3月18日，信也科技對(duì)外披露2024年第四季度及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，這一消息迅速吸引了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，信也科技全年?duì)I收實(shí)現(xiàn)了一定幅度的增長(zhǎng)。然而，在這看似亮眼的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，一系列隱憂逐漸浮出水面。擔(dān)保收入在公司整體收入結(jié)構(gòu)中的占比急劇攀升，與此同時(shí)，信也科技國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控亮起了紅燈，不僅如此，消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面也暴露出些許問(wèn)題。

信也科技作為從P2P成功轉(zhuǎn)型的金融科技巨頭，當(dāng)前正處于發(fā)展的十字路口，如何在追求業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的同時(shí)，有效防控風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)兩者的平衡，已然成為公司亟待解決的難題。

曲折轉(zhuǎn)型：從P2P到助貸平臺(tái)

信也科技原名“拍拍貸”，堪稱(chēng)網(wǎng)貸領(lǐng)域的“開(kāi)山鼻祖”。2007年，畢業(yè)于上海交通大學(xué)的顧少豐、張俊、李聰亮等，在上海創(chuàng)建了拍拍貸。它是國(guó)內(nèi)首家開(kāi)展P2P純信用無(wú)擔(dān)保網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)的平臺(tái)。

圖片來(lái)源：信也科技官網(wǎng)

P2P（Peer-to-Peer Lending）是一種通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)直接連接借款人和投資人的金融模式，無(wú)需經(jīng)過(guò)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的中介，又稱(chēng)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)借貸，是一種將小額資金聚集起來(lái)借貸給有資金需求人群的民間小額借貸模式。它屬于互聯(lián)網(wǎng)金融（ITFIN）產(chǎn)品的一種，借助互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)信貸平臺(tái)及相關(guān)理財(cái)行為、金融服務(wù)。

隨著P2P模式的迅猛發(fā)展和市場(chǎng)的大量需求，到了2017年11月，拍拍貸成功登陸美國(guó)紐約證券交易所，成為中國(guó)首批赴美上市的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)之一。上市當(dāng)日，公司市值高達(dá)40億美元，融資總額達(dá)2.7億美元。

P2P網(wǎng)貸行業(yè)于2006年開(kāi)始起步，2013年呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，然而自2015年起，爆雷事件卻頻頻發(fā)生。在短短十幾年間，P2P網(wǎng)貸行業(yè)便完整經(jīng)歷了從興起走向衰落的全過(guò)程。

作為國(guó)內(nèi)第一家P2P平臺(tái)，拍拍貸也經(jīng)歷了一段曲折的轉(zhuǎn)型時(shí)期，在2019年轉(zhuǎn)型為助貸平臺(tái)，并更名為信也科技，當(dāng)時(shí)金融機(jī)構(gòu)和銀行成為其主要資金來(lái)源。

2023年3月，信也科技副總裁鄭軼在接受采訪時(shí)透露，當(dāng)下仍有超過(guò)一半的小微貸款需求未得到充分滿足，小微企業(yè)的金融科技領(lǐng)域存在廣闊發(fā)展空間。在此之后，信也科技明確將小微企業(yè)貸確定為新的核心業(yè)務(wù)方向，這一決策也為信也科技后續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)埋下了伏筆。

利潤(rùn)增長(zhǎng)靠“減損”，資產(chǎn)質(zhì)量承壓

數(shù)據(jù)表明，2024年信也科技在業(yè)務(wù)方面成績(jī)斐然。全年促成交易額達(dá)到2062億元，相比去年實(shí)現(xiàn)了6.1%的增長(zhǎng)，在貸余額為715億元。其全年?duì)I收達(dá)到130.66億元，較上一年度增長(zhǎng)4.14%，整體數(shù)據(jù)頗為亮眼。

不過(guò)，公司凈利潤(rùn)增速僅為1.81%，這一情況主要?dú)w因于信貸減值計(jì)提的縮減。在去年第四季度，應(yīng)收貸款撥備同比下降41%，信用損失計(jì)提減少了2.38億元，這一變化直接促使凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了29.7%。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，擔(dān)保業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)迅猛，全年斬獲50.85億元，占總營(yíng)收的39%，首次超過(guò)了傳統(tǒng)貸款促成服務(wù)費(fèi)所占的比例（35.6%）。

圖片來(lái)源：信也科技官方年報(bào)

但需要關(guān)注的是，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在很大程度上依賴(lài)于計(jì)提信用損失的減少。這種模式的轉(zhuǎn)變雖然在短期內(nèi)對(duì)利潤(rùn)有明顯的提振作用，卻引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于其業(yè)務(wù)可持續(xù)性的憂慮。因?yàn)閾?dān)保模式高度依賴(lài)外部合作方，使得風(fēng)險(xiǎn)難以做到完全隔離。特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)的情況下，這種潛在風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)進(jìn)一步加劇公司的經(jīng)營(yíng)壓力。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)面臨較大壓力，逾期率更是連續(xù)數(shù)年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

數(shù)據(jù)顯示，信也科技在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)面臨諸多挑戰(zhàn)。從營(yíng)收層面來(lái)看，2023年公司國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收為104.5億元，2024年攀升至105.66億元，同比增長(zhǎng)率僅1.11%。分季度來(lái)看，2023年第四季度國(guó)內(nèi)營(yíng)收26.22億元，2024年第四季度達(dá)到27.18億元，同比增長(zhǎng)3.68%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

在經(jīng)營(yíng)核心指標(biāo)上，2022年至2024年，信也科技國(guó)內(nèi)市場(chǎng)促成交易額依次為1711億元、1864億元、1961億元。對(duì)應(yīng)的同比增速?gòu)?8.1%降至8.9%，再降至5.2%，增長(zhǎng)幅度放緩趨勢(shì)顯著。在貸余額方面，2024年末國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在貸余額698億元，相較于2023年末的660億元，僅實(shí)現(xiàn)了5.83%的增長(zhǎng)。

此外，公司資產(chǎn)質(zhì)量下滑問(wèn)題愈發(fā)突出。盡管信也科技聲稱(chēng)“信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)改善”，但實(shí)際情況是，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)90天以上逾期率連續(xù)四年呈上升趨勢(shì)。該數(shù)據(jù)從2021年的1.26%一路攀升至2024年的2.13%。2024年第三季度，逾期率更是一度達(dá)到2.5%，盡管第四季度環(huán)比下降了0.37%，但短期內(nèi)，公司資產(chǎn)質(zhì)量仍承受著較大壓力。

暴力催收問(wèn)題凸顯，用戶投訴持續(xù)攀升

除了業(yè)績(jī)層面的問(wèn)題，信也科技在業(yè)務(wù)規(guī)范性方面同樣存在不小的提升空間。2020年9月，在監(jiān)管部門(mén)的指導(dǎo)下，拍拍貸順利推進(jìn)存量業(yè)務(wù)清零，有序退出既有業(yè)務(wù)模式，正式向助貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型，全面發(fā)力助貸業(yè)務(wù)。

盡管拍拍貸已實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但由于過(guò)去多年持續(xù)深耕市場(chǎng)，積累了數(shù)量龐大的客戶群體，信也科技目前的主要貸款產(chǎn)品，依舊沿用“拍拍貸”這一舊品牌名稱(chēng)。

在助貸業(yè)務(wù)模式中，信也科技等助貸機(jī)構(gòu)的主要職責(zé)，是為合作金融機(jī)構(gòu)提供增信兜底服務(wù)。金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)提供資金，助貸機(jī)構(gòu)則承擔(dān)從篩選貸款對(duì)象、發(fā)放貸款到回收貸款的全流程工作。然而，這種業(yè)務(wù)模式在回收貸款環(huán)節(jié)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。助貸機(jī)構(gòu)在催收過(guò)程中，因部分操作不當(dāng)，極易引發(fā)用戶投訴，對(duì)公司聲譽(yù)和業(yè)務(wù)規(guī)范性造成負(fù)面影響。

拍拍貸卻深陷“暴力催收”投訴漩渦。在黑貓投訴平臺(tái)的商家頁(yè)面，截至4月1日下午3點(diǎn)，“拍拍貸”投訴量已累計(jì)達(dá)到59480條。近30天內(nèi)，投訴量多達(dá)2206條，日均投訴超73條。投訴內(nèi)容主要圍繞暴力催收與不當(dāng)催收，涉及威脅恐嚇、爆通訊錄、持續(xù)騷擾等惡劣行為。

圖片來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)

一名用戶反饋，拍拍貸在催收時(shí)爆其通訊錄，騷擾親朋好友，甚至威脅要前往村委會(huì)。還有用戶稱(chēng)，拍拍貸四處亂發(fā)信息，頻繁致電單位和同事，嚴(yán)重干擾其正常生活。另有用戶僅逾期兩天，便不斷收到騷擾電話與短信。

除暴力催收外，高利息同樣飽受詬病。2025年4月1日，有用戶投訴拍拍貸利息逼近36%紅線，要求超出部分和產(chǎn)生的罰息打、會(huì)員費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等一系列不合法費(fèi)用全部退回。

圖片來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)

信也科技從P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域的先行者轉(zhuǎn)型為助貸平臺(tái)，在業(yè)務(wù)拓展過(guò)程中取得了一定的階段性成果，促成交易額與營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。然而，其發(fā)展也暴露出多方面的問(wèn)題：擔(dān)保收入占比過(guò)高，利潤(rùn)增長(zhǎng)依賴(lài)信貸減值計(jì)提縮減，這為業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期可持續(xù)性埋下隱患；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，資產(chǎn)質(zhì)量下滑，逾期率持續(xù)上升，加劇了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；在業(yè)務(wù)規(guī)范性上，暴力催收與高息問(wèn)題頻發(fā)，大量的用戶投訴不僅損害了公司聲譽(yù)，也凸顯出消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面的漏洞。至于后續(xù)的發(fā)展情況，還需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）