剛上市，業(yè)績(jī)就變了，這讓投資者如何是好？

近日，草姬集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“草姬集團(tuán)”，證券代碼：02593）發(fā)布的全年業(yè)績(jī)公告揭示了一個(gè)典型的“成長(zhǎng)中的陣痛”：收益和溢利雙雙下滑，但零售業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)卻帶來(lái)了一絲亮點(diǎn)。作為一家扎根香港的保健與美容品牌，草姬在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中展現(xiàn)了韌性，但未來(lái)的路并不平坦。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，草姬集團(tuán)的收益從2023年的2.51億港元微降至2024年的2.45億港元，降幅2.3%；溢利更是從3950萬(wàn)港元暴跌67.2%至1300萬(wàn)港元。這種斷崖式下滑顯然讓投資者捏了一把汗。但值得注意的是，零售業(yè)務(wù)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)了16%，成為唯一亮點(diǎn)。問題在于，這種增長(zhǎng)能否彌補(bǔ)批發(fā)業(yè)務(wù)的持續(xù)疲軟？

批發(fā)業(yè)務(wù)的下滑是核心問題。2024年批發(fā)收益減少了20.2%，主要原因是最大客戶的訂單減少，而這一客戶的需求又受到香港零售總額下滑7.3%的直接影響。

換句話說(shuō)，草姬集團(tuán)的批發(fā)業(yè)務(wù)高度依賴單一客戶，而這個(gè)客戶的命運(yùn)又與整體市場(chǎng)環(huán)境息息相關(guān)。這種“雙重依賴”無(wú)疑是公司最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

相比之下，零售業(yè)務(wù)的擴(kuò)張顯得尤為重要。草姬集團(tuán)在2024年新增了10家門店，門店總數(shù)從16家增至33家，推動(dòng)零售收益增長(zhǎng)16%。但這種擴(kuò)張是否可持續(xù)？新開門店帶來(lái)的租賃折舊成本增加了810萬(wàn)港元，直接拖累了整體利潤(rùn)。零售擴(kuò)張雖然帶來(lái)了收入增長(zhǎng)，但也伴隨著成本壓力。如果未來(lái)零售市場(chǎng)的增長(zhǎng)不足以覆蓋擴(kuò)張成本，這種策略可能反而成為負(fù)擔(dān)。

上市帶來(lái)的資金支持為草姬提供了喘息的機(jī)會(huì)。2024年12月，草姬集團(tuán)通過首次公開募股籌集了約9440萬(wàn)港元，這筆資金將用于營(yíng)銷推廣、銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展和產(chǎn)品創(chuàng)新。但問題在于，這些資金能否真正解決核心問題？比如，如何降低對(duì)單一客戶的依賴？如何在零售擴(kuò)張中找到成本與收益的平衡點(diǎn)？這些問題才是決定未來(lái)成敗的關(guān)鍵。

值得注意的是，草姬集團(tuán)股價(jià)自2024年12月19日上市首日觸及5.05港元高點(diǎn)后持續(xù)走低，截至2025年4月3日已跌至1.88港元，短短不到4個(gè)月時(shí)間累計(jì)跌幅高達(dá)62.77%，市值僅剩2.51億元。

展望未來(lái)，草姬集團(tuán)計(jì)劃在2025年進(jìn)一步擴(kuò)展至中國(guó)市場(chǎng)。這無(wú)疑是一個(gè)大膽的嘗試，但能否成功取決于兩點(diǎn)：一是對(duì)目標(biāo)市場(chǎng)的精準(zhǔn)把握，二是能否在擴(kuò)張中保持品牌的核心競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)市場(chǎng)的潛力巨大，但競(jìng)爭(zhēng)也異常激烈。如果草姬無(wú)法在產(chǎn)品差異化和品牌定位上找到突破口，貿(mào)然進(jìn)入可能適得其反。