3月下旬開始在中美市場喧囂的數(shù)據(jù)中心泡沫論終于進(jìn)入共識(shí)驗(yàn)證期，尤其在中國DeepSeek對(duì)成本的降低（大型企業(yè)發(fā)現(xiàn)DeepSeek模型的使用成本比OpenAI低95%）、北美微軟CoreWeave IPO定價(jià)縮水、微軟放棄2GW數(shù)據(jù)中心基建計(jì)劃、芯片政策等一系列因素影響下，北美GPU租賃價(jià)格一度遭遇重挫。但中國智算中心建設(shè)似乎并沒有因此停止，AI智算需求出現(xiàn)了顯著增強(qiáng)。據(jù)IDC圈跟蹤了解，中國幾個(gè)科技大廠和知名大模型公司的項(xiàng)目都在全力部署中（均為非自建），一批新項(xiàng)目即將在二季度投產(chǎn)。

先說說北美的情況，據(jù)Morgan Stanley在 3月31日最新報(bào)告表示，有明確跡象表明GPU供應(yīng)緊張，特別是用于推理（inference）應(yīng)用方面。Morgan Stanley從云購買方以及多個(gè)供應(yīng)商的反饋，顯示當(dāng)前推理能力受到限制。但公共云數(shù)據(jù)明確顯示其現(xiàn)貨定價(jià)在各地區(qū)均出現(xiàn)下降。比如AWS的H100每GPU小時(shí)價(jià)格在俄亥俄州下降了60%至1.27美元。根據(jù)報(bào)告的觀點(diǎn)，當(dāng)前GPU市場正在經(jīng)歷價(jià)格調(diào)整，但由于計(jì)算需求持續(xù)強(qiáng)勁，這種調(diào)整是暫時(shí)的，并且符合英偉達(dá)從Hopper向Blackwell產(chǎn)品線過渡的戰(zhàn)略規(guī)劃。

原文節(jié)選：

假設(shè)以每GPU每小時(shí)4美元的價(jià)格達(dá)到80%的利用率，回收期約為一年。目前，H100已接近約3年使用年限，但由于大部分產(chǎn)能是在過去一年建成的，最近的價(jià)格下降可能會(huì)繼續(xù)引發(fā)關(guān)于這些資產(chǎn)未來適當(dāng)使用壽命的爭論，但我們不會(huì)過度反應(yīng)。因?yàn)楦鶕?jù)超大規(guī)模云廠商自身和我們的調(diào)查，計(jì)算需求仍然十分強(qiáng)勁。然后任何關(guān)于GPU回報(bào)和定價(jià)的討論都需要考慮到云廠商在過去幾年中獲得的超常回報(bào)，Hopper定價(jià)自然會(huì)繼續(xù)在遠(yuǎn)低于短缺高峰期的水平上穩(wěn)定下來。然而，最近的價(jià)格變動(dòng)可能會(huì)阻礙增量Hopper投資，從英偉達(dá)的角度來看，這是可以接受的，因?yàn)锽lackwell正處于強(qiáng)勁增長中。

據(jù)悉，當(dāng)前北美云GPU整體需求相當(dāng)強(qiáng)勁，且大部分需求已經(jīng)從Hopper轉(zhuǎn)移，過去幾天來自O(shè)pen-AI、Grok和GCP的X帖子都顯示增量GPU容量短缺。

報(bào)告顯示，關(guān)于GPU供應(yīng)緊張的這些情況得到了充分驗(yàn)證，最近調(diào)查證實(shí)，推理方面的購買非常強(qiáng)勁。我們所有的近期調(diào)查顯示，Blackwell和Hopper都保持強(qiáng)勁，而影響市場的混合因素主要是滯后性的（Hopper的后端封裝，我們?cè)缭?1月就強(qiáng)調(diào)了晶圓開始削減，以及8周前出現(xiàn)問題的GB200，正在得到解決）。

回到國內(nèi)，據(jù)中國IDC圈不完全統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月31日，中國智算中心項(xiàng)目動(dòng)態(tài)已經(jīng)超過800個(gè)，其中科技大廠主導(dǎo)或參與的智算中心項(xiàng)目已超過50個(gè)（不含二季度將新建或部署項(xiàng)目），地方政府及下屬運(yùn)營公司主導(dǎo)的智算中心項(xiàng)目近200個(gè)，運(yùn)營商及旗下公司主導(dǎo)或主要參與的智算中心項(xiàng)目有140個(gè)。

之所以提出這幾類，是因?yàn)檫M(jìn)入2025年有一個(gè)顯著的邏輯變化，2024年的智算中心建設(shè)和部署更多是基于幾大運(yùn)營商、地方政府對(duì)于智算部署投資邏輯的推進(jìn)，進(jìn)入2025年科技大廠的加入讓智算中心投資的原有邏輯出現(xiàn)了顯著變化，通過獲取整體AI應(yīng)用及GPU租賃需求，正在給智算帶來全新的變化。

據(jù)悉，目前國內(nèi)幾大CSP云（包括Microsoft Azure和AWS的節(jié)點(diǎn)），在幾個(gè)大廠CAPEX的支撐下，AI算力需求表現(xiàn)出的包括AI算力租賃價(jià)格及AI算力利潤率表現(xiàn)都非常穩(wěn)健，并沒有出現(xiàn)過剩，而且呈現(xiàn)了緊缺態(tài)勢(shì)。

據(jù)IDC圈獨(dú)家了解，目前幾個(gè)大廠即將于近期投產(chǎn)智算中心項(xiàng)目，同時(shí)也有大廠加速非自建新增部署智算項(xiàng)目，而且項(xiàng)目工期非常緊張。

基于以上，我們實(shí)際上也關(guān)注到了800個(gè)項(xiàng)目中除地方政府、運(yùn)營商以及云廠商之外的一類重要角色，就是科技及算力企業(yè)，這類企業(yè)主導(dǎo)的項(xiàng)目約占到總項(xiàng)目的1/4，包含跨界集團(tuán)公司、科技公司、專業(yè)算力公司、IDC公司等等，我們?cè)谛乱黄凇端懔Ξa(chǎn)業(yè)核心內(nèi)刊》中，將為大家揭曉這將近200個(gè)智算中心項(xiàng)目的部署情況以及關(guān)于中國科技大廠最新智算中心部署的動(dòng)態(tài)信息。

此外，我們還關(guān)注到海外Neo-Clouds的顯著加速的變化。隨著超大規(guī)模廠商AWS、Azure和GCP通過更嚴(yán)格的定價(jià)和人為供應(yīng)限制獲取豐厚利潤，以AI為核心的公司都面臨被迫簽訂長期合同以確保GPU權(quán)限的困境，而這也給一類全新的公司帶來的全新的商業(yè)模式公司，即Neo-Clouds，這些公司主要提供專用AI算力，具有透明定價(jià)和專為AI工作負(fù)載設(shè)計(jì)的可擴(kuò)展基礎(chǔ)設(shè)施。

當(dāng)前，AI計(jì)算正在從傳統(tǒng)云服務(wù)中加速分離，通過構(gòu)建原生AI云的方式，使用更加垂直整合的硬件、優(yōu)化的數(shù)據(jù)中心和為高性能AI計(jì)算量身定制的軟件。這也給中國未來AI算力帶來更多啟示。