懂王發(fā)癲，正義反制，關(guān)稅交易在不情愿的情況下?lián)涿娑鴣?lái)。如此重要的關(guān)口，才疏學(xué)淺也必須發(fā)聲，理性總結(jié)展望一下態(tài)勢(shì)。

先總結(jié)

-確實(shí)超預(yù)期了（本來(lái)預(yù)期10%）；

-好的地方：東大雖是主要目標(biāo)，但或有隊(duì)友，且早有應(yīng)對(duì)；

-拋棄幻想，為脫鉤做好準(zhǔn)備，大決來(lái)了不小家氣；

-資金尚理性，與關(guān)稅無(wú)關(guān)的主題，主要受是流動(dòng)性影響。

再預(yù)期

-全面悲觀？不至于，關(guān)注月底ZZ局重要會(huì)議，進(jìn)入預(yù)期周期；

-重要會(huì)議預(yù)期開(kāi)始，內(nèi)循環(huán)、產(chǎn)業(yè)鏈自強(qiáng)有望加碼；

-放量就有機(jī)會(huì)炒情緒，而越理性的市場(chǎng)越避險(xiǎn)；

-懂王的無(wú)賴，可能要給我們?cè)斐?.3-0.5%的GDP損失，但東大完全有buff回來(lái)的發(fā)力點(diǎn)，格局放大。

評(píng)估板塊影響

-流動(dòng)性影響

流動(dòng)性，體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)整體的倉(cāng)位管理。為了避險(xiǎn)，全球資本收縮戰(zhàn)線，機(jī)構(gòu)都要降倉(cāng)位，這其實(shí)是目前最挑戰(zhàn)的地方。

恒生（港股通）科技、中概（恒生）互聯(lián)網(wǎng)、港股通汽車等港股主題受影響最大，因?yàn)橥赓Y定價(jià)權(quán)較高。

恒生消費(fèi)相對(duì)好一點(diǎn)，只是部分權(quán)重在北美有業(yè)務(wù)，也受影響。

拋開(kāi)基本面因素，傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)主題酒、醫(yī)藥、新能源、保險(xiǎn)等，受到機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)情緒影響較大。

-出口端影響

機(jī)械電子對(duì)美出口占總額41.45%，其中消費(fèi)電子（手機(jī)、電腦）特別是蘋(píng)果鏈，確定性影響消費(fèi)電子、5G、電子、VR、智能汽車等ETF。

CPO、電池、液冷等機(jī)電產(chǎn)品也影響通信、創(chuàng)成長(zhǎng)等ETF。

此外還有比例不大的家電，但部分家電龍頭石頭、科沃斯等北美業(yè)務(wù)比例較大，所以家電ETF周五表現(xiàn)弱勢(shì)。

下面服裝鞋帽、家具、玩具這些其實(shí)最影響就業(yè)和GDP的。

服裝鞋帽占12.5%，很多都是代工的，主要對(duì)國(guó)內(nèi)下游紡織影響較大，但對(duì)安踏、李寧等國(guó)產(chǎn)品牌幾乎無(wú)影響。

而家具、玩具占12.3%，對(duì)沖手段指望地產(chǎn)和育兒刺激了。

從周五市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，資金還沒(méi)到亂殺的地步，跌得多的都是有道理的。

關(guān)稅環(huán)境不改變的情況下，以上板塊也缺乏反彈邏輯，并可能受害于懂王的下一步。

-進(jìn)口端利好

周六分析過(guò)了，見(jiàn)《》。

考慮34%的反制稅率，除了農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖、食品，主要看上級(jí)是否利用這個(gè)契機(jī)真正“產(chǎn)業(yè)鏈自強(qiáng)”的決心，把半導(dǎo)體、AI的情緒帶起來(lái)。

而醫(yī)藥、化工、飛機(jī)等等，其實(shí)都是小方向，價(jià)值傳遞比較波折。

-反制方向

稀土、軍工為傳統(tǒng)反制品種，不過(guò)比較依賴市場(chǎng)人氣，如果不放量，很容易高開(kāi)回落。

從具體的反制措施來(lái)看，抓手趨向多元化、立體化，過(guò)度押注稀土、軍工想賺大空間可能不太現(xiàn)實(shí)。

反制，也是典型的情緒交易，需要流量配合。因此，成交不慫就看多，否則就現(xiàn)實(shí)點(diǎn)。

-避險(xiǎn)方向

大家當(dāng)然能想到黃金，但黃金里面的博弈也十分激烈，上周押注黃金的數(shù)十億資金已經(jīng)被套。黃金是明牌，強(qiáng)博弈的情況下，就難參與。

但是從邏輯上，如果懂王這次玩崩了美元，缺乏全球新基準(zhǔn)資產(chǎn)的情況下，黃金就還有機(jī)會(huì)。但反之，如果懂王慫了，世界沒(méi)有這么亂了，那么黃金補(bǔ)跌空間很大。

現(xiàn)在看來(lái)，黃金短期博弈，但中長(zhǎng)期押注亂局的邏輯依然存在。

那么回到基本面邏輯，與貿(mào)易爭(zhēng)端基本無(wú)關(guān)的主題，特別是機(jī)構(gòu)成分較低的方向如養(yǎng)殖、地產(chǎn)等，游資可能會(huì)去試探。

高股息呢？基本面角度，其實(shí)利空銀行和順周期。比如美股銀行集體暴跌，是對(duì)經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期。如果東大經(jīng)濟(jì)有壓力，銀行的配置邏輯也會(huì)減弱。

至于中字頭，原油兩天跌12%，也是缺乏邏輯，高股息總體今年本來(lái)就不強(qiáng)，現(xiàn)在起碼沒(méi)有那么強(qiáng)烈的預(yù)期。

還有一個(gè)，國(guó)債。但下周博弈也會(huì)打滿，這里不做預(yù)期。

從邏輯因素上，內(nèi)循環(huán)（大消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、國(guó)產(chǎn)制藥、半導(dǎo)體設(shè)備等）、反制主題等也算是有避險(xiǎn)成分，不至于盲目恐慌割肉。

不過(guò)，如果下周市場(chǎng)沒(méi)有明顯增量資金入場(chǎng)，表明情緒弱，總體容錯(cuò)率就很低，就算名義是“避險(xiǎn)”，也可能面臨較大波動(dòng)。

-政策預(yù)期方向

除了隨時(shí)降準(zhǔn)降息之外，月底重要會(huì)議預(yù)期兩個(gè)方向。

一個(gè)是地產(chǎn)、消費(fèi)等復(fù)蘇主線的強(qiáng)力政策出爐，補(bǔ)上關(guān)稅帶來(lái)的損失；

二是對(duì)科技、AI等產(chǎn)業(yè)鏈自強(qiáng)再出綱領(lǐng)，為徹底決裂做好準(zhǔn)備。目前芯片每年還有2800億美元的進(jìn)口，其實(shí)有10%國(guó)產(chǎn)化都是大蛋糕了。但科技必須有流動(dòng)性，因此不放量不能輕易參與。

總的來(lái)說(shuō)，面對(duì)超預(yù)期的“耍流氓”，肯定總體是防御姿態(tài)。

但也不應(yīng)過(guò)度悲觀，該避的避，該格局的格局，該期待的期待，政策發(fā)力是底氣、成交量是風(fēng)向，技術(shù)好的等時(shí)機(jī)到了或可參與情緒交易回回血。

中霉的較量，才剛開(kāi)始。如果對(duì)TA沒(méi)有信心，不勉強(qiáng)少參與；有信心，則把自己代入到大時(shí)代的角色中，不虛此生。

加油了，心中的那顆太陽(yáng)！