出品｜達摩財經(jīng)

3月24日，中國太平發(fā)布年度報告顯示，公司2024年實現(xiàn)保險服務(wù)收入1112.68億港元，同比增長3.5%；實現(xiàn)凈利潤84.32億港元，同比增長36.2%。至2024年末，中國太平的總資產(chǎn)約為1.73萬億港元，較年初增加14.9%。

對于2024年的業(yè)績表現(xiàn)，中國太平董事長尹兆君給予了一定的肯定，表示中國太平“取得了近年來最好的經(jīng)營業(yè)績”。

但這份亮眼的成績卻沒能助推中國太平的股價，財報發(fā)布次日，中國太平股價跌超7%。截至3月27日，中國太平股價為12.1港元/股，最新市值434.88億港元。

比起中國太平的業(yè)績表現(xiàn)，公司在股東回報方面稍顯不足。分紅方案顯示，中國太平2024年度計劃派發(fā)現(xiàn)金股息12.58億港元，每股分紅0.35港元。

值得注意的是，2023年，中國太平分紅方案為每股分紅0.30港元，雖然分紅水平有所提升，但按照凈利潤大幅增長的程度看，股利支付率反而較2023年縮水不少。

近兩年，中國太平股利支付率連年下滑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，中國太平的股利支付率分別為33.41%、17.42%、14.92%。而已公布2024年度分紅方案的險企中，中國平安股利支付率為36.47%、中國太保為23.11%、中國人壽為17.18%，均高于中國太平。

自2024年初至今，中國太平股價也上漲不少，股價幾近翻倍。以3月27日股價計算，其股息率僅有2.89%。2024年以來，市場上增量資金已經(jīng)明顯向高股息標的偏移，以追求穩(wěn)定收益，而目前股價大幅上漲的中國太平對資金來說已經(jīng)不再具有吸引力。

投資推動凈利潤大漲

中國太平歷史可以追溯到于1929年，源自太平保險、中國保險、民安保險三大民族品牌。2009年，公司統(tǒng)一“中保”“太平”“民安”三大品牌，更名為中國太平保險集團公司。2011年，中國太平被列為中央管理企業(yè)。

上世紀中期，中國太平一度以發(fā)展境外保險業(yè)務(wù)為主，主要市場在港澳，內(nèi)地市場則歸屬了老人保。直至2001年，太平人壽和太平財險才重新在內(nèi)地復(fù)業(yè)，因此比起同為央企的國壽和人保，起步相對較晚，體量也有所差距。截至2024年末，國壽集團未包括財險業(yè)務(wù)的上市公司資產(chǎn)規(guī)模為6.77萬億元，人保資產(chǎn)規(guī)模為1.77萬億元。

2024年，受國家一系列重大政策利好等因素影響，資本市場回暖上漲，險企投資收益同比大幅增長，疊加保險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和規(guī)模增長，助推凈利潤同比大增。

中國太平也同樣如此，其凈利潤大漲的背后，投資端做出的貢獻功不可沒。

截至2024年末，中國太平投資資產(chǎn)15621億港元，較2023年年末增長15.8%，實現(xiàn)凈投資收益503.36億港元，同比增長12.0%。中國太平表示，凈投資收益增長的主要原因在于債券利息收入高于2023年同期。

2024年，中國太平實現(xiàn)凈投資收益率3.46%；總投資收益率4.57%。總投資收益665.43億港元，同比大幅增長98.2%。主要原因為已實現(xiàn)及未實現(xiàn)資本利得由上年的虧損轉(zhuǎn)為盈利。

中國太平透露，由于集團加強權(quán)益市場研究，持續(xù)提升投資能力，持有的高股息策略品種表現(xiàn)較好，受此影響，去年集團持有的港股綜合投資收益率為27.66%，跑贏恒生含息指數(shù)4.73個百分點。

從保險業(yè)務(wù)端看，太平人壽作為中國太平利潤的主要來源，由于主動優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，全面推進分紅險轉(zhuǎn)型，增長較為穩(wěn)定。2024年，太平人壽的原保費收入錄得1958.67億港元，同比增加了4.5%。

尤其在新業(yè)務(wù)價值上，2024年，太平人壽實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值132.16億元，同比增長94.2%，重回百億臺階。新業(yè)務(wù)價值率32.5%，同比提升16.6個百分點，中國太平表示，主要得益于公司聚焦價值型產(chǎn)品推動，貫徹落實“報行合一”。

雖然太平人壽保費收入同比增加，但去年全年壽險行業(yè)保費端復(fù)蘇，各大壽險公

司的保費增速都在增長，太平人壽的市場份額反而出現(xiàn)下滑。年報顯示，2024年，太平人壽在國內(nèi)壽險市場的份額為4.5%，與2023年的4.8%相比，下降了3bps。

亮眼業(yè)績下仍有諸多問題

在中國太平的壽險業(yè)務(wù)方面，除了太平人壽表現(xiàn)較好，旗下的其他壽險子公司以及財險業(yè)務(wù)卻仍相對薄弱。

近兩年，養(yǎng)老業(yè)務(wù)是中國太平投入較多的重點業(yè)務(wù)，截至2024年末，中國太平的5個自持自營康養(yǎng)社區(qū)已投運，并有76家“自有+第三方合作”社區(qū)，但其保費收入?yún)s不見增長。

2024年，太平人壽(香港)實現(xiàn)原保費收入1508.13億港元，同比減少15.5%，太平養(yǎng)老的原保費收入為884.43億港元，同比減少10.5%，二者都出現(xiàn)了雙位數(shù)下滑。

在財險業(yè)務(wù)上，中國太平旗下的財產(chǎn)保險業(yè)務(wù)主要由太平財險承擔。2024年，太平財險原保費收入同比增加2.2%，錄得210.05億港元。境內(nèi)財險業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤8.04億港元，同比增長831%。太平財險之所以凈利潤大幅增長，主要是因為上年同期的低基數(shù)。太平財險在2023年的凈利潤僅有0.86億港元。

相比與壽險板塊，太平財險在業(yè)務(wù)上缺少顯著特色，在機制上又是國企體制，競爭力相對不足。因此盈利狀況不穩(wěn)定，綜合成本率多年接近100%，時有虧損。即便2024年凈利潤得到大幅增長，但整體對集團的貢獻程度依然較低。

中國太平在2024年代理人和客戶數(shù)均出現(xiàn)下降，太平人壽在用戶服務(wù)與經(jīng)營方面還有很大的提升空間。截至2024年末，太平人壽的代理人總數(shù)為22.61萬人，比上年同期減少8613人，降幅3.7%。個人客戶數(shù)量為1390.7萬人，與上年同期1517.4萬人相比，減少了8.35%。

太平財險的客戶數(shù)下滑更為嚴重，2024年末，太平財險的個人客戶數(shù)量為868.69萬人，比上年同期大幅減少116.64萬人，降幅為11.84%。公司客戶也減少了2.27萬家，還剩48.09萬家。

對中國太平來說，2025年無疑是重要的一年，不久之前，中國太平剛剛完成董事長和總經(jīng)理的更迭。

去年12月，中國太平時任董事長的王思東到齡退休，時任總經(jīng)理尹兆君升任董事長。3月5日，中國太平公告稱，收到金融監(jiān)管總局的任職批復(fù)，已核準李可東太平集團總經(jīng)理的任職資格。中國太平新高層領(lǐng)導(dǎo)班子搭建完成。

尹兆君、李可東均為內(nèi)部選拔，也是中國太平罕見的內(nèi)部選拔將帥組合。如此既可以減少磨合時間，也能更好的進行內(nèi)部資源調(diào)配，中國太平在二人的領(lǐng)導(dǎo)下會做出何種轉(zhuǎn)變亦值得期待。

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