即將IPO上會(huì)的技源集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“技源集團(tuán)”）深陷市場(chǎng)天花板低、客戶(hù)依賴(lài)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)停滯、實(shí)控人夫婦申報(bào)前進(jìn)行高位套現(xiàn)以及資金充裕卻仍要募資補(bǔ)流1.5億涉嫌過(guò)度融資等風(fēng)險(xiǎn)漩渦。在此前《技源集團(tuán)IPO：業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢存變臉風(fēng)險(xiǎn)，申報(bào)前實(shí)控人夫婦高位套現(xiàn)1.43億，資金充裕仍要募資補(bǔ)流》一文中市鑒已有提及。

不僅如此，需要額外指出的是，這家超九成收入靠海外市場(chǎng)的膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充產(chǎn)品的消費(fèi)類(lèi)企業(yè)，其股權(quán)高度集中的背后潛藏的治理風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。在2020年至2022年期間，技源集團(tuán)竟發(fā)生無(wú)真實(shí)交易轉(zhuǎn)貸超3 億，還存在不具有真實(shí)的業(yè)務(wù)背景的票據(jù)拆解行為。此外，技源集團(tuán)前關(guān)聯(lián)方還曾卷入“銀杏葉”藥品違規(guī)風(fēng)波，卻又在“換馬甲”成立新企業(yè)后，進(jìn)行了注銷(xiāo)，上述財(cái)務(wù)不規(guī)范和業(yè)務(wù)違規(guī)情形，無(wú)不折射了技源集團(tuán)的內(nèi)控困境，而這也引發(fā)了外界對(duì)其上市后或淪為實(shí)際控制人謀取私利的工具的擔(dān)憂。

違規(guī)轉(zhuǎn)貸與實(shí)控人夫婦高位套現(xiàn)

招股書(shū)顯示，實(shí)際控制人周京石、龍玲夫婦持有TSIGroup58.91%股權(quán)、TSIHoldings62.82%股權(quán)，TSIGroup和TSIHoldings分別持有技源香港90.91%和9.09%股權(quán)；同時(shí)龍玲持有技源咨詢(xún)83.33%合伙份額，并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人，技源咨詢(xún)持有技源集團(tuán)5.71%股份。周京石、龍玲夫婦通過(guò)技源香港和技源咨詢(xún)合計(jì)控制技源集團(tuán)84.47%表決權(quán)。其中，周京石為美國(guó)國(guó)籍，技源香港、TSIGroup設(shè)立于香港，TSIHoldings設(shè)立于美國(guó)。

在2020年至2022年期間，技源股份歷經(jīng)3次增資和1次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。2021年9月，技源香港向8名外部投資者轉(zhuǎn)讓老股，轉(zhuǎn)讓金額總計(jì)2.42億元，按照持股比例計(jì)算，TSI Group 和 TSI Holdings分別持有技源香港90.91%和 9.09%股權(quán)，通過(guò)此次老股轉(zhuǎn)讓分別獲的2.20億元和0.22億元的轉(zhuǎn)讓款，實(shí)際控制人周京石、龍玲夫婦兩人又持有 TSI Group 58.91%股權(quán)、TSI Holdings 62.82%股權(quán)，2.42億元老股轉(zhuǎn)讓資金中，實(shí)際控制人周京石、龍玲夫婦兩人分別獲得了1.296億元和0.138億元的老股轉(zhuǎn)讓金，合計(jì)套現(xiàn)金額達(dá)到1.43億元。

在申報(bào)前實(shí)際控制人周京石、龍玲夫婦的高位套現(xiàn)行為，引發(fā)了市場(chǎng)高度關(guān)注，如果企業(yè)實(shí)控人再有著較重的私利動(dòng)機(jī)，中小投資者的利益就更難以保障。特別是，市場(chǎng)高度擔(dān)憂，技源集團(tuán)實(shí)控人周京石的美國(guó)國(guó)籍身份以及其復(fù)雜的境外多層股權(quán)架構(gòu)，甚至存在著掏空上市公司轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的潛在可能性。不僅如此，股權(quán)高度集中就容易導(dǎo)致公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善，中小投資者的利益可能得不到充分保護(hù)。

報(bào)告期內(nèi)，技源集團(tuán)就出現(xiàn)了無(wú)真實(shí)業(yè)務(wù)與交易支持的轉(zhuǎn)貸與票據(jù)拆借等財(cái)務(wù)不規(guī)范情形。

2019年至2021年初，技源集團(tuán)通過(guò)合并范圍內(nèi)公司以及關(guān)聯(lián)方技源中國(guó)取得銀行貸款，合計(jì)轉(zhuǎn)貸金額約為3.14億元，技源集團(tuán)在問(wèn)詢(xún)回復(fù)中坦誠(chéng)上述轉(zhuǎn)貸事項(xiàng)無(wú)真實(shí)交易背景。

2019 年，為提高資金使用效率，存在子公司及關(guān)聯(lián)方將銀行款項(xiàng)轉(zhuǎn)賬于發(fā)行人，由發(fā)行人向其開(kāi)具等額銀行承兌匯票，子公司及關(guān)聯(lián)方再將相關(guān)票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓用于支付貨款的情形。技源集團(tuán)表示：雖然子公司及關(guān)聯(lián)方最終將相關(guān)票據(jù)背書(shū)轉(zhuǎn)讓用于支付貨款，但發(fā)行人向子公司及關(guān)聯(lián)方收取銀行款項(xiàng)并開(kāi)具等額票據(jù)的行為不具有真實(shí)的業(yè)務(wù)背景。

雖然技源集團(tuán)表示，公司已進(jìn)行了積極整改，并完善了相關(guān)內(nèi)控制度，杜絕相關(guān)事項(xiàng)的再次發(fā)生。但仍反映出公司財(cái)務(wù)內(nèi)控存在較大瑕疵。擬上市企業(yè)的財(cái)務(wù)內(nèi)控的有效性直接關(guān)系到企業(yè)真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和中小投資者權(quán)益。如果擬上市企業(yè)財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范，可能會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表失真、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加、動(dòng)搖投資者信心。

前關(guān)聯(lián)方卷入“銀杏葉”藥品違規(guī)風(fēng)波

技源集團(tuán)已經(jīng)注銷(xiāo)的關(guān)聯(lián)企業(yè)徐州技源藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“徐州技源藥業(yè)”）正是轟動(dòng)一時(shí)的“銀杏葉事件”的涉事企業(yè)之一。

技源集團(tuán)控股股東技源香港曾與徐州利源生物科技有限公司于 2000 年合資設(shè)立徐州技源藥業(yè)有限公司，其中技源香港持股 51.42%，主要從事銀杏葉提取物業(yè)務(wù)，外采銀杏葉提取物進(jìn)行提純及精細(xì)加工。

2015年5月，因企業(yè)擅自改變銀杏葉提取物生產(chǎn)工藝所引發(fā)行業(yè)軒然大波的“銀杏葉事件”，起因就是部分企業(yè)為了壓低產(chǎn)品價(jià)格，擅自改變銀杏葉提取物生產(chǎn)工藝，使用3%鹽酸代替稀乙醇制備銀杏葉提取物。隨后，按照原料生產(chǎn)商、藥企、保健食品企業(yè)這樣一條線索，綜合飛行檢查、曝光；自查、曝光；重點(diǎn)抽查、再曝光等手段，國(guó)家食藥總局在全國(guó)范圍內(nèi)，掀起一場(chǎng)針對(duì)“問(wèn)題”銀杏葉提取物安全性風(fēng)險(xiǎn)的徹查風(fēng)暴。

隨著“銀杏葉事件”愈演愈烈，越來(lái)越多的藥企卷入其中。2015年11月，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布了對(duì)違法生產(chǎn)銷(xiāo)售銀杏葉提取物及制劑行為處罰意見(jiàn)的公告，組織有關(guān)省（區(qū)、市）食品藥品監(jiān)管部門(mén)對(duì)涉嫌違法生產(chǎn)的65家銀杏葉提取物及制劑企業(yè)依法進(jìn)行調(diào)查處理。因生產(chǎn)假藥、劣藥被依法處罰的企業(yè)高達(dá)59家。其中，被吊銷(xiāo)《藥品生產(chǎn)許可證》4家；擬被撤銷(xiāo)藥品批準(zhǔn)證明文件4家；被處以罰款等行政處罰47家，罰沒(méi)款總金額1.03億元；無(wú)藥品生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)被提請(qǐng)地方政府予以關(guān)停4家。上述企業(yè)中，涉嫌犯罪被移送公安機(jī)關(guān)8家；被處以十年內(nèi)不得從事藥品生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)資格處罰的責(zé)任人員7名；被免于或不予行政處罰6家。

徐州技源藥業(yè)被列入部分批次產(chǎn)品不合格名單，后因主動(dòng)報(bào)告違法行為、徹底召回問(wèn)題產(chǎn)品等，具有減輕情節(jié)，被當(dāng)?shù)厥称匪幤繁O(jiān)管部門(mén)依法予以警告。

“銀杏葉事件”發(fā)生后，徐州技源藥業(yè)并未直接放棄銀杏葉業(yè)務(wù)，而是于 2015 年 9 月與在銀杏葉提取行業(yè)擁有多年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的曹禮群、陳俊展開(kāi)合作，合資設(shè)立鹽城技源，其中徐州技源藥業(yè)持股 51.00%。鹽城技源目前主要從事銀杏葉提取物、粗品鹽酸鹽等產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售。

值得注意的是，徐州技源藥業(yè)有限公司在此次違法違規(guī)后，經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，2017 年 10 月起已停止經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，后進(jìn)行了注銷(xiāo)清算。

“銀杏葉事件”不僅反映了銀杏葉提取物行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，涉事藥企的業(yè)務(wù)合規(guī)缺陷，即便發(fā)生過(guò)如此嚴(yán)重的違規(guī)事故，技源集團(tuán)仍在招股書(shū)中言之鑿鑿的表示一貫重視產(chǎn)品質(zhì)量管理，并聲稱(chēng)報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人不存在因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題引發(fā)的食品安全事故、相關(guān)訴訟、糾紛或負(fù)面報(bào)道的情形。雖然“銀杏葉事件”發(fā)生在技源集團(tuán)報(bào)告期之外，但歷史的罪行不容輕巧遮蔽。

整體來(lái)看，技源集團(tuán)在IPO前夕通過(guò)老股轉(zhuǎn)讓等方式套現(xiàn)了大量資金；業(yè)務(wù)與內(nèi)控合規(guī)、客戶(hù)依賴(lài)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等方面存在多方面風(fēng)險(xiǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率較低、賬面資金充裕、還存在大量銀行理財(cái)資金、在產(chǎn)能消化方面面臨諸多挑戰(zhàn)。對(duì)于技源集團(tuán)能否順利過(guò)會(huì)，市鑒將保持持續(xù)關(guān)注！