上漲。與此同時(shí)，我們聽(tīng)說(shuō)企業(yè)打算將許多這些價(jià)格轉(zhuǎn)嫁出去。所以很難判斷結(jié)果會(huì)如何。

問(wèn)：Steve Liesman，CNBC。謝謝您回答我的問(wèn)題。政策條件抵消了貿(mào)易戰(zhàn)，但它所能做的就是導(dǎo)致持續(xù)的通脹。我想知道，這是否反映了您自己在面臨物價(jià)上漲和增長(zhǎng)疲軟時(shí)，您必須處理通脹的優(yōu)先次序？

我們有兩個(gè)目標(biāo)，我們有最大就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定。我們必須平衡這兩個(gè)目標(biāo)。在某些情況下，它們的目標(biāo)是相反的，對(duì)吧，我們?cè)谖覀兊墓沧R(shí)聲明中實(shí)際上有一項(xiàng)條款，說(shuō)明了在這種情況下我們應(yīng)該怎么做。

這對(duì)任何央行，當(dāng)然也對(duì)我們來(lái)說(shuō)，都是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的情況。所以我們說(shuō)，我們將做的是，我們將看看這兩個(gè)目標(biāo)中的每一個(gè)——這兩個(gè)指標(biāo)中的每一個(gè)離它的目標(biāo)有多遠(yuǎn)。然后，我們將詢(xún)問(wèn)我們認(rèn)為可能需要多長(zhǎng)時(shí)間才能回到每個(gè)目標(biāo)。我們將做出一個(gè)判斷。因?yàn)槲覀兊墓ぞ咧辉谝粋€(gè)方向上起作用，我們要么收緊，要么放松。所以這是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的情況。讓我說(shuō)，我們現(xiàn)在沒(méi)有這種情況。這根本不是經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀。這也不是預(yù)測(cè)的現(xiàn)狀。沒(méi)有主流預(yù)測(cè)真正顯示出這樣的重大問(wèn)題。

問(wèn)：只是想補(bǔ)充一下，昨天加州大學(xué)洛杉磯分校安德森預(yù)測(cè)中心表示，經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很高。您對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩是否會(huì)引發(fā)對(duì)衰退的擔(dān)憂(yōu)有何看法？謝謝。

經(jīng)濟(jì)衰退的可能性一直存在。如果你回顧過(guò)去幾年，在任何時(shí)候，它都可能在1/4左右。它可能在四個(gè)月內(nèi)發(fā)生。經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為1/4。問(wèn)題是，在目前的情況下——這些可能性是否有所增加。我要說(shuō)的是，我們不做這樣的預(yù)測(cè)。如果你看看外部預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)者普遍提高了——其中一些人略微提高了他們對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。但仍然處于相對(duì)溫和的水平。仍然在傳統(tǒng)的范圍內(nèi)。因?yàn)樗鼈冊(cè)?jīng)非常低。如果回到兩個(gè)月前，人們會(huì)說(shuō)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性非常低。所以它已經(jīng)發(fā)生了變化，但并不高。

問(wèn)：嗨，謝謝，Chris，《美聯(lián)社》。如您所知，昨晚特朗普總統(tǒng)解雇了聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)的兩名成員，這是歐洲的機(jī)構(gòu)，這可能會(huì)引發(fā)一場(chǎng)關(guān)于政府解雇獨(dú)立人士的權(quán)力的法律斗爭(zhēng)。如果這種情況發(fā)生，他可以對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)做同樣的事情嗎？

我想我是不是在這個(gè)房間里回答過(guò)這個(gè)問(wèn)題。我不想改變那個(gè)答案，我今天在這方面沒(méi)有什么新內(nèi)容可以告訴你。

問(wèn)：好的。也許我還有另一個(gè)重來(lái)一次的機(jī)會(huì)，我想回到消費(fèi)者情緒和密歇根大學(xué)調(diào)查中的預(yù)期。在2022年夏天，您引用了該指數(shù)中長(zhǎng)期預(yù)期的上升作為您大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的原因。我知道您現(xiàn)在談?wù)摰氖撬胁煌闹笜?biāo)，但您似乎沒(méi)有給予同樣的重視。我想知道，您是在否定我們上周從密歇根大學(xué)看到的情況嗎，還是它與過(guò)去一樣重要？

我當(dāng)時(shí)提到了它，但我絕沒(méi)有非常重視它。那是一個(gè)事后的故事。但事實(shí)并非如此。那是一個(gè)初步讀數(shù)。這一個(gè)也是。那個(gè)任務(wù)——你指的是，長(zhǎng)期的事情。我們正在關(guān)注它，我們不會(huì)忽視——我們強(qiáng)迫自己關(guān)注它。但與基于市場(chǎng)和基于其他調(diào)查的長(zhǎng)期通脹預(yù)期評(píng)估相比，它是一個(gè)異常值。所以我們必須記住這一點(diǎn)。再說(shuō)一次，我只想說(shuō)——我們正在關(guān)注所有這些。而那一個(gè)是一個(gè)異常值。但盡管如此，我們還是注意到了它。

問(wèn)：Michael McKee，彭博廣播和電視。華爾街有一種擔(dān)憂(yōu)，當(dāng)你說(shuō)你想研究我們可能看到的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的最終影響時(shí)，你最終會(huì)等待太久，并且在應(yīng)對(duì)任何經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)落后于形勢(shì)。除非你決定先發(fā)制人，否則你如何讓人們相信你能及早發(fā)現(xiàn)問(wèn)題？

聽(tīng)著，我們知道——我們很清楚事情將如何發(fā)展，以及時(shí)間框架等等。我們將盡最大努力使用我們的工具來(lái)促進(jìn)實(shí)現(xiàn)我們的目標(biāo)。當(dāng)然，我們將盡力做到及時(shí)。現(xiàn)在，硬數(shù)據(jù)相當(dāng)不錯(cuò)。我們顯然知道疲軟的情緒數(shù)據(jù)和高度不確定性。我們正在密切關(guān)注這一點(diǎn)。我們認(rèn)為，在我們考慮調(diào)整政策立場(chǎng)之前，現(xiàn)在是等待進(jìn)一步明朗的好時(shí)機(jī)。

你認(rèn)為在政府反復(fù)無(wú)常的情況下很難弄清楚嗎？你是否覺(jué)得在某個(gè)時(shí)候你實(shí)際上會(huì)有一個(gè)你可以信任的預(yù)測(cè)？

是的，我認(rèn)為我們會(huì)。很難說(shuō)什么時(shí)候會(huì)這樣。你知道，這些決定將會(huì)做出。它們將會(huì)被實(shí)施，然后我們就會(huì)知道。我們就會(huì)知道這些決定是什么。然后，我們將不得不評(píng)估它們對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。這些事情會(huì)發(fā)生。其中很多事情會(huì)在接下來(lái)的幾個(gè)月里發(fā)生，當(dāng)然也會(huì)在今年發(fā)生。我們將隨機(jī)應(yīng)變。

問(wèn)：Rachelle Siegel，《華盛頓郵報(bào)》。一開(kāi)始，您談到將信號(hào)與噪音分離，以及關(guān)稅通脹和非關(guān)稅通脹。您能否詳細(xì)解釋一下過(guò)去幾周的情況。從1月到現(xiàn)在，是否有任何進(jìn)展幫助您做出了這樣的區(qū)分？

當(dāng)我們說(shuō)將信號(hào)與噪音分離時(shí)。只是說(shuō)它高度不確定，而且你正在解讀事態(tài)發(fā)展。新聞是關(guān)于關(guān)稅的實(shí)施和取消。等等。其中一些是噪音，因?yàn)樗鼈儾](méi)有真正告訴你什么。你正試圖從中提取一個(gè)信號(hào)。而信號(hào)是對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、通脹和失業(yè)的影響。所以這就是噪音。第二個(gè)問(wèn)題是？

問(wèn)：關(guān)于關(guān)稅和通脹。

也是這種情況。我的意思是。我認(rèn)為今年頭兩個(gè)月就是一個(gè)很好的例子，在連續(xù)幾個(gè)月的平均讀數(shù)接近零之后，商品通脹的讀數(shù)很高。你必須問(wèn)，它是在關(guān)稅期間出現(xiàn)的。但實(shí)際上很難科學(xué)地回溯并匹配這些增長(zhǎng)，然后說(shuō)，是的，我可以證明這是由關(guān)稅造成的，但在某種程度上肯定與它有關(guān)。加上噪音。可能會(huì)有特定的讀數(shù)偏差，這將慢慢逆轉(zhuǎn)，這種情況也經(jīng)常發(fā)生。這將是一個(gè)重要的部分。我認(rèn)為我們會(huì)的。在接下來(lái)的幾個(gè)月里，我們就會(huì)知道這到底是什么原因造成的。但這是另一個(gè)例子，我認(rèn)為要解開(kāi)我們?cè)诮衲昕吹降耐洠⒂邪盐盏卣f(shuō)其中有多少來(lái)自通脹，以及其中有多少——抱歉，來(lái)自關(guān)稅，以及其中有多少不是來(lái)自關(guān)稅，將非常非常具有挑戰(zhàn)性。但這就是我們將要做的。我們將這樣做，每個(gè)人也都會(huì)這樣做。我們都會(huì)非常努力地做出這樣的評(píng)估。所以我相信我們將在這一方面取得很大進(jìn)展。我們已經(jīng)取得了進(jìn)展。但這將是一個(gè)挑戰(zhàn)。

問(wèn)：您是否已經(jīng)感覺(jué)到，在您看來(lái)，什么會(huì)使某些東西從噪音變成信號(hào)，這個(gè)閾值會(huì)是什么樣子？

這取決于我們談?wù)摰氖鞘裁础ｏ@然，你是在尋找直接證據(jù)，證明特定的通脹部分是由關(guān)稅造成的，或者顯然不是由關(guān)稅造成的，例如。某些東西是——你知道，在服務(wù)業(yè)中，遠(yuǎn)離任何被征收關(guān)稅的東西，你可能會(huì)想，好吧，坦率地說(shuō)，那是住房服務(wù)通脹。順便說(shuō)一下，它的表現(xiàn)一直很好。一段時(shí)間以來(lái)，它一直是我們的問(wèn)題。現(xiàn)在它已經(jīng)——它很慢，但它肯定正在以一種非常好的方式下降。現(xiàn)在更多的是與商品，在某種程度上與非住房服務(wù)通脹有關(guān)。

問(wèn)：謝謝您回答我們的問(wèn)題，鮑威爾主席。Kelly O'Grady，CBS新聞。因此，消費(fèi)者情緒急劇下降，但您說(shuō)經(jīng)濟(jì)和硬數(shù)據(jù)仍然穩(wěn)固。您對(duì)顯然不同意并且沒(méi)有感受到這種強(qiáng)勁勢(shì)頭的消費(fèi)者有什么信息？這是因?yàn)樗麄兛吹降挠矓?shù)據(jù)是他們的雜貨賬單。

有幾件事。雜貨賬單不是價(jià)格水平的變化。他們不高興，他們沒(méi)有錯(cuò)，價(jià)格上漲了很多，他們正在為這些東西買(mǎi)單。這是一個(gè)基本事實(shí)，而且已經(jīng)持續(xù)了很長(zhǎng)時(shí)間，持續(xù)了幾年，這就是為什么人們對(duì)經(jīng)濟(jì)不滿(mǎn)意。這不是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)沒(méi)有增長(zhǎng)，也不是因?yàn)橥浾娴暮芨撸膊皇且驗(yàn)槭I(yè)率真的很高。這些都不是真的，我們有4.1%的失業(yè)率和2%的增長(zhǎng)。這是一個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的經(jīng)濟(jì)。但人們不高興是因?yàn)閮r(jià)格水平。我們完全理解并接受這一點(diǎn)。

問(wèn)：只是想補(bǔ)充一下，如果你們自己的預(yù)測(cè)顯示通脹在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)更高，為什么你們?nèi)匀活A(yù)測(cè)今年會(huì)降息兩次？這是否意味著您認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩是一個(gè)真正的威脅？

我認(rèn)為——是的，我的意思是，記住我們是在——在12月的會(huì)議上，會(huì)議結(jié)果是兩次降息。會(huì)議結(jié)果是。所以你進(jìn)來(lái)，你會(huì)看到，總的來(lái)說(shuō)，增長(zhǎng)疲軟，但通脹更高。它們相互抵消。所以你認(rèn)為——還有失業(yè)率，實(shí)際上只有十分之一的變化。預(yù)測(cè)沒(méi)有太大變化，真的沒(méi)有。更高的增長(zhǎng)和更高的通脹，這需要不同的應(yīng)對(duì)。所以它們相互抵消。但第二個(gè)因素是，它非常不確定。我們坐在這里，我們顯然——我們顯然與全國(guó)各地的企業(yè)和家庭保持聯(lián)系。我們有一個(gè)非凡的聯(lián)系人網(wǎng)絡(luò)，他們通過(guò)儲(chǔ)備銀行進(jìn)來(lái)，并放入褐皮書(shū)，也通過(guò)董事會(huì)的聯(lián)系人。我們得到了所有這些。我們確實(shí)理解，情緒已經(jīng)急劇下降，但經(jīng)濟(jì)情緒沒(méi)有。但我們沒(méi)有。我會(huì)告訴人們，經(jīng)濟(jì)看起來(lái)很健康。我們理解，目前市場(chǎng)情緒相當(dāng)負(fù)面。這可能與政府初期動(dòng)蕩不安有關(guān)。它正在對(duì)政策領(lǐng)域做出重大改變。這可能是其中一部分。但我確實(shí)認(rèn)為，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的潛在不滿(mǎn)更多的是與價(jià)格水平有關(guān)。

問(wèn)：你好，我是來(lái)自Politico的Victoria Guida。我想首先問(wèn)一下，您能否澄清一下。您剛才談到關(guān)稅是如何在很大程度上導(dǎo)致通脹預(yù)測(cè)上升的，我只是想知道這具體指的是什么。這是指已經(jīng)實(shí)施的關(guān)稅嗎？這是否預(yù)期了4月2日即將到來(lái)的關(guān)稅，以及，如果您不介意的話(huà)，能否再談?wù)勝Y產(chǎn)負(fù)債表的決定，以及是什么導(dǎo)致了這一決定。這是否與對(duì)債務(wù)上限的預(yù)期以及債務(wù)上限可能如何影響儲(chǔ)備供應(yīng)有關(guān)？

在SEP中，你會(huì)看到今年核心通脹沒(méi)有進(jìn)一步進(jìn)展。我們有點(diǎn)停滯不前，橫盤(pán)整理，我們不希望寫(xiě)下有多少來(lái)自關(guān)稅，有多少不是來(lái)自關(guān)稅。我們知道其中一些來(lái)自關(guān)稅，我們知道關(guān)稅即將到來(lái)，所有預(yù)測(cè)者都認(rèn)為關(guān)稅通脹會(huì)影響核心CPI通脹。它就在那里。我無(wú)法告訴你其中有多少。

關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表，是的——我想我的說(shuō)法是——你知道，是TGA的資金流入和流出讓我們想到了這一點(diǎn)。但隨著我們——隨著我們思考，我們真的認(rèn)為這是一個(gè)做出我們所做舉措的好時(shí)機(jī)。總的來(lái)說(shuō)，委員會(huì)一致認(rèn)為，我們可以做我們已經(jīng)做過(guò)的事情。一次我們——我想是在6月——是6月嗎？不管是什么時(shí)候，我們降低了QT的速度。我們將再次這樣做。我們將把它大致減半。這樣做的好處是，如果你把量化緊縮的速度大致減半，那么跑道可能就加倍了。所以它會(huì)更慢更久。人們真的很喜歡這樣。

人們認(rèn)為這是一個(gè)好主意。你知道，它就像一架飛機(jī)。你把它想象成一架即將著陸的飛機(jī)。隨著我們?cè)絹?lái)越近——順便說(shuō)一句，我們?nèi)匀徽J(rèn)為準(zhǔn)備金充足。盡管你開(kāi)始看到我們關(guān)注的一些事情開(kāi)始有所反應(yīng)，但我們?nèi)匀徽J(rèn)為它們充足，當(dāng)然現(xiàn)在TGA正在清空，所以準(zhǔn)備金現(xiàn)在更高了。所以我們一致認(rèn)為。它（QT Taper）很有吸引力。所以我們就這么做了。它對(duì)貨幣政策沒(méi)有任何影響。它對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的最終規(guī)模沒(méi)有任何影響。它并沒(méi)有以任何隱藏的方式發(fā)出你可以試圖推斷出的信號(hào)。

我們基本上——這與我們已經(jīng)公布的計(jì)劃和實(shí)踐非常一致，而且自從我們開(kāi)始這個(gè)——這是一個(gè)非常成功的——你知道，縮減資產(chǎn)負(fù)債表以來(lái)，我們一直遵循這些計(jì)劃和實(shí)踐。再說(shuō)一次，這是我們第二次放慢速度——我們說(shuō)過(guò)，當(dāng)準(zhǔn)備金略高于我們認(rèn)為的充足水平時(shí)，我們會(huì)停止。顯然，我們還沒(méi)有達(dá)到那個(gè)水平，但我們會(huì)更慢地接近它。這是一種常識(shí)性的事情，而且它很有吸引力。

問(wèn)：Claire Jones，《金融時(shí)報(bào)》。鮑威爾主席，您在一月份說(shuō)過(guò)，通脹預(yù)期仍然穩(wěn)定，您今天還會(huì)說(shuō)它們?nèi)匀环€(wěn)定嗎？為什么今天沒(méi)有對(duì)政策路徑進(jìn)行更實(shí)質(zhì)性的改變？謝謝。

當(dāng)我們談?wù)撏涱A(yù)期穩(wěn)定時(shí)，我們指的是長(zhǎng)期通脹預(yù)期。它們真的沒(méi)有太大變化。如果有的話(huà)。有一個(gè)讀數(shù)表明它更高，但其他調(diào)查讀數(shù)和基于市場(chǎng)的讀數(shù)都顯示通脹預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定。你會(huì)預(yù)期一年內(nèi)的通脹預(yù)期會(huì)發(fā)生變化。因?yàn)榍闆r會(huì)改變。在這種情況下，關(guān)稅即將到來(lái)。我們不知道有多大。有很多事情我們不知道。但我們多少知道會(huì)有關(guān)稅，它們往往會(huì)降低增長(zhǎng)，而且它們往往會(huì)在第一時(shí)間推高通脹。所以我想說(shuō)——你知道，我沒(méi)有否定我們?cè)诙唐谕涱A(yù)期中看到的情況。我們——正如我提到的，非常仔細(xì)地關(guān)注這一點(diǎn)，但當(dāng)我們說(shuō)預(yù)期穩(wěn)定時(shí)，我們實(shí)際上指的是長(zhǎng)期，五年及以后。五年及以后真的沒(méi)有什么可說(shuō)的。無(wú)論是在基于市場(chǎng)的情況下，還是在調(diào)查中，但我們會(huì)關(guān)注。我們不會(huì)錯(cuò)過(guò)任何表明長(zhǎng)期或中期通脹預(yù)期正在變化的證據(jù)。

你好，鮑威爾主席。總統(tǒng)已經(jīng)呼吁政府或政府部門(mén)、醫(yī)療保健和教育，你認(rèn)為潛在的就業(yè)增長(zhǎng)是否存在一些疲軟，你認(rèn)為就業(yè)增長(zhǎng)是否符合政策預(yù)期？

情況一直如此——我們?cè)谶^(guò)去一年中討論過(guò)這個(gè)問(wèn)題，有很多個(gè)月和時(shí)期，許多就業(yè)集中在教育機(jī)構(gòu)和醫(yī)療保健、州政府等等。

也有時(shí)期私營(yíng)部門(mén)的就業(yè)增長(zhǎng)一直以健康的方式發(fā)展。它們都是工作。但是——記住，我們現(xiàn)在的失業(yè)率已經(jīng)很低很長(zhǎng)一段時(shí)間了。所以我認(rèn)為這是一個(gè)良好的勞動(dòng)力市場(chǎng)。但是，聽(tīng)著，這是我們密切關(guān)注的事情。從我們的角度來(lái)看，就業(yè)就是就業(yè)。我們沒(méi)有針對(duì)不同類(lèi)型就業(yè)的政策。

在某個(gè)時(shí)候，我們將停止縮減。但我們可能會(huì)也可能不會(huì)停止抵押貸款支持證券的縮減。因?yàn)槲覀兛梢浴覀兿Ｍ谀硞€(gè)時(shí)候停止凈縮減。我們還沒(méi)有就此做出任何決定。我們希望抵押貸款支持證券從我們的資產(chǎn)負(fù)債表中剝離。我們非常希望如此。但我們還沒(méi)有就此做出任何決定。我們——我認(rèn)為我們會(huì)仔細(xì)考慮讓它繼續(xù)下去，但在某個(gè)時(shí)候保持資產(chǎn)負(fù)債表的整體規(guī)模不變——你知道，保持不變。我們還沒(méi)有達(dá)到那個(gè)點(diǎn)。

問(wèn)：Simon，《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》。謝謝您，鮑威爾主席。您說(shuō)您覺(jué)得您已經(jīng)準(zhǔn)備好獲得更大的清晰度。在某個(gè)時(shí)候，我們已經(jīng)看到了增長(zhǎng)點(diǎn)。我們已經(jīng)看到股市平靜下來(lái)，房屋銷(xiāo)售暴跌，以及調(diào)查，今天SEP有19個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中的17個(gè)是下行風(fēng)險(xiǎn)。所以我的問(wèn)題是，你如何確定你已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備？或者這是你不確定的另一件事？

我相信我們已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備，因?yàn)槲覀円呀?jīng)做好了朝著我們需要前進(jìn)的方向前進(jìn)的準(zhǔn)備。我的意思是，我不知道有誰(shuí)對(duì)他們的預(yù)測(cè)很有信心。我的意思是，關(guān)鍵是，我們處于——我們處于一個(gè)可以降息或可以維持的境地，這顯然是一個(gè)限制性的政策立場(chǎng)。這就是我的意思。我的意思是，這已經(jīng)做好了充分的準(zhǔn)備。現(xiàn)在的預(yù)測(cè)，你知道，預(yù)測(cè)總是非常非常困難的。在目前的情況下，我只是認(rèn)為——不確定性非常高。

問(wèn)：從今天的情況來(lái)看，你會(huì)對(duì)5月份重新轉(zhuǎn)向降息感到驚訝嗎？

我認(rèn)為我們不會(huì)急于采取行動(dòng)。正如我提到的，我認(rèn)為我們已經(jīng)做好了等待進(jìn)一步明朗的準(zhǔn)備。不著急。

問(wèn)：Matt，CNN。謝謝您，鮑威爾主席。今天發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)聲明刪除了之前的一句話(huà)，即“委員會(huì)認(rèn)為實(shí)現(xiàn)其就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)大致平衡”。您能否解釋一下刪除這句話(huà)的決定？這是否意味著您現(xiàn)在更擔(dān)心通脹或就業(yè)？

實(shí)際上，這兩種情況都不是。有時(shí)，語(yǔ)言的使用壽命是有限的。然后我們就把它刪除了。情況就是這樣。這真的不是為了在這里發(fā)出任何信號(hào)。在過(guò)去的一年里，傳達(dá)一種風(fēng)險(xiǎn)平衡的感覺(jué)是很重要的，它們是平衡的，或者接近平衡。在我們接近啟動(dòng)時(shí)，這是有用的。如果你還記得的話(huà)。但我們已經(jīng)過(guò)去了——抱歉，現(xiàn)在開(kāi)始降息了。所以我們只是把它刪除了。實(shí)際上，我想說(shuō)，現(xiàn)在關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)更重要的事情——這在SEP的第10、11、12頁(yè)，如果你看一下，參與者普遍提高了他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)，不僅是不確定性，還有對(duì)增長(zhǎng)以及我們的就業(yè)和通脹目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)。這比它們是否平衡更重要。

問(wèn)：關(guān)于股市。股市自美聯(lián)儲(chǔ)上次會(huì)議以來(lái)顯然大幅下跌。您是否擔(dān)心一些市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)產(chǎn)生真正的經(jīng)濟(jì)影響，尤其是在高收入家庭中，會(huì)損害企業(yè)支出或消費(fèi)者支出？

因此，金融狀況對(duì)我們很重要，因?yàn)榻鹑跔顩r是我們政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的主要渠道。所以它們很重要。但從美聯(lián)儲(chǔ)的角度來(lái)看，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)重要的是整體金融狀況的重大變化，這些變化是持續(xù)的，持續(xù)一段時(shí)間。足以實(shí)際影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。所以這就是我們正在尋找的。我不打算對(duì)任何特定的市場(chǎng)發(fā)表意見(jiàn)，股票、債券，諸如此類(lèi)。我將指出實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)情況，硬數(shù)據(jù)仍然良好。是軟數(shù)據(jù)，調(diào)查顯示出嚴(yán)重的擔(dān)憂(yōu)、下行風(fēng)險(xiǎn)等等。我們沒(méi)有忽視。我們正在仔細(xì)觀察，但我們不想超前。我們希望關(guān)注硬數(shù)據(jù)。如果這將影響硬數(shù)據(jù)，我們應(yīng)該很快就會(huì)知道。當(dāng)然，我們會(huì)理解這一點(diǎn)。但你還沒(méi)有看到這一點(diǎn)。

問(wèn)：謝謝您，鮑威爾主席，Jennifer，雅虎財(cái)經(jīng)。當(dāng)您看到通脹下降和增長(zhǎng)加快時(shí)。回顧70年代的教訓(xùn)。如果這意味著打破通脹，美聯(lián)儲(chǔ)是否愿意接受經(jīng)濟(jì)衰退？

嗯，我們現(xiàn)在的情況是，我們看到通脹從高位下降到非常接近2%，而失業(yè)率仍然與充分就業(yè)相當(dāng)一致。4.1%，所以我們現(xiàn)在看到通脹來(lái)自某個(gè)來(lái)源，但潛在的通脹情況基本上是2.5%的通脹，我想說(shuō)，2%的增長(zhǎng)和4%的失業(yè)率。所以這就是我們所做的。這就是經(jīng)濟(jì)共同完成的。所以我認(rèn)為沒(méi)有理由認(rèn)為我們正在重演70年代或類(lèi)似的情況。潛在的通脹是——你知道，仍然在2%左右，可能與關(guān)稅相關(guān)的略微上升。所以我認(rèn)為我們沒(méi)有面臨——我不會(huì)說(shuō)我們處于與歷史類(lèi)似的情況。

問(wèn)：上周，有人提出了Doge股息的想法，這將從Doge儲(chǔ)蓄中發(fā)送5000美元的支票。特朗普總統(tǒng)和埃隆·馬斯克都支持這一想法。有報(bào)道稱(chēng)，國(guó)會(huì)山上可能會(huì)有一項(xiàng)法案出臺(tái)。這對(duì)家庭增長(zhǎng)和儲(chǔ)蓄，就你們的增長(zhǎng)前景而言，會(huì)有什么影響？

我不應(yīng)該評(píng)論這方面的政治觀點(diǎn)。所以我不會(huì)評(píng)論這個(gè)問(wèn)題。謝謝。

問(wèn)：你好，您已經(jīng)提到了聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)討論通脹問(wèn)題。我只是想知道其他國(guó)家的報(bào)復(fù)性關(guān)稅。尤其是在4月2日到來(lái)之際。這是你們?cè)谶@次會(huì)議上考慮的事情嗎？

從一開(kāi)始，我們就有一個(gè)占位符。工作人員有一個(gè)占位符，代表一系列——實(shí)際上是一系列來(lái)自關(guān)稅和一般貿(mào)易政策的可能結(jié)果。他們通常在這些結(jié)果中假設(shè)完全報(bào)復(fù)。所以這已經(jīng)包含在數(shù)字中了。會(huì)發(fā)生什么——這將是復(fù)雜的。有些會(huì)報(bào)復(fù)，有些不會(huì)。但最終，這個(gè)占位符讓我們大致了解了情況可能會(huì)是什么樣子。當(dāng)我們真正知道具體情況時(shí)，我們將能夠擁有仍然不確定——但你知道，更明智的預(yù)測(cè)。所以，是的，它就在那里。
最后一個(gè)問(wèn)題留給Jean。

問(wèn)：你好，鮑威爾主席。Jean Young，市場(chǎng)新聞。因此，你們的會(huì)議紀(jì)要描述了在債務(wù)上限問(wèn)題解決之前放緩縮減的速度，但從你之前所說(shuō)的來(lái)看，似乎在債務(wù)上限問(wèn)題解決之后，并沒(méi)有恢復(fù)你目前的縮減速度的計(jì)劃。是這樣嗎？

是的，所以我們考慮了暫停，我們考慮了放慢。人們真的非常強(qiáng)烈地支持放慢。而不是暫停。出于各種積極的原因。所以人們真的非常支持這一舉措。它減緩了節(jié)奏。通過(guò)減半速度，有效地使路徑加倍。人們認(rèn)為這是一個(gè)好位置。它將——你知道，幫助我們確保這條道路是平穩(wěn)的，因?yàn)槲覀冊(cè)絹?lái)越接近它。所以事情就是這樣發(fā)生的。

我想我的問(wèn)題更多的是——這是否意味著在債務(wù)上限事件期間的臨時(shí)措施？它是——TGA流量，財(cái)政部總賬戶(hù)流量讓我們想到了這一點(diǎn)。但我們想得越多，我們就越認(rèn)同這一點(diǎn)。它確實(shí)——最初的討論是由此引起的。但我認(rèn)為我們提出的方案比這更廣泛，也與此不同。它確實(shí)解決了這個(gè)問(wèn)題。但它實(shí)際上也——它非常符合我們的原則、我們的計(jì)劃、我們以前做過(guò)的事情，以及我們說(shuō)過(guò)我們會(huì)做的事情。所以這就是為什么——你知道，得到了相當(dāng)強(qiáng)烈的支持。

我只想說(shuō)，這與貨幣政策無(wú)關(guān)。與資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模無(wú)關(guān)。這只是隨著你越來(lái)越接近它的一種常識(shí)性調(diào)整。讓我們?cè)俅畏怕稽c(diǎn)速度。這樣，我們就會(huì)越來(lái)越有信心，我們正在達(dá)到我們需要達(dá)到的目標(biāo)。我們可以慢慢來(lái)。我們的資產(chǎn)負(fù)債表每周都在縮減，我們認(rèn)為這是一個(gè)好地方，正如我提到的，得到了很好的支持。非常感謝。