文章作者：Token Dispatch, Prathik Desai

文章編譯：Block unicorn

Solana 的 Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)正經(jīng)歷一場不合時宜的內(nèi)斗，兩大巨頭—— Pump.fun 和 Raydium ——已向?qū)Ψ叫麘?zhàn)。

僅僅 48 小時內(nèi)，我們看到 Raydium 宣布推出 LaunchLab，這是其自己的代幣啟動平臺，緊接著 Pump.fun 推出了 PumpSwap，這是一個完全將 Raydium 排除在其生態(tài)系統(tǒng)之外的原生去中心化交易所（DEX）。

這場權力斗爭之所以特別引人入勝，是因為它的時機——正值曾經(jīng)繁榮的 Meme 幣市場顯示出明顯的疲軟跡象時爆發(fā)。自 1 月峰值以來，Solana 網(wǎng)絡收入暴跌了 95%，而每日 DEX 交易量更是下降了 93% 以上。

在今天的文章中，我們深入探討了這場高風險的對決，探索了曾經(jīng)推動 Solana 達到新高度的伙伴關系如何演變成一場生存之戰(zhàn)，以及這對 Solana 去中心化交易的未來意味著什么。

伙伴關系的破裂

自 2024 年初以來，Pump.fun 和 Raydium 完美地協(xié)同運作。Pump.fun 實現(xiàn)了代幣創(chuàng)建的民主化，允許任何人通過其債券曲線系統(tǒng)以幾分錢的價格發(fā)行 Meme 幣。

當這些代幣達到神奇的 69,000 美元市值門檻時，它們就會“畢業(yè)”到 Raydium（Solana 的首要 DEX），在那里它們可以在更廣泛的市場上自由交易。

這是一個對雙方都非常有利的完美安排。

• Pump.fun專注于其最擅長的領域：吸引數(shù)百萬新用戶并促進代幣創(chuàng)建

• Raydium則無需構建代幣啟動平臺即可捕獲大量交易量和費用

數(shù)字背后的故事

根據(jù)Blockworks Research的數(shù)據(jù)，過去一個月中，Pump.fun 代幣占 Raydium 交換費收入的41%。有些人甚至將這個數(shù)字提高到43.5%。

賭注是什么？每月價值數(shù)千萬美元的收入流以及對 Solana Meme 幣未來的控制權。

隨著 Pump.fun 促進了超過 865 萬次代幣啟動并吸引了 1500 萬個地址，Raydium 也收獲了回報——僅從 Meme 幣活動中就賺取了超過8000 萬美元的交易費。

但這個系統(tǒng)存在摩擦點。每個代幣的“畢業(yè)”都需要：

• 6 SOL 的遷移費（按當前價格計算約為 800 美元）

• 耗時的遷移過程，可能需要數(shù)小時

• 復雜性讓新用戶感到困惑并破壞了代幣的勢頭

結果呢？在 Pump.fun 上創(chuàng)建的代幣中，只有極小一部分畢業(yè)到 Raydium。

這些痛點為破壞創(chuàng)造了機會——雙方現(xiàn)在都在積極利用這一點。

當前的沖突

在戲劇性的 48 小時內(nèi)，醞釀已久的緊張局勢徹底改變了 Solana 生態(tài)系統(tǒng)。

3 月 18 日，Raydium 宣布推出 LaunchLab——這是其自己的無需許可的代幣啟動平臺，旨在直接與 Pump.fun 競爭。這并非無的放矢；此前有報道稱 Pump.fun 正在考慮推出其原生 DEX。

LaunchLab 引入了多項改進Pump.fun 模型的功能。

信息很明確：Raydium不再滿足于僅僅收取交易費——它還想要Pump.fun的市場份額。

Pump.fun 迅速作出回應。3 月 20 日，它推出了 PumpSwap——一個原生 DEX，有效地結束了其對 Raydium 的依賴。

市場立即認識到了這一舉措的重要性。在 PumpSwap 宣布后的五分鐘內(nèi)，Raydium 的 RAY 代幣暴跌了 7.6%，當日跌幅擴大至近 9%。

2 月份，當 Pump.fun 首次被發(fā)現(xiàn)測試 AMM 功能時，外界還只是傳言，現(xiàn)在已經(jīng)爆發(fā)成了一場全面的 DeFi 戰(zhàn)爭。兩個平臺都在爭奪相同的創(chuàng)作者、相同的交易者，最重要的是，相同的費用收入。

Meme 幣市場背景

對于 Solana Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)來說，這場權力斗爭來得不是時候。兩位競爭者可能正在爭奪一個迅速縮小的蛋糕。

自 1 月份的狂熱峰值以來，Solana 上的 Meme 幣市場經(jīng)歷了戲劇性的命運逆轉。考慮以下這些令人警醒的統(tǒng)計數(shù)據(jù)：

• 自 1 月以來，Solana 的網(wǎng)絡收入暴跌了 93%

• 僅在過去一個月，交易費就暴跌了 83%

甚至從 Pump.fun 到 Raydium 的代幣畢業(yè)也已經(jīng)枯竭。

“達到門檻的代幣越來越少。高峰時段，平均 30 分鐘內(nèi)活躍錢包數(shù)量約為 6-7000 個。現(xiàn)在下降了 30-40%”，機構創(chuàng)始人兼開發(fā)者 Bambino 在 X 上表示。

每周畢業(yè)比例持續(xù)下降——從 11 月的 1.67% 高點降至目前的 0.63%。

是什么導致了這種急劇的放緩？有幾個因素共同作用。

還記得那些高調(diào)的政治 Meme 幣騙局嗎？

投資公司 Bernstein 已經(jīng)預測，市場流動性將從“無用的 Meme 幣”轉向DeFi、游戲和 NFT。

有趣的是，Pump.fun 和 Raydium 是否在為一艘正在沉沒的船上的最后幾名乘客而爭斗——或者它們的創(chuàng)新能否重新激發(fā)人們對 Meme 幣的興趣。

誰占據(jù)優(yōu)勢？

隨著這場 DEX 戰(zhàn)爭的展開，兩位競爭者都在戰(zhàn)場上帶來了重要但不同的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

這創(chuàng)造了有趣的競爭動態(tài)。

Raydium 擁有技術基礎設施和流動性深度，但需要吸引創(chuàng)作者。Pump.fun 擁有創(chuàng)作者和品牌，但需要在其新交易所中建立流動性。

關鍵的戰(zhàn)場可能是創(chuàng)作者激勵。PumpSwap 即將推出的“創(chuàng)作者收入分成”功能可能會從根本上改變 Meme 幣的格局。

Sonic SVM 的業(yè)務發(fā)展負責人 Arif Kazi 在 X 上發(fā)文稱：“早些時候，Meme 幣創(chuàng)作者不得不拋售以獲利。現(xiàn)在，他們從每筆交易中賺取收益，這可能會推動長期項目的發(fā)展，而不是快速炒作。”

這一創(chuàng)新解決了 Meme 幣生態(tài)系統(tǒng)中的一個核心問題——創(chuàng)作者拉高拋售的動機。通過將創(chuàng)作者的成功與可持續(xù)的交易量而非初始價格拉升掛鉤，PumpSwap 可能會培育出更持久的項目。

然而，DeFi 的歷史表明，這些戰(zhàn)爭可能會迅速變得具有破壞性。如果兩個平臺在費用上展開逐底競爭，或者通過激進的激勵計劃吸引流動性，它們可能會創(chuàng)造出不可持續(xù)的經(jīng)濟模式，從而損害雙方的利益。

對 Solana 的影響

Pump.fun 和 Raydium 之間的沖突不僅僅是一場簡單的商業(yè)糾紛——它代表了 Solana 生態(tài)系統(tǒng)演進的關鍵時刻。

盡管目前 Meme 幣熱潮有所消退，但其在錘煉 Solana 基礎設施方面的作用仍然是一個亮點。

Messari 的研究分析師 Matthew Nay 以特朗普代幣的推出為例指出：“Solana 能夠在一天內(nèi)處理近 400 億美元的交易量而不會崩潰。這相當于納斯達克在 24 小時常規(guī)交易時段內(nèi)交易量的 10%。”

這種大規(guī)模的壓力測試加速了 Solana 的成熟。

如果 Meme 幣狂熱消退，Solana 的 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)接下來會將重點放在哪里？一些潛在的路徑正在浮現(xiàn)。

1. DeFi 復興：前以太坊極端主義者、現(xiàn) Solana 倡導者 Kain Warwick 認為，傳統(tǒng)的 DeFi 應用最終可能會跨越鴻溝，進入主流采用。“DeFi 顯然是一個方向。像 Aave 這樣的去中心化借貸協(xié)議可能會得到廣泛采用。”

2. DePIN（去中心化物理基礎設施）：Nay 強調(diào)了像 Helium 和 HiveMapper 這樣的項目，稱它們是“出色的領導者”，為區(qū)塊鏈帶來了現(xiàn)實世界的實用性。

3. 游戲：隨著 Meme 幣流量帶來的基礎設施改進，Solana 現(xiàn)在更有能力支持游戲應用。

4. 進化的 Meme 幣：盡管經(jīng)典的動物主題 Meme 幣正在消退，但 Nay 看到了具有實際效用的新一代 Meme 幣的潛力。例如，支持新影響者的創(chuàng)作者代幣，讓投資者分享未來 YouTube 收入——而不僅僅是“一張隨機的動物圖片”。

然而，Solana 當前的經(jīng)濟狀況對 DeFi 的增長構成了挑戰(zhàn)。Multicoin Capital 的 Tushar Jain 解釋說，高通脹和質(zhì)押收益率“為人們參與 DeFi 設置了高門檻”。當用戶可以通過質(zhì)押獲得無風險收益時，除非 DeFi 協(xié)議提供顯著更高的收益率，否則他們使用 DeFi 協(xié)議的動機就會減少。

我們的觀點

隨著本周戲劇性公告的塵埃落定，我們正在見證一場可能重塑 Solana 整個 DeFi 格局的商業(yè)競爭。

在短期內(nèi)，兩個平臺都面臨著關鍵的執(zhí)行挑戰(zhàn)。PumpSwap 必須在沒有 Raydium 現(xiàn)有流動性池的情況下建立足夠的流動性，并實施其承諾的創(chuàng)作者收入分成模式。與此同時，LaunchLab 需要吸引創(chuàng)作者離開 Pump.fun 的生態(tài)系統(tǒng)，并利用 Raydium 現(xiàn)有的流動性優(yōu)勢。

除了戰(zhàn)術上的操作，這場沖突代表了一個成熟生態(tài)系統(tǒng)的自然演進。Pump.fun 和 Raydium 的關系在加密貨幣的投機階段蓬勃發(fā)展，但隨著市場收縮，它們的利益分歧變得無法調(diào)和。

這場戰(zhàn)斗爆發(fā)之際，Meme 幣市場正面臨枯竭，代幣畢業(yè)數(shù)量暴跌，交易量崩潰。雖然它們正在爭奪 Meme 幣市場的控制權，但有趣的是，這個市場是否仍然足夠重要，值得為之奮斗。

這場沖突最有價值的成果可能是它如何加速 Solana 超越 Meme 幣的演進，以及競爭如何推動創(chuàng)新。例如，PumpSwap 的創(chuàng)作者收入分成模式可能會通過將創(chuàng)作者的成功與可持續(xù)的交易而非拉高拋售周期掛鉤，從而改變代幣經(jīng)濟學。

這一時刻呼應了我們在加密貨幣領域所見的類似轉變——從ICO到DeFiSummer，再到NFT熱潮。每一波投機浪潮最終都會讓位于更具可持續(xù)性的用例。或許，Pump.fun 與 Raydium 的戰(zhàn)爭標志著純粹投機時代的結束，以及 Solana 上以實用性為核心的發(fā)展階段的開始。

對于用戶和創(chuàng)作者來說，這場競爭應該會帶來更好的工具、更低的費用以及更一致的激勵機制——前提是平臺不會通過不可持續(xù)的經(jīng)濟模式互相摧毀。一個不確定的因素是，Pump.fun 的代幣是否可能通過戰(zhàn)略空投和代幣經(jīng)濟學激勵，戲劇性地改變權力平衡。

最終，這場沖突代表了創(chuàng)造性破壞的過程。盡管緊張局勢加劇，代幣價格下跌，但整個生態(tài)系統(tǒng)將從這場競爭所推動的創(chuàng)新中受益。

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