據(jù)說，蔚來前幾天發(fā)年報，李斌熬過了凌晨一點。

李斌一直是車圈出名的“拼命三郎”，但是蔚來的成績單卻并不理想，連帶著投資人也難安眠。

據(jù)財報數(shù)據(jù)，2024年蔚來營收657.32億元，同比增長18.2%；全年交付量超過了22萬臺，同比增長38.7%。近乎增兩成的營收和增四成的交付量，可以看出蔚來“賣得不錯”。

但另一方面，蔚來也刷新了虧損紀錄。2024年第四季度，蔚來凈虧損71.12億元，同比增加32.5%；2024年全年凈虧損224.02億元，同比增長8.1%。

這份年報翻譯過來就是，“賣的越多，虧得越狠”。

一年凈虧損224.02億元，相當于每天平均要虧約6100萬元。

一睜眼一閉眼，一天過去了，一睜眼一閉眼，6000萬沒了。

難怪李斌愁得睡不著。恐怕投資人也要哭暈在廁所。

01.十年虧損近千億，蔚來還有未來嗎？

李斌是國內(nèi)新勢力造車的“大哥”，2014年蔚來成立之初，就成為當時國內(nèi)第一家造車新勢力。業(yè)界喜歡用“蔚小理”來排行造車新勢力企業(yè)，然而隨著理想小鵬業(yè)績漸入佳境，蔚來這位“大哥”卻顯得力不從心。

蔚來成立時，李斌曾預(yù)期用200億元造車且十年盈利。

十年之前，我不認識你，你不屬于我；

十年之后，我們是朋友，卻賠光了所有。

花了十年時間，蔚來的虧損金額總計達到了近千億元。

從A輪融資開始到赴美上市到收到“風投之城”合肥的橄欖枝……這些年來，蔚來的投資者可謂是眾多。

企查查信息顯示，截至2025年，蔚來控股有限公司成立以來共進行16輪融資，總計融資規(guī)模已經(jīng)超過千億元。

這個名單可以列很長，從A輪融資開始，就囊括了一眾投資大佬，包括高瓴資本、騰訊、京東、紅杉中國、聯(lián)想創(chuàng)投、百度資本、厚樸基金、華平投資……

“找錢”一直是這位新勢力造車創(chuàng)始人一直以來做的最重要的事。

可是，這么多年不盈利，就是再多的投資人也扛不住。

在2019年，李斌被媒體冠以“年度最慘的人”，此時剛在美股上市一年的蔚來正經(jīng)歷陣痛，ES8自燃風波、召回、股價暴跌、融資被曝不順等，蔚來隨時面臨生死存亡的困境。

李斌在央視財經(jīng)的《遇見大咖》上也坦言“我的人脈里，能談的都談了……我可以接受一切條件，但也沒有找到一分錢。那時候口袋里的現(xiàn)金流是按天計算的，一天資金不到位，明天就會有新聞。”

關(guān)鍵時刻，“風投之城”合肥出手了，向蔚來投入70億元，把蔚來從ICU救了出來。后來，“頭頂一塊布”的中東投資大佬阿布扎比財團高達33億美元的注資，才讓蔚來心里踏實。

合肥以國資背景出手相助，人民的錢不能白花；中東大佬自然得罪不起。

這兩個靠山或許是蔚來“續(xù)命”的最后一搏。

在一而再再而三推遲盈利目標后，李斌立下了今年四季度盈利的Flag。

不盈利，毋寧死。

前有哪吒暴雷，極越解散，新勢力已經(jīng)走到了盈利生死線。

留給李斌的時間不多了。

02.多元化困局，子品牌出師不利

新勢力造車是費錢，但是，新勢力也并非都不盈利。

橫向?qū)Ρ瓤矗硐朐谌ツ暌呀?jīng)實現(xiàn)了凈利潤80億元的盈利，小鵬汽車的虧損也從百億縮減一半至57.9億元。

既然有能賺錢的故事，那么，那個只燒錢不賺錢的故事就很難講得下去。

拼了十年，蔚來到底哪里出了問題？

蔚來是以高端品牌入市的，其高端品牌也深入人心，作為新勢力的大佬，無論是超高的顏值，還是獨特的駕駛體驗，還是蔚來倡導(dǎo)的用戶專屬生活方式，強調(diào)的都是獨特且原創(chuàng)的高端用車體驗。

這一點也得到了蔚來老業(yè)主的認可，由此也形成了蔚來的“粉絲圈”，這也是蔚來在很長時間段銷售領(lǐng)跑高端車型的原因。

現(xiàn)在蔚來品牌下沉，開拓中低端市場，先看樂道L60，這是去年9月，蔚來旗下樂道汽車品牌隆重推出其首款車型，這款車共分為兩款，其售價范圍為20.69至23.59萬元。

去年年底樂道交付量突破萬輛，勢頭還可以，但進入2025年，樂道L60的銷量開始下滑，與當時“訂單破萬”的成績相比，有著非常大的反差。并且今年1-2月份，樂道L60的銷量分別為5912輛和4049輛，2個月的累計銷量加在一起也只有9961輛，不足萬輛。

對此，李斌也坦言，“樂道銷售量不及預(yù)期”。

同時，在20W的賽道，樂道還面臨著與特斯拉Model Y、小鵬G6及比亞迪宋L EV的激烈競爭，但是，顯然，樂道在這一賽道的品牌知名度和美譽度還需要擦亮。

那么，螢火蟲呢？其實，據(jù)李斌團隊構(gòu)想，firefly螢火蟲立項時主要針對歐洲市場，該地區(qū)一年可賣出400萬輛小車。

由于地緣環(huán)境原因，歐盟關(guān)稅反復(fù)橫跳，螢火蟲目前是出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，螢火蟲能否按照李斌初衷點亮整個歐洲市場呢？很難說。

回到這個邏輯，高端品牌不掙錢，低端市場就能盈利嗎？

這個答案咱不好說，有句老話說的好，做人不能既要又要還要，最后只能——“一個都要不起”。

03.掀起變革風暴，蔚來還有未來嗎

李斌最近一次媒體懇談會是在財報公布后的3 月 23 日下午。據(jù)了解，在這次懇談會上，李斌也透露了蔚來變革的思路。

創(chuàng)業(yè)十年，蔚來也到了deadline。

李斌直言：“如果說今年蔚來只做一件事或只有一個目標是什么？那就是蔚來今年四季度要盈利。”

接下來，李斌給市場釋放了信心。

“從目前的規(guī)劃角度來講，現(xiàn)在三個品牌、九款新產(chǎn)品陸續(xù)交付，到了四季度我們的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和換電站的建設(shè)基本完成了階段性布局。如果在這樣的情況下，我們四季度不能如期盈利，對整個公司的長遠發(fā)展和商業(yè)模式都是一個非常大的考驗，所以我們必須實現(xiàn)四季度盈利。我們也能做到四季度盈利。”

為什么斌哥這么有信心？

“核心原因就是這些投入在今年就能顯示出成果，也包括我們的管理動作，今年也會看到成果。接下來我簡單跟大家講一講，接下來對銷量、成本、毛利、費用的想法。”

首先，斌哥說2025年是蔚來產(chǎn)品大年，他表示：“今年我們是產(chǎn)品大年，蔚來今年一共是六款新產(chǎn)品，我們非常有信心，能夠回到舞臺的中央，在我們所在的市場去獲得足夠的份額。”

“ET9是第一款，5566是2025年款，陸續(xù)5月份、6月份會交付。今年4季度還有蔚來一款非常重磅的車型，也是我們寄予厚望的車型。”

這里面，李斌也解釋了樂道L60的銷量和預(yù)期有差距：“L60在20萬在30萬的區(qū)間，一直是前三前四。它是沒考得那么好，但也沒考得那么差，大家可以客觀看待。今年是蔚來的產(chǎn)品大年。”

同時，2025年還是技術(shù)大年，李斌稱：“從ET9開始，還有芯片、操作系統(tǒng)、智能駕駛、NOMI人工智能的提升等等。這就是我們的技術(shù)大年，技術(shù)大年肯定能促進銷量，因為它會反映成用戶價值。”

最后，今年還是蔚來的換電站建設(shè)大年。斌哥說：“現(xiàn)在我們已經(jīng)有3188座換電站。今年做到縣縣通，還要增加1800到2000個。這個錢從哪來呢？我們?nèi)ツ昃蛦恿思与姾匣锶擞媱潯Ｎ覀兘衲険Q電站的錢絕大部分都不需要我們出，我們跟加電合伙人合作，我們租用。這樣它掙錢，我們也省了資本開支，大家各自發(fā)揮各自的優(yōu)勢。”

同時，斌哥要對蔚來開啟一場“變革風暴”。

首要就是降本增效。

李斌稱：“我們?nèi)ツ昃蛦恿藘?nèi)部一個項目叫Cost Mining（成本挖礦），借鑒和學習了立訊精密。我去年跟立訊精密的創(chuàng)始人交流，學做成本控制。她把成本這個東西當作礦挖，省下來就是賺的，我覺得特別好。我就派供應(yīng)鏈團隊、財務(wù)團隊去學習這套機制。Cost Mining很復(fù)雜，它是個系統(tǒng)，有很多工具和流程。”

不過，十年了，才去學，真是有點晚。

主要變革動作包括透明供應(yīng)鏈、成立單獨的成本管控部門、研發(fā)降本、ROI考核下沉、阿米巴經(jīng)營等。

其次，合作模式。

李斌稱：“現(xiàn)在我們跟很多省的高速集團、城投公司、電網(wǎng)，像南網(wǎng)儲能，跟很多國企合作，因為它們的資金成本很低。它建個換電站，我們租過來，這很合算。今年建換電站的錢，絕大部分都不需要我們出，我們跟加電合伙人合作，我們租用。這樣它掙錢，我們也省了資本開支，大家各自發(fā)揮各自的優(yōu)勢。”

小青想說，李斌推出“加電合伙人”計劃，來自時代的紅利，搭乘“政府便車”，合作共贏確是跑得通。

最后，闖關(guān)海外。

李斌說：“今年我們會進入 25 個國家和地區(qū)，目前來看沒問題。”

不過，李斌也表示：“我們這幾年在歐洲投入很大，沒想到歐洲、德國這幾個國家辦事這么慢，建個換電站要 10 個月，有的甚至一年。它的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的爬坡時間太慢，爬坡一慢，就意味著貴，所以我們在歐洲交了很多學費。”

小青點評，國內(nèi)外，兩條腿走路，能否把交過的“學費”賺回來？

這次變革，你看好蔚來和斌哥嗎？

行業(yè)唱衰生意此起彼伏，隨著威馬、高合、極越相繼落幕，蔚來會倒在2025年嗎？